СОДЕРЖАНИЕ

& В ЦЕНТРЕ ВНИМАНИЯ




Владимир Пронин



600 дней
лесной войны
«БАЗОВЫЙ ЭЛЕМЕНТ»
против
«ИЛИМ ПАЛП ЭНТЕРПРАЙЗ»

ния преобразуется в конце 2001 го
ойна за обладание самой при
Во время подготовки
В да) к лесной отрасли возник не слу
быльной долей российского ле
настоящей статьи редакция
чайно. Падение цен на алюминий в
сопромышленного комплекса —
обращалась за комментариями
2001 году лишний раз убедило хозя
целлюлозными комбинатами — ме
в пресс службу компании
ина «Сибала» Олега Дерипаску в не
жду компаниями «Базовый эле
«Базовый элемент», которая от
обходимости приобретения нового
мент» (КБЭ) и «Илим Палп Энтер
общения на тему конфликта
бизнеса. Бизнеса, по рентабельнос
прайз» (ИПЭ) стала ярчайшим при
отказалась. Тем не менее мы
ти не уступающего алюминию.
мером корпоративных войн начала
готовы в последующих
Встал вопрос: куда вложить
этого столетия в России. Войной,
номерах предоставить
деньги? Приобретенные к тому мо
предоставившей нам не только за
возможность «Базовому
менту предприятия автопрома при
хватывающую интригу, но и претен
элементу» высказать свою
носили больше проблем, чем дохо
дующей на то, чтобы войти в учеб
точку зрения на
дов. А на доходный ВАЗ «Сибал» не
ники в качестве образцовой схемы
противостояние с «Илим Палп».
пустили. Самый лакомый кусок —
проведения недружественных по
нефть и газ — уже давно поделен, и
глощений и борьбы с ними.
вторжение в эту отрасль могло стать
Интерес к противостоянию двух
смертельным для компании. Несмо
крупных компаний вполне законо
тря на все связи Дерипаски в выс
мерен. Во первых, война ИПЭ и КБЭ
ших эшелонах власти.
стала фактически первым конфлик
Специалистов «Сибала» заинте
том такого масштаба — когда была
ресовала лесная отрасль. Выглядела
предпринята попытка взять в свои
она очень привлекательно: воспол
руки фактически целую отрасль. Во
няемая сырьевая база, неплохие
вторых, пожалуй, впервые в исто
производственные мощности, осо
рии современной России в рамках
бенно в сфере выработки целлюло
конфликта такого масштаба защи
зы, постоянно растущий спрос на эту
щающейся стороне удалось, остава
продукцию.
ясь исключительно в правовом по
Конечно, определенные ограни
ле, отстоять свои интересы. В треть
чения существовали — в лесопере
их, это было столкновение в
рабатывающем комплексе уже дей
отрасли, имеющей стратегическое
ствовали мощные компании, рос
значение, а потому от того, чью по
сийские и иностранные, известные
зицию поддержит государство, за
своим финансовым и лоббистским
висело достаточно много. В четвер
потенциалом либо обладающие не
тых, это была ситуация, в которой в
запятнанной репутацией на миро
концентрированной форме вырази
вых рынках, — «Альфа», австрий
лись схемы масштабных поглоще
ская Neusiedler, транснациональная
ний и методы борьбы с ними, все
International Paper и другие. Но их
достижения и ошибки участников
основной бизнес был связан с ком
конфликта.
бинатами, выпускавшими бумагу.
Вторгаться в эту сферу было очень
Интерес «Сибирского алюми
трудно, и руководство «Сибала»
ния» (в «Базовый элемент» компа




46 #3 2003 СЛИЯНИЯ & ПОГЛОЩЕНИЯ
&
В ЦЕНТРЕ ВНИМАНИЯ


тие ни к чему не привели — в конце
принимает решение разработать ЗАО «Космос» — 78%, ОАО «Ком
концов акции пришлось продать
план поглощения предприятий, вы плекс» — 41,06%, АО «Вельский
«Сибалу». В качестве платы за по
пускающих целлюлозу и упаковоч КЛПХ» — 27,4%, ОАО Тегринский
мощь «Континенталь инвест» также
ные материалы. ЛПХ» — 31,92%, ОАО «Шоношский
продала часть своих акций Олегу
Принципиально схема вхожде ЛПХ» — 51,34%,ОАО «Литвинов
Дерипаске.
ния в леспром, разработанная в ский ЛПХ» — 36,44%, ОАО «Ерогод
Успешный опыт с УИ ЛПК пока
«Сибале», самой агрессивной рос ский ЛПХ» — 20,79%, ООО «Тогра
зал, что захват предприятий по си
сийской компании последнего пя лес» — 32%. Под их контролем нахо
ловой схеме в обеспечение иска
тилетия, выглядела следующим об дится еще ряд предприятий —
возможен. Но ресурс данной схемы
разом. Санкт Петербургский картонно по
ограничен, и юристы «Сибала» вы
На первой стадии приобретается лиграфический комбинат, бумаж
нуждены были начать разработку
союзник в лице достаточно крупной ная фабрика «Коммунар», 28 ле
новых схем, которые не позволили
компании, профессионально зани созаготовительных предприятий,
бы уличить компанию в нарушении
мающейся лесом и лесопереработ торговая компания «Петроборд
законодательства и которые страхо
кой. Затем к ее активам присоединя Трейдинг», логистическая компания
вали бы ее от финансовых потерь и
ется одно или несколько ключевых «Финтранс», фирма «Коммунар
не давали возможности для обрат
предприятий целлюлозно бумажно вторресурсы» (заготовка макулату
ного хода сделки.
го комплекса (о методике — чуть ни ры), Чешская фабрика «Плзеньска
же). Одновременно происходит Папирня».
А теперь немного отвлечемся.
дальнейшее расширение сырьевой Подготовка к началу поглощения
Экспансия «Сибала» в лесную от
базы (через скупку лесхозов). После предприятий прошла довольно быс
расль не ограничилась войной с
чего продолжается планомерное тро. Союзник подвернулся как нель
Черным и «Илим Палпом». Парал
приобретение перерабатывающих зя кстати. Им оказалась компания
лельно рассматривались варианты
предприятий. Реализация продук «Континенталь инвест» (ныне «Кон
поглощения Архангельского ЦБК,
ции осуществляется через уже име тиненталь Менеджмент», подразде
Сыктывкарского ЛПК — наиболее
ющиеся компании. ление «Базового элемента», занима
современных и прибыльных пред
В ходе войны между ИПЭ и КБЭ ющееся лесным бизнесом). «Конти
приятий российского ЛПК. Судя по
стало ясно, что методика действий ненталь» запросила помощи у
материалам СМИ, «Сибал» хотел пе
(не сама схема) «Сибала» при по «Сибала» в борьбе со старым про
ресмотреть итоги приватизации в
глощении предприятий была осно тивником Олега Дерипаски — Львом
Сыктывкаре через реанимацию уго
вана на принципах «дикой привати Черным и его компанией «Энерго
ловных дел в отношении бывшего
зации» середины 90 х. Олега Дери пром» — за Усть Илимский ЛПК.
главы республики Юрия Спиридо
паску можно было понять: за Схема возврата «Континенталя» на
нова. Но не успел — акции комбина
последние пять лет — только побе УИ ЛПК была традиционной: осно
та были спешно проданы компании
ды, GR и PR ресурс по эффективнос вываясь на решениях судов Калмы
Anglo American, оснований для
ти весьма высок. Казалось, что до кии и г. Орел, принятых в обеспече
борьбы с которой у Дерипаски про
стойных противников не было. В ние иска акционеров, были восста
сто не нашлось. Несколько месяцев
этом была и сила и слабость «Сиба новлены в правах смещенные с
спустя прошла небольшая газетно
ла» — он просто не сталкивался с се должностей менеджеры «Континен
административная война и в Калуж
рьезным противником в войне тако таля». При поддержке судебных
ской области за ОАО «Кондрово
го масштаба. Лев Черной и Анато приставов Иркутской области, служ
бумпром». Тогдашний директор не
лий Быков — не в счет. Хотя и бы безопасности «Сибала» они во
называл врага, но можно предполо
последнему нынешний «Базовый шли на предприятие. Последовав
жить, что в качестве такового высту
элемент» по ряду позиций проиграл. шие затем попытки «Энергопрома»
пил «Базовый элемент» — других
В качестве объектов поглощения и Льва Черного вернуть предприя
были выбраны предприятия, при
надлежащие компании «Илим Палп
Энтерпрайз». К началу конфликта ей
принадлежали пакеты акций следу
ющих предприятий: ОАО «Котлас
ский ЦБК» — 51,08%, ОАО «Братск
комлексхолдинг» — 37,52%, НПФ
«Санкт Петербург» — 100%, ЗАО
«Нью Ком» — 88,64%, ООО «Ин
Юре» — 70%, ООО «ОП «ИЛИМ» —
70%, ЗАО «Информационное агент
ство «АрхЮгИнформ» — 51%, ЗАО
«Илим Палп Сибирь» — 100%, ЗАО
«Союз Информ» — 35%, ООО «Илим
Палп Эксим» — 100%, ООО «Илим
Палп Трейдинг» — 100%, ООО
ИТАР ТАСС




«Илим Палп Коряжма» — 100%,
ООО «Касмет Счастье» — 100%,




47
СЛИЯНИЯ & ПОГЛОЩЕНИЯ #3 2003
& В ЦЕНТРЕ ВНИМАНИЯ


зовать эту схему, основанную на яв
ном злоупотреблении, он хотел мас
штабно. Подозревать же главу «Си
бала» в гринмэйле, в том, что он за
ходил на комбинаты для шантажа
собственников, фактически работал
на отступные, — ошибка.
«Лесной» проект Дерипаски
внешне прикрывался и достаточно
выигрышной идеологией — интере
сами государства. Именно это долж
но было позволить ему привлечь на
свою сторону представителей адми
нистративно политических кругов.
При одном условии: все нужно было
делать быстро. У «Сибала» это не
получилось.
ИТАР ТАСС




Но вернемся к нашему сюжету и
посмотрим, как менеджерами «Баз
Эла» воплощалась формула захода
кандидатов на поглощение в отрас находится предприятие, поступает на предприятия ИПЭ и как «Илим
ли просто не было. Борьба за Архан заявление от частного лица, пред Палп» сопротивлялся поглощению.
гельский ЦБК с главой группы «Ти ставляющегося миноритарным ак Итак, первый удар по империи
тан» Владимиром Крупчаком вяло ционером указанного завода. Дан «Илим Палпа» «Базовый элемент»
идет до сих пор. ному акционеру не нравятся некие нанес в декабре 2001 года. Началу
Итак, генеральная схема погло действия руководства предприятия, кампании предшествовала интен
щения предприятий ЛПК выглядела и он требует смены начальства. При сивнейшая серия публикаций в фе
так. Возбуждение процесса репри этом в дальнейшем зачастую оказы деральных и региональных СМИ,
ватизации (об особенностях — ни вается, что истец в реестрах акцио организованная пиарщиками КБЭ.
же), возврат акций государству, ре нерного общества не значится или Основные тезисы были таковы:
·
ализация акций на торгах ряду сво даже не знает, где располагается из Братского ЛПК менеджеры
их структур, смена руководства с данный комбинат. Тем не менее суд ИПЭ выводят ликвидные ак
вхождением на предприятие (мир выносит судебное определение в тивы в специально созданное
ным или силовым методом в зави пользу данного акционера. Затем в ОАО «ЦКК», делая при этом
симости от ситуации), мощная PR «час икс» на комбинате появляется БЛПК своим крупнейшим до
кампания итогов смены собственни сотрудник фирмы владельца, пере лжником;
·
ка (антикризисная и позитивная). метнувшийся на сторону компании образованы огромные задол
На первом этапе, до начала ак агрессора, в сопровождении суде женности перед региональной
тивной войны за Котлас, сам заход бных приставов и милиции и, пре энергокомпанией, в которой
строился следующим образом: по дъявляя судебное определение, 40% акций принадлежит госу
сле активнейшей «черной» PR кам свергает руководство предприятия. дарству;
·
пании в СМИ в суд некоего субъекта Очень скоро, после смены старых ИПЭ не платит в местные бюд
Федерации, но не той области, где директоров на новых, перебежчик жеты;
·
исчезает: иногда ИПЭ не инвестирует средства в
на какое то время, развитие предприятий региона;
·
чтобы всплыть по к ИПЭ есть претензии у мно
том, иногда на гих госструктур — МНС, Счет
всегда. Дальше от ной палаты, Генпрокуратуры,
имени нового на РФФИ и т.д.
чальства работни Все это, убеждали пиарщики
кам производства Дерипаски, наносило огромный
говорится о ра ущерб государству, социальной
дужных перспек сфере, рабочим, жителям области и
тивах: повышение т.д. Кроме того, некоторые наблю
зарплаты, выдача датели отмечают, что в ключевых
премий, забота о СМИ возможные ответные PR ме
социалке и т.п. роприятия со стороны ИПЭ были
Замечу сразу: «заблокированы».
планы Дерипаски Параллельно была сделана по
в отношении от пытка натравить на ИПЭ упомянутые
ИТАР ТАСС




расли были серь выше госструктуры. Однако, несмот
Олег Дерипаска
езные. И исполь ря на поддержку сотрудничавшего с




48 #3 2003 СЛИЯНИЯ & ПОГЛОЩЕНИЯ
&
В ЦЕНТРЕ ВНИМАНИЯ


«БазЭлом» депутата ГД Сергея Ко торов, и обдумывание своих
лесникова, активно выступавшего дальнейших действий.
13 декабря 2001 года на заседании Свое участие «БазЭл» стой
Межведомственной балансовой ко ко отрицал, хотя в организа
миссии при ФСФО, ситуация в Брат ции захода участвовали со
ске не заинтересовала ни ФКЦБ, ни трудники этой структуры — от
РФФИ, ни МНС. На стороне Дерипа топ менеджеров до специа
ски «сыграла» только налоговая ин листов PR управления. Но яв
спекция Иркутской области, дейст но не без участия «БазЭла»
вия которой, впрочем, не принесли появилось заявление главы
никакого успеха. компании «Вашъ финансо
Тогда было принято решение за вый попечитель» Василия
ходить на Братский ЛПК по модели Бойко, который поддержал
УИ ЛПК. Совпадения почти бук поглощение комбината от
вальные: по иску миноритарного имени миноритариев. Кстати,
акционера (обладателя 2 акций) впоследствии фирма Бойко
принимается решение в «своем» будет использована Дерипас
суде (один из судов Нижнего Нов кой для покупки акций Кот
города) о восстановлении в долж ласского ЦБК.
ности уволенного директора. 21 де Какое то время «Илим
кабря 2001 года им становится Палп» был в шоке. Впрочем,
Георгий Трифонов, ранее работав это понятно: компания 10 лет
ший в «Илим Палп». Есть только од вела свой бизнес спокойно,
на новинка: решением суда запре жертвой столь масштабных и
щается проведение совета дирек незаконных нападок не была.
торов предприятия, что дает Менеджерам ИПЭ пришлось
Трифонову основание для несменя искать выход по ходу собы
Захар Смушкин
емости на нужное «БазЭлу» время. тий. Совет директоров «в из
В закрепление успеха проводится гнании», информацию в ир
пресс конференция нового дирек кутской прессе о письме рабочих ет по одной методе; б) любит неза
тора, который обещает сплошной Котласского ЦБК Путину, Миронову, конные силовые методы и судеб
позитив: возврат активов, сохране Селезневу пиарщики «БазЭла» поч ные акты и уверен в их «дидактиче
ние социальных льгот, повышение ти не заметили. А зря. ском» влиянии на противника. Де
зарплаты, объединение БЛПК с УИ Но юридический ответ ИПЭ ока рипаска ошибся: не нужно было
ЛПК в единый производственный зался адекватным. В течение двух начинать с маленького — по срав
комплекс. Главный посыл таков: недель постановлениями вышесто нению с Котласом — Братского ком
«Юридические владельцы восста ящих судов Санкт Петербурга, Вла бината (подтвержденная аудитом
навливают нормальную работу». В дивостока и Екатеринбурга призна валютная выручка $180 млн.), тем
закрепление ситуации делается ны незаконными определения об более прибегать к силе. Если бы он
следующий шаг — направляются обеспечительных мерах региональ сразу захватил Котласский ЦБК,
письма в адрес Касьянова, Патру ных судов по искам миноритариев, жемчужину империи ИПЭ (пусть
шева, Грызлова, Селезнева, Чайки, а также оспорены полномо
в которых свои действия Трифонов чия нового руководства ком
обосновывает законами и поста бината. 15 января 2002 года
новлениями судебных инстанций и Арбитражный суд Братска
объявляет о социально значимых признает действия судеб
целях. Во всех центральных газетах ных приставов незаконны
— от «Известий» до «Труда» — на ми, и 16 января представите
следующий день после захода ор ли «Базового элемента» по
ганизованно появляется соответст кидают комбинат. Правда,
вующая информация. Учитывая, оговаривается одно усло
что номера следующего дня фор вие: ИПЭ должен выкупить
мируются в основном к 15 часам, Усть Илимский ЛПК.
можно предположить, что «БазЭл» Парадоксально, но факт:
размещал в прессе заранее подго захват Братского ЛПК и
товленные тексты. уход с него в такой форме
Следует подчеркнуть, что по вре стали стратегической ошиб
мени проведения операции брат кой КБЭ. Вроде вернули
ский захват был реализован более долги «Иркутскэнерго», КБЭ
профессионально: сменив руковод получила в конце концов
ство в пятницу, новая власть получи деньги за Усть Илимский
ИТАР ТАСС




ла два дня на изучение документов, ЛПК. Но «Базовый элемент»
Павел Коган
добытых в кабинетах старых дирек показал, что он: а) действу




49
СЛИЯНИЯ & ПОГЛОЩЕНИЯ #3 2003
& В ЦЕНТРЕ ВНИМАНИЯ


законных судебных актов, где бы
они ни выносились (а их было в
итоге около 150 в разных судах),
ИПЭ продемонстрировал, что и в
правовом поле можно добиться ре
зультата. Был определен значитель
ный бюджет на реализацию PR кам
пании, выбраны партнеры (москов
ское агентство «Тайный советник»,
«Михайлов и партнеры» и несколь
ко более мелких). Для PR сопро
вождения за рубежом было выбра
но одно из лучших американских
агентств «Флейшман Хиллард» и
PR бутик «EMC». Началась активная
ответная кампания в СМИ в России
и за рубежом. Впоследствии PR




ИТАР ТАСС
кампания «Илима» за рубежом бу
дет отмечена в США наградами
«Лучшая иностранная PR кампания
даже и силой), то после этого шан дышки и сумел разработать эффек года» (аналог «Оскара» для журна
сы Захара Смушкина свелись бы к тивную тактику защиты и PR стра листов). К проблеме передела соб
минимуму. Были и другие «мину тегию. ственности незаконными методами
сы»: репутационные, раздражав удалось привлечь внимание депу
шие бизнес сообщество, — в глазах Последующие три месяца сторо татов Государственной Думы, Ми
многих КБЭ стала заведомым аг ны готовились к нападению и обо нэкономразвития (Греф), Минфина
рессором, не чурающимся методов роне соответственно. Как показал (Кудрин), Полномочного предста
образца середины 90 х. дальнейший ход событий, ИПЭ уда вителя президента РФ по СЗФО
Самый же главный «минус» был лось подготовиться лучше. Избегая (Черкесов).
в наступившей паузе — пока «Ба методов, применяемых командой В это время «Базовый элемент»
зЭл» искал новую модель захода, захватчиков и взяв на вооружение тоже проводил усиленную подго
ИПЭ получил почти полгода пере последовательное оспаривание не товку. В компании произошла смена



в Сибири оказались в регио справедливость, да вот ра ло. Собственникам и в голову
Святослав БЫЧКОВ,
директор по связям с не, подверженном мощному дость мажоритария — Нико не могло прийти, что через
общественностью
влиянию Дерипаски, а реес лая Макарова была недолгой: четыре года они в одночасье
«Илим Палп»
тры находились у нелояльно контроль над предприятием потеряют физический кон
го нам реестродержателя, перешел к Дерипаске. В это троль над БЛПК и будут вы
полностью подконтрольного время в «Сибале» и родилась нуждены откупаться от за
бывшему акционеру ИПЭ — идея заняться «Илим Палп». хватчиков. Но агрессоры дей
Владимиру Когану (Промст Благо в том же регионе нахо ствовали весьма решительно.
— По Вашему мнению,
ройбанк СПБ, владел 40% ак дится Братский комбинат. Аг По иску миноритария был
как, у кого и почему роди
ций ИПЭ и добровольно про рессоры решили захватить и восстановлен в должности
лась идея атаковать глав
дал их в 2001 году). Началось его, так как вместе эти активы бывший гендир предприятия
ные активы «Илим Палп» —
все с экспансии «Сибала» в стоят дороже. Свыше 90% ак Георгий Трифонов и водво
Котласский и Братский ЛПК?
— Это результат стечения Иркутской области, где нахо ций Братского ЛПК принадле рен в заводоуправление при
субъективных и объектив дятся два крупнейших ЦБК: жат менеджменту «Илим помощи судебных приставов,
ных факторов. Объективным Братский и Усть Илимский — Палп». Эти акции были куп которые пришли с факсовой
являются процесс консоли и средний по величине Бай лены в 1997 году за сумму копией свежеиспеченного оп
дации в промышленности и кальский. Все три предприя около $100 млн. При том ак ределения суда из Нижнего
процесс вторичного предела тия принадлежали различ тив был обременен долгами Новгорода и автоматчиками
наиболее ликвидных активов. ным собственникам. Начали с на $400 млн., кредиторская физзащиты. В первый же
Объективными являются и Усть Илимского ЛПК, кон задолженность прирастала на день Трифонов написал до
противоречивая правовая ба троль над которым захватили $1 млн. в день, а загрузка веренность на менеджеров
за, и практика правопримене представители миноритарно мощностей не превышала «Сибала» и расторг соглаше
ния, и, увы, коррупция в сис го акционера, связанного с 20%. Поэтому приобретение ние о выплате кредиторской
теме принятия и исполнения криминальными структура этого предприятия несло оп задолженности с «Иркутскэ
судебных решений. Субъ ми. Дерипаска сыграл роль ределенные риски, и желаю нерго», которое принадлежит
ективно то, что наши активы Белого рыцаря, восстановив щих, кроме «Илима», не бы структурам Дерипаски. «Ир




50 #3 2003 СЛИЯНИЯ & ПОГЛОЩЕНИЯ
&
В ЦЕНТРЕ ВНИМАНИЯ


руководителя лесными проекта не выполняет своих обязательств, о комиссионной продаже была
ми — бывший директор ГАЗа Виктор подает гигантский иск. Денег на сче представлена на официальном сай
Беляев, участвовавший во взятии тах на эту сумму у ИПЭ явно не те этого отделения фонда. Однако
БЛПК, уходит от Дерипаски. На его должно оказаться, следовательно, обнаружить физическое подтверж
место становится Николай Яровой, взыскание будет обращено на акции дение этого факта не удалось. Прак
до этого работавший в других самого предприятия. По закону взы тически молниеносно после прода
структурах «Сибала» и дружествен скание должно вначале налагаться жи сайт был поставлен на реконст
ной МДМ. Специализация Ярово на денежные средства, затем на рукцию. Публикации в печатных
го — поглощение предприятий. Су имущество и акции. Ответчику так СМИ не было. Часть денег, получен
дя по дальнейшим действиям, в же дается время на добровольное ных РФФИ, возвращается за акции
КБЭ «лесным» проектом занима исполнение решения суда. В случае прежнему собственнику, а основная
лось несколько групп — юристы, с «Илимом», у которого были день идет на завод в погашение ущерба,
экономисты, служба безопасности, ги на счетах, взыскание без уведом нанесенного «Илим Палпом». Таким
служба общественных связей. Од ления ответчика было молниеносно образом, «БазЭл» и получает пред
нако безрезультатность последо наложено на акции. Основываясь на приятие, и возвращает свои деньги.
вавших действий «БазЭла» наводит этом решении, РФФИ обязывает ре Для этого необходимо одно: в
на мысль, что эти группы не коорди естродержателя вернуть акции момент прихода денег на предприя
нировали своих усилий, а действо РФФИ. Далее РФФИ реализует эти тие там уже должны быть избран
вали по персональным вводным акции на торгах на комиссионной ные собранием новых акционеров
каждая в своей сфере. основе — естественно, в пользу но новые менеджеры — генеральный
Схема, разработанная в «Базо вого собственника, который не при директор и т.п.
вом элементе» на этот раз, была обретает их напрямую, а через 1–2 В этой схеме также нашлось мес
проста и сулила реальный резуль посредников. Естественно, что ак то бывшим соратникам «Илим Пал
тат. Кроме того, она гарантировала ции оцениваются по минимальной па». Бывший акционер ИПЭ, глава
компанию агрессора от финансо стоимости. Перед торгами дается Промстройбанка (ПСБ) Владимир
вых рисков — при любом исходе формальное объявление, чтобы Коган вступил в союз с Олегом Де
деньги, затраченные на покупку ак нельзя было обвинить в том, что о рипаской. Это был сильный ход со
ций, не терялись (не считая боль торгах никто не знал. В результате стороны «БазЭла». Через ПСБ долж
ших затрат на суды и «черное» лоб акции скуплены для КБЭ структура ны были пойти деньги на захвачен
бирование). ми, дружественными ей. Представи ные комбинаты.
тели Северо Западного отделения Кроме того, для большей свобо
Итак, некий миноритарный ак
ционер, обиженный на то, что ИПЭ РФФИ утверждали, что информация ды рук часть рабочей группы «БазЭ



кутскэнерго» на следующий Очевидно, Дерипаска по информацию о компании, ак Палп» и административный
день подало в суд на банкрот нял, что отраслью можно за тивно работали с инвестици ресурс на Северо Западе.
ство БЛПК. После этого нача ниматься, есть что консолиди онными институтами, капита Под совместный проект
лись переговоры с «Илимом». ровать и есть кого подвергать лизация компании выросла, и захвата предприятий «Илим
Сперва предложили выкупить гринмэйлу. Тем более вскоре после проведенного аудита Палп» Коган и Дерипаска взя
комбинат за половину рыноч ему вызвался помочь Влади прозвучала цифра $600 млн. ли кредит в мае 2002 года в
ной стоимости, а получив от мир Коган, наш бывший акци Коган, очевидно, решил, что ВТБ — около $100 млн. Ключе
каз, захватчики заявили, что онер. Коган вышел из состава невыгодно продал свои ак вым элементом схемы был
Усть Илимский ЛПК им один учредителей «Илим Палп» до ции, и вступил в союз с Дери полный контроль над реест
не нужен и предложили нам бровольно, когда было приня паской для захвата нашего ром — ПЦРК, где были реест
купить его за $180 млн. За то решение, что мы идем на комбината. Одновременно ры всех предприятий «Или
уход с Братского ЛПК они по IPO. На собрании акционеров была предпринята атака на ма», ведь не зря Коган был
просили единовременно по было принято решение, что другие предприятия отрасли: акционером компании. Схема
гасить задолженность «Ир финансовые потоки компании Архангельский, Сыктывкар была нова и вместе с тем ге
кутскэнерго» — около $20 будут перенаправлены в за ский, Байкальский ЦБК, Волгу ниально проста. Минорита
млн. (деньги по договору падные банки для создания и Кондопогу. По проверенной рий в г. Кемерово предъявил
цессии ушли в какой то дре нормальной кредитной исто схеме Коган сыграл роль Бе претензии к Илиму по выпол
мучий офшор в Калмыкию). рии. Коган продал свои 40% лого рыцаря на Архангель нению инвестпрограммы на
При этом был заключен дого акций, так как ему наша стра ском ЦБК, и его владелец Вла Котласском ЦБК (Илим при
вор, подписанный Швидле тегия показалась неинтерес димир Крупчак лишился 20% ватизировал 20% акций
ром, где «Сибал» обещал, что ной. Были привлечены аудито акций, которые перешли под предприятия) в 1994 году. Суд
больше не будет нас трогать и ры, которые оценили компа контроль захватчиков. Так в отсутствие ответчика вынес
в течение двух лет не коснется нию в 2000 году в $400 млн., Владимир Коган внес в качест решение оценить и продать
лесной темы. из которых он получил свои ве вклада в проект акции Ар акции предприятия на сумму
Но уже тогда мы отдавали деньги. А через год в связи с хангельского ЦБК, инсайдер претензии (61% акций на
себе отчет, что это только начало. тем, что мы стали открывать скую информацию по «Илим сумму около 70 млн.) в поль




51
СЛИЯНИЯ & ПОГЛОЩЕНИЯ #3 2003
& В ЦЕНТРЕ ВНИМАНИЯ


2002 года он всегда был вторым,
ла», в т.ч. Николай Яровой и Татьяна ваясь на давление с использовани
Сурвилло, выводятся в реанимиро ем административного ресурса, уг выступая в позиции оправдывающе
гося или догоняющего.
ванную компанию «Промконсалтин розы и шантаж со стороны КБЭ.
вест», якобы нанятую «Базовым эле В третьих, ряд важных ошибок
В апреле 2002 года в суды города
ментом» (в декабре Сурвилло будет совершили пиарщики «Базового
называть себя «юридическим кон элемента». С одной стороны, они не Кемерово поступают два иска — от
миноритариев Котласского ЦБК и
сультантом» новых собственников ждали сопротивления от противни
Братского ЛПК. Некто Сергей Мель
акций). ка, а с другой — они даже не предпо
лагали, что бюджет на кампанию у кин и Олег Рудаков, ставшие вла
Однако у общей схемы захода на
дельцами десятка акций комбина
Котласский ЦБК и Братский ЛПК ИПЭ будет эффективным. Очень
статичной оказалась и тезисная база тов примерно за неделю до процес
(именно на их акции будет обраще
но взыскание) были и сильные «ми пиарщиков КБЭ — защита интересов са, заявили о том, что ИПЭ нарушил
государства и «добросовестность» их права как акционеров, в резуль
нусы».
приобретения акций скоро всем тате чего они понесли ущерб. При
Во первых, как показало время,
в «Базовом элементе» просто на приелись. Сомнительность казуис чины по каждому комбинату были
тики юридических построений так разные: в Котласе «Илим Палп» не
просто пренебрегли работой с мест
же не играла им на руку. Причина выполнил инвестусловия, а в Брат
ными структурами Архангельской
просчетов пиарщиков, вероятно, ле ске — начал неоправданную рест
области. В результате все — мили
ция, прокуратура, суды, служба су жала в отсутствии общей програм руктуризацию. 25 апреля суды при
дебных приставов, городские и му мы вхождения на предприятия ИПЭ. няли решение в пользу миноритари
ев и постановили взыскать с
ниципальные органы власти, боль Следует еще отметить, что ИПЭ вы
играл и в другом: ему удалось нала компании свыше 3 млрд. руб. по
шая часть прессы не оказали ему
обычной «помощи». «БазЭл» ока дить открытое освещение конфлик Котласу и 5 млрд. руб. по Братску.
зался без той самой поддержки, ко та в ведущих зарубежных СМИ, ор Деньги, чтобы заплатить, у «Илима»
ганизовать слушания в конгрессе на рублевых и валютных счетах бы
торая необходима для захвата пред
ли. Приставы без уведомления от
приятия. США и таким образом сформиро
вать мнение западного бизнес со ветчика приняли постановление об
Во вторых, «Базовый элемент»
ратить взыскание на акции пред
оказался не готов к тому, что ИПЭ общества.
будет упорно и последовательно от В четвертых, «Базовый элемент» приятий. В итоге в конце мая — июне
стаивать свои интересы, не подда упустил инициативу: начиная с июля 83% акций БЛПК и 61% КЦБК были


зу комбината. То есть подра со своими манипуляциями комиссии лишился статуса су подобной заинтересованнос
зумевалось, что акции будут буквально на два дня. Тогда дьи, и сейчас, по словам ти в конфликте, открыто встав
переоформлены на дружест то Дерипаска и развернул председателя Высшего арбит на одну из сторон.
венные структуры, над пред против нас беспрецедентную ражного суда, инициируется В феврале–марте Смуш
приятием получен физичес по масштабу и лживости PR уголовное дело в его отноше кин и Дерипаска вели перего
кий контроль, а затем на счет кампанию. нии. Всего мы вели более воры, но прийти к консенсусу
предприятия поступят деньги, 150 судебных производств, и до сих пор не смогли. От Де
уплаченные за акции. Таким — Как Вы можете оха ключевые решения были при рипаски поступило предло
образом, деньги перекочуют няты нашу пользу. Основопо жение заплатить отступно
рактеризовать сегодняш
из одного кармана Дерипас лагающим вопросом стал во го — несколько десятков мил
ний этап в развитии кон
ки, Когана и компании в дру прос о легитимности реестра, лионов долларов.
фликта?
гой, а Котласский ЦБК приоб — Перелом в развитии ведь права собственника под Специфика ситуации в
ретет нового хозяина. Огром конфликта произошел в нача тверждаются выпиской из ре том, что у нас разное пред
ное количество процедурных ле этого года. Практически до естра. 2 июля 2003 года Арби ставление о цивилизованном
нарушений и противозакон 29 декабря прошлого года тражный суд Московского ок бизнесе. Уже однажды мы с
ных действий в этой схеме предпринимались физические руга в качестве кассационной ними договаривались, и нас
планировалось компенсиро попытки захватить Котласский инстанции подтвердил леги обманули, и, когда мы спра
вать административным ре и Братский ЛПК, опираясь ис тимность ЦМД как единствен шиваем, почему нас обману
сурсом и коррупцией. ключительно на ангажирован ного законного реестродер ли тогда, нам отвечают: «Мы
Но мы к тому времени бы ные и даже фальсифициро жателя Котласского и Брат настоящие русские бизнесме
ли уже научены горьким опы ванные (по данному поводу ского ЛПК, что в известном ны, а вы — лохи, и вас надо
том и еще в апреле заключили прокуратура проводит рассле смысле не оставляет реальной учить». Поэтому нам трудно с
официальное соглашение с дование) определения суда. юридической перспективы ними искать компромисс. А
ПЦРК о переводе реестра в Полностью отменены ре нашим оппонентам. Замечу, им очень нелегко бороться с
ЦМД и физически начали шения судов в Кемерове, на что давление на ЦМД со сто «Илимом», который по факту
процедуру перевода реестров основании которых и начина роны Дерипаски и ангажиро занял предельно легальную и
из Петербургской инвестици лась эта грандиозная афера. А ванных чиновников из ФКЦБ открытую позицию, придав ей
онной компании в «Энерго судья Юферов по результатам было беспрецедентным. Еще максимальную публичность.
регистаратор». Они опоздали работы квалификационной никогда ФКЦБ не проявляло Был создан прецедент, когда




52 #3 2003 СЛИЯНИЯ & ПОГЛОЩЕНИЯ
&
В ЦЕНТРЕ ВНИМАНИЯ


арестованы, возвращены РФФИ, за
тем проданы Балтийскому финансо
вому агентству и ИК «Зеленый мыс»
(аффилированы с Владимиром Ко
ганом и Василием Бойко соответст
венно). Акции были приобретены в
пользу пула новых хозяев — «Базо
вого элемента», «Континенталь Ме
неджмент», «Банкирского дома
«Санкт Петербург». Это позволило
их представителям утверждать, что
более 60% акций принадлежит упо
мянутым компаниям и что «Илим
Палп» — лишь миноритарный акци
онер. В свою очередь, глава ИПЭ За
хар Смушкин говорит, что его ком
пания владеет 94% акций КЦБК.
В ходе реализации этой схемы
была допущена одна серьезная
ИТАР ТАСС




ошибка: приставы не уведомили
должника о начале исполнительно
го производства. Позднее «Илим
Палп» использовал этот факт в су Суд не изучал никаких доказа вынесший решение, был отстранен
дах. Дела в Кемерове проходили с тельств. Ответчики процессуально от должности квалификационной
вопиющими нарушениями закона, не вправе были заявлять такие иско коллегией. В интервью «Ведомос
которые перечислены в протесте вые требования. Дело было рассмо тям» председатель Верховного суда
председателя суда г на Вьюнова. В трено в рекордные сроки, через не указал, что дело передано в проку
частности, ответчики не были уве делю после покупки Мелькиным и ратуру для возбуждения уголовного
домлены о процессе. Дело прошло в Рудаковым десятка акций предприя дела. Случай для России уникаль
их отсутствие в заочном заседании. тия. Впоследствии судья Юферов, ный. В Кемерове весной 2003 года


вопросом озаботились депу ративный ресурс. Его можно кейс, который нельзя игнори две России: одна Россия с
таты всех уровней, РСПП, приравнять к природному. Но ровать, и сумели доказать жуткой коррупцией, со всеми
международные бизнес ассо все таки правовые методы внешнему миру свою право ужасами постельциновской
циации, инвестиционное со это альфа и омега в разреше ту. Кроме того, произошло истории; вторая — ликвидная,
общество. Дело в том, что за нии конфликта. качественное перепозицио где можно вкладывать день
хватчики отчасти похожи на Два года назад вопрос нирование «Илима» с резким ги, где есть интересные спе
вампиров — боятся света и был бы безболезненно закрыт повышением узнаваемости циалисты, новый президент.
правды. И дело не в деньгах, не в нашу пользу. Сейчас в компании. Что же касается Надо просто выбирать. И это
затраченных на сопровожде стране новый президент, про репутации оппонентов, то они действительно так.
ние конфликта, дело в прин исходит перераспределение явно недооценили ликвид Ситуация для нас превра
ципах. Ведь сегодня страна влияния элит, и на фоне этого ность этого нематериального тилась в классический грин
изменилась, и технологии процесса силовики (ФСБ, актива, о чем впоследствии мэйл, и полагаю, что у вопро
прошлого века, на которых и МВД) попадают в зону влия очень жалели. са есть цена, но главное в
выросли наши олигархи, уже ния президентской вертикали, Затраты на PR по управле отсутствии доверия и публич
не работают. Деловое сооб а не отдельных кланов. Есть нию кризисной ситуацией ном резонансе. Кроме того,
щество устало от двойной мо надежда, что страна меняется. превысили миллион долла предстоят выборы в Госдуму,
рали, и административный ров США. Мы привлекли луч а Дерипаска активно играет в
ресурс в руках мошенников — На какое бы место Вы ших российских и западных политику. На фоне политиче
стал сдерживающим факто консультантов. В нашей кам ской борьбы эта история им
поставили свою PR кампа
ром для развития отечествен пании на Западе мы показали, не нужна. Да и Генпрокурату
нию в этом конфликте?
ной экономики. — Без PR поддержки мы что в России есть примеры ус ра реанимировала дело по
бы не смогли переломить си пешного сопротивления об «Ингосстраху» против Дери
туацию. Международная кам щества давлению таких оли паски. Сумма этих факторов
— На Ваш взгляд, можно
пания, которую мы провели, гархов, как одиозный Дери свидетельствует — есть осно
ли преодолеть подобный
была недешевым удовольст паска. Когда наш акционер, вания полагать, что конфликт
конфликт, используя ис
вием и оказалась для наших Борис Зингаревич, ездил в так или иначе постараются
ключительно правовые ме
противников неожиданным с Америку и выступал на Рос урегулировать до ноября—де
тоды?
— Сегодня в России слиш нашей стороны ходом. Глав сийско американском дело кабря. В любом случае время
ком много значит админист ное — мы создали прецедент, вом совете, он сказал, что есть работает на нас.




53
СЛИЯНИЯ & ПОГЛОЩЕНИЯ #3 2003
& В ЦЕНТРЕ ВНИМАНИЯ


ФКЦБ пытается лишить лицензии
«Энергорегистратор». В судебном
порядке «Энергорегистратору» уда
ется защитить свои права. По неко
торым данным, в судебном заседа
нии интересы ФКЦБ представляли
юристы, связанные с КБЭ.
Второе. Защита Котласского ЦБК.
Вот уже почти 400 дней представи
тели «БазЭла», «Континенталь Ме
неджмента» и «Банкирского дома
«Санкт Петербург», члены свежеиз
бранного совета директоров не мо
гут осуществить силовой захват ком
бината. «Илим Палп» физически не
пускает их туда. Силовую поддержку
«БазЭл» не может получить в основ
ном потому, что у него в действи




ИТАР ТАСС
тельности нет нормальных, четких
оснований для «захода» и ему не
было возбуждено более общее дело лись победы «Илима» в апелляциях, удалось подчинить (коррумпиро
по мошенничеству в особо крупных затраты сторон стали практически вать) местные органы власти.
размерах, связанное с продажей ак одинаковыми. В настоящее время с
ций комбинатов. учетом побед «Илима» в судах по
делам, связанным с регистраторами
25 декабря 2002 года в город
Основной этап противостояния, и РФФИ, с оспариванием результа Братск прибыли представители
растянувшийся на второе полугодие тов «альтернативных» собраний, «Континенталь Менеджмента» и
«Промконсалтинвеста», а также
2002 года, велся в жанре позиционной проводимых «БазЭлом», наиболее
сотрудники охранного бюро «Бан
войны. Отношения строились по схе вероятно, что «БазЭл» несет боль
кирского дома «Санкт Петербург»
ме: судебные иски — ответные суды, шие расходы. Наиболее интересны и частной охранной фирмы «Бер
громкие заявления в прессе, попытки ми в технологии попытки захвата и кут», которые 26 декабря в сопро
обеих сторон использовать тезис «они обороны предприятий были следу вождении судебных приставов по
пытались пройти на территорию
перешли к силовым методам». ющие моменты.
заводоуправления. Генеральный
Первое. История с реестрами.
Судебные иски строились по
директор «Промконсалтинвеста»
принципу «на ваше решение у нас Реестр КЦБК находился в Петербург г н Яровой предъявил в службу
уже есть наше решение». При этом ской центральной регистрационной судебных приставов г. Братска ис
полнительный лист, выданный со
если КБЭ действовала привычными компании (ПЦРК), с которой дого
гласно определению, вынесенно
для агрессора методами работы с вор на ведение реестра истек. ПЦРК
му Арбитражным судом респуб
судами, ИПЭ при оспаривании мно контролируется г ном Коганом и лики Адыгея по жалобе некоего
жества судебных актов оставался в была назначена регистратором в то гражданина Гутты к гражданину
рамках закона. Решения же судов время, когда он был акционером Чуц (оба лица не являлись акцио
нерами БКХ). В обеспечение иска
были в самых разных регионах — от Котласа и Братска (впоследствии он
суд вынес определение, в котором
Осетии до Дальнего Востока. Меро продал свои акции «Илиму»). 3 ию
гендиректору и совету директоров
приятие неяркое, но затратное. Если ня ИПЭ разрывает с ней договор на от «Илима» запрещалось осуще
же учесть, что общее количество су ведение реестра и заводит новый ствлять свои функции. Однако
еще 11 ноября 2002 года Арбит
дебных производств по этому делу реестр в компании «Энергорегист
ражный суд Адыгеи отменил вы
перевалило за 150, можно предпо ратор», заявляя, что прежний реестр
шеназванное определение и ото
ложить, что затраты на юридическое утерян. В действительности «ста звал исполнительные листы. 16 ян
сопровождение, командировки в рый» реестр 4 июня передается в варя 2003 года прокуратурой
экзотические регионы (Дагестан, Центральный московский депозита г. Братска было возбуждено и в
настоящее время расследуется
Кемерово и проч.) требовали значи рий. «Илим Палп» в судебном по
уголовное дело по ст. 203 п. 1 УК
тельных расходов, которые исчисля рядке добивается запрета на совер
(«превышение полномочий слу
лись миллионами долларов. шение операций с реестром ПЦРК. жащими частных охранных и де
Затраты сторон на войну меня Налицо два реестра — у каждой сто тективных служб»). Также 27 янва
ря 2003 года уголовное дело было
лись в зависимости от стадии кон роны свой.
возбуждено следственным управ
фликта. Первоначально, как на лю «БазЭл» «работает» с Федераль
лением при УВД г. Братска по
бой войне, действовал эффект ной комиссией по ценным бумагам ст. 159 п. 3 УК РФ («мошенничест
неожиданного спланированного на (ФКЦБ), и в середине августа ее гла во»). В настоящее время данное
падения, которым был нанесен су ва Игорь Костиков выступает с анга дело также расследуется.
щественный ущерб обороне. На жированным заявлением о пра
этом этапе нападающая сторона не вильности действий «БазЭла». Бо
сла меньшие потери. Когда эффект лее того, он обвиняет ИПЭ в попытке Также нельзя недооценивать и
неожиданности улетучился и появи подкупа, а чуть позже решением активную роль трудового коллекти




54 #3 2003 СЛИЯНИЯ & ПОГЛОЩЕНИЯ
&
В ЦЕНТРЕ ВНИМАНИЯ


ва, который оставался в течение все друг на друга — большинство газет его председатель Александр Беля
го времени конфликта на стороне вообще перестает печатать материа ков, не скрываясь, отстаивает инте
менеджмента ИПЭ. «БазЭл» пред лы по этой теме. Рупорами сторон до ресы «Илим Палп», а его замести
принял крайне агрессивную PR кам самого конца остаются: «БазЭла» — тель Константин Ремчуков опре
панию в регионе, но не учел особен «Независимая газета», Дни.ру, деляет PR стратегию в «Базовом
ностей локального менталитета, comPRomat.ru. В газете «Век» печа элементе». На стороне «БазЭла» ак
восстановив против себя местные тается подложное интервью с Заха тивно выступают депутат В.Лекарева
СМИ. Листовки и «клоны» местных ром Смушкиным (газета приносит и ряд представителей ЛДПР. Против
газет с откровенной «чернухой» уда свои извинения, а потом разоряет КБЭ выступает и партийный коллега
рили по имиджу самого «БазЭла». ся), печатается подложное письмо Ремчукова по СПС Григорий Томчин
Третье. Работа с иностранными Г.Грефа по «Илиму» в адрес прези — председатель Комитета ГД по эко
СМИ. «Илим Палп» организует при дента. Только «Коммерсант» и «Ве номической политике и предприни
езд пула корреспондентов ведущих домости» следят за событиями с мательству. Активную попытку разо
мировых СМИ на КЦБК. И добивает должной степенью беспристрастно браться с ситуацией предпринимает
ся максимальной публичности ситу сти. Телевидение после ряда сюже депутат Госдумы, председатель ко
ации за рубежом, и по существу де тов (ТВЦ) уходит от темы. Характер митета по собственности Виктор
ло «Илима» становится «кейсом» но, что за «БазЭл» публично никто Плескачевский. В мае 2003 года
(изучается в Гарвардском, Чикаг не вступается, кроме Владимира В.Плескачевский проводит откры
ском университетах, Мировом бан Жириновского. В региональной тые парламентские слушания, по
ке). Привлечение независимых за прессе также ситуация нестабиль священные проблеме передела соб
рубежных СМИ прорвало информа ная — в Архангельской области к де ственности в целом, провозглашает
ционную блокаду внутри России и кабрю начинает ставить базэлов необходимость реформы, направ
помогло создать качественное ин ские материалы даже преданная ленной на детализацию законода
формационное поле. В пресс пул ИПЭ «Правда Севера», в Иркутской тельства. Осенью Комитет по собст
«Илима» вошли «Нью Йорк таймс», области ИПЭ заключает долгосроч венности примет отчет рабочей
«Уолл Стрит джорнал», «Блум ные контракты с рядом локальных группы по делу «Илима».
берг», Австрийское телевидение, СМИ, и скандальные темы уходят с Пытаясь переломить ситуацию,
представители «БазЭла» активно
«Файнэншнал таймс», «Франс их страниц.
Шестое и последнее. Позиция выступают в Думе, на комиссии в
Пресс», «Москоу таймс», «Франк
депутатов ГД и СФ. Поначалу «Базо Совете Федерации. Сенатор от Са
фуртер ангемайне», «Раша джор
марской области (работающий в
нал» и другие. Для «БазЭла» иност вый элемент» использует депутатов
«БаэЭле»), бывший вице президент
ранные СМИ — антиресурс, они не в традиционной манере: для ком
«Сибала» Герман Ткаченко пытается
зависимы, их нельзя подчинить ментирования в нужном ключе теку
организовать новую проверку вы
своим интересам. Сейчас усилия щих событий и для подачи депутат
полнения ИПЭ инвестусловий. «Ба
«БазЭла» направлены на то, чтобы ских запросов по поводу ИПЭ.
зЭл» активно задействует сенатора
попытаться частично перекрыть этот «Илим Палп» пошел немного по
А.Саркисяна из Хакассии.
ресурс. Выделены специалисты, другому пути: он первый приглаша
Судебно юридические баталии
цель работы которых — выставление ет группу депутатов в Котлас, иници
иногда оживлялись эпизодами сле
претензий иностранным СМИ. При ируя открытое депутатское рассле
дующего рода. Так, в середине октя
меры — дело против «Франкфуртер дование ситуации. Интересный мо
бря происходит нападение на адво
ангемайне» и конфликт с «Раша мент — в Комитете по природным
ката ИПЭ Чернышева. Наблюдатели
джорнал». Попытки «БазЭла» при ресурсам и природопользованию
везти другой пул, из российских
журналистов, и пресс ланчи Олега
Дерипаски для зарубежных журна
листов не снимают негативный эф
фект. Тон большинства зарубежных
материалов — антибазэловский.
Четвертое. Блокирование с про
тивниками Олега Дерипаски. Судя
по всему, Захар Смушкин временно
объединил свои усилия с Владими
ром Потаниным. Почва для сближе
ния — выборы в Красноярске. Анти
базэловские статьи и сообщения
пресс службы «Илим Палпа» регу
лярно появляются в «Известиях».
Пятое. Взаимная блокировка
друг друга в СМИ. За лето «Базовый
элемент» и «Илим Палп» буквально
перекрыли друг другу кислород в
ИТАР ТАСС




печатных и электронных СМИ. Судя
по всему, они расставляют блоки




55
СЛИЯНИЯ & ПОГЛОЩЕНИЯ #3 2003
& В ЦЕНТРЕ ВНИМАНИЯ


связывают это с делом, которое ве ление. Однако в связи с отсутствием мания мировой общественности.
дет этот адвокат в Арбитражном су единой программы и концепции Можно предположить, что к судеб
де г. Санкт Петербурга. В начале но противодействия «БазЭлу» менед ному обращению Захара Смушкина
ября пиарщики Дерипаски делают жеры ИПЭ решили, судя по всему, подтолкнул успех Анатолия Быкова
попытку, без особого успеха, «пове пойти по пути двух других врагов в Швейцарии и не закончившийся
сить» на «Илим» свежее убийство Олега Дерипаски — Анатолия Быко еще на тот момент суд по иску Миха
директора дочернего предприятия ва и Михаила Живило. В Лондон ила Живило. Не исключено, что лон
Промстройбанка. ский арбитражный суд был подан донское дело тем не менее имеет
Конец ноября — декабрь стали иск против компаний, представляю шансы на успех для «Илима».
щих интересы КБЭ. Предмет разби В начале февраля ИПЭ одержи
временем череды судебных побед
«Илим Палпа». Сначала он оспари рательства — соглашение от 30 де вает новую тактическую победу. Ар
битражный суд Санкт Петербурга
вает в суде два основных момента, кабря 2001 года, по которому струк
туры «Базового элемента» продали признает ничтожными сделки по
на которых держалась система за
«Илим Палпу» контрольный пакет продаже РФФИ акций КЦБК и БЛПК
щиты «Базового элемента». Во пер
Усть Илимского ЛПК. Напомним, Балтийскому финансовому агентст
вых, Кемеровский суд отменил ре
ву, действовавшему в интересах
шения, на основании которых у ИПЭ что в соответствии с дополнитель
были изъяты акции КЦБК и БЛПК, а ными договоренностями оппоненты Олега Дерипаски и его партнеров.
Арбитражный суд Москвы признал ИПЭ обещали вывести менеджеров В марте ИПЭ делает следующий
незаконными действия РФФИ по ре с комбината, возместить ущерб от шаг — дает объявление о переводе
ализации акций БЛПК. Во вторых, их деятельности и два года не зани на единую акцию и включении во
еще одним постановлением Кеме маться лесопромышленным бизне проса об объединении в повестку
ровского суда было вынесено опре сом в Иркутской области. дня годовых собраний акционеров,
деление о повороте судебного реше Исковые требования были те же, намеченных на вторую половину
ния по Котласу. Что в соответствии с что и год назад: «КБЭ вывела активы апреля. Об этом появились сооб
нормами ГПК РФ предполагало воз с УИ ЛПК, нанесла ущерб на двад щения в газетах «Котласский бу
вращение ИПЭ акций Котласского цать с лишним миллионов долла мажник» и «Трудовая Коряжма».
ЦБК. Попытки «Базового элемента» ров, а сама компания активно внед Три недели спустя «Базовый эле
под Новый год опять осуществить рялась в ЛПК области». мент» дает симметричный ответ —
физический захват Братского ЛПК ни Однако следует предположить, «Коммерсантъ» публикует «пра
к чему не привели. что обращение в Лондонский суд вильное» объявление от «легитим
В январе 2003 года «Илим Палп» было скорее обычной PR акцией, ного совета директоров ОАО «Кот
попробовал даже перейти в наступ направленной на привлечение вни ласский ЦБК» о проведении анало



когда, по мнению комиссии, шаться предписаниями чле ЦБК» и ОАО «Братсккомп
Дерек А. БЛЮМ,
партнер международной юридиче
регистраторы, не имея закон нов ФКЦБ России. лексхолдинг».
ской фирмы «Кудер Бразерс ЛЛП»
ных полномочий, осуществ Для иллюстрации постав По мнению многих наблю
Валерий ЕРЕМЕНКО,
адвокат ляют ведение реестров ак ленной проблемы и нашей по дателей в России и за рубежом,
Юридической консультации № 172,
ционеров компаний, во зиции по ней ниже приводится трудно вспомнить ситуацию,
Константин ОСИПОВ,
влеченных в корпоративные краткий обзор конфликта меж при которой государственный
юрист «Кудер Бразерс ЛЛП»,
конфликты. На практике были ду ЗАО «Илим Палп Энтер орган настолько жестко и по
Кирилл РАТНИКОВ,
юрист «Кудер Бразерс ЛЛП», кан случаи, когда ФКЦБ России прайз» и компанией «Базовый следовательно занимает пози
дидат юридических наук
не приглашало руководство Элемент» и связанными с ней цию одной из сторон в коммер
регистратора и эмитентов — структурами вокруг реестров ческом конфликте.
Роль ФКЦБ клиентов регистратора, во ОАО «Котласский ЦБК» и ОАО Сразу же после появления
в конфликте между влеченных в корпоративный «Братсккомплексхолдинг». кемеровских решений на свет
«Илим Палп» (см. статью. — Прим. ред.)
конфликт, для дачи разъясне ФКЦБ России выступает
и ний, представления докумен арбитром в указанном кон ФКЦБ России включилась в кон
«Базовым тации и доказательств. Реше фликте вокруг целлюлоз фликт и целенаправленно отста
Элементом» ние о лишении лицензии нобумажных предприятий, ивает позицию «новых собст
принималось на заседании принадлежащих «Илим Палп венников», которые «стали» та
комиссии и основывалось на Энтерпрайз», с самого его ковыми как раз в результате
Действующее законода рекомендациях, подготов начала. В настоящее время принятия указанных решений
тельство не предусматривает ленных членом комиссии конфликт в отношении реги кемеровских районных судов.
специальных детальных про ФКЦБ России, отвечающим за страторов достиг макси В самом начале конфлик
цедур, регулирующих прове деятельность регистраторов, мального накала. ФКЦБ вы та, когда реестры акционеров
дение ФКЦБ России рассле или заместителем председа пустило 10 июня 2003 года ОАО «Котласский ЦБК» и
дования нарушений дея теля ФКЦБ России. пресс релиз, в котором фак ОАО «Братсккомплексхол
тельности регистраторов и Более того, не существует тически выбрало регистрато динг» находились в ЗАО
последующего отзыва у них четкого определения круга ра, имеющего право вести «Энергорегистратор», ФКЦБ
лицензий, включая случаи, вопросов, которые могут ре реестры ОАО «Котласский России без проведения про




56 #3 2003 СЛИЯНИЯ & ПОГЛОЩЕНИЯ
&
В ЦЕНТРЕ ВНИМАНИЯ


гичных собраний акционеров в эти жение запросить
же дни, но в других местах. Пози государство по
ция КБЭ была традиционна: мино поводу всего
ритарный акционер не согласовал случившегося.
свои действия с владельцем кон Результаты
трольного пакета акций, непра такого голосова
вильно указал место проведения ния вполне объ
собраний и, естественно, название яснимы — сказа
регистратора — вместо ЦМД долж лись не только
ны быть «Альпари» и ПЦРК. плоды деятель
Одновременно устами главы ности ИПЭ в Гос
«КМ» Николая Макарова делается думе по освеще
намек на то, что ИПЭ просто торгу нию ситуации,
ется за бизнес. «О том, чтобы ку усталость от на
пить их бизнес, мы постоянно ве бивших оскоми




ИТАР ТАСС
дем переговоры еще с конца 2001 ну заявлений
года, и весь вопрос только в цене». «БазЭла», «госу
Макаров в очередной раз заявил, дарственнический» подход которого областной арбитражный суд, кото
что контрольные пакеты акций к бизнесу стал вызывать все больше рый рассмотрел иск миноритария,
КЦБК и БЛПК — у «Континенталя». вопросов. Роковую роль сыграла и направленный против решения со
Все это было похоже на торговлю за позиция «Единства», разошедшего брания базэловцев, но отказал в
бизнес, но уже со стороны «Базово ся с Олегом Дерипаской еще во вре рассмотрении иска миноритария
го элемента». мя выборов в Красноярске. Тогда, «от КБЭ».
«Базовый элемент» предпринял вопреки данным обещаниям, «еди На протяжение июня «Базовый
последнюю попытку использовать в нороссы» не поддержали ставлен элемент» в очередной раз попытался
связи со сложившейся ситуацией ника Дерипаски Александра Усса. разыграть привычную триаду «госу
привычный тезис «интересы госу PR кампания «БазЭла» продол дарство–чиновники–офшор». Но
дарства». Однако веса привлечен жалась и дальше. Обвинение в материалы, пытающиеся показать
ного ими Владимира Жириновского двойных стандартах и коррупции нелюбовь Валентины Матвиенко к
оказалось недостаточно. Депутаты, местных правоохранительных орга компании Захара Смушкина и обра
в т.ч. 61 человек из фракции «Един нов звучали со стороны «БазЭла» и тить внимание госорганов на ряд
ство», не поддержали его предло в мае. На этот раз целью оказался чиновников, якобы помогающих



верки и без какого либо из тратор» вело реестры шести ров не будет передан новому ранее состоявшихся судебных
вещения заинтересованных региональных энергокомпа реестродержателю. В случае с актов, отказал заявителю в пе
лиц принимает решение об ний — дочерних предприятий указанными предприятиями редаче дела в Президиум ВАС
аннулировании лицензии РАО «ЕЭС», ОАО «Красный их предыдущий реестродер РФ для пересмотра, не найдя к
ЗАО «Энергорегистратор», Октябрь», ОАО «Кузбассу жатель (ЗАО «ПЦРК»), дого тому оснований. Но ФКЦБ
входящего по рейтингу ПАР голь» и ряда других крупных вор с которым был расторг России предписывает ЗАО
ТАД в десятку крупнейших эмитентов. Акции многих эми нут, отказывался передавать «ПЦРК» осуществлять дейст
реестродержателей РФ. Сре тентов — клиентов ЗАО «Энер реестры комбинатов, ссыла вия по ведению реестров ОАО
ди прочего, решение было горегистратор» котировались ясь на решения все тех же «Котласский ЦБК» и ОАО
принято без заслушивания на бирже, торги в отношении районных судов. «Братсккомплексхолдинг», иг
объяснений регистратора и ряда эмитентов были приоста Следует отметить, что со норируя имеющиеся судеб
эмитента, негласно и закрыто. новлены. Примерные убытки стороны ЗАО «ПЦРК» договор ные решения, волю эмитентов
Необходимо отметить, от принятия указанного реше на ведение реестра между (ОАО «Котласский ЦБК», ОАО
что право на внесудебное ан ния трудно подсчитать, навер ОАО «Котласский ЦБК» и ЗАО «Братсккомплексхолдинг») и
нулирование лицензии — ис няка они составили не один «Энергорегистратор» был ос наличие действующего дого
ключительная компетенция миллион долларов США. порен как раз по этим основа вора на ведение реестра с
только двух органов: Цент Причиной принятия ре ниям. Три судебные инстанции другим регистратором.
рального банка РФ и ФКЦБ шения об аннулировании ли Арбитражного суда г. Москвы Напомним, что деятель
России. В любом случае это цензии и последующих реше и Федерального арбитраж ность по ведению реестра —
крайняя мера, принятие кото ний в отношении конфликта ного суда Московского округа это деятельность, осуществ
рой должно быть обоснован вокруг реестров акционеров подтвердили право ЗАО ляемая на основании догово
ным и адекватным, особенно ОАО «Котласский ЦБК» и «Энергорегистратор» на веде ра с эмитентом. В момент из
в том, что касается рынка цен ОАО «Братсккомплексхол ние реестра ОАО «Котласский дания предписаний ФЦКБ,
ных бумаг, который очень динг» явилась позиция ФКЦБ ЦБК». Кроме того, Высший ар касающихся ведения компа
восприимчив к подобным России о том, что договор на битражный суд РФ, рассмот нией «ПЦРК» реестров эми
факторам. На момент отзыва ведение реестра действует до рев заявление ЗАО «ПЦРК» о тентов, договоры с последней
лицензии ЗАО «Энергорегис тех пор, пока реестр акционе пересмотре в порядке надзора были уже давно расторгнуты




57
СЛИЯНИЯ & ПОГЛОЩЕНИЯ #3 2003
& В ЦЕНТРЕ ВНИМАНИЯ


ИПЭ, должного успеха не имели. Ос «Базовый элемент» попытался водившие аналогичную реформу
тался без отклика и посыл о том, что развить тему ухода ряда топ менед для ФКЦБ.
«Илим Палп» якобы уже начал вы жеров из ИПЭ, вбросив слух о рас В этот же день на сайте Com
вод ликвидных активов КЦБК и УИ коле между Смушкиным и братьями PRomat.ru был размещен новый фе
ЛПК в офшоры. Зингаревичами. Затем попытался льетон о Смушкине в манере, харак
Тем временем ИПЭ удалось осу сыграть на уходе ряда топ менедже терной для материалов, написанных
ществить первый, но очень важный ров «Илим Палпа». Но с точки зре по некоторым «горячим» для «БазЭ
шаг к реализации своего плана — ния методики это было продолже ла» темам.
перехода на единую акцию. 17 июня ние тянущейся год войны, ведущей 2 июля «Илим Палп» поставил
на всех предприятиях группы завер ся по принципу «дурак — сам очередную жирную точку в этом де
шился срок предъявления требова дурак». Принципу тупиковому и к ле. Федеральный арбитражный суд
ний о выкупе акций акционерами, победе не приводящему. Московского округа подтвердил за
не пожелавшими обменять свои Недавно пресс служба ИПЭ со конность решения Арбитражного
ценные бумаги на акции создавае общила о подписании контракта с суда Москвы от 18 февраля, касав
мого ОАО «Илим Лесопромышлен компанией «Тимберджек» на по шегося реестров акционеров. Таким
ные предприятия». Таким образом, ставку техники на КЦБК. Чуть поз образом, действия ПЦРК с акциями
менее чем за месяц ИПЭ фактически же появилась информации об от Котласского ЦБК и ОАО «Братск
удалось реализовать решение со четности ИПЭ по стандартам IAS — комплексхолдинг» в очередной раз
браний акционеров КЦБК, ЦКК и нескрываемо торжественный ма были признаны незаконными.
БКХ, состоявшихся 21, 22 и 26 апре нифест прозрачности компании, Представители ИПЭ почти объявили
ля. В планах — общее учредительное ИПЭ начал реформу корпоратив о победе. А уже 15 июля 2003 года
собрание и регистрация первой ного управления, для реализации Высший арбитражный суд вынес
эмиссии акций нового ОАО… которой были наняты юристы, про определение об отказе ПЦРК («Баз



в установленном порядке. твердило поддержанную су го лица — некой гражданки Палп Энтерпрайз», в исто
ФКЦБ России, по сути, превы дом еще 18 февраля 2003 го Нетесовой (по сведениям ре рии отечественного фондо
шает свою компетенцию, ука да правовую позицию о том, гистратора, она даже не явля вого рынка не было.
зывая, кто является надлежа что именно с 3 июня 2002 го ется акционером ни ОАО Помимо вопиющих реше
щим реестродержателем двух да ЗАО «ПЦРК» было не впра «Котласский ЦБК», ни ОАО ний по внезапному аннулиро
крупнейших предприятий ве проводить какие либо «Братсккомплексхолдинг»). ванию лицензии ЗАО «Энер
целлюлозно бумажной про операции в реестрах акционе Активность действий ФКЦБ горегистратор» и определе
мышленности. При этом вы ров ОАО «Котласский ЦБК» России в защиту гражданки нию того, кому вести реестры
бор падает на регистратора, с и ОАО «Братсккомплексхол Нетесовой выразилась в из комбинатов, принадлежащих
которым у эмитента нет дого динг». Следовательно, посста дании более чем 10 предписа «Илим Палп Энтерпрайз»,
вора на ведение реестров. новление кассационного суда ний, направленных как эми ФКЦБ России накануне про
В начале июля 2003 года подтвердило и тот факт, что на тентам, так и регистраторам, ведения годовых общих со
Федеральный арбитражный пример, и списание акций ОАО в аннулировании лицензии браний акционеров ОАО
суд Московского округа оста «Котласский ЦБК» и внесение ЗАО «Энергорегистратор», в «Котласский ЦБК» и ОАО
вил в силе решение Арбит ЗАО «ПЦРК» в реестр записи о неоднократных проверках «Братсккомплексхолдинг» из
ражного суда г. Москвы от новом собственнике акций бы ОАО «ЦМД», во множестве дает предписания, запрещаю
18 февраля 2003 года. Ука ли совершены незаконно. судебных процессов, в кото щие ОАО «ЦМД» выполнять
занным решением Арбитраж Любой государственный рых ФКЦБ России (государст функции счетной комиссии
ный суд, г.Москвы, отменив орган вправе занимать опре венный орган) представляют на указанных собраниях ак
предписание ФКЦБ, которым деленную позицию в отноше квалифицированные сторон ционеров.
ведение реестров акционеров нии конкретного вопроса, ние адвокаты, чьи услуги яв Необходимо отметить,
ОАО «Котласский ЦБК» и ОАО правда, такая позиция всегда но недешевы, наконец, в ряде что наличие законной счетной
«Братсккомплексхолдинг» бы должна базироваться на пра громких заявлений со сторо комиссии, по сути, определя
ло вменено в обязанность ЗАО ве, соответствовать закону и ны ФКЦБ России в прессе по ет законность проведенного
«ПЦРК», фактически под отражать интересы государ поводу конфликта вокруг собрания акционеров. Изда
твердил, что единственным ства; при этом следовать нуж ОАО «Котласский ЦБК». ние подобного предписания
реестродерфателем эмитен но и духу и букве закона. Необходимо отметить, ФКЦБ России затрагивает ин
тов является ОАО «ЦМД» ку Однако в рассматриваемой что многие предписания тересы не только эмитента и
да реестры эмитентов были нами ситуции основанием ФКЦБ России в связи с кон регистратора, но и всех акци
переданы из ЗАО «Энергоре для формирования позиции фликтом между «Илим Палп онеров и работников указан
гистратор», а договоры эми ФКЦБ России и столь актив Энтерпрайз» и «Базовым ных обществ, число которых
тентов с ЗАО «ПЦРК» были ных, как это имело место Элементом» беспрецедент превышает 30 тыс. человек.
раторгнуты в установленном быть, ее действий (в частнос ны, т.е. иных случаев изда Ранее суды общей юрис
порядке 03 июня 2002 года. ти, по аннулированию лицен ния подобных предписаний, дикции активно принимали
Постановление кассаци зии ЗАО «Энергорегистра кроме как в ситуации вокруг обеспечительные меры, за
онной инстанции вновь под тор») явилось письмо частно предприятий группы «Илим прещающие проведение об




58 #3 2003 СЛИЯНИЯ & ПОГЛОЩЕНИЯ
&
В ЦЕНТРЕ ВНИМАНИЯ


менять ментальность российского раз Дерипаска уже нарушал свои
Элу») в передаче дела в Президиум
бизнеса». Главу ИПЭ совершенно обещания.
Высшего арбитражного суда, где
определенно дополнил замести Оказывают влияние на ситуацию
указано, что «оснований для пере
тель Грефа Андрей Шаронов, за и грядущие выборы: кто знает, как
оценки выводов, к которым пришли
явивший, что «волна недружест все может повернуться? Ведь при
суды при разрешении спора, не
венных поглощений» снижает ин том же президенте будет совсем
имеется». Слово за ФКЦБ, которая
вестиционную привлекательность другая Дума…
по закону обязана подчиняться воле
страны. Адресат намека был поня И последнее. Конфликт проде
судов, тем более Высшего арбит
тен каждому... монстрировал всем нам, что наша
ражного суда.
По мнению же экспертов, пере страна меняется и меняется в пози
P.S. В конце июня по Москве говоры могут быть только о «сдаче» тивную сторону. Еще 3–4 года на
пронесся слух, что Олег Дерипаска ситуации со стороны КБЭ, разуме зад ИПЭ вряд ли правовыми, да и
и Захар Смушкин якобы обо всем ется, с выплатой «Илим Палпом» любыми другими средствами, су
договорились и «Илим Палп» некоторой компенсации. Ее раз мел бы отстоять свои интересы… Бу
продает часть бизнеса «БазЭлу». мер — $50–70 млн. Ведь Дерипаска дем надеяться на то, что только на
Однако авторы этого слуха явно потратил на атаку по меньшей мере метившаяся положительная дина
поспешили. Уже 1 июля на между $50 млн., а отступать без прибыли мика в развитии корпоративных
народной конференции «Корпора не привык, да и лицо непобедимо отношений сохранится и Россия
тивные поглощения в России» За го «рейдера» терять не очень хочет станет по настоящему цивилизо
хар Смушкин объявил о том, что ся. Со стороны же ИПЭ при подпи ванной страной.
практика недружественных корпо сании соглашения об урегулирова
ративных поглощений для России нии конфликта должна быть
неприемлема и что «необходимо проявлена осмотрительность: один



щих собраний акционеров. вета директоров регистратора цедур принятия комиссией и наш взгляд, не должны при
Теперь государство передало ОАО «Р.О.С.Т.» от компании ее членами решений, усиле ниматься ФКЦБ России в ви
решение данных вопросов ис Millhouse Capital UK Limited. ние роли СРО, объективность де распоряжений за подпи
ключительно под юрисдик Позиция ФКЦБ России в и беспристрастность в отно сью председателя или членов
цию арбитражных судов, в ко отношении корпоративного шении всех участников рынка, ФКЦБ, так как такие вопросы
торых практически невозмож конфликта в целлюлозно бу которые должны иметь реаль по смыслу закона о рынке
но получить подобные меры, мажной промышленности, не ные равные права и обязан ценных бумаг должны ре
затрагивающие огромное ко затрагивающего государствен ности перед своими клиента шаться в постановлениях
личество лиц. В данном слу ных интересов, по мнению мно ми, контрагентами и рынком, ФКЦБ России, подразумева
чае ФКЦБ России определило гих наблюдателей, абсолютно на котором они работают. ющих обязательное предва
для себя еще одну сферу при несовместима с провозглашен Мы согласны с депутата рительное рассмотрение на
менения своей компетенции. ной президентом России поли ми, которые в Рекомендациях экспертном совете.
Естественно, что издан тикой равноудаления крупного слушаний от 12 мая 2003 года Полагаем, что для обес
ные предписания ФКЦБ Рос бизнеса от государства. рекомендовали установить в печения справедливости и
сии оспариваются, количест В этой связи хотим отме законодательстве запрет на стабильности фондового ры
во судебных заседаний с тить, что многие корпоратив изъятие и передачу реестров нка необходимо предусмот
участием ФКЦБ России исчис ные конфликты последнего на основании предписаний реть в законодательстве не
ляется десятками. Тем не ме времени являются следстви или любых иных адресных подлежащий расширитель
нее, ФКЦБ России продолжа ем отсутствия четкой юриди распорядительных решений ному толкованию перечень
ет издавать имеющие отно ческой проработки правил ФКЦБ России. Мы поддержи вопросов, по которым могут
шение к рассматриваемому поведения на рынке ценных ваем идею депутатов запре приниматься предписания, их
конфликту все новые и новые бумаг. Многие действия тить ФКЦБ России регулиро соотношение с другими акта
предписания. ФКЦБ России, направленные вать деятельность реестро ми комиссии, юридический
Интересное обстоятельст на ужесточение контроля за держателей предписаниями статус предписаний, а также
во: бывший член ФКЦБ Рос рынком (ряд громких аннули или любыми иными адресны процедуру их принятия (спра
сии П.А. Иванов, за чьей под рований лицензий, заявле ми распорядительными ре ведливое рассмотрение дела
писью оформлялось боль ний в прессе), дестабилизи шениями. Предлагаем преду с участием регистраторов,
шинство предписаний, в том руют ситуацию и очень часто, смотреть в законодательстве иных заинтересованных лиц),
числе и предписание, опреде увы, играют на руку недобро прозрачную, публичную и обжалования, публикации и
ляющее ЗАО «ПЦРК» в качест совестным «инвесторам», ве справедливую процедуру своевременного вручения сто
ве надлежащего реестродер дут к злоупотреблениям. рассмотрения дел по отзыву ронам, права которых данные
жателя ОАО «Котласский Все вышеизложенное поз лицензий у регистраторов с акты затрагивают.
ЦБК» и ОАО «Братсккомплек воляет сделать вывод — ФКЦБ привлечением заинтересо
Авторы благодарят Петра Ба
схолдинг», в настоящее вре России нужна реформа, под ванных лиц. Решения об ан
рановского, сотрудника московско
мя, после увольнения из разумевающая введение про нулировании лицензий, дру го офиса «Кудер Бразерс ЛЛП», за
ФКЦБ России, стал членом со зрачных и справедливых про гие «регулирующие» акты, на помощь в написании данной статьи.




59
СЛИЯНИЯ & ПОГЛОЩЕНИЯ #3 2003



СОДЕРЖАНИЕ