<<

стр. 4
(всего 4)

СОДЕРЖАНИЕ

которая кажется непрерывной, происходит ли она по плану или под натиском природных
экономических сил. То, что бумага не является заменителем золота в качестве средства
сбережения, вероятно, есть еще один закон природы.


Следующий урок: Теория Доу, циклы, новости и произвольное блуждание
Полный курс по Закону волн Эллиотта. Урок 30. 116

Урок 30: ТЕОРИЯ ДОУ, ЦИКЛЫ, НОВОСТИ И ПРОИЗВОЛЬНОЕ БЛУЖДАНИЕ

В соответствии с Чарльзом Доу (Charles H. Dow), главное движение рынка – это широкий,
всеохватывающий прилив, который прерывается “волнами”, или второстепенными откатами и
продвижениями вперед. Движения еще меньшего размера – это “рябь” на волнах. Последние
вообще не важны, пока не сформируется полоса (line; определенная как структура, развивающаяся
вбок, длящаяся, по крайней мере, три недели, с диапазоном изменения цен в пределах пяти
процентов). Главными инструментами данной теории являются транспортный индекс Доу (прежде
железнодорожный индекс) и промышленный индекс Доу. Ведущие сторонники теории Доу
Вильям Гамильтон (William Peter Hamilton), Роберт Ри (Robert Rhea), Ричард Расселл (Richard
Russell) и Джордж Шафер (E.George Schaefer) совершенствовали теорию Доу, но никогда не
изменяли ее основных принципов.

Как заметил однажды Чарльз Доу, в песок пляжа можно забивать колья по мере прилива и отлива
воды, чтобы отметить направление прилива так же, как графики используются для показа
движения цен. Именно из опыта пришел основной принцип теории Доу: так как оба индекса
являются частью одного океана, то приливное воздействие одного индекса должно быть в унисон
с другим, чтобы считаться подлинным. Таким образом, движение к новым экстремумам,
образованное только одним индексом, является новой высотой или новым дном, которым, как
говорится, недостает “подтверждения” другим индексом.

У Закона волн Эллиотта и теории Доу есть кое-что общее. Во время развития импульсных волн
рынок должен быть “здоровым”, с охватом и другими индексами, подтверждающими основное
движение. Когда развиваются корректирующие или оконечные волны, расхождения или
неподтверждения весьма вероятны. Последователи Доу, кроме того, различают три
психологических “фазы” рыночного развития. Естественно, поскольку оба метода описывают
реальность, описание этих фаз похоже на индивидуальности Эллиоттовских волн 1, 3 и 5, как мы
описали их в Уроке 14.

Закон волн многое объясняет в теории Доу, но, конечно же, теория Доу не может обосновать
Закон волн, так как концепция Эллиотта о движении волн обладает математической основой,
нуждается только в одном рыночном индексе для толкования и раскрывается в соответствие с
определенной структурой. Оба подхода, тем не менее, основаны на эмпирических наблюдениях и
дополняют друг друга в теории и практике. Например, исчисление Эллиотта часто может
предупреждать теоретиков Доу о развивающемся неподтверждении. Как показывает рис.7-1, если
промышленный индекс завершил четыре волны и часть пятой основного движения, в то время как
транспортный индекс растет в виде волны В зигзага, то неподтверждение является неминуемым.
Действительно, такой образец развития не раз помог авторам. В качестве примера: в мае 1977
года, когда транспортный индекс взбирался к новым высотам, предшествующее пяти-волновое
падение в промышленном индексе с января по февраль громко и четко сигнализировало, что
любой рост в данном индексе, вероятно, обречен на неподтверждение.

С другой стороны, неподтверждение по теории Доу может часто предупреждать аналитика
Эллиотта о проверке своего исчисления на предмет того, является ли разворот ожидаемым
событием или нет. Таким образом, знание одного подхода может помочь в применении другого.
Так как теория Доу является дедушкой Закона волн, она заслуживает уважения за свою
историческую значимость так же, как и за свой стойкий рекорд функционирования в течение
многих лет.
Полный курс по Закону волн Эллиотта. Урок 30. 117




Рисунок 7-1

Циклы

“Циклический” подход к фондовому рынку стал весьма модным в последние годы, совпав с
публикацией нескольких книг по данной теме. Такие подходы обладают большой долей
обоснованности, и в руках искусного аналитика могут быть отличным подходом к рыночному
анализу. Но по нашему мнению, хоть он и может делать деньги на фондовом рынке, как и многие
другие технические инструменты, “циклический” подход не отражает истинную сущность закона
вне движения рынков. По нашему мнению, аналитик может неограниченно продолжать проверять
неизменные циклические периодичности с незначительным результатом. Закон волн открывает,
как и должен, что рынок проявляет больше свойств спирали, чем круга, больше свойств природы,
чем машины.

Новости

В то время как большинство писателей финансовых новостей объясняют движения рынка
текущими событиями, здесь редко существует какая-нибудь стоящая связь. Большинство дней
содержат изобилие и хороших, и плохих новостей, которые обычно выборочно изучаются на
Полный курс по Закону волн Эллиотта. Урок 30. 118

предмет правдоподобного объяснения конкретного движения рынка. В Законе природы Эллиотт
комментирует значение новостей следующим образом:

В лучшем случае, новости являются запоздалым пониманием сил, которые уже в работе
некоторое время и являются поразительными только для тех, кто не знает о движении
(рынка*). Опытные и успешные инвесторы давно осознали тщетность усилий в том, чтобы
доверять чьей-либо способности толковать любую отдельную новость в масштабе
фондового рынка. Никакая отдельная новость или цепь событий не могут рассматриваться
в качестве основной причины любого продолжительного движения. Действительно, в
течение продолжительного периода времени одни и те же события обладают совершенно
различным влиянием, потому что условия движения рынка различны. Это утверждение
может быть проверено выборочным исследованием значений промышленного индекса Доу
Джонса в течение 45-ти лет.

В этот период убивали королей, были войны, слухи о войнах, подъем деловой активности,
паники, банкротства, Новая Эра, Новый Курс (буквально, "новый подход", система
экономических реформ президента США Ф.Рузвельта, направленная на преодоление
Великой Депрессии*), “кредитное банкротство” и все виды исторических и эмоциональных
событий. До сих пор все бычьи рынки двигались в одной манере, и все медвежьи рынки
также продемонстрировали схожие параметры, которые контролировали и определяли
отклик рынка на любой тип новостей также, как протяженность и соотношения составных
частей (волн*) движения в целом. Эти параметры можно оценить и использовать для
прогноза будущих движений рынка, независимо от новостей.

Есть моменты, когда происходит что-то совершенно неожиданное, например,
землетрясения. Однако, несмотря на степень неожиданности, кажется, можно заключить,
что любое подобное событие очень быстро сбрасывается со счетов без разворота
существующего до этого события направления движения. Те, кто считает новость
причиной движения рынка, возможно, будут более удачливы в игре на ипподромах, чем
полагаясь на свои способности правильно угадать значение выдающейся новости.
Следовательно, единственный способ “отчетливо увидеть лес” заключается в том, чтобы
занять позицию над окружающими деревьями.

Эллиотт осознавал, что не новости, а что-то еще формирует наглядные модели на рынке. Говоря в
общем смысле, важным аналитическим вопросом является не новость сама по себе, но важность,
которую рынок придает или, кажется, что придает этой новости. В периоды нарастающего
оптимизма открытая реакция рынка на газетную новость часто отличается от того, что было бы,
если бы рынок двигался вниз. На историческом графике цен легко маркировать развитие волн
Эллиотта, но невозможно отличить, скажем, наличие войны, наиболее впечатляющую
человеческую деятельность на основе зарегистрированных движений фондового рынка. В таком
случае, психология рынка по отношению к новостям бывает иногда полезной, особенно, когда
рынок движется в противоположную сторону от того, что некто “обычно” ожидает.

Опыт подсказывает, что новость имеет склонность отставать от рынка, хотя и следует в точности
тому же продвижению. Во время волн 1 и 2 бычьего рынка первые страницы газет публикуют
новости, которые порождают страх и депрессию. Общая обстановка, как правило, кажется самой
плохой в то время, когда подволна 2 нового движения рынка формирует свое дно. Благоприятные
параметры возвращаются во время волны 3 и временно формируют вершину в начальной части
волны 4. Они частично возвращаются во время волны 5 но, как технические аспекты волны 5,
менее выразительны, чем те, которые присутствуют во время волны 3 (см. “Индивидуальность
волн”, в Уроке 14). На вершине рынка, основной фон остается радужным или даже улучшается,
Полный курс по Закону волн Эллиотта. Урок 30. 119

хотя рынок поворачивает вниз, несмотря на это. Затем, когда коррекция давно уже развивается,
начинают нарастать отрицательные экономические параметры. Новости или “фундаментальные
параметры” временно отстают от рынка на волну или две. Это параллельное развитие событий
является признаком единства в делах человека и стремится подтвердить Закон волн, как
неотъемлемую часть человеческого опыта.

Специалисты убеждают, в понятной попытке объяснить отставание по времени, что рынок “не
учитывает будущее”, то есть фактически гадают о предстоящих изменениях в общественных
условиях. Вначале эта теория кажется привлекательной, потому что в предшествующих
общественных и политических событиях рынок чувствует изменения до того, как они произойдут.
Однако, мысль о том, что инвесторы являются ясновидящими, просто из области фантастики.
Почти бесспорно, что в действительности эмоциональное состояние людей и их стремления, что
отражается рыночными ценами, заставляет их поступать таким образом, что, в конечном счете,
оказывает влияние на экономическую статистику и политику, т.е. создает “новости”. Подводя итог
нашему обзору: рынок, для наших целей, и есть новости.

Теория произвольного блуждания

Теория произвольного блуждания была разработана статистиками в ученом мире. Данная теория
утверждает, что цены на акции двигаются произвольно, а не в соответствии с предсказуемыми
моделями поведения. На этой основе анализ фондового рынка является бессмысленным, так как
ничего нельзя извлечь из изучения движений, моделей или присущих отдельным акциям силы или
слабости.

Любители, неважно, насколько успешными они являются в других областях, обычно находят
трудным для понимания необыкновенные, «безрассудные», иногда крутые и по внешнему виду
случайные движения рынка. Ученые – люди интеллигентные и, чтобы объяснить свою
неспособность предсказывать поведение рынка, некоторые из них просто заявляют, что
предсказание невозможно. Многие факты опровергают подобный вывод и не только на
теоретическом уровне. Например, простое существование очень успешных профессионалов,
которые принимают в год сотни или даже тысячи решений о покупке и продаже, решительно
опровергает идею произвольного блуждания, так как существуют управляющие портфелем
ценных бумаг и аналитики, которые смогли сделать блестящую карьеру за время работы.
Статистически говоря, такие результаты доказывают, что силы, стимулирующие рыночное
движение не являются случайными или зависящими только от случая. Краткосрочные
спекулянты, которые принимают десятки решений в неделю и каждую неделю зарабатывают на
этом деньги, совершают что-то похожее на подбрасывание монеты пятьдесят раз подряд с
выпадением «орла» каждый раз. Дэвид Бергамини (David Bergamini) в своей книге Mathematics,
утверждал:

Подбрасывание монеты является упражнением в вероятности, которое каждый пробовал.
Выбор орла или решки – прекрасное пари, потому что вероятность каждого результата
равна одной второй. Никто не ожидает, что монета упадет орлом вверх один раз в серии из
двух бросков, но при большом количестве бросков результаты стремятся выравниваться.
Для того чтобы монета упала пятьдесят раз подряд орлом вверх, необходимо, чтобы
миллион человек подбрасывали монеты десять раз в минуту в течение сорока часов в
неделю, и даже тогда это событие будет происходить один раз в девять веков.

Показателем того, как далеко теория произвольного блуждания отстоит от реальности, является
график волн Суперуровня на рис.5-3 из Урока 27, воспроизведенный ниже. Движения цен на Нью-
Йоркской фондовой бирже не создают бесформенных, беспорядочных следов без ритма или
Полный курс по Закону волн Эллиотта. Урок 30. 120

причины. Час за часом, день за днем и год за годом изменение цен в индексе DJIA создают
последовательность волн, разделяющихся и подразделяющихся на модели, которые в
совершенстве соответствуют основным принципам Эллиотта, которые он заложил сорок лет
назад. Таким образом, как может свидетельствовать читатель этой книги, Закон волн Эллиотта
бросает вызов теории произвольного блуждания на каждом повороте.




Рисунок 5-3


Следующий урок: Технический и экономический анализы
Полный курс по Закону волн Эллиотта. Урок 31. 121

Урок 31: ТЕХНИЧЕСКИЙ И ЭКОНОМИЧЕСКИЙ АНАЛИЗЫ

Закон волн Эллиотта не только доказывает обоснованность графического анализа, но он может
помочь специалисту решить, какая структура является наиболее подходящей по реальной
значимости. Также как и Закон волн, технический анализ {как описано Робертом Эдвардзом
(Robert D. Edwards) и Джоном Мэги (John Magee) в их книге Technical Analysis of Stock Trends}
распознает структуру “треугольник”, как правило, в качестве внутритрендового явления. Понятие
“клин” ("wedge") – то же самое, что диагональный треугольник Эллиотта, с теми же выводами.
Флаги и знамена (Flags and pennants) – это треугольники и зигзаги. “Прямоугольники”
("Rectangles") – это обычно двойные или тройные тройки. Двойные вершины в основном
сформированы волновыми плоскостями, двойное дно – усеченной пятой волной.

Знаменитую модель “голова и плечи” ("head and shoulders") можно разглядеть в обычной вершине
Эллиотта (см. рис.7-3), в то время как модель “голова и плечи”, которая “не сработала” может
включать в себя коррекцию в виде растянутой плоскости по Эллиотту (см. рис.7-4). Обратите
внимание, что в обеих моделях уменьшающий объем, который обычно сопровождает структуру
“голова и плечи” является особенностью, полностью совместимой с Законом волн. На рис.7-3,
волна 3 обладает наибольшим объемом, волна 5 – немного меньшим и волна b – еще меньшим,
когда волны принадлежат Промежуточному (Intermediate) волновому уровню или мельче. На
рис.7-4, импульсная волна обладает наибольшим объемом, волна b - обычно немного меньшим, а
подволна четыре волны с – наименьшим.




Рисунок 7-3




Рисунок 7-4
Полный курс по Закону волн Эллиотта. Урок 31. 122

Линия тренда и каналы используются одинаково в обоих подходах. Явления поддержки и
сопротивления очевидны при обычном развитии волн и в рамках медвежьего рынка (скопление
значений цен в области волны четыре является поддержкой для последующего падения). Высокий
объем и волатильность (разрывы) являются общепризнанными характеристиками «прорывов»,
которые обычно сопровождают третьи волны, чья индивидуальность, как описано в Уроке 14,
дополняет список.

Несмотря на такую совместимость, после многих лет работы с Законом волн, мы почувствовали,
что применением классического технического анализа к индексам фондового рынка ограничиваем
себя использованием каменных орудий в эпоху современных технологий.

Технические аналитические инструменты, известные как “индикаторы”, часто бывают
чрезвычайно полезными в оценке и подтверждении статуса движущей силы рынка или
психологического фона, который обычно сопровождает волны каждого типа. Например,
индикаторы психологии инвесторов, как те, что реагируют на короткие продажи, транзакции
опционов и списки рыночных опционов, достигают экстремальных значений в конце волн “С”,
вторых и пятых волн. Индикаторы инерции (momentum) показывают упадок силы рынка (т.е.
скорость изменения цен, охват и на мелких волновых уровнях - объем) в пятых волнах и
волнах “В” растянутой волновой плоскости, создающий “инерциальное расхождение”. Так как
полезность отдельного индикатора может меняться или уменьшаться в результате изменения в
рыночной механике, мы настоятельно рекомендуем использовать их в качестве вспомогательных
инструментов для правильного волнового исчисления волн Эллиотта, но не полагаться на них до
такой степени, чтобы пренебрегать очевидным предзнаменованием волнового исчисления.
Действительно, взаимосвязанные указания в рамках Закона волн иногда говорили о такой
рыночной среде, которая вызывала у некоторых рыночных индикаторов временную деформацию
или беспомощность в прогнозировании.

Подход «Экономический анализ»

В настоящее время у менеджеров инвестиционных фондов является чрезвычайно популярным
метод предсказания фондового рынка через прогнозирование изменений в экономике с
использованием направления движения процентных ставок, типичного циклического
послевоенного поведения в бизнесе, величину инфляции и другие меры. По нашему мнению,
попытки предсказывать рынок, не слушая сам рынок, обречены на провал. Во всяком случае,
прошлое показывает, что рынок является гораздо более надежным предсказателем экономики, чем
наоборот. Более того, рассматривая длительный исторический период, мы весьма уверены в том,
что в то время как различные экономические условия могут быть связаны с фондовым рынком
определенным образом в течение одного отрезка времени, те же связи, могут, по-видимому,
измениться без предупреждения. Например, иногда экономический спад начинается поблизости от
начала медвежьего рынка, а иногда он начинается в конце территории медведей. Другим
изменением взаимосвязей является наступление инфляции или дефляции, каждая из которых, как
оказалось, в одних случаях является повышающей для фондового рынка и понижающей в других
случаях. Подобным же образом, плотные денежные страхи держали многих менеджеров
инвестиционных фондов вдали от рынка во время дна 1984 года, также как отсутствие таких
страхов заставляло их делать инвестирования во время обвала 1962 года. Падающие процентные
ставки часто сопровождают бычий рынок, но также они сопровождают и самые худшие падения
рынка, такие как крах 1929-1932 г.г.

В то время как Эллиотт утверждал, что Закон волн проявляется во всех областях человеческих
стремлений, например, даже в частоте подачи заявок на патенты, покойный Гамильтон Болтон, в
частности, уже в 1919 году заявил (в 1930х Эллиотт открыл Закон волн для фондового рынка*),
Полный курс по Закону волн Эллиотта. Урок 31. 123

что Закон волн пригоден для срочного сообщения изменений в движении валютных цен. Уолтер
Уайт в своей работе "Elliott Waves in the Stock Market" («Волны Эллиотта на фондовом рынке»)
также нашел волновой анализ полезным для толкования движений валютных графиков, как
показывает следующая цитата:

Размер инфляции оказал весьма значительное влияние на фондовый рынок за последние
годы. Если изменения в индексе потребительских цен нанести на график в процентных
величинах по отношению к значению годом раньше, величина инфляции с 1965 года до
конца 1974 года сформирует волну Эллиотта 1-2-3-4-5. В отличие от предыдущих
послевоенных циклов в бизнесе, с 1970 года сформировался иной цикл инфляции и
будущее циклическое развитие неизвестно. Волны, тем не менее, полезны в
прогнозировании поворотных точек, как в конце 1974 года.

Концепция волн Эллиотта подходит для определения поворотных точек во многих различных
последовательностях экономических данных. Например, свободные банковские резервы, которые
как говорил Уайт “стараются предвосхитить поворотные точки фондового рынка”, были в высшей
степени отрицательными в течение приблизительно восьми лет с 1966 по 1974 г.г. Окончание
нисходящей волны Эллиотта 1-2-3-4-5 в 1974 году предполагало значительную точку для
открытия длинных позиций.

Как доказательство выгодности волнового анализа на валютных рынках, мы представляем на
рис.7-5 волновое исчисление цен на долгосрочные обязательства Казначейства США со сроком
погашения в 2000 году и со ставкой купона 83/8 %. Даже на этой короткой девятимесячной модели
цен мы видим отражение процесса Эллиотта. На этом рисунке у нас есть три примера
чередования, так как каждая вторая волна чередуется с каждой четвертой, одна – зигзаг, другая –
волновая плоскость. Верхняя граница канала ограничивает все попытки роста. Пятая волна
формирует волновое удлинение, которое само ограничено каналом. Этот рисунок показывает, что
почти через год (с момента продаж*) должен начаться и весьма скоро самый большой рост на
рынке облигаций. (Другие наглядные применения Закона волн для прогнозирования процентных
ставок были представлены в Уроке 24.)




Рисунок 7-5
Полный курс по Закону волн Эллиотта. Урок 31. 124

Таким образом, пока расходы средств, распространение кредитов, дефициты и недостаток денег
могут и действительно оказывают влияние на рыночные цены, наш опыт подсказывает, что всегда
можно различить модель Эллиотта в ценовом движении. Очевидно то, что влияет на инвесторов в
управлении их портфелем, вероятно, также влияет на банкиров, бизнесменов и политиков. Трудно
отделить причину от следствия, когда взаимодействия сил на всех уровнях деятельности
настолько многочисленны и переплетены. Волны Эллиотта, как отражение массовой психологии,
распространяют свое влияние на все категории человеческого поведения.

Внешние силы

Мы не отрицаем идею о том, что внешние силы могут инициировать циклы и модели, и которую
человек еще должен постичь. Например, в течение многих лет аналитики предполагают наличие
связи между частотой появления пятен на солнце и ценами фондового рынка на основании того,
что изменения магнитного поля влияют на массовую психологию людей, включая и инвесторов. В
1965 году Чарльз Коллинз (Charles J. Collins) опубликовал рукопись, озаглавленную “Изучение
влияния активности солнечных пятен на фондовый рынок”. Коллинз заметил, что с 1871 года
жестокие медвежьи рынки следовали, как правило, за периодом, когда солнечная активность
превышала определенный уровень. Совсем недавно, доктор Р.Бурр (R. Burr) в Blueprint for Survival
сообщил, что он обнаружил поразительную взаимосвязь между геофизическими циклами и
меняющимися уровнями электрического потенциала в растениях. Несколько исследований
показали влияние на человеческое поведение изменений в бомбардировке атмосферы ионами и
космическими лучами, которые в свою очередь подвержены лунным и планетарным циклам.
Действительно, некоторые аналитики успешно используют расположение планет, которое,
очевидно, влияет на активность солнечных пятен, для предсказания фондового рынка. В октябре
1970 года, издание The Fibonacci Quarterly (выпускаемое The Fibonacci Association, Santa Clara
University, Santa Clara, CA) опубликовало рукопись Б.А.Рида (B.A.Read), офицера из Агентства
спутниковой связи ВС США. Статья озаглавлена «Последовательность Фибоначчи в Солнечной
системе» и устанавливает, что планетарные расстояния и периоды обращения соответствуют
соотношениям Фибоначчи. Соответствие последовательности Фибоначчи предполагает, что здесь,
возможно, существует более чем случайная связь между поведением фондового рынка и
внеземными силами, влияющими на жизнь на Земле. Тем не менее, в настоящее время мы
согласны допустить, что модели социального поведения в виде волн Эллиотта проистекают из
интеллектуальной и эмоциональной природы людей и их результирующих поведенческих
тенденций в социальной среде. Если эти тенденции инициируются или связаны с внешними
силами, кому-нибудь еще придется доказать эту связь.


Следующий урок: Прогноз с 1982 года
Полный курс по Закону волн Эллиотта. Урок 32. 125

Урок 32: ПРОГНОЗ С 1982 ГОДА, ЧАСТЬ I

Закон волн Эллиотта полагает, что волна IV медвежьего рынка в промышленном индексе Доу
Джонса завершилась в декабре 1974 года на отметке 572. Нижнее значение 740 в марте 1978 года
было промаркировано как окончание волны [2] Первичного (Primary) волнового уровня в рамках
нового бычьего рынка. Ни один из этих уровней никогда не был нарушен ни на дневной, ни на
часовой основе цен закрытия. Маркировка волн, представленная в 1978 году, все еще в силе, за
исключением того, что нижнюю отметку волны [2] лучше поместить на март 1980 года или, если
промаркировать волной IV нижнее значение 1982 года, в 1984 год.

выдержка из
The Elliott Wave Theorist
13 сентября 1982 года
ДОЛГОСРОЧНАЯ ВОЛНОВАЯ МОДЕЛЬ –
ПРИБЛИЖЕНИЕ К РАЗВЯЗКЕ

Это захватывающий узел для волнового аналитика. Впервые с 1974 года невероятно крупные
волновые модели, возможно, завершились, модели, которые обладают значительным влиянием на
последующие пять-восемь лет. Следующие пятнадцать недель, вероятно, прояснят все
долгосрочные вопросы, которые существуют с 1977 года, когда рынок стал размытым.

Аналитики волн Эллиотта иногда бранятся на прогнозы, которые ссылаются очень высокие или
низкие значения для индексов. Но работа волнового аналитика иногда требует отступить на шаг и
бросить взгляд на общую картину, используя наглядность исторических моделей, чтобы судить о
начале главного изменения в направлении движения. Волны Основного (Cycle) волнового уровня
и Суперуровня (Supercycle) движутся в широкой ценовой полосе и действительно являются
самыми важными структурами, которые следует принимать во внимание. Если сосредоточиться на
отрезках рынка в 100 пунктов, то их структура будет чрезвычайно правильно развиваться до тех
пор, пока движение Основного волнового уровня рынка нейтрально, но если имеет место
действительно продолжительное движение (старшего волнового уровня*), то эти структуры
останутся позади некоторой точки, в то время как те, что связаны с общей картиной, останутся в
силе.

В 1978 году А.Фрост (A.J.Frost) и я (R.R.Prechter*) предсказали прогнозируемую точку для
индекса Доу на отметке 2860 в качестве конечной точки текущего Суперуровня с 1932 года. Тот
прогноз до сих пор в силе, но, так как Доу все еще там, где он находился четыре года назад,
временной прогноз, очевидно, сдвигается в будущее дальше, чем мы первоначально предполагали.

Огромное количество долгосрочных волновых исчислений побывало у меня на столе за последние
пять лет, каждое из которых пыталось объяснить запутанный характер моделей индекса Доу с
1977 года. Большинство из них предлагали усеченные пятые волны, усеченные третьи волны,
нестандартные диагональные треугольники и сценарии для немедленного взрывного роста
(обычно такое предлагали непосредственно перед вершиной рынка) или немедленного падения
(обычно такое предлагали непосредственно перед дном рынка). Очень мало из этих волновых
исчислений показали какое-либо уважение к правилам Закона волн, поэтому я не беру их в расчет.
Но настоящий ответ оставался тайной. Корректирующие волны общепризнанно считаются
трудными для толкования, и один вариант я пометил как «наиболее вероятный», а для другого дал
варианты изменения в рыночном поведении и модели. На данный момент два варианта, с
которыми я работаю, все еще имеют силу. Но каждый из них мне не по душе по причинам,
которые уже изложены. Однако, существует третий вариант, который соответствует указаниям
Закона волн так же, как и его правилам, и только сейчас стал ясной альтернативой.
Полный курс по Закону волн Эллиотта. Урок 32. 126



Последовательность 1-х и 2-х волн в развитии

Это исчисление [см. рис.А-2] является моей текущей гипотезой для периода с 1974 года, хотя
неопределенность в волновом исчислении 1974-1976 г.г. и жестокость коррекции второй волны
доставили мне немало неприятностей в работе с рынком в рамках данной интерпретации.

Это волновое исчисление доказывает, что волновая коррекция Основного волнового уровня с 1966
года завершилась в 1974 году и что волна V Основного уровня началась с подволны огромного
охвата в 1975-1976 г.г. Техническое название для волны IV – расходящийся треугольник. Сложное
разделение на подволны в волне V предполагает долгий бычий рынок, который, вероятно,
продлиться еще десять лет с долгими корректирующими фазами, волнами (4) и [4],
прерывающими его развитие. Волна V будет содержать четко определенное волновое удлинение в
рамках волны [3], подразделяющееся на (1)-(2)-(3)-(4)-(5), волны (1) и (2) которого уже
завершены. Вершина, вероятно, идеально сформируется на отметке 2860, первоначальное
прогнозируемое значение, вычисленное в 1978 году. [Главный] недостаток данного исчисления
состоит в том, что оно предполагает слишком длительный период для всей волны V в
соответствие с указанием о равенстве волн.




Рисунок A-2

Преимущества

1) Удовлетворяет всем правилам Закона волн.
2) Соответствует прогнозу А.Фроста 1970 года о наименьшем значении волны IV на отметке 572.
3) Учитывает волну гигантского охвата в 1975-1976 г.г.
4) Учитывает волну с заметным охватом в августе 1982 года.
5) Почти не нарушает долгосрочную линию тренда с 1942 года.
6) Соответствует идее о четырехлетнем цикле нижних значений.
7) Соответствует идее о том, что экономические параметры выглядят наихудшим образом на
нижней отметке вторых волн, в сравнении с истинным дном рынка (началом первой волны*).
8) Соответствует идее о том, что плоская часть волны Кондратьева (Kondratieff; Николай
Кондратьев, русский экономист, в 1920х годах разработал теорию экономических циклов*)
частично завершена. Сравнение с 1923 годом.
Полный курс по Закону волн Эллиотта. Урок 32. 127

Недостатки

1) Волна 1974-1976 г.г., вероятно, лучше исчисляется в качестве “тройки”, а не “пятерки”.
2) Волна (2) длиться в шесть раз дольше, чем волна (1), по существу ставя две данные волны вне
пропорции.
3) Охват подъема 1980 года был нестандартным для первой волны и скорее соответствовал
третьей волне Промежуточного (Intermediate) волнового уровня.
4) Предполагает слишком длинный период для всей волны V, которой следовало бы быть
короткой и простой волной, схожей с волной I с 1932 по 1937 г.г., а не сложной волной,
походящей на удлиненную волну III с 1942 по 1966 г.г. (см. Урок 27)


Следующий урок: Прогноз с 1982 года, часть II
Полный курс по Закону волн Эллиотта. Урок 33. 128

Урок 33: ПРОГНОЗ С 1982 ГОДА, ЧАСТЬ II
выдержка из
The Elliott Wave Theorist
13 сентября 1982 года
ДОЛГОСРОЧНАЯ ВОЛНОВАЯ МОДЕЛЬ –
ПРИБЛИЖЕНИЕ К РАЗВЯЗКЕ
(продолжение Урока 32)
Коррекция «двойная тройка», оканчивающаяся в августе 1982 года

Техническое название для волны IV в этом исчислении – «двойная тройка», со второй «тройкой» в
виде восходящего треугольника. [См. рис.А-3]. Это волновое исчисление доказывает, что
коррекция Основного волнового уровня с 1966 года закончилась в прошлом месяце (август 1982
года). Нижняя граница канала с 1942 года была ненадолго нарушена окончанием данной модели,
подобно развитию волн в 1949 году, когда боковое движение рынка ненадолго нарушило
основную линию тренда перед началом длительного бычьего рынка. Я бы отметил, что короткий
прорыв долгосрочной линии тренда, был оценен как характерная черта четвертых волн,
соответствующая случаю, как показано в работах Р.Н.Эллиотта. [Главный] недостаток этого
исчисления состоит в том, что двойная тройка данной структуры, хоть и совершенно допустима,
но настолько редкая, что не нашлось ни одного ее примера, ни на одном волновом уровне в
последних исторических данных.




Рисунок A-3
Полный курс по Закону волн Эллиотта. Урок 33. 129

Здесь также присутствует удивительный элемент временной симметрии. Бычий рынок 1932-
1937 г.г. длился 5 лет, скорректирован 5-ти летним медвежьим рынком с 1937 по 1942 г.г. Бычий
рынок в течение 3? лет с 1942 по 1946 г.г. был скорректирован 3? летним медвежьим рынком с
1946 по 1949 г.г. Бычий рынок в течение 16? лет с 1949 по 1966 г.г. скорректирован 16? летним
медвежьим рынком с 1966 по 1982 г.г.!

Индекс Доу в едином долларе (с приведенной инфляцией)

Если бы рынок сформировал дно волной Основного волнового уровня, оно бы совпало с
удовлетворительным исчислением индекса Доу в “едином долларе”, который является графиком
индекса Доу, деленного на индекс потребительских цен для компенсации потерь в покупательной
способности доллара. Исчисление представляет собой нисходящий наклон [A]-[B]-[C], с волной
[С] в виде диагонального треугольника [см. рис.А-3]. Как обычно в диагональных треугольниках,
его конечная волна, волна (5), оканчивается ниже образующей линии.

Я добавил расходящиеся граничные линии в верхней части графика просто для того, чтобы
продемонстрировать симметричную ромбовидную модель, сформированную рынком. Обратите
внимание, что каждая длинная половина данного ромба длится 9 лет и 7? месяцев (с 05.65 по
12.74 и с 01.73 по 08.82), в то время как короткие половинки длятся 7 лет и 7? месяцев (с 05.65 по
01.73 и с 12.74 по 08.82). Центр модели (июнь-июль 1973 года) разрезает пополам ценовой размах
модели на отметке в 190 пунктов, а длительность модели делится на две половинки по 8+ лет
каждая. Наконец, падение с января 1966 года составляет 16 лет и 7 месяцев, точно столько же, как
и предыдущий подъем с июня 1949 года по январь 1966. [Полную версию долгосрочной оценки
данного индекса в The Elliott Wave Theorist смотрите в Главе 3 книги At the Crest of the Tidal Wave
(На гребне приливной волны, автор Р.Р.Пречтер*)].

Преимущества

1) Удовлетворяет всем правилам Закона волн.
2) Почти не нарушает долгосрочную линию тренда с 1942 года.
3) Прорыв образующей линии треугольника волной Е является нормальным проявлением.
4) Допускает простую структуру бычьего рынка, как первоначально и предполагалось.
5) Совпадает с толкованием индекса в едином долларе (с учтенной инфляцией) и с его
соответствующим прорывом нижней границе канала.
6) Принимает во внимание внезапный и впечатляющий рост, начавшийся в августе 1982 года, как
только треугольник сформировал “выпад”.
7) Окончательное дно формируется во время подавленной экономики.
8) Соответствует идее о четырехлетнем цикле нижних значений.
9) Соответствует идее о том, что плоская часть волны Кондратьева только что началась, период
экономической стабильности и взлетающих цен на акции. Сравнение с 1921 годом.
10) Обозначает конец инфляционного периода или сопровождается “устойчивой рефляцией”
("stable reflation").
Полный курс по Закону волн Эллиотта. Урок 33. 130

Недостатки

1) Двойная тройка подобной структуры, хоть и совершенно допустима, но настолько редкая, что
не нашлось ни одного ее примера, ни на одном волновом уровне в последних исторических
данных.
2) Основное дно должно было бы сформироваться с более широким представлением в
общедоступной прессе.

Облик

Предсказанный треугольником “прорыв” или быстрое движение в противоположном направлении,
проходит приблизительно расстояние самой широкой части треугольника. Это указание, вероятно,
означает минимальное продвижение в 495 пунктов (1067-572) от значения Доу в 777, или к
отметке 1272. Так как граница треугольника протянулась ниже, то январь 1973 года, возможно,
добавит еще около 70 пунктов к “ширине треугольника”, следовательно, прорыв может дойти до
отметки в 1350. Даже этот прогноз может быть только первой остановкой, так как протяжение
пятой волны следует определять не просто по треугольнику, но по модели волны IV целиком, где
треугольник является лишь частью. Следовательно, необходимо сделать вывод о том, что начало
бычьего рынка в августе 1982 года, в конце концов, может реализовать свой полный потенциал на
отметке, превышающей начальный уровень в пять раз, приравнивая его в процентном отношении
к рынку 1932-1937 г.г., т.е. прогнозируя точку 3873-3885. Данная цель может быть достигнута или
в 1987 или в 1990 г.г., так как пятая волна может быть простой формы. Интересное наблюдение в
связи с этой целью состоит в том, что она соответствует 1920м годам, когда после 17-ти летнего
бокового движения ниже отметки 100 (аналогично отметке 1000 последнего примера), рынок
взлетел почти без остановки к внутридневной вершине 383. Что касается этой пятой волны, то
такое движение, видимо, завершит не только рост Основного волнового уровня, но и рост
Суперуровня.

6 октября 1982 года

Этот бычий рынок, возможно, будет первым рынком с 1960х годов, позволяющим тактику
«купить-и-держать» ("buy-and-hold"). Опыт последних 16 лет повернул нас всех к [краткосрочным
рыночным измерениям], и эту привычку придется бросить. Рынок, возможно, уже прошел 200
пунктов, но еще осталось пройти 2000 пунктов! Индексу Доу следует достичь прогнозируемой
точки 3880, с временными остановками на уровне 1300 (прогноз для вершины волны [1],
основанном на броске после треугольника) и 2860 (прогноз для вершины волны [3], основанном
на измерении целевой точки от дна 1974 года).

29 ноября 1982 года

ГРАФИК СТОИТ ТЫСЯЧИ СЛОВ

Стрелка следующего графика (см. рис.А-7) иллюстрирует мое толкование положения индекса Доу
в рамках современного рынка. Теперь, если последователь теории Эллиотта скажет вам, что
индекс Доу находится в подволне (2) подволны [1] волны V, вы точно поймете, что он имеет в
виду. Прав ли он, скажет только время.

Надпись на графике: You are here – Вы находитесь здесь.
Полный курс по Закону волн Эллиотта. Урок 33. 131




Рисунок A-7


Следующий урок: Приближение к вершине Главного (Grand) волнового уровня
Полный курс по Закону волн Эллиотта. Урок 34. 132

Урок 34: Приближение к вершине Главного (Grand) волнового уровня

Прогнозирование в реальном масштабе времени является сложнейшей интеллектуальной задачей.
А принятие решения особенно трудно, когда вы находитесь в середине модели. Однако, бывают
моменты, например, в декабре 1974 года или в августе 1982 года, когда основные модели достигли
завершения, и прямо перед вашими глазами возникает картинка из учебника. В такие моменты
степень уверенности достигает 90%.

Современная структура волн представляет еще одну такую же картину. Сейчас, в марте 1997
года, очевидность вынуждает предполагать, что промышленный индекс Доу Джонса и обширные
рыночные индексы показывают окончание своего подъема. Из-за принадлежности этого роста к
крупному волновому уровню, вместе с ним закончится и некая социологическая эра.

Книга ”Elliott Wave Principle. Key to Market Behavior.”, написанная в 1978 (“Закон волн Эллиотта.
Ключ к поведению рынка.” Написана авторами данного курса, который представляет собой лишь
незначительное ее сокращение. В отличие от книги, курс из 34 уроков до недавнего времени
распространялся авторами свободно, без каких-либо ограничений*), доказывает, что волна IV
Основного (Cycle) волнового уровня закончила свою модель в декабре 1974 года. Рис.D-1
показывает завершенную волновую маркировку вплоть до того времени.




Рисунок D-1

Рис.D-2 показывает ту же маркировку, но уже обновленную (в 1997 году*). Вставка в нижнем
правом углу показывает альтернативное исчисление на период 1973-1984 г.г., которое The Elliott
Wave Theorist (EWT) начал применять в 1982 году в качестве предпочтительного исчисления,
постоянно повторяя обоснованность и первоначального толкования. Как показано в Уроке 33,
подробная маркировка на вставке обозначила взлет 1982 года, вершину волны [1], дно волны [2],
вершину волны [3], и, с помощью вычислений А.Фроста, дно волны [4]. Волна [5] превысила
Полный курс по Закону волн Эллиотта. Урок 34. 133

отметку в 3000 пунктов за пределы первоначального прогноза EWT на уровне 3664-3885. Сделав
так, она, в конце концов, достигла и пересекла в своем броске границу долгосрочного канала.




Рисунок D-2

Взгляните на основной график на рис.D-2. Те, кто знаком с Законом волн увидят завершенную
структуру из учебника, которая следует всем правилам и указаниям от начала до конца. Как было
отмечено в 1978 году, волна IV располагается выше ценовой территории волны I, волна III
является удлиненной волной (наиболее часто встречающийся случай), а треугольник волны IV
чередуется с зигзагом волны II. Двадцать лет спустя мы можем отметить несколько
дополнительных фактов. Подволны I, III и V все они порождают чередование, так как каждая их
подволна [2] Первичного волнового уровня является зигзагом, а каждая подволна [4] Первичного
уровня – растянутой волновой плоскостью. Наиболее важно, что волна V, наконец, достигла
верхней линии канала, нарисованной в книге Elliott Wave Principle восемнадцать лет назад.
Последние выпуски The Elliott Wave Theorist с таким же волнением, как и в 1982 году, прямо
обращают внимание на выдающиеся события, которые так решительно наводят на мысль, что
волна V достигает вершины (см. рис.D-3 из специального отчета 14 марта 1997 года).

Это ошеломляющий снимок рынка на его вершине. Проползет ли рынок выше в ближайшее время,
чтобы вновь коснуться линии канала, или нет, я искренне верю, что эта волновая структура будет
признана на годы вперед в качестве исторического периода в истории рынка, высшее значение для
акций США во всемирной Мании Великого Капитала конца двадцатого века.
Полный курс по Закону волн Эллиотта. Урок 34. 134




Рисунок D-3

Эпилог

Еще несколько лет назад идея о том, что движения рынка формируют модели, вызывала большие
сомнения, но недавние научные открытия установили, что модельная конструкция является
основным свойством сложных систем, которые включают в себя и финансовые рынки. Некоторые
из таких систем испытывают “прерывистый рост”, то есть, периоды роста чередуются с фазами
отсутствия роста или упадка, фрактально объединяясь в такие же модели увеличивающегося
размера. Именно такой тип моделей установлен Р.Н.Эллиоттом в рыночных движениях цен около
шестидесяти лет назад. В рамках Закона волн Эллиотта фондовый рынок предсказал
сенсационность переноса читателя на вершину социологической волны Основного волнового
уровня, Суперуровня и Главнового волнового уровня, что продемонстрировано данными индексов
фондового рынка. Это – выигрышная позиция, которая дает замечательную ясность не только в
обозрении истории, но также и в представлении будущего.

Будущее – это предмет новой книги Роберта Пречтера At the Crest of the Tidal Wave (На гребне
приливной волны). Она представляет собой весьма детальное уточнение второй части прогноза
авторов, т.е. того, что в ближайшее время ожидается медвежий рынок.

В настоящее время половина нашего большого путешествия завершено. Первый отрезок пути
вверх и в личном, и в финансовом плане отдавал должное в осуществлении разумных ожиданий
авторов, которые в то же время оказались за пределами самых безудержных мечтаний рыночных
обозревателей о богатстве. Следующее движение, которое будет направлено вниз, возможно, не
будет таким же результативным, но оно, вероятно, будет гораздо более важным в плане
Полный курс по Закону волн Эллиотта. Урок 34. 135

предупреждения. Готовность к развитию событий на первом отрезке означало успех и, вероятно,
немного славы для предсказателя. В этот раз, оно будет означать выживание и финансовое, и
(основанное на работе Пречтера, связывающей социальные и культурные направления развития с
финансовым), в конечном счете, физическое для многих людей. Хотя, в основном верят (и даже
неустанно повторяют), что «рынок может выкинуть что-нибудь этакое», наши деньги вновь на
кону Закона волн. Через шестьдесят лет с тех пор как первый прогноз, основанный на Законе волн,
был выпущен Р.Н.Эллиоттом, он еще ни разу не ошибся в предоставлении основных компонентов
для точной долгосрочной перспективы. Мы приглашаем вас оставаться с нами в течение
следующего отрезка нашего путешествия сквозь модели жизни и времени.
Полный курс по Закону волн Эллиотта. Послесловие переводчика. 136

Послесловие переводчика
Надеюсь, что мои усилия не пропадут даром и данный перевод окажется полезным для многих
русскоязычных трейдеров. Материал, который изложен в этом курсе, - это только начальный этап
в непростой теоретической и практической работе трейдера.
Чтобы не нарушить существующую непрерывность в волновом исчислении, ниже приведены три
графика, охватывающих период от рассмотренного в “Полном курсе…” до мая 2001 года, любезно
предоставленных компанией Elliott Wave International.
Графики понятны без лишних комментариев. Обратите внимание на то, как за прошедший год под
давлением обстоятельств изменилось долгосрочное исчисление волн, а также на два примерно
равноправных варианта краткосрочного волнового толкования индекса Доу. Далее каждый,
изучивший данный курс, может сам попытаться составить прогноз на любой интересующий его
период, начиная с конца мая 2001 года. Удачи!
Дмитрий Возный
forDmitry@yahoo.com
23 июля 2001 года




Долгосрочное волновое исчисление индекса DJIA в апреле 2000 года
Полный курс по Закону волн Эллиотта. Послесловие переводчика. 137




Долгосрочное волновое исчисление индекса DJIA в мае 2001 года
Полный курс по Закону волн Эллиотта. Послесловие переводчика. 138




Два варианта краткосрочного волнового исчисления индекса DJIA в мае 2001 года

<<

стр. 4
(всего 4)

СОДЕРЖАНИЕ