СОДЕРЖАНИЕ

& M&A ТЕХНОЛОГИИ




«ДВОЙНОЕ» ВЕДЕНИЕ
РЕЕСТРА АКЦИОНЕРОВ
НЕКОТОРЫЕ АСПЕКТЫ УСТРАНЕНИЯ ПОСЛЕДСТВИЙ




гистраторам, и завершено пунктами
орошо известно, что ситуации,
Х полуанекдотического характера,
когда корпоративный конфликт,
А.А. Дубинчин
когда судьи судов общей юрисдик
происходящий в современных рос
кандидат юридических наук
ции, всю свою профессиональную
сийских условиях, осложняется эле
жизнь выносившие приговоры по
ментом «раздвоения» системы учета
уголовным делам, сталкиваются со
прав на акции, выпущенные акцио
спором, связанным с применением
нерным обществом мишенью, до
доселе им неведомого корпоратив
статочно типичны или, по крайней
ного законондательства, и выносят
мере, нередки. «Двойное» ведение
определение о передаче реестра
реестра акционеров, т.е. осуществ
указанному инициатором судебного
ление двумя регистраторами одно
процесса регистратору на том осно
временно действий по фиксации,
вании, что прежний регистратор на
обработке, хранению и предостав
рушает сроки проведения опера
лению данных о ценных бумагах
ций, устанавливает непомерно вы
эмитента и их владельцах, и, глав
сокие для «простого» акционера
ным образом, по осуществлению
тарифы за трансферт и т.д.
перерегистрации (трансферта) прав
Останавливаться подробно на
на акции предприятия, втянутого в
этом аспекте темы «двойного» веде
конфликт, как правило, является
ния реестра акционеров мы не бу
следствием поведения агрессора,
дем, так как, возможно, она заслу
подвергающего сомнению надеж
живает отдельного, более обстоя
ность учета прав на ценные бумаги
тельного исследования1. Заметим
«первичным» регистратором. Одна
ко появление «вторичного» регист лишь только то, что в последнее
ратора может быть делом рук и обо время значительно больший инте
роняющейся стороны, желающей рес чем прежде к данному вопросу
обезопасить себя от нежелательных проявляет регулятор рынка — ФКЦБ
изменений в списке владельцев ак России, выражением чего становятся
ций и подозревающей прежнего ре как предписания о приостановлении
гистратора в снижении степени ло «двойного» ведения реестра акцио
яльности в отношениях с ней. неров в конкретных корпоративных
Причин «раздвоения» реестра конфликтах, так и попытки дать эми
акционеров несколько. Их перечис тентам, профучастникам и акционе
ление может быть открыто откро рам общие ориентиры поведения в
венно криминальными позициями, подобного рода случаях. В частнос
вроде случаев изъятия реестра ак ти, не может остаться неотмеченным
ционеров отдельными представите письмо Председателя комиссии
лями правоохранительных органов, И.В. Костикова в адрес регистрато
возбуждающих уголовные дела «по ров от 03.02.03 № 03 ИК 06/1735
заказу» на выемку реестра, продол «О приеме информации и докумен
жено «серыми» корпоративными тов, составляющих систему ведения
технологиями, в частности — фор реестра, без заключения договора с
мированием «параллельных» орга эмитентом», которым сообщается,
нов управления обществом, переда что прием регистратором системы
ющим ведение реестра разным ре ведения реестра акционеров без за
Хотя вполне допустимым является и замечание об отсутствии оснований для более пристального внимания к ней или, по
1

меньшей мере, об ограничении этих оснований только лишь уголовно правовым и криминологическим элементами.



52 #4 2003 СЛИЯНИЯ & ПОГЛОЩЕНИЯ
&
M&A ТЕХНОЛОГИИ


действительность договора, лежа
ключения договора с эмитентом яв расчетов и другие условия догово
щего в основании этих обязательств.
ляется противоречащим законода ра. Хотя, конечно же, возможны
Таким образом, в каком бы из
тельству РФ о рынке ценных бумаг случаи, когда продавец по услови
реестров ни производилось испол
и, как следствие, создающим осно ям договора сам должен осущест
нение договоров (перерегистрация
вания для приостановления или ан вить действия по предоставлению
акций), договоры сохраняют свою
нулирования лицензии на осуществ передаточного распоряжения реги
силу и, по крайней мере, по этому
ление деятельности по ведению рее стратору. Если регистратор, знача
основанию признаны недействи
стра акционеров2. щийся в тексте договора и впослед
тельными быть не могут.
Предметом дальнейшего анали ствии признанный осуществлявшим
Единственное, что, как я пола
за будет другая грань проблемы свою деятельность в отношении
гаю, может смутить читателя в дан
«раздвоения» реестра, а именно ус эмитента без законных оснований,
ном утверждении, — это случаи, ког
транение последствий сложившейся располагается в непосредственной
да договоры, заключенные в период
ситуации, юридическая судьба тех близости от места жительства про
«двойного» ведения реестра, вклю
договоров и регистрационных дей давца, а законный регистратор, на
чают условие (раздел, статью,
ствий, которые совершаются с цен оборот, оказывается располагаю
пункт), содержащее прямое указа
ными бумагами эмитента, пережив щимся в совершенно другом регио
ние на способ исполнения обяза
шего корпоративный конфликт, в не, что влечет необходимость в
тельства по передаче прав на акции
условиях наличия более чем одного несении продавцом бремени зна
и, соответственно, формулировку о
регистратора, а также ряд сопутству чительных транспортных расходов,
проведении перерегистрационных
ющих этому проблем. в отрыве от работы, учебы и т.д., то
действий у конкретного регистрато возможно, что недействительность
ра, чье участие в «двойном» веде части сделки и поставит под сомне
Трансферт под вопросом,
нии реестра в судебном порядке ние действительность сделки в це
но договор действителен…
признано незаконным (договор на лом. Но это уже вопрос учета инди
ведение реестра признан недейст
Известно, что большинство ак видуальных особенностей отдель
вительным или незаключенным,
ционерных войн сопровождается ной ситуации.
действия регистратора по осуществ
скупкой акций у населения, и в пер
лению операций в реестре признаны
вую очередь у работников предпри Когда нет ответа
неправомерными и т.п.).
ятия мишени. Соответственно коли на ключевой вопрос…
чество сделок с ценными бумагами В такой ситуации можно вести
эмитента в этот период резко возра речь о недействительности сделки в Как известно, договор есть осно
стает. Кроме того, как известно, части (ст. 180 ГК РФ) с основанием вание возникновения обязательств.
«жизнь не стоит на месте», и в пери недействительности, формулируе В случае обращения акций договор
од конфликта в системе ведения мым как «несоответствие сделки порождает обязательство по пере
реестра совершаются сугубо «мир требованиям закона» (ст. 168 ГК РФ). даче акций «в руки» приобретателя,
ные» операции: выдаются выписки, Такой частью и будет выступать упо а в ситуации, когда акции выпущены
оформляются наследства, отража мянутое условие, юридическое от в бездокументарной форме, что в
ются залоги и т.д. А поскольку со сутствие которого в тексте договора условиях российской действитель
вершаться эти действия могут обо никак на судьбу последнего не по ности встречается в большинстве
ими претендующими на «законное влияет, поскольку предположение, случаев, — обязательство по совер
регистраторство» профучастника что договор был бы заключен и без шению действий, направленных на
ми — держателями реестра акцио включения недействительной его изменение информации о владель
неров, то по прошествии периода части, в данном случае практически це отчуждаемых акций. Это может
конфликта оказывается, что одна неопровержимо. Трудно себе пред быть перевод с лицевого счета в ре
часть заключенных договоров ис ставить, чтобы в условиях, когда в естре на такой же счет, открытый
полнена в одной системе ведения большинстве случаев скупки акций или вновь открываемый приобрета
реестра акционеров, другая — в
иной системе.
Какова судьба договоров купли В каком бы из реестров ни производилось исполнение договоров
продажи (мены, дарения) акций, (перерегистрация акций), договоры сохраняют свою силу и, по
заключенных в названный период? крайней мере, по этому основанию признаны недействительны
ми быть не могут.
Как представляется, никаких осно
ваний говорить об их недействи
тельности, в том числе тех основа
ний, которые покоились бы на дово бремя совершения действий, кото телю. Это может быть перевод со
де об исполнении договора не «в рые необходимы для трансферта, счета/на счет номинального держа
том» реестре акционеров, не имеет берет на себя покупатель, которому теля, действующего в интересах уча
ся. Пороки на стадии исполнения продавец выдает подписанное им стника сделки. Это может быть внут
обязательств, а перерегистрация передаточное распоряжение и до ридепозитарный или междепози
ценных бумаг (перевод их с одного веренность, само по себе наимено тарный перевод. Последний случай
лицевого счета в реестре на другой), вание регистратора как то влияло с проблемой устранения последст
безусловно, охватывается этим тер бы на количество продаваемых ак вий «двойного» ведения реестра ак
мином, никогда не порождают не ций, их цену, положение о порядке ционеров никак не соприкасается,
Было бы хорошо, если бы регулятор одновременно с этим разъяснил, как регистратор должен поступить в ситуации, когда обязанность принять реестр устанавливается судебным
2

актом, неисполнение какового также является нарушением действующего законондательства с соответствующими последствиями. Вопрос, как поступать регистратору,
оказавшемуся в положении «между двух огней», остался без ответа.


53
СЛИЯНИЯ & ПОГЛОЩЕНИЯ #4 2003
& M&A ТЕХНОЛОГИИ


так как операции непосредственно вые правовые позиции. Так, Феде традиционно оказывало и оказывает
регистратором не проводятся. ральный арбитражный суд Северо колоссальное влияние на законо
Какова юридическая судьба этой Западного округа, рассматривая творческий и правоприменительный
направленной на исполнение дого один из споров о недействительнос процессы в сфере частноправовых
вора операции в том случае, когда ти сделки с ценными бумагами, ука отношений в Российской Федерации.
ее совершение имело место при за зал, что передаточное распоряже С другой стороны, целый ряд не
действовании регистратора «двой ние является распорядительным менее авторитетных авторов настаи
ника», деятельность которого по ве действием продавца во исполнение вает на противоположном. А если
дению реестра акционеров общест его обязательств, вытекающих из сюда присовокупить те обстоятель
ва, охваченного корпоративным договора мены, а не самостоя ства, что в римском праве, этом
фундаменте правопорядка всей за
падноевропейской цивилизации,
передача вещи, так называемая
До конца не выясненным остается вопрос о правовой природе
«традиция» (traditio) все таки при
требования акционера (передаточного распоряжения зарегист
рированного в реестре лица) о переводе акций на счет приобре знавалась сделкой, а также то, что
тателя. Является ли оно (требование) сделкой либо законода германский подход имеет свою
тельные предписания о сделках, в том числе те, которые посвя весьма важную специфику3, не поз
щены недействительности сделок, к нему неприменимы?
воляющую проводить прямые ана
логии и заимствования, то дискус
сия только углубляется.
конфликтом, впоследствии была тельной сделкой и, следовательно, Дополнительную сложность при
признана незаконной? не может быть признано недей вносит еще одно обстоятельство. Не
Для человека, более или менее ствительным (постановление от трудно заметить, что система учета
знакомого с основами организации 29.08.00. № А13 1679/00 17). Феде прав на бездокументарные акции в
фондового рынка в России, но не ральный арбитражный суд Поволж Российской Федерации имеет опре
искушенного в тонкостях отечест ского округа, отклоняя иск одной из деленные сходства с системой учета
венного гражданского права, ответ региональных энергосистем, отме прав на недвижимое имущество и с
вроде бы очевиден. Данная опера тил, что передаточное распоряжение системой безналичных расчетов.
ция должна признаваться недейст не относится ни к нормативным ак Упрощенно говоря, во всех трех слу
вительной, поскольку при ее совер там, ни к сделкам, в связи с чем иски чаях совершение операции требует
шении было нарушено действую о признании передаточных распоря обращения к специализированной
щее законодательство — положения жений недействительными рассмот организации: регистратору, банку,
ст. 44, 45 Федерального закона «Об рению в арбитражных судах не под учреждению юстиции. Во всех трех
акционерных обществах», ст. 8 Фе лежат вообще (постановление от случаях совершение операции тре
дерального закона «О рынке ценных 02.07.02. № А72 5896/01 Р415). бует представления определенных
бумаг», в соответствии с которыми В то же время имеется пример документов распорядительного ха
внесение записи в реестр акционе противоположного по содержанию рактера. Во всех трех случаях совер
ров может осуществляться только подхода. Президиум Верховного Су шение операции сопровождается
тем регистратором, который дейст да РФ, рассматривая, правда, не внесением записей в книги (доку
вует на основании поручения эми спор о ценных бумагах, а «квартир менты, регистры), фиксирующие
тента и при наличии договорных от ное» дело, занял позицию, согласно появление (увеличение, уменьше
ношений с последним. При этом та которой платеж (передача денег) за ние, исчезновение) у лица опреде
кие отношения эмитент может иметь приобретенную по договору купли ленного имущества: вещей или иму
только с одним регистратором. продажи квартиру, т.е. по существу щественных прав. При этом если с
Однако проблема состоит в том, акт исполнения обязательства, банком владелец счета отношения
что до конца не выясненным остает представляет собой сделку и, соот оформляет, заключая договор бан
ся вопрос о правовой природе тре ветственно, подчиняется требовани ковского счета (договор на расчет
бования акционера (передаточного ям гражданского законондательства но кассовое обслуживание), то в
распоряжения зарегистрированного РФ о форме сделок (постановление случаях с регистратором и учрежде
в реестре лица) о переводе акций на от 27.03.02.). нием юстиции таких соглашений
счет приобретателя. Является ли оно Дискуссионным этот вопрос яв нет. Регистратор заключает договор
(требование) сделкой либо законо ляется и в теории гражданского пра на ведение реестра с эмитентом, а
дательные предписания о сделках, в ва. С одной стороны, имеется точка учреждение юстиции выполняет со
том числе те, которые посвящены зрения известного советского учено ответствующие функции, вообще не
недействительности сделок, к нему го цивилиста О.А. Красавчикова, вступая в договорные связи с кем
неприменимы? поддерживаемая рядом авторитет либо, поскольку действует не в част
Законодатель четкого ответа на ных специалистов, в соответствии с ном интересе, а выполняет публич
данный вопрос не дает. Судебная которой действие по исполнению ные, государственные обязанности.
практика, которая долгие годы во обязательства — это не сделка, а Отсюда можно допустить, что и
обще сторонилась от решения рас юридический поступок. Придержи действия лица, исполняющего по
сматриваемой проблемы, содержит ваются в целом аналогичного под средством обращения к одному из
немногочисленные и противоречи хода и в Германии, право которой названных субъектов за совершени

Германскому праву известна конструкция так называемого «вещного договора», при которой возникновение и исполнение обязательства, например, о передаче ценной бумаги
3

выглядит несколько усложненнее, нежели в российских условиях: договор, порождающий обязательство передать ценную бумагу, + вещный договор о передаче права
собственности на нее + сама передача (вручение) ценной бумаги. Подробнее см.: Василевская Л.Ю. О специфике правовой конструкции вещного договора по германскому праву
// Вестник Высшего Арбитражного Суда РФ, 2003, № 5.



54 #4 2003 СЛИЯНИЯ & ПОГЛОЩЕНИЯ
&
M&A ТЕХНОЛОГИИ


ем перерегистрационной операции ный Суд России свою позицию вы дить цепочку конфликтных ситуа
ций. Если период «раздвоения» рее
свое обязательство, могут быть ква сказал, арбитражные суды среднего
уровня также наметили пути реше стра сопровождался массовой скуп
лифицированы как имеющие раз
кой акций у населения, то вероятнее
личную правовую природу. ния проблемы. Что скажет Высший
Арбитражный Суд РФ? всего трансфертные операции про
Однако эта сложность в отличие
водились обоими регистраторами,
от ранее названных устранима. Как
причем в значительном числе. Как
бы ни был решен вопрос о призна Если правый и виноватый
следствие может образоваться ряд
нии за действиями по исполнению не установлены…
владельцев и номинальных держа
обязательства по передаче бездоку
телей, представленных, ко всему
ментарных акций качества сделки, Предшествующий анализ про
прочему, достаточно авторитетными
решение в любом случае будет еди блемы устранения последствий
на рынке именами и нейтральными
нообразным. Можно обратить вни «двойного» ведения реестра акцио
по отношению к противоборствую
мание на то, что учет прав на акции в неров был основан на том, что найти
щим сторонам фигурами — инвест
системе ведения реестра акционе «крайнего», т.е. того из двух регист
компаниями и депозитариями, ко
ров и учет прав на акции в депози раторов, который осуществлял дея
торые в условиях отсутствия ясности
тарной системе (у расчетного или тельность по ведению реестра акци
в вопросе, кто ответствен за «раз
кастодиального депозитария), име онеров эмитента незаконно, будет
двоение» реестра, будут противится
ющие массу сходств, отличаются делом осуществимым. Однако в
игнорированию «победившим» ре
друг от друга тем, что в первом слу российской правоприменительной
гистратором тех операций с их учас
чае владелец счета договор с регис практике встречаются случаи, когда
тием, которые были проведены в
тратором не заключает, а во вто в силу запутанности корпоративного
реестре «двойнике». Мотивы такого
ром — операции проводятся именно конфликта, многочисленности зача
поведения будут проистекать не
на основании договора, т.е. так же, стую прямо противоречащих друг
только из строгости внутренних
как при безналичных расчетах. При другу судебных актов установить
учетно регистрационных процедур,
этом такое положение дел совер этого крайнего и, что более принци
не позволяющих «просто так» анну
шенно не влияет на порядок испол пиально, юридически закрепить за
лировать приходные записи, но и из
нения лицом, передающим права на ним этот «статус» довольно затруд
ценные бумаги, собственного обяза нительно. Дополнительным препят необходимости урегулирования вза
тельства. И в первом, и во втором ствием этому является то, что регис имоотношений с собственными кли
случае с его стороны следует дейст тратор «двойник», даже будучи ентами и депонентами, из надзор
вие — подача распоряжения (пере «вышедшим из игры», как правило, ных рисков и т.д.
даточного распоряжения, поруче продолжает позиционировать себя Здесь, как представляется, воз
ния по счету депо) о внесении рас как осуществлявший ведение реест можны два варианта развития собы
ходной записи по его счету (лицевому ра акционеров эмитента, охвачен тий. Вариант первый состоит в том,
счету, счету депо) и приходной — по ного корпоративным конфликтом, что регистратор «победитель» вкупе
счету (лицевому счету, счету депо) на законном основании. Причиной с эмитентом и акционерами, полу
приобретателя. Также и в случаях тому является риск приостановле чившими (сохранившими) контроль
банковского перевода и трансферта в ния действия или аннулирования над капиталом по результатам кор
системе учета прав на недвижимое лицензии на регистраторскую дея поративного конфликта, добьются
имущество: отчуждатель в любом слу тельность в связи с допущенными установления факта незаконности
чае совершает действие, направлен нарушениями законодательства РФ ведения реестра «двойником», по
ное на смену обладателя ценности. (ведение реестра акционеров без лучив, например, судебное решение
Что же касается вопроса о юри
дической судьбе передаточных рас
поряжений, исполненных в реестре Учет прав на акции в системе ведения реестра акционеров и учет
прав на акции в депозитарной системе (у расчетного или касто
«двойнике», то ответ на него в на
диального депозитария), имеющие массу сходств, отличаются
стоящее время может быть дан
друг от друга тем, что в первом случае владелец счета договор с
только под условием. Они будут яв
регистратором не заключает, а во втором — операции проводят
ляться недействительными (ни
ся именно на основании договора.
чтожными), если практика пойдет
по пути признания за распоряди
тельными действиями по счету, т.е.
действиями по подготовке, подпи заключения договора с эмитентом — о недействительности договора,
санию и представлению регистрато безусловно нарушение). якобы заключенного последним с
ру передаточного распоряжения, ка В подобного рода ситуациях рас эмитентом. Такое положение дел
чества гражданско правовой сдел считывать на то, что регистратор даже при нерешенности главного
вопроса (о юридической судьбе ис
ки. Если же практика займет иную «двойник» выдаст кому либо, вклю
полненных в реестре «двойнике»
позицию и будет рассматривать их чая зарегистрированных лиц,
передаточных распоряжений), как
как, например, юридический посту оригиналы передаточных распоря
пок, ответ на вопрос о правовых по жений, исполненных им в период показывает практика, во многих слу
следствиях этого с точки зрения «двойного» ведения реестра акцио чаях позволяет определенным обра
«двойного» ведения реестра акцио неров, не приходится. А между тем зом изменить расклад сил и как
неров далеко не очевиден. Верхов такое положение дел может поро следствие — акценты в диалоге с




55
СЛИЯНИЯ & ПОГЛОЩЕНИЯ #4 2003
& M&A ТЕХНОЛОГИИ


ние нотариальной копии передаточ ле тот факт, что именно это лицо (а
«жертвами» «раздвоения» реестра
ного распоряжения) производится, не любое другое) подписало доку
акционеров.
мент (передаточное распоряжение)
Второй вариант, это необходимо что называется, «за одним». Впос
(ст. 78, 80 Основ законодательства
сразу отметить, весьма стеснен в ледствии скупщик, заинтересован
возможностях его широкого приме ный в устранении соответствующих РФ о нотариате, утв. Верховным Со
нения, так как обусловлен рядом об последствий «двойного» ведения ветом РФ 11.02.93). Нотариус — это
стоятельств. Зачастую профессио реестра акционеров, может про лицо, выполняющее обязанности
нальные скупщики, наученные опы явить интерес к представлению пе публично правового характера по
удостоверению юридических фактов
и фактических обстоятельств (п. 2
постановления Конституционного
В российской правоприменительной практике встречаются слу
Суда РФ от 19.05.98 № 15 П «По делу
чаи, когда в силу запутанности корпоративного конфликта, мно
гочисленности зачастую прямо противоречащих друг другу су о проверке конституционности от
дебных актов установить этого крайнего и, что более принципи дельных положений статей 2, 12, 17,
ально, юридически закрепить за ним этот «статус» довольно 24 и 34 Основ законодательства Рос
затруднительно. сийской Федерации о нотариате»).
Следовательно, документ, удостове
ренный нотариусом, с точки зрения
обсуждаемой проблемы равнозна
том осуществления операций по редаточных распоряжений законно
чен документу, подписанному в при
приобретению акций у населения в му регистратору.
сутствии работников регистратора.
период корпоративных конфликтов, Согласно п. 10.2 Положения о ве
Можно предположить, что рас
оформляя сделку купли продажи, дении реестра владельцев именных
смотренный вариант может вызвать
стараются получить у продавца не ценных бумаг (Утв. постановлением
и иные, не указанные выше возраже
только оригинал передаточного рас ФКЦБ России от 02.10.97 № 27) реги
ния, вроде того, которое сводится к
поряжения и доверенность на пред стратору документы предоставляют
проблеме представления несколь
ставление его регистратору, но и но ся в оригиналах или в нотариально
ких копий одного передаточного
тариальную копию этого основного удостоверенных копиях, за исклю
распоряжения с целью недобросо
с точки зрения трансферта докумен чением случаев, предусмотренных
вестного списания лицом, их пред
та. В случаях, когда скупщик прояв Положением. Руководствуясь этой
ставившим, того количества ценных
ляет особую щепетильность в во нормой Положения, необходимо
бумаг, которое вдвое (втрое, вчетве
выяснить, предусмотрен ли подоб
просе оформления сделки и стороны
ро) превышает ту их сумму, на спи
ный исключительный случай в отно
договора обращаются к нотариусу
сание которой собственник действи
шении приема документов для со
для свидетельствования подлиннос
ти подписи продавца, это (получе тельно выразил собственную волю.
вершения трансферта на основании
договора. Толкование п.п. 7.3.1 и Постановка подобных проблем
10.2 названного положения оставля оправданна, они требуют решения.
ет некоторую почву для дискуссии, Однако данный процесс должен
но все таки, как представляется, проходить в условиях понимания
позволяет подавать регистратору в того, что, во первых, «двойное» ве
целях совершения операции не дение реестров акционеров, как бы
только подлинники, но и нотариаль резко отрицательно мы ни относи
но удостоверенные копии переда лись к фактам его появления, в со
точных распоряжений. временных российских условиях не
Однако можно предвидеть, что является редкостью. А во вторых,
допущение возможности представ отрицательные последствия «раз
ления копии основного с точки зре двоения» в любом случае необходи
ния трансферта документа вызовет мо устранять. И дело тут не только в
контраргументы, сводящиеся к то том, что российским компаниям,
му, что регистратор, располагающий прошедшим через «горнило» корпо
двумя документами (анкетой заре ративного конфликта, возможно,
гистрированного лица и передаточ придется задуматься о привлечении
ным распоряжением), на одном из иностранного капитала, инвестиций
которых (на первом) подпись вла международных фондов, об интег
рации в мировую экономику, а сле
дельца ценных бумаг является ори
гинальной, а на другом (втором) — довательно, проходить due dili
gance, но и в том, что акционеры
ксерокопированной, не сможет про
компании в любом случае вправе
верить и со всей уверенностью за
рассчитывать на понятную и про
ключить, что подписи совпадают
зрачную систему учета их прав.
(проставлены одним и тем же ли
цом).
Здесь необходимо учесть следу
ющее. Нотариус, удостоверяя копию
документа, удостоверяет в том чис




56 #4 2003 СЛИЯНИЯ & ПОГЛОЩЕНИЯ



СОДЕРЖАНИЕ