СОДЕРЖАНИЕ

& M&A ТЕХНОЛОГИИ


Валерий Тутыхин
партнер фирмы «Джон Тайнер и партнеры», адвокат, кандидат экономических наук




ЗАЩИТА
ОТ КОРПОРАТИВНЫХ ЗАХВАТОВ



Асимметричные
решения


еще он готов тратить на захват
Срочно большие деньги, вам придется
требуется креатив! тратить примерно столько же, если
не больше, чтобы защититься. В
Однажды утром почтальон этой ситуации могут помочь только
приносит вам в офис конверт, в ко асимметричные решения — реше
тором оказывается чистый лист бу ния, не укладывающиеся в обыч
маги. Вы понимаете, что на ваше ную логику корпоративного кон
предприятие кто то положил глаз. фликта.
Потом против вас куплено опреде Итак, что такое асимметричные
ление суда — надо ехать в суд, пы решения? Это удары, которых про
таться его обжаловать. Потом со тивник не ожидает. Это макси
перник проводит параллельное со мальное использование интеллек
брание — надо опять таки бежать та и только потом — финансовых
в суд. А он к тому времени провел ресурсов. Это перевод войны на
еще одно. И еще одно. И рядом с территорию противника. Это вой
проходной в заводоуправление на с ним его же оружием. Это вне
стали маячить подозрительные сение разлада в ряды его воинов.
люди — прикидывать: вылетит Это тактика малых ударов с боль
входная дверь от удара плечом шим разрушением. Один партизан
или придется вызывать ОМОН… В с динамитной шашкой способен
какой то момент вы понимаете, остановить эшелон с тысячей сол
что, если будете играть по прави дат. Автор этой статьи — один из
лам противника, вы всегда будете участников такого партизанского
на шаг от него отставать. А если отряда, которому пришлось вое




46 #10 2003 СЛИЯНИЯ & ПОГЛОЩЕНИЯ
&
M&A ТЕХНОЛОГИИ


вать на фронтах нефтяных, метал правило, он называется управле ли раздаваться звонки из разных
лургических, финансовых и других нием собственной безопасности ведомств с вопросами о сути кон
корпоративных конфликтов. Ма
териал статьи основан на личном
опыте. Что такое асимметричные решения? Это удары, которых против
ник не ожидает. Это максимальное использование интеллекта и
только потом — финансовых ресурсов.
Так ли всемогущ
административный
ресурс? или контрольно ревизионным уп фликта. Бюрократия работает по
равлением) и написании туда бу заранее понятному регламенту:
Что бы ни говорили корпора маги: «А известно ли вам, что ваши секретариат большого начальника
тивные юристы, желая преувели люди тут принимают участие в получает письмо, расписывает его
чить свою роль в корпоративных коммерческом конфликте?» Пре кому то из помощников или ди
войнах, основным инструментом увеличьте цену активов, за кото ректоров департаментов, они — в
захвата российских предприятий рые идут война: не пройдет и пяти отделы и пр. До специалиста отде
всегда был и остается админист дней, как к работающему против ла письмо доходит уже обросшее
ративный ресурс. Сама по себе вас сотруднику органов придет его двумя тремя визами «разобрать
скупка акций (как инструмент начальник или «особист» и поин ся» от начальников этого специа
тересуется, а сколько ему причита
приобретения контроля) бессмыс листа. Естественно, он видел вас и
ленна без дальнейшей поддержки ется при такой огромной цене во ваш бизнес понятно где, но разо
перехвата управления предприя проса. А может, разговор будет о браться обязан. В нашем случае со
тием со стороны государственных том, что нечего марать честь мун связистами реверберация от кон
органов (ФСФО, суды, прокурату
ра и пр.), не говоря уже о более
спорных методах недружествен Преувеличьте цену активов, за которые идут война: не пройдет
ных поглощений. Поэтому, защи и пяти дней, как к работающему против вас сотруднику орга
щаясь от захвата, вы в основном нов придет его начальник или «особист» и поинтересуется, а
защищаетесь от ангажированно сколько ему причитается при такой огромной цене вопроса. А
может, разговор будет о том, что нечего марать честь мундира
го противником административ
и репутацию ведомства корпоративными подработками, — за
ного ресурса и уже потом от его
висит от ситуации.
юристов.
Как переиграть чиновников на
их же поле? Как без необходимос
ти платить столько же, сколько за дира и репутацию ведомства кор фликта пошла так широко, что
хватчик, нивелировать действия поративными подработками, — за фактически заблокировала все
административного ресурса про висит от ситуации. действия полицейских. Коррупция
тив вашего предприятия? Второй любимый прием, кото любит тишину, поэтому — кричите
Российская система государст рый также не стоит денег, но спо громче!
венного управления построена та собен сильно расстроить планы
ким образом, что ни одно ведом врага, мы на фирме иронично на
Берегите
ство не обладает эксклюзивной зываем «письмо президенту». Со
финансовые потоки!
юрисдикцией над корпоративны стоит он в том, чтобы написать
ми конфликтами, и, более того, жалобы о том, что вас ангажиро
функционирует по принципу пере ванно душит то или иное ведомст Корпоративная война против
крестного контроля. Маловероят во, всем на свете: генпрокурору, вашего бизнеса, как правило,
но, что противник смог ангажиро директору ФСБ, даже самому пре идет на многих разных фронтах
вать одновременно и на должном зиденту. Если ваша позиция чиста (кто то сказал мне, что в кон
уровне все государственные орга с правовой точки зрения, терять фликте с компанией «Илим Палп»
ны, которые могут повлиять на вам нечего (кроме своего бизне велось более 150 судебных дел).
предмет конфликта. са, если будете сидеть сложа ру Если вы будете с одинаковой се
Поэтому правило № 1: при ис ки). Мы однажды порекомендо рьезностью реагировать на все
пользовании противником адми
нистративного ресурса для захвата
Коррупция любит тишину, поэтому — кричите громче!
вашего бизнеса — не паниковать, а
проанализировать, как на закон
ном основании этот администра
тивный ресурс может быть нейтра вали клиенту (среднего размера атакующие действия, у вас будут
лизован. телекоммуникационная компа слишком распылены силы. Я со
Мои любимые приемы состоят ния) написать такие письма для ветую вам выделить из всех дей
в нахождении внутри ангажиро обороны от ангажированных кон ствий захватчика только те, кото
ванной структуры отдела, занима курентом налоговых полицейских: рые могут лишить вас контроля
ющегося отловом оборотней (как не прошло и двух недель, как ста над финансовыми потоками ва




47
СЛИЯНИЯ & ПОГЛОЩЕНИЯ #10 2003
& M&A ТЕХНОЛОГИИ


шего бизнеса, и прежде всего ре нешний генеральный дирек речень и подумайте, что вы може
агировать на них. Никогда не до тор, недействительным; те сделать для того, чтобы умень
пускайте противника к финансо г)признание увольнения ста шить соответствующие риски. Если
вым потокам компании! Больше рого генерального директо вам удастся сохранить контроль
над своими финансами достаточ
но долгое время, вполне вероятно,
что бюджет захватчика истощится
Никогда не допускайте противника к финансовым потокам
быстрее. Имейте в виду, что на
компании! Больше половины захватов начинаются на деньги
рынке захватов часто действуют
захватчика, но продолжаются на деньги захватываемого
предприятия. инвестиционные компании, кото
рые «формируют ситуацию» за
свой счет, чтобы потом ее «про
половины захватов начинаются на ра недействительным (в том дать» целевому инвестору. Если с
деньги захватчика, но продолжа числе на основании трудово вами воюет такая компания, сме
ются на деньги захватываемого го права). ло навязывайте ей позиционную
предприятия. 3)Инициирование процедуры войну, истощающую ее финансы:
Какие действия противника банкротства предприятия и на брокеры спекулянты ломаются на
могут привести к получению им значение дружественного за полпути чаще, чем конечные ин
доступа к финансовым потокам хватчику временного управля весторы.
предприятия? ющего.
1) Созыв альтернативного общего 4)Если исполнительный орган
Лучшая оборона —
собрания акционеров и как по уставу назначается советом
наступление
следствие назначение альтер директоров, то получение бо
нативного исполнительного ор льшинства в совете директо
гана общества. Затем следует ров путем запрета неугодным Если вы точно идентифициро
силовой захват офиса компа захватчику директорам осу вали противника, пытающегося от
нять у вас активы, иногда имеет
смысл вместе с необходимыми
мерами по защите предпринять
На рынке захватов часто действуют инвестиционные компании,
некоторые контрнаступательные
которые «формируют ситуацию» за свой счет, чтобы потом ее
действия. Мы, естественно, будем
«продать» целевому инвестору. Если с вами воюет такая компа
ния, смело навязывайте ей позиционную войну, истощающую ее рассматривать здесь только асим
финансы: брокеры спекулянты ломаются на полпути чаще, чем метричные решения, то есть такие
конечные инвесторы. действия, которые наносят про
тивнику максимальный вред, не
требуя при этом и десятой доли то
нии, либо новый орган начина ществлять свое право голоса го, что противник тратит на войну с
ет функционировать парал (по различным основаниям) вами.
лельно (выдавая довереннос либо физическое воспрепят Сначала нужно провести экс
ти, заключая сделки и пр.). ствование такому голосова пресс анализ возможных болевых
2)Признание по суду незакон нию. точек противника. Нет в России ни
ным нахождение нынешнего 5)Если ваша группа сама только единой компании, у которой от
исполнительного органа на что получила контроль над сутствует хотя бы одна проблема:
своем посту и достижение до предприятием, противник мо свои слабые места и «скелеты в
говоренности с предыдущим жет задним числом исполь шкафу» есть у всех. Кто то не под
генеральным директором о со зовать полномочия бывшего держивает экологические стан
трудничестве в случае восста генерального директора для дарты производства, кто то ссо
новления его в должности. Это «заключения» сделок, перена рится с трудовым коллективом,
может случиться в следующих правляющих финансовые по миноритарными акционерами, не
случаях:
а)возбуждение уголовного де
ла в отношении генерально Противник скупает акции вашего предприятия? Заставьте его
го директора и взятие его платить втридорога — пустите слух, что акции стоят гораздо доро
под стражу; же, публикуйте объявления в газетах (по которым нельзя дозво
ниться — всегда «занято»), лепите их на стены, запустите в народ
б)удовлетворение ходатайства
«скупщиков» с пачками долларов (их основной целью будет про
о принятии обеспечительных
сто ходить и сеять в народе сомнения).
мер в виде запрета нынеш
нему директору осуществ
лять свои полномочия до
рассмотрения по существу токи предприятия на другие платит, по мнению государства,
какого либо дела; юридические лица. достаточно налогов, непунктуаль
в) признание решений собра В самом начале конфликта про но выполняет лицензионные усло
ния, на котором избран ны смотрите приведенный выше пе вия при добыче сырья — мало ли




48 #10 2003 СЛИЯНИЯ & ПОГЛОЩЕНИЯ
&
M&A ТЕХНОЛОГИИ


в производстве не было (что толь
средствами в войне за ваш заво
что еще бывает? Из всех возмож
ко укрепило веру в то, что дело тут
дик. Так, при работе в одном из
ных точек давления вам нужно вы
нечисто), часть была отправлена
конфликтов нами был составлен
брать такие, удар по которым от
начальством в дальние команди
перечень иностранных «фигур
влечет, заморозит или отберет у
ровки по выбранным нами для
влияния» вокруг бизнеса захватчи
противника максимум финансо
маленького хулиганства городам.
ка и осуществлен прямой выход на
вых ресурсов. При этом, разумеет
Я не могу ручаться за точность
них через наши иностранные ре
ся, вы будете стараться искать ре
предположения, но представляю,
сурсы. Это спровоцировало серь
шения бесплатные или сопряжен
что в канцеляриях провинциаль
езный пересмотр тактики россий
ные с самыми минимальными
ных судов с их рукописным учетом
ского агрессора в отношении на
затратами.
и вечной путаницей в делах пред
шего клиента.
Итак, как ударить противника
ставители противника провели
по самому больному месту — по его Разумеется, давая своим юри
немало волнительных минут.
деньгам? Вот несколько методик на стам добро на ведение «войны
выбор.
Умелая работа с профсоюзом
предприятия агрессора способна Поиск асимметричных, креативных решений всегда был и будет
вовлечь его в войну с партизанами хорошей альтернативой традиционным методам защиты с упла
той традиционной для них цены.
у себя в тылу, а правильно состав
ленные иски от работников, полу
чивших производственные травмы
Любое экономически ценное
на этом предприятии, при перво без правил», нужно очень четко
предприятие в России может быть
классной адвокатской поддержке отдавать себе отчет в том, что
объектом захвата, поэтому каж
способны еще долго преследовать контрмеры всегда должны быть
дый бизнесмен должен быть готов
агрессора — вплоть до иностран адекватными в этическом отно
к тому, что у него попытаются ото
ных судов (если у него есть холдинг шении. Если противник воюет без
брать активы. Однако нельзя под
за границей). правил и занимается уголовщи
готовиться ко всему, равно как
Противник — публичная компа ной, можно позволить себе по
нельзя постоянно держать нагото
ния? Вашему фондовому портфелю трепать его репутацию. Но если
ве мешок с деньгами для оплаты
не помешает маленький пакет его вы переусердствуете и решите
возможной оборонительной вой
акций: юристы найдут, как заста ударить ниже пояса тогда, когда
ны. Поэтому поиск асимметрич
вить агрессора на своей шкуре по противник ведет себя более ме
ных, креативных решений всегда
чувствовать, что такое агрессивный нее этично, ответственность будет
был и будет хорошей альтернати
миноритарий. лежать на вас.
вой традиционным методам за
Противник скупает акции ваше
щиты с уплатой традиционной для
го предприятия? Заставьте его пла
Немного хулиганства них цены.
тить втридорога — пустите слух,
в пределах закона
что акции стоят гораздо дороже,
публикуйте объявления в газетах
(по которым нельзя дозвонить Одного нашего клиента, вла
ся — всегда «занято»), лепите их деющего небольшим, но прибы
на стены, запустите в народ «скуп льным производством, компания
щиков» с пачками долларов (их агрессор давила определениями
основной целью будет просто народных судов из дальних горо
ходить и сеять в народе сомне дов, причем всякий раз на завод
ния). приходил пустой конверт, и о ре
шении суда мы узнавали уже от
Противник одной рукой давит
приставов. Для того чтобы найти
вас в России, а другой раздает ви
юридическому отделу фирмы за
зитки потенциальным западным
хватчика лучшее применение, мы
инвесторам? Возможно, локальная
решили немножко похулиганить и
пиар кампания по обнародованию
попросили своих коллег в регио
методов, применяемых им при за
нах отправить из их родных мест
хвате (с упором на действия, гра
на адрес компании агрессора по
ничащие по содержанию с уголов
паре пустых конвертов, при этом
ными составами), умерит его
сымитировав в качестве отправи
агрессивность и заставит объяс
телей народные суды. Не прошло
няться. Сделайте кампанию адрес
и недели, как юридическая служ
ной — обратитесь к тем самым ин
ба противной стороны сначала на
весторам и доведите информацию
чала яростно названивать в эти са
до них. У противника уже есть ино
мые суды, пытаясь выяснить, ка
странные акционеры? Поработайте
кие такие коварные определения
с ними — возможно, для них репу
были против них вынесены. Услы
тация их российского партнера
шав, что дел против их компании
важнее, чем его победа любыми




49
СЛИЯНИЯ & ПОГЛОЩЕНИЯ #10 2003



СОДЕРЖАНИЕ