<<

стр. 3
(всего 7)

СОДЕРЖАНИЕ

>>

Преимущества и трудности

Трансформация отчетности корпораций представляет собой совокупность действий, выполняемых в
определенной последовательности, по преобразованию бухгалтерской отчетности российских корпораций в
финансовую отчетность, соответствующую принципам МСФО. Трансформации подлежит только годовая
бухгалтерская отчетность. Финансовая отчетность может быть признана как отчетность, составленная в
соответствии с международными стандартами, только при условии, что она отражает требования всех
действующих международных стандартов и интерпретаций.
Формирование учетной политики по МСФО должно основываться на основном принципе приоритета
экономического содержания перед правовой формой.
Компания, как правило, осуществляет операции двумя способами:
заключая сделки напрямую в иностранной валюте;
через иностранное юридическое лицо.
Для включения в финансовую отчетность компании согласно МСФО 21 "Влияние изменений валютных
курсов" эти операции подлежат пересчету в функциональную валюту.
Функциональная валюта по МСФО 21 - это валюта, используемая в той экономической среде, в которой
компания осуществляет свою деятельность. Валюта, в которой корпорация представляет свою финансовую
отчетность, называется валютой отчетности. Для определения валюты в качестве функциональной
корпорация должна учитывать следующие факторы:
какая валюта в стране влияет на формирование цен на товары и услуги;
какая валюта определяет затраты на оплату труда, материалы и другие слагаемые себестоимости
товаров и услуг компании.
Пересмотр функциональной валюты компанией возможен лишь в случае существенных изменений
экономической ситуации.
Валютная операция, согласно МСФО 21 "Влияние изменений валютных курсов", учитывается в
функциональной валюте по курсу спот на дату проведения операции. Монетарные статьи в иностранной
валюте пересчитываются по конечному курсу. Немонетарные активы, отраженные по первоначальной
фактической стоимости, пересчитываются по курсу, действовавшему на дату совершения операции.
Немонетарные статьи, принятые к учету по справедливой стоимости, подлежат пересчету по курсу на дату
определения справедливой стоимости. Курсовые разницы, возникшие при пересчете, относятся на
финансовые результаты отчетного периода.
В странах с гиперинфляционной экономикой организации при трансформации бухгалтерской
отчетности должны руководствоваться МСФО 29 "Финансовая отчетность в условиях гиперинфляции".
Финансовая отчетность, представленная в валюте страны, испытывающей воздействие инфляции, является
полезной только в том случае, если она выражена в текущих единицах измерения, действующих на дату
составления баланса. Только после этой трансформации отчетность может быть переведена в ту валюту, в
которой предприятие представляет ее внешним пользователям. Например, в России законодательством
определено, что валютой отчетности российских организаций является рубль. Можно констатировать, что
начиная с 1992 г. гиперинфляция являлась неотъемлемой частью российской экономики. Характерным для
России по сравнению с западными странами был неодинаковый рост цен на разные виды товаров и услуг.
Изменение относительных цен, начатое с 1992 г., продолжается до настоящего времени.
Начиная с января 1997 г. российские организации практиковали переоценку только одной статьи
баланса - основных средств - по утвержденным индексам или с помощью независимых оценщиков. Однако в
отличие от баланса, отражающего переоценку основных средств, в отчете о прибылях и убытках изменялась
только статья "амортизационные отчисления". Вместе с тем серьезным изменениям в условиях инфляции
подвергаются другие статьи, и особенно статья "валовая прибыль", поскольку существует определенный
временной лаг между закупкой исходных ресурсов и продажей готовой продукции. Либерализация валютного
законодательства в России, стабильность валютного курса и банковской системы, увеличение доли
рублевых вкладов дают основания считать, что Россия сейчас не относится к странам с гиперинфляционной
экономикой и компании вправе выбирать: использовать им МСФО 29 "Финансовая отчетность в условиях
гиперинфляции" или нет.
Вместе с тем обязательным условием при трансформации отчетности являются переоценка
неденежных статей и корректировка вступительного сальдо нераспределенной прибыли за весь период
существования компании. При этом следует иметь в виду, что если корректировка осуществляется за
период, в котором имела место гиперинфляция, то при трансформации бухгалтерской отчетности российские
организации должны руководствоваться МСФО 29 "Финансовая отчетность в условиях гиперинфляции".
Такие правила введены с 1 января 2001 г. В настоящее время, когда инфляция приняла в России форму
умеренной ("ползущей"), можно трансформировать отчетность, используя МСФО 21 "Влияние изменений
валютных курсов". Сущность этого подхода заключается в использовании курса валюты отчетности
применительно к определенной свободно конвертируемой валюте при трансформации отчетности.
Поскольку нет единых инструкций для трансформации бухгалтерской отчетности, организации
руководствуются соответствующими международными стандартами. В этой связи, на наш взгляд, методика
трансформации должна основываться на профессиональном суждении, то есть на обоснованном мнении
профессионального бухгалтера. Кроме того, в бухгалтерской отчетности, трансформированной в
соответствии с МСФО, должны быть раскрыты принципы и методы трансформации, а также приведены
подробные примечания к бухгалтерскому балансу и отчету о финансовых результатах.
При трансформации отчетности российских компаний в соответствии с МСФО должна быть собрана
аналитическая информация по видам основных средств в разрезе производственных, общехозяйственных и
непроизводственных основных средств. Поскольку амортизация, начисленная исходя из российских норм
амортизационных отчислений, не всегда соответствует нормам и срокам службы, предусмотренным МСФО,
при трансформации отчетности следует сделать сторнировочные записи по амортизации, начисленной в
соответствии с российскими правилами, и рассчитать амортизацию по международным стандартам.
При трансформации бухгалтерской отчетности в аналитических таблицах делается расчет начисленной
амортизации по группам основных средств в соответствии с МСФО и составляются корректировочные записи
на сумму начисленной амортизации.
Рассмотрим корректировку основных средств на основе МСФО 21 "Влияние изменений валютных
курсов". Поскольку основные средства оцениваются по исторической стоимости (по курсу на дату
приобретения), а отчетность формируется по курсу на дату ее составления, следует переоценить стоимость
основных средств, доведя ее до стоимости на дату составления отчетности, через курсовые разницы.
Последние подразделяются на курсовые разницы отчетного года и предшествующих лет с момента
приобретения. Курсовая разница по основным средствам отчетного года относится на прибыль отчетного
года, а курсовая разница за предыдущий период - на нераспределенную прибыль прошлых лет.
Практика трансформации бухгалтерской отчетности российских организаций в соответствии с МСФО
показывает, что точность трансформации зависит от степени аналитичности информации по основным
средствам. Правилами международных стандартов не признается переоценка основных средств,
проведенная организацией, даже если эта переоценка основывается на постановлении правительства. Если
организация переоценивала основные средства без привлечения независимых оценщиков, то необходимо
составить корректировочные записи по сторнированию суммы переоценки. Вместе с тем организации,
привлекающие независимых оценщиков, должны в примечаниях к балансу раскрыть информацию об
используемых для переоценки методах, указать юридическое либо физическое лицо, проводившее эту
работу. Основные средства после такой переоценки отражаются в балансе по восстановительной стоимости.
В этом случае разница в стоимости, определенная по курсу валют, не начисляется.
Международные стандарты финансовой отчетности признают либо постатейный метод, в соответствии
с которым запасы группируются и оцениваются исходя из каждого вида запаса, либо метод основных
товарных групп, по которому все запасы обобщаются по основным группам и оценка осуществляется в целом
по группе.
Следует отдельно выделить устаревшие запасы <1>, по которым необходимо начислить резерв на
обесцененные запасы.
--------------------------------
<1> Устаревшими считаются запасы, находящиеся на складе более одного года.

Рассмотрим оценку материально-производственных запасов при трансформации отчетности по
следующим видам запасов, имеющимся в остатке на конец года:
сырье и материалы;
незавершенное производство;
готовая продукция.
Учетные данные об остатках должны быть подтверждены результатами инвентаризации, которая
является обязательной при трансформации бухгалтерской отчетности в соответствии с международными
стандартами.
По запасам рассчитываются коэффициенты оборачиваемости складских запасов, незавершенного
производства и готовой продукции.
При трансформации запасы, учтенные в рублях, оцениваются по исторической стоимости в долларах
путем деления на официальный курс на дату приобретения. Запасы доводятся до реальной стоимости на
дату составления отчетности через начисление курсовых разниц за отчетный год и курсовых разниц,
относящихся к предыдущим периодам. Принцип расчета курсовых разниц аналогичен расчету разниц по
основным средствам.
При пересчете незавершенного производства используется среднегодовой курс. По готовой продукции
курс определяется на основе оборачиваемости. Коэффициент оборачиваемости (К) рассчитывается по
формуле:

D
o
K = ----,
C
k

где D - дебетовый оборот по счету "Готовая продукция",
o
C -
k сальдо конечное по счету "Готовая продукция".

Затем определяется среднее количество месяцев, в течение
которых готовая продукция остается на складе (C ):
k

12
C = ---.
k K

В зависимости от количества месяцев хранения на складе готовой продукции определяется средний
курс. Далее рассчитывается курсовая разница.
Такие же приемы используются при трансформации статьи "Товары отгруженные". При трансформации
российской отчетности в соответствии с МСФО из запасов убирается счет "Расходы будущих периодов". В
балансе по международным требованиям расходы будущих периодов показываются как предоплаченные
расходы отдельной статьей (prepaid expenses).
Финансовые активы, в соответствии с международной практикой, оцениваются по справедливой
стоимости, которая включает фактические затраты на совершение сделки: расходы по оплате консультанта,
комиссионные вознаграждения дилерам, брокерам, депозитарию и т.д. Классификация финансовых активов
приведена на рис. 3.1.

Классификация финансовых активов

--------------------¬
¦ Финансовые активы ¦
L----------T---------
----------------------T---------+----------T------------------¬
\¦/ \¦/ \¦/ \¦/
-------------------¬ --------------------¬ -----------------¬ ----------------¬
¦Финансовые активы,¦ ¦Финансовые активы ¦ ¦Инвестиции с ¦ ¦Дебиторская ¦
¦предназначенные ¦ ¦в наличии для ¦ ¦фиксированным ¦ ¦задолженность и¦
¦для торговли ¦ ¦продажи ¦ ¦сроком погашения¦ ¦ссуды ¦
L--------T---------- L---------T---------- L--------T-------- L--------T-------
\¦/ \¦/ \¦/ \¦/
-------------------¬ --------------------¬ -----------------¬ ----------------¬
¦акции и облигации,¦ ¦векселя к ¦ ¦векселя; ¦ ¦краткосрочные; ¦
¦котирующиеся ¦ ¦получению; ¦ ¦облигации; ¦ ¦долгосрочные ¦
¦на фондовом рынке;¦ ¦облигации для ¦ ¦государственные ¦ L----------------
¦государственные ¦ ¦продажи, не ¦ ¦облигации ¦
¦облигации, ¦ ¦котирующиеся на ¦ L-----------------
¦предназначенные ¦ ¦фондовом рынке; ¦
¦для торговли; ¦ ¦привилегированные ¦
¦производные ¦ ¦акции, не ¦
¦финансовые ¦ ¦котирующиеся на ¦
¦инструменты ¦ ¦фондовом рынке; ¦
L------------------- ¦иностранная валюта ¦
¦на счетах в банке, ¦
¦предназначенная для¦
¦продажи; ¦
¦ссуды, права ¦
¦требования по ¦
¦которым будут ¦
¦переуступлены ¦
L--------------------

Рис. 3.1.

На инвестиции, по которым не были получены экономические выгоды, должны создаваться резервы
под их обесценение.
При трансформации отчетности российской компании следует подготовить аналитическую таблицу по
видам инвестиций, в которой отражаются стоимость приобретения в рублях, курс на дату приобретения,
например, акций, рыночная стоимость, далее также, используя метод LCM (low of cost or market), выбирается
наименьшее из значений между себестоимостью и рыночной ценой. Затем рассчитывается курсовая
разница. Если рыночная стоимость инвестиций меньше, чем себестоимость в балансе, инвестиции
оцениваются по рыночной стоимости. Составляется бухгалтерская запись на изменение рыночной
стоимости:
Д-т сч. "Изменение стоимости ценных бумаг"
К-т сч. "Финансовые вложения".
Дебиторская задолженность, в соответствии с МСФО, так же как и в российской практике, делится на
краткосрочную и долгосрочную.
Организации перед составлением бухгалтерской отчетности должны проводить анализ длительности
просроченной задолженности на определенную дату. Вся дебиторская задолженность разбивается по срокам
образования. Определяется безнадежная задолженность. Затем рассчитывается средний процент не
возвращаемой задолженности в каждой из групп.
В соответствии с рекомендациями МСФО компания создает резерв по сомнительным долгам.
Безнадежная задолженность списывается на финансовый результат, уменьшая либо счет расчетов с
дебиторами, либо счет созданного резерва по сомнительной задолженности. В балансе дебиторская
задолженность показывается за минусом резерва по сомнительным долгам.
При трансформации кредиторской задолженности необходимо отдельно выделить торговую и прочую
кредиторскую задолженность и переоценить их по курсу на дату отчетности. Сальдо по кредиторской
задолженности отражается развернуто. К кредиторской задолженности относятся кредиты банков и займы.
Их следует расшифровать по видам полученных кредитов. Начисленные проценты по кредитам отражаются
вместе с суммой самого кредита. Кредиты банков переоцениваются по курсу на дату отчетности. В
примечаниях к балансу раскрываются информация о текущей части долгосрочных займов, сумма
обеспечения банковских кредитов.
При трансформации российской отчетности в соответствии с МСФО уставный капитал оценивается по
курсу на дату регистрации. Затем рассчитываются курсовые разницы, возникшие до отчетного года и за
отчетный год, через которые уставный капитал доводится до реальной оценки на дату составления
отчетности.
По статье "Резервный капитал" необходима аналитическая информация по отчислениям в этот фонд.
Неотъемлемой частью капитала является нераспределенная прибыль (убыток) прошлых лет. При
трансформации следует обязательно сверять нераспределенную прибыль (убыток) прошлых лет в
отчетности текущего года и суммы нераспределенной прибыли (убытка) на конец года в отчетности
предыдущего периода. Эти суммы должны быть соответственно равны.
Доход в соответствии с МСФО признается только в периоде, когда он заработан. Расходы признаются в
том периоде, в котором они были произведены. Расходы, не связанные с получением экономических выгод в
будущем, должны признаваться убытками. Расходы, связанные с получением дохода в будущем, в
соответствии с МСФО, капитализируются. Направления капитализации расходов показаны на рис. 3.2.
Отдельного стандарта, регламентирующего расходы, нет. Следует отметить, что классификация расходов в
отечественной системе учета более совершенна и может быть принята за основу при формировании
отчетности по МСФО.

Классификация капитализируемых расходов
----------¬
¦ Расходы ¦
L----T-----
-----------------------------+---------------------------¬
¦ капитализируются ¦
L-----T----------------------T---------------------T------
\¦/ \¦/ \¦/
--------------------¬ ---------------------¬ --------------------¬
¦ на приобретение ¦ ¦ на оплату услуг, ¦ ¦ на приобретение ¦
¦ основных средств, ¦ ¦ оказываемых в ¦¦ материальных ¦
¦ нематериальных ¦ ¦ текущем периоде, но¦ ¦ ресурсов или ¦
¦ активов, ¦ ¦ доход по ним будет ¦ ¦ связанные с ¦
¦ незавершенного ¦ ¦ получен в будущих ¦ ¦ изготовлением ¦
¦ строительства, ¦ ¦ периодах ¦¦ продукции ¦
¦ ценных бумаг ¦¦ ¦¦ ¦
L---------T---------- L----------T---------- L---------T----------
--------+------¬ --------+------¬ --------+------¬
¦признаются как¦ ¦признаются как¦ ¦признаются как¦
L-------T------- L-------T------- L-------T-------
----------+---------¬ -----------+---------¬ ----------+---------¬
¦ отложенные затраты¦ ¦ расходы будущих ¦ ¦ переходящие ¦
¦ на счетах учета ¦ ¦ периодов ¦ ¦ расходы в составе ¦
¦ стоимости актива ¦ ¦ ¦¦ незавершенного ¦
¦ ¦¦ ¦ ¦ производства либо ¦
¦ ¦¦ ¦ ¦ нереализованные ¦
¦ ¦¦ ¦¦ запасы ¦
L-------------------- L--------------------- L--------------------
Рис. 3.2.

Условия признания и непризнания выручки приведены на рис. 3.3.

Условия признания выручки от продаж
-------------------¬
¦Выручка от продажи¦
L---------T---------
да ------+-----¬ нет
------------+Признается?+----------¬
¦ L------------ ¦
\¦/ \¦/
--------------------------------¬ -------------------------------¬
¦покупатель принимает ¦ ¦получение выручки зависит от ¦
¦значительные риски и выгоды, ¦ ¦получения выручки покупателем ¦
¦связанные с собственностью на ¦ ¦либо завершению сделки ¦
¦товар; покупателю передаются ¦ ¦препятствуют обстоятельства; ¦
¦управление и контроль над ¦ ¦условием договора определена ¦
¦проданными товарами; наличие ¦ ¦установка товара, которая еще ¦
¦значительной вероятности ¦ ¦не выполнена ¦
¦поступления экономических выгод¦ ¦ ¦
¦от продажи товаров; величина ¦¦ ¦
¦выручки измерена; величина ¦¦ ¦
¦затрат надежно определена ¦¦ ¦
L-------------------------------- L-------------------------------

Рис. 3.3.
Международными стандартами финансовой отчетности определена оценка выручки по справедливой
стоимости по сделке между двумя независимыми сторонами, которая рассматривается как сумма,
получаемая в обмен на актив, либо сумма, достаточная для погашения обязательства при реальных
условиях такого обмена.
Подготовка к трансформации российского отчета о прибылях и убытках представлена на рис. 3.4.

Методика трансформации российского отчета о прибылях и убытках
-----------------------------------------------------------------¬
¦Шаг 1. Подготовка аналитической информации по каждой статье ¦
L-----------------------------TT----------------------------------
\/
-----------------------------------------------------------------¬
¦Шаг 2. Отражение корректировочных записей, которые устраняют ¦
¦существующие различия между российской отчетностью и отчетностью¦
¦по МСФО ¦
L-----------------------------TT----------------------------------
\/
-----------------------------------------------------------------¬
¦Шаг 3. Переоценка постатейных сумм в доллары по курсу на конец ¦
¦года ¦
L-----------------------------TT----------------------------------
\/
-----------------------------------------------------------------¬
¦Шаг 4. Расчет всех статей отчета о прибылях и убытках по ¦
¦среднегодовому курсу либо, если отчет о прибылях и убытках ¦
¦составляется ежемесячно, то по среднемесячному курсу ¦
L-----------------------------TT----------------------------------
\/
-----------------------------------------------------------------¬
¦Шаг 5. Отражение разницы между суммами в долларах на конец года ¦
¦и по среднегодовым (среднемесячным) курсам и отнесение ее на ¦
¦курсовую разницу ¦
L-----------------------------TT----------------------------------
\/
-----------------------------------------------------------------¬
¦Шаг 6. Составление отчета о прибылях и убытках в соответствии с ¦
¦МСФО ¦
L-----------------------------------------------------------------
Рис. 3.4.

3.3. Параллельный учет и порядок его ведения

Организация учета в корпорации по МСФО предполагает сбор, обработку и хранение учетной
информации в соответствии с международными стандартами финансовой отчетности и на этой основе
формирование финансовой отчетности. Безусловно, это более трудоемкий процесс, чем трансформация, и
он необходим в том случае, если иностранный инвестор, обладающий значительной долей в уставном
капитале, требует этого. Организация учета в корпорации по МСФО должна предусматривать следующие
этапы:
выбор программного обеспечения;
формирование плана счетов корпорации;
анализ дополнительных бухгалтерских записей, которые должны быть введены;
постановку аналитического учета, обеспечивающего правильность консолидации, представление
дополнительной информации в приложениях к корпоративной отчетности;
организацию работы финансовых отделов корпорации с целью ускорения документооборота,
обеспечения проведения сверок между российскими регистрами и регистрами учета, предусмотренными
МСФО, а также между подразделениями корпорации;
организацию сегментного учета;
автоматизацию процесса составления форм отчетности и контроля их правильности;
постановку управленческого учета на основе сбалансированной системы показателей;
отражение информации о сбалансированных показателях в корпоративной отчетности.
Выбор программного обеспечения является ключевым вопросом в постановке учета по МСФО.
Программное обеспечение предлагается рядом российских и зарубежных фирм и различается глубиной
аналитики, возможностями настройки форматов отчетов, возможностями совмещения с бизнес-
планированием и бюджетированием, наличием вариантов конфигурации, интерфейсом, сервисными
услугами и, наконец, ценой. В настоящее время на российском рынке предлагается около 100 программных
продуктов различного уровня.
Внедрение даже самого дорогого программного продукта, предлагаемого в России в настоящее время,
не может решить всех проблем организации учета по МСФО. Вместе с тем предлагаемый на Западе
широкомасштабный язык составления корпоративной отчетности, по мнению его разработчиков, пытается
решить эти проблемы.
Разработка оптимального плана счетов, обеспечивающего взаимосвязь между счетами,
осуществляется сотрудниками корпорации с учетом специфики деятельности. За основу берется тот план
счетов, который устроит инвестора, имеющего значительную долю в уставном капитале. Если это
американский инвестор, то базой является план счетов, обеспечивающий удобство составления финансовой
и управленческой отчетности. Основные средства разбивают на субсчета по учету земельных участков,
зданий и сооружений, производственного, торгового и рекламного оборудования, транспортных средств,
компьютеров. К счету "Основные средства" выделяют специальные субсчета по реализации и прочему
списанию основных средств, которые взаимоувязываются со счетами прибылей и убытков от продажи и
списания основных средств. Аналогичные процедуры применяются по отношению к нематериальным
активам. Для амортизации основных средств и нематериальных активов выделяют субсчета,
соответствующие классификации основных средств и нематериальных активов, с учетом методов
начисления и сроков службы.
В плане счетов должны быть предусмотрены счета по переоценке основных средств и нематериальных
активов. Если за основу берется американский план счетов, то применяют счета только по уценке этих
активов. Все активы, используемые в течение длительного времени, отражаются как основные средства
независимо от стоимости. Инвентарь и тара также отражаются как основные средства, и для них
предусматриваются счета учета амортизации.
Все затраты разбиваются на группы, соответствующие управленческому учету затрат, а также на счета
и субсчета. Списание материалов и общепроизводственных затрат на счета реализации выделяют в виде
отдельных субсчетов. На счетах учета денежных средств выделяют субсчета по учету денежных средств,
доступ к которым ограничен (например, денежные средства на заблокированных счетах). На счетах учета
расчетов выделяют субсчета учета расчетов с компаниями, входящими в группу взаимосвязанных компаний,
а также субсчета для учета полученных и выданных авансов. На счете "Расчеты с поставщиками и
подрядчиками" можно выделить субсчета по учету расчетов по продукции и услугам капитального характера.
Особое внимание следует обратить на счета "Продажи" и "Прочие доходы и расходы", поскольку их
детализация необходима для получения отчета о прибылях и убытках. К этим счетам следует выделить
субсчета по учету выручки, скидок и себестоимости реализованной продукции, товаров, работ, услуг. Если
организация занимается несколькими видами деятельности, то субсчета выделяются по каждому виду.
Детальной разбивке на субсчета подлежит счет "Операционные и внереализационные доходы и расходы" с
указанием соответствующих разделов отчета о прибылях и убытках и разграничением финансовых и
инвестиционных доходов и расходов.
В плане счетов особо следует выделить счета учета обязательств, отсроченных налогов и
обязательств, резервов под обесценение прочей дебиторской задолженности, счета по учету курсовых
разниц и другие.
Постановка учета по МСФО требует специального аналитического учета. Это необходимо, во-первых,
для составления основных форм отчетности и пояснений к ним, во-вторых, для успешного проведения
консолидации финансовой отчетности и, в-третьих, для заполнения приложений к финансовой отчетности.
Кроме детальной разбивки счетов на субсчета на основании деления на укрупненные группы, необходимо
осуществлять аналитику по показателям в разрезе ключевых аспектов деятельности: финансовой (прибыль,
скидки, запас товаров в днях работы, валовая прибыль); отношений с потребителями (доля рынка, индекс
удовлетворенности потребителей, количество посетителей); организации бизнес-процессов (процент
своевременно выполненных заказов, количество дней от получения заказа до его доставки); экономического
роста и развития (индекс удовлетворенности сотрудников).
Следует отметить, что при организации учета по МСФО необходимо решение целого комплекса
организационных проблем, в их числе - кардинальное ускорение документооборота в корпорации,
регламентация обмена информацией внутри финансового отдела. Для повышения оперативности
формирования отчетности целесообразно составлять график закрытия периода с указанием контрольных
точек для каждого сотрудника финансового отдела. График должен содержать "контрольные точки" по
проведению сверок по всем статьям баланса и отчета о прибылях и убытках между компаниями, входящими
в группу зависимых.
Для составления достоверной сегментной отчетности требуется постановка учета затрат с разбивкой
затрат на статьи, центры затрат и продукты. Только при такой системе возможно правильное деление на
сегменты в целях составления отчета о прибылях и убытках. Число и виды статей затрат определяются на
основании требований управленческого учета. Реализация всех описанных выше условий делает возможным
формирование в конце отчетного периода развернутой оборотной ведомости согласно плану счетов,
соответствующему требованиям МСФО.
Особенность такого плана счетов в том, что при его наличии процесс составления большинства форм
корпоративной отчетности превращается в техническую процедуру, так как основное число отчетов (кроме
отчета о движении денежных средств) составляется путем увязки соответствующих статей с конечным
сальдо определенных счетов или их групп. Нужно иметь в виду, что основное отличие между отечественной
системой формирования отчетности и по МСФО состоит в том, что российская система на большинстве
предприятий в настоящее время обеспечивает лишь фиксацию информации в регистрах учета, а в
соответствии с МСФО необходима также аналитическая обработка и оценка с позиции стандартизации
методов и обеспечения сравнимости и информационного сопровождения управленческих решений.
Для перехода на формирование отчетности в соответствии с МСФО требуется коренная реорганизация
работы всех служб корпорации. Основные мероприятия по разработке единой информационной системы,
обеспечивающей составление корпоративной отчетности, по нашему мнению, должны включать:
осознание необходимости разработки бизнес-модели корпорации, стратегии и миссии корпорации;
разработку сбалансированной системы показателей по ключевым аспектам деятельности,
предоставляющих исходную информацию для принятия управленческих решений;
разработку форм корпоративной отчетности, включающих сбалансированную систему показателей;
выбор и внедрение программного обеспечения;
разработку рабочего плана счетов;
организацию уровней аналитического учета, обеспечивающих структуризацию информации (по
категориям доходов и расходов, денежных потоков, имущества, производственных процессов,
инвестиционных проектов, покупателей, поставщиков, инвесторов, персонала основной, финансовой,
инвестиционной деятельности).

Контрольные вопросы

1. Какие преимущества и недостатки имеет способ составления отчетности в формате МСФО путем
трансформации?
2. Какие преимущества и трудности присущи ведению параллельного учета?
3. Какие основные разделы, как правило, присутствуют в плане счетов, составленном для
формирования отчетности в соответствии с МСФО?
4. Какие этапы выделяют для трансформации отчетности в формат МСФО?
5. Какие процедуры следует осуществить для подготовки к ведению параллельного учета?

Глава 4. РАСКРЫТИЕ УЧЕТНОЙ ИНФОРМАЦИИ В КОРПОРАЦИЯХ
ПРИ ВЫХОДЕ НА МЕЖДУНАРОДНЫЕ РЫНКИ КАПИТАЛА

4.1. Правила и требования, предъявляемые к бухгалтерской
отчетности корпораций, участвующих в листинге
международных фондовых бирж

Для получения разрешения на участие в фондовой бирже иностранной корпорации необходимо
представить дополнительную финансовую информацию, что может быть сопряжено с большими
издержками.
При листинговании на иностранных фондовых биржах возникают регистрационные и регулирующие
издержки.
Регистрационные издержки делятся:
на монетарные (валютные), административные и периодические расходы, связанные с первичной
регистрацией;
на расходы, связанные с трансформацией отчетности в соответствии с предъявляемыми фондовыми
биржами требованиями.
К монетарным относятся расходы по оплате услуг агентств, гарантирующих размещение ценных бумаг,
а также юристов, готовящих документы для листинга. Административные расходы включают расходы,
связанные с получением ходатайств различных платежеспособных организаций. Периодическими расходами
являются издержки на получение информации от соответствующих информационных агентств фондовой
биржи.
Расходы по трансформации отчетности связаны с требованиями фондовой биржи по раскрытию
информации, не предусмотренной в национальной отчетности. Например, требованием Нью-йоркской
фондовой биржи является обязательное представление сегментной отчетности согласно SFAS 14, а на
Токийской фондовой бирже это требование отсутствует. Стандарты аудита в разных странах также могут
различаться. Например, фондовая биржа может потребовать заключение независимого аудитора.
Зарубежные аудиторы обязаны провести инвентаризацию и получить прямое подтверждение о дебиторской
задолженности. Кроме того, условия периодичности представления финансовой отчетности корпорациями на
иностранной фондовой бирже могут не совпадать с правилами той страны, в которой образована
корпорация.
Регулирующие издержки при листинговании за рубежом включают:
санкции за несоблюдение правил и инструкций - вплоть до снятия с листинга либо предъявления иска к
корпорации в случае представления неверной информации;
использование правил нормативных актов по ведению финансово-хозяйственной деятельности,
предусмотренных определенной фондовой биржей. Например, корпорации, зарегистрированные Комиссией
по ценным бумагам и биржам, должны действовать согласно Закону об иностранной коррупции (принят в
1977 г.), что может нанести вред их конкурентоспособности.
Основными фондовыми биржами США являются Нью-йоркская (NYSE) и Американская биржи (AMEX),
а также Автоматизированные котировки Национальной ассоциации дилеров по ценным бумагам (NASDAQ)
(Приложение 3). Большинство иностранных эмитентов для привлечения инвесторов используют
депозитарные расписки. Депозитарные расписки первого уровня не котируются на фондовых биржах США, и
торговля ими ведется на внебиржевом рынке ценных бумаг. Они представляют собой розовые листки.
Ответственность за публикацию и размещение розовых листков возложена на Национальное бюро брокеров
и дилеров. Данный тип акций не доступен обычным гражданам, и торговля ими осуществляется через
телефонную или компьютерную сеть. Депозитарные расписки второго и третьего уровней котируются на
одной из фондовых бирж США, то есть на Нью-йоркской, Американской или на Автоматизированных
котировках Национальной ассоциации дилеров по ценным бумагам. Эти фондовые биржи являются
аукционными рынками, где торги осуществляются специалистами, ответственными за американские
депозитарные расписки. Отличие NASDAQ - в оснащении электронной системой ведения торгов.
Регистрация ценных бумаг в США регулируется Законом о ценных бумагах (принят в 1933 г.),
регламентирующим порядок их первичного размещения и торговли, а также Законом о торговле ценными
бумагами (принят в 1934 г.), регулирующим торговлю акциями на вторичных рынках. Согласно этим законам
любое первичное размещение должно быть зарегистрировано Комиссией по ценным бумагам и биржам, что
предполагает заполнение формы F-6 для выпуска депозитарных расписок первого, второго и третьего
уровней. Если эмитент использует депозитарную расписку третьего уровня с целью привлечения нового
капитала, то обязательной становится регистрация по форме F-1.
Существует два варианта представления и регистрации финансовой отчетности:
отчетность представляется в соответствии со всеми требованиями американских общепринятых
учетных принципов;
в соответствии с ГААП США трансформируются только чистый доход и нераспределенная прибыль.
Зарубежные эмитенты должны представить американским инвесторам опубликованную отчетность
согласно национальному законодательству. Инвестор может предъявить иск эмитенту в случае каких-либо
махинаций, за дачу ложной информации и умышленное искажение данных.
Требованием к листингу на Лондонской фондовой бирже (Приложение 4) является регистрация
эмитентом ценных бумаг в виде депозитарных расписок или обычных акций. Торги осуществляются
посредством международной электронной системы. Участники финансового рынка представляют котировки
своих стран, на основе которых международные инвесторы определяют для себя степень риска
потенциальных убытков от соответствующих котировок. Лондонская фондовая биржа ежегодно обновляет
котировки иностранных валют.
Лондонской фондовой биржей выпускается книга, в которой необходимо представить подробную
информацию об эмитентах, обзор их деятельности, менеджмента, основные показатели деятельности за
последние три года. Обязательным является декларирование денежного потока. Финансовая отчетность
должна быть представлена в соответствии либо с английскими национальными стандартами, либо с
американскими общепринятыми учетными принципами, либо согласно международным стандартам
финансовой отчетности и обязательно на английском языке. Ежегодно Лондонская фондовая биржа
составляет отчет, в котором указываются все нарушения и несоответствия, связанные с регистрацией и
представлением корпорациями необходимой информации. Этот отчет поступает в Комиссию по надзору за
финансовой отчетностью. Представителям корпораций и аудиторам дано право исправлять
предоставленную информацию, эти поправки публикуются Лондонской фондовой биржей. Следует отметить,
что ожидаемые цены на котировки достаточно высоки из-за дополнительных платежей за консалтинговые
услуги по представлению документации и финансовой отчетности. Однако котировки депозитарных расписок
в целом дешевле, чем котировки обычных акций.
Заметим, что издержки, связанные с котировкой ценных бумаг за рубежом, корпорациями оцениваются
по-разному.
На решение котироваться за рубежом влияют:
относительные размеры корпорации и отечественного рынка капитала. Ограниченный рынок
отечественного капитала вынуждает корпорации выходить на иностранные рынки;
степень зависимости от иностранного потребительского и товарного рынка. Корпорации с более
высоким процентом продаж успешнее участвуют в листинге за рубежом, поскольку это создает
определенную рекламу на соответствующем иностранном рынке.
Таким образом, издержки на раскрытие информации и регулирующие издержки воспринимаются
корпорациями по-разному в зависимости от относительного размера компании и валового иностранного
дохода.
Несмотря на то что фондовые биржи США являются крупнейшими в мире по рыночной стоимости и
торговому обороту акций, они смогли привлечь всего 121 иностранную корпорацию, в то время как
Лондонская биржа привлекла 584, Амстердамская - 320, биржа Цюриха - 213 и Франкфурта - 208. Японские
компании неохотно размещают ценные бумаги на иностранных биржах.
Основная трудность при листинге в США заключается в согласовании систем учета. Вхождение на
иностранный рынок капитала может быть обеспечено посредством выпуска либо акций, либо депозитарных
расписок (ДР). Депозитарные расписки являются своего рода договорными сертификатами, выраженными в
национальной валюте, и предоставляют отечественным инвесторам косвенное право на владение акциями
иностранной компании. Поскольку депозитарные расписки были разработаны Банком JP Morgan и в
основном используются в США, то их часто называют американскими депозитарными расписками (АДР).
Если депозитарные расписки предлагаются инвесторам нескольких стран, их называют глобальными
депозитарными расписками. После регистрации депозитарные расписки могут свободно продаваться их
владельцами.
Депозитное соглашение между иностранной компанией и депозитарным банком всегда подразумевает
наличие определенных обязательств, защищающих интересы депозитарного банка, таких, как выпуск и выкуп
депозитарных расписок, конвертация дивидендов и других платежей в соответствующую национальную
валюту инвесторов. Инвесторы США покупают и продают именные акции, в то время как в Германии
доступны только акции на предъявителя. На именных акциях проставляется подпись, тогда как акции на
предъявителя могут быть проданы или куплены путем обычной передачи права собственности.
Депозитарные расписки также являются популярными инвестиционными сертификатами на фондовых
биржах Лондона, Токио и Франкфурта. Доли курса (котировок) могут зависеть от специфических правил
фондовой биржи для депозитарных расписок разного уровня. Различные виды депозитарных расписок в
основном используются в США, где они продаются на легальном внебиржевом рынке.
Третьей возможной формой участия в фондовом рынке является частное размещение депозитарных
расписок, которые используются только в США через выпуск ограниченного числа американских
депозитарных расписок. Они продаются только значительным инвестиционным фондам.
Четвертым альтернативным путем увеличения корпоративных инвесторов без выпуска новых акций
является прямое размещение национальных акций на иностранной фондовой бирже без участия
депозитарных расписок. Такое решение достаточно распространено среди инвесторов, поскольку дает
неограниченный доступ к всевозможным обыкновенным акциям по низкой номинальной стоимости. Многие
компании, размещающие свои акции в Токио, Лондоне и Франкфурте, используют данный метод.
В соответствии с требованиями Токийской фондовой биржи (Приложение 5) иностранный эмитент
может заявить о размещении всех полностью оплаченных ценных бумаг, включая первичное размещение
новых акций или депозитарных расписок с различным числом корреспондирующих акций. Торговля
иностранными ценными бумагами ведется с декабря 1973 г. в секции иностранных ценных бумаг.
Порядок размещения ценных бумаг регламентируется Законом о ценных бумагах (принят в 1948 г.), а
также правилами, установленными непосредственно самой фондовой биржей, например, правилами
листинга, критериями размещения ценных бумаг и правилами для эмитентов, котирующих ценные бумаги на
фондовой бирже. Согласно требованиям регистрации сначала необходимо заполнить заявление на право
размещения ценных бумаг на фондовой бирже и в случае подтверждения Токийской фондовой биржей
направить его в министерство финансов. Важным приложением к заявлению является отчет по ценным
бумагам, в котором раскрывается следующая информация: финансовая отчетность, включая заключение
аудиторов; информация о рыночной стоимости акций; форвардные контракты и отчет о движении денежных
средств. Затем представляется опубликованная финансовая отчетность за последние пять лет. Начиная с 1
апреля 1990 г. Токийская фондовая биржа требует представления сегментной отчетности. Несмотря на то
что отчет по ценным бумагам, прилагаемый к заявлению, должен быть составлен на японском языке,
согласование с ГААП в Японии не требуется. В дальнейшем после первичной регистрации учетная
информация может предоставляться на английском языке.
Токийская фондовая биржа вправе отказать в листинге из-за представления ложной годовой или
промежуточной финансовой отчетности, поскольку признает серьезность последствий размещения
недостоверной информации. "Ложная отчетность" определяется аудиторским заключением, составленным
согласно правилам листинга, где профессиональный бухгалтер или аудиторская компания указывают на
неспособность финансовой отчетности обеспечить пользователя полезной учетной информацией.
Традиционные пошлины относительно невысоки. К расходам относятся затраты на подготовку
положения о регистрации ценных бумаг, сборы в комитет по обслуживанию акционеров и комитет по
дивидендам, а также расходы на подготовку ежегодной отчетности по ценным бумагам, где особо следует
выделить издержки на перевод текста. Итоговые затраты варьируются в зависимости от размера компании,
специфики размещаемых акций (депозитарные расписки или обыкновенные акции) и способности
менеджеров компании-эмитента взаимодействовать с различными японскими организациями. Например, в
случае вторичного размещения ценных бумаг выплачиваемая японскому брокеру комиссия включает
рисковую премию за период между покупкой ценной бумаги и ее размещением на Токийской фондовой
бирже.
В соответствии с важнейшими требованиями, предъявляемыми Франкфуртской фондовой биржей
(Приложение 6), иностранный эмитент обыкновенных или привилегированных акций может зарегистрировать
ценные бумаги в четырех различных сегментах биржи. Большие международные корпорации, как правило,
размещают ценные бумаги на Официальной бирже. Наиболее либеральным сегментом Франкфуртской
фондовой биржи является Свободная биржа, тогда как наиболее "строгой" считается Новая биржа - из-за
требований, регламентирующих раскрытие информации.
Правовая база регистрации ценных бумаг на Франкфуртской фондовой бирже представлена в п. п. 36 -
49 Закона о бирже и п. п. 1 - 12 Положения о признании ценных бумаг. Для регистрации на Официальной
бирже эмитент должен представить заявление, составленное согласно п. 36 Закона о бирже вместе с
официально зарегистрированным на отечественном рынке ценных бумаг кредитным учреждением.
Кредитное учреждение может быть зарубежным. Одним из важнейших документов является проспект о
размещении ценных бумаг, который должен быть зарегистрирован комиссией по листингу. Он является
главным источником информации для инвесторов, которым важно оценить потенциальные риски и выгоды
предлагаемых ценных бумаг. Также необходимо представить консолидированную финансовую отчетность и
аудиторские заключения за последние три года вместе с балансом, отчетом о прибылях и убытках, расчетом
прибыли на акцию. Эмитенты стран ЕС или ОЭСР не должны трансформировать отчетность согласно
нормативным документам Германии или представлять новые проспекты. При этом документы необходимо
перевести на немецкий язык.
Для размещения акций на Контролируемой бирже необходимо представить заявление согласно п. 71
Закона о бирже вместе с отметкой о регистрации кредитным учреждением или независимым брокером.
Основным документом является корпоративная отчетность, заверенная комиссией по листингу. На основе
информации бухгалтерского учета эмитент должен представить аналогичную годовую отчетность также и в
проспекте за последний финансовый год. Проспект о размещении ценных бумаг может содержать
информацию, идентичную корпоративной отчетности, в том случае, если эмитент заявляет одновременно и о
продаже своих ценных бумаг, и о размещении на Официальной бирже или Контролируемой бирже. В
корпоративной отчетности нет необходимости предоставлять такую же подробную информацию, как в
проспекте. Промежуточная отчетность не принимается.
Для размещения акций на Свободной бирже эмитенту необходимо представить проспект размещения с
информацией о финансово-хозяйственной деятельности на немецком языке. Для регистрации эмитент
должен заполнить заявление на осуществление торговли вместе с официально зарегистрированным на
Франкфуртской фондовой бирже кредитным учреждением. Предоставления учетной информации не
требуется.
Новая биржа является наиболее труднодоступным сегментом Франкфуртской фондовой биржи. Для
листинга фирма должна представить все документы согласно требованиям по листингу на Контролируемой
бирже, но листинг сам по себе возможен только на Новой бирже. Для регистрации необходимо
опубликование финансовой отчетности согласно МСФО и ГААП США. Альтернативой может быть
согласование отчетности с немецкими нормами либо одной или двумя иностранными учетными системами.
Также необходимо представление квартальной финансовой отчетности. Корпорация может заявить о
невозможности составления финансовой отчетности по зарубежным стандартам по техническим причинам, в
этом случае Франкфуртская фондовая биржа может разрешить представлять финансовую отчетность по
зарубежным стандартам в течение не более двух лет. Вся отчетность должна быть опубликована на
немецком и английском языках. Кроме того, эмитенту необходимо иметь подтверждение ликвидности
соответствующих акций компании, по крайней мере от двух финансовых учреждений осуществляющих
котировки ценных бумаг.
При листинге на Официальной и Контролируемой биржах согласно п. п. 45, 77 Закона о бирже и п. 13
Закона о проекте размещения проспекта эмитент может преследоваться в случае представления неверной
информации или укрытия фактов в проспекте эмиссии или корпоративной отчетности. В соответствии с этой
правовой обязанностью совет и комитет по листингу осуществляют лишь формальную проверку документов.
Как правило, дело не доходит до проверки сущностного содержания предоставленной информации и тяжких
разбирательств. При листинге на Новой бирже эмитент подписывает соглашение с Франкфуртской фондовой
биржей. За любым отклонением от МСФО или ГААП США может последовать отказ в листинге. Тем не менее
Франкфуртская фондовая биржа не осуществляет явного мониторинга представленных документов с учетом
стандартов. Пошлины и полные расходы относительно низки. Как правило, листинг на Новой бирже вообще
не влечет существенных затрат.
Российский фондовый рынок имеет свою историю и особенности развития. До революции контроль над
российскими природными ресурсами и промышленностью был в руках иностранных и внутренних инвесторов
(включая нефтяные месторождения, рудники, железные дороги, электросети, банки и т.д.). В конце XIX -
начале XX вв. энергичное расширение сферы влияния России на восток и ее быстрое экономическое
развитие активно финансировались рынком капитала. Ситуация кардинально изменилась в связи с
событиями, последовавшими в России в 1917 г., и отказом Правительства СССР от выплаты царских долгов.
Лишь в начале 1990-х гг. Россия вернулась на мировой рынок капитала. Приватизация продолжалась
до экономического кризиса 1998 г. посредством различных аукционов, ссуд и прямых передач, что привело к
созданию корпораций, которые, как и их дореволюционные предшественники, защищали интересы
иностранных инвесторов.
Покупатели ценных бумаг требуют обязательных прав на собственность, закона против
мошенничества, корпоративных правил, прозрачности отчетности - одним словом, целой системы прав и
законов, принятых во многих зарубежных странах. Несмотря на старт фактически с нуля, была проделана
серьезная работа по поиску путей создания позитивной атмосферы для инвестирования. Однако российский
рынок является настолько новым, что многие процессы и результаты должны еще быть проанализированы,
несмотря на растущий опыт участников рынка и все большую комплексность корпоративных изменений.
Большинство ценных бумаг, обращаемых в России, сосредоточено на Московской межбанковской
валютной бирже (ММВБ) <1>. ММВБ начала заниматься ценными бумагами в марте 1997 г. В 1999 г. ММВБ
стала абсолютным лидером среди российских бирж независимой торговли. Независимая торговля на ММВБ
в 1999 г. насчитывала 53% общей независимой торговли в России. В 2000 г. объем независимых торгов на
ММВБ достиг 472 блн руб. (в 6 раз больше, чем 1999 г.). На ММВБ продаются такие российские "голубые
фишки", как Лукойл, Мосэнерго, Ростелеком и Норильский никель.
--------------------------------
<1> Незначительная торговля акциями была зафиксирована на региональных биржах - в Самаре,
Ростове, Санкт-Петербурге, Нижнем Новгороде и Екатеринбурге.

Следует заметить, что даже в момент расцвета российского фондового рынка в 1996 - 1997 гг. из 60
тысяч зарегистрированных ОАО только около тысячи российских корпораций могли удовлетворить не
слишком жестким требованиям, предъявлявшимся для включения в листинг российских фондовых бирж.
Практически только с акциями лишь 200 - 300 компаний совершались сделки [4].
Объединение региональных рынков ценных бумаг осуществляется биржей РТС (Российская торговая
система) - электронной биржей, основанной в 1997 г. ведущими российскими дилерами и брокерами. Это
первая электронная система торговли в России, включающая все российские "голубые фишки" и акции
многих региональных фирм. Индекс РТС - важный показатель, подсчитанный на основе долларовых цен 63
акций. Подведение итогов выполнения этого индекса было проведено в конце лета 1997 г. Средний дневной
объем торгов вырос с 2 276 733 долл. в 1995 г. до 11,8 млн долл. в 1996 г. и достиг 36,6 млн долл. в течение
первой половины 1997 г. Показатель 3 октября 1997 г. был более чем в 100 раз выше, чем среднесуточные
торги двумя годами ранее. Однако в конце октября 1997 г. российский рынок ценных бумаг рухнул. Индекс
РТС потерял 93% своего первоначального уровня. Кризис 1998 г. не только снизил значение российской
биржи, но и затормозил торговлю. Новый российский рынок капитала почти перестал существовать.
Российская фондовая биржа постепенно вернулась к жизни к 1999 г. Индекс РТС в 1999 г. достиг
примерно 200%. Однако средние дневные торги РТС составляли 222 млн долл. в 2000 г. и 18 млн долл. в
2001 г. - существенно меньше, чем в 1997 г. Сейчас Россия претендует на звание непостоянного и
непредсказуемого рынка, показывающего высокие темпы роста цен на акции.
Когда российское правительство открыло для многих компаний возможность приватизации
промышленности, были созданы два вида акций. Первый вид - обычные акции, такие же, как и во многих
западных странах. Второй же тип в своем роде уникален. Государство решило защитить каждого занятого
каждой компании, выдав им одновременно акции фирм, на которых они были заняты. Чтобы сделать это,
были созданы и распространены "привилегированные" акции. Эти акции отличаются от тех, которые
обращаются на американском и европейском рынках, куда они приходят со специфическими правами голоса
и движения платежей. Очевидно, назначение этих прав - гарантировать, что привилегированные акции будут
как минимум так же прибыльны, как и обычные. Однако, напротив, обычные акции часто приносят больше
прибыли, чем привилегированные.
Исследования корпоративного управления в России, проведенные зарубежными аналитиками и
учеными в рамках международного проекта GLOROS, свидетельствуют, что обыкновенные акции многих
российских компаний котируются с существенной премией по отношению к привилегированным акциям,
несмотря на то что фактические дивиденды по привилегированным акциям обычно намного превышают
дивиденды по обыкновенным акциям. В России средняя премия за период с 1997 по 2001 г. приближалась к
100%, являясь одной из самых высоких в мире [4].
Основной источник премии - частные выгоды контроля, извлекаемые крупными акционерами. Кроме
дивидендов и дохода от роста курсовой стоимости акций, которые получают все акционеры пропорционально
своей доле в капитале компании, владельцы крупных пакетов акций могут извлекать дополнительные выгоды
от обладания контролем над корпорацией. С точки зрения мелких акционеров, право голоса имеет ценность
потому, что среди различных команд менеджеров (групп инвесторов) может возникнуть конкуренция за
обладание этими голосами. На рынке, где объектом торговли являются мелкие пакеты акций, голосующие
акции стоят дороже, поскольку даже их незначительная доля может оказаться решающей в борьбе за
обладание контролем над компанией. Большинство контролирующих акционеров представлены
государством или государственными холдингами (РАО ЕЭС, Связьинвест) [2].
Российским компаниям разрешено выпускать облигации, обычные и привилегированные акции,
доверенности, конвертируемые облигации. Привилегированная акция имеет два специфических права. Во-
первых, уставы большинства компаний предусматривают, что привилегированные акции получают дивиденд,
по меньшей мере равный некоторому фиксированному проценту от общей прибыли, обычно 10%. Во-вторых,
держатель привилегированной акции должен получать дивиденд как минимум такой же, какой получает
держатель обычной акции.
Таким образом, по сравнению с держателями обычных акций держателям привилегированных акций,
несомненно, обеспечен больший доход. В результате для того чтобы объяснить наблюдаемые цены, следует
предположить, что в некоторый момент времени компания будет стремиться обойти официальный текст
устава и перевести поток средств от привилегированных акций к обычным.
Вышеописанные рассуждения, естественно, приводят к вопросу о том, насколько защищен обладатель
привилегированных акций. Обязательства по выплате денег ничтожны без гарантий соблюдения прав.
Учитывая это, уставы российских компаний защищают дивиденды по привилегированным акциям от
"расщепления". Некоторые российские компании просто получают все независимые голоса, проводя или не
проводя особые мероприятия <1>.
--------------------------------
<1> По закону привилегированные акции могут представлять лишь 25% от долевого капитала фирмы,
подсчитанного с учетом равенства оценки обычных и привилегированных акций. Подразумевается, что даже
если привилегированные акционеры воспротивятся общему решению, оно будет принято, если голосов
держателей обычных акций будет как минимум в два раза больше. С другой стороны, любой владелец 100%
привилегированных и 1/3 обычных акций будет обладать полным контролем над голосованием. Таким
образом, даже в этом случае не факт, что проблемы управления должны в любом случае как-то повлиять на
ценность привилегированных акций по отношению к обычным.

Активно торговали обычными и привилегированными акциями на российских и американских биржах
российские компании ЕЭС, Лукойл, Норильский никель, Ростелеком и Сургутнефтегаз. На 25 октября 2001 г.
акции этих компаний составили более 53% торговой капитализации индекса РТС.
Россия - это огромный рынок, требующий изучения рисков корпоративного управления. Риск
конфискации в России так велик, что этому придается наибольшее значение. Для инвесторов на российском
рынке потенциальную прибыльность представляет инвестирование в привилегированные акции. Российским
корпорациям выгодно скупать обратно свои привилегированные акции по рыночным ценам и финансировать
такую активность.
Корпорациям, имеющим значительную долю бизнеса за рубежом, с целью повышения значимости
корпоративного имени в глазах покупателей, поставщиков и иных иностранных держателей риска следует
обратить внимание на осуществление листинга, то есть получение допуска ценных бумаг к официальной
котировке на иностранных фондовых биржах. Листинг за рубежом может привлечь внимание к компании в
средствах массовой информации - как в момент первоначального публичного предложения, так и в
последующие за этим представлением периоды. Данный процесс может быть сравним с большой рекламной
кампанией. С позиции маркетинговой перспективы листинг за рубежом особенно выгоден для корпораций,
торгующих потребительской или производственной продукцией. Потенциальная выгода от успешного
иностранного листинга выражается, к примеру, в повышенном уровне вложений средств покупателей в
облигации, возросшей доле рынка, в более легком контакте с поставщиками либо ускоренном установлении
распределительных каналов.
Процесс листинга сам по себе может также приносить выгоду с момента вовлечения корпорации в
интенсивное сотрудничество с членами финансового объединения, такими, как служащие биржи, брокеры,
инвесторы и регламентирующие органы власти. В ходе этого процесса корпорация имеет возможность
создать положительную репутацию, следуя местным правилам и традициям. Если члены инвестиционного
объединения придают некоторое значение подобному типу общественного поведения, то корпорации
получают выгоду от осуществления зарубежного листинга. В частности, эта выгода заключается в
возможности положительного влияния на переговоры с работниками биржи, на распространение
информации о корпорации или на степень заинтересованности со стороны инвесторов. Крупные компании
указывают получение выгоды в области отношений с общественностью в качестве главного мотива для
осуществления иностранного листинга. Так, компания Apple в результате листинга на Токийской фондовой
бирже в 1991 г. существенно повысила к себе интерес со стороны японских инвесторов.
Листинг за рубежом может служить средством для "обхода" соответствующих внутренних требований,
предъявляемых к собственности, в случае если корпорация участвует в деловых операциях,
осуществляемых за пределами страны. Если по правилам иностранного государства необходимо указывать
определенный минимальный процент соответствующей внутренней собственности инвестора, то некоторые
виды прямых инвестиций могут быть невыгодны для компании. Так, совместные предприятия запрещают
корпорациям содержать особые виды активов (например, технологию) в секрете от местных партнеров. Это
может привести к потере контроля над активами, чутко реагирующими на изменения, что, в свою очередь,
может подвергнуть опасности конкурентные преимущества компании. Зарубежный листинг может помочь
сохранить контроль над специфическими активами и одновременно способен удовлетворить местные
требования, предъявляемые к собственности.
Корпорации, действующие за рубежом, часто зависят от иностранного персонала. Поскольку
наблюдается рост международной ориентации многонациональных корпораций, то увеличивается и уровень
занятости в соответствующих иностранных государствах. Для выравнивания стимулов зарубежных
работников и акционеров компании используют различные компенсационные схемы и выплаты по ценным
бумагам. Сюда входят планы передачи акций в собственность работникам, приобретение акций,
премиальные и опционные планы. Согласно стандартной теории посредников (агентов) компенсация,
основанная частично на экономическом участии (доле) работника в собственности корпорации, может
стимулировать его добровольные усилия.
Листинг за рубежом может также рассматриваться выпускниками учебных заведений в качестве
сигнала о том, что корпорация планирует осуществлять иностранное инвестирование на постоянной основе.
Это, в свою очередь, может существенно облегчить процесс набора персонала за рубежом. Исходя из
данного утверждения можно сказать, что зарубежный листинг особенно актуален в Японии. Японцы по
причинам престижа предпочитают только хорошо известные корпорации.
Финансовые выгоды от участия в котировках на фондовых биржах могут возникнуть по разным
причинам. Листинг за рубежом может создать простые организационные выгоды, такие, как упрощение
операций, связанных с зарубежными приобретениями, слиянием, тендерными предложениями или
фондовым обменом, благодаря предложению иностранными корпорациями соответствующих местных акций.
Кроме того, сформированный в местных условиях капитал снижает риск по локальному расширению бизнеса
и долговым соглашениям, выраженным в иностранной валюте.
Диверсификация является для инвесторов средством снижения риска, присущего отдельным ценным
бумагам. Портфель, составленный из акций различных национальных корпораций, имеет для инвестора при
данном доходе более низкий уровень риска, чем портфель, включающий меньшее количество национальных
ценных бумаг. Однако инвесторы имеют возможность сократить риск еще больше посредством покупки
интернационально диверсифицированного портфеля ценных бумаг.
Говоря о выгоде от международной диверсификации, на наш взгляд, в условиях вполне
интегрированного рынка капитала инвесторам следует добровольно покупать иностранные акции на
соответствующем национальном рынке корпорации. Вместе с тем от международной диверсификации
выигрывают лишь немногие инвесторы. Цены акций благоприятно реагируют на принятие корпорацией
решения о листинге за пределами страны. Цена спроса и предложения на зарубежном рынке может
отличаться от цены на основные виды акций на внутреннем рынке с момента, как только начаты
одновременные торговые операции между рынками капитала Европы и США и, соответственно, Японии и
США. Кроме того, в некоторых странах, таких, например, как Япония и Швеция, существуют ограничения на
владение ценными бумагами иностранными инвесторами.
Выгода от зарубежного листинга может быть также выражена в форме возросшей рыночной
ликвидности акций корпорации. Зарубежный листинг обычно предполагает, что к местным акционерам
добавится гораздо большее по сравнению с внутренним листингом число иностранных акционеров,
торгующих соответствующими акциями компании. Существование дополнительных иностранных участников
рынка на зарубежной фондовой бирже должно повысить конкуренцию между местными и иностранными
участниками за осуществление сделок с потоками ценных бумаг.
Взаимодействие рынка международного капитала с инвесторами и корпорациями осуществляется
через систему бухгалтерского учета, а более точно - через финансовую отчетность корпораций.
Набор стандартов бухгалтерского учета, используемый для составления корпоративной отчетности,
соответственно, может существенно влиять на затраты и выгоды инвесторов и корпораций. Чем больше
корпораций придерживаются одной системы учета, тем лучшим становится процесс сравнения
корпоративной отчетности. Корпорации с большим числом филиалов в других странах, используя одни и те
же стандарты, могут совершенствовать внутреннюю систему управления и затрачивать намного меньше
времени на унификацию учета группы филиалов.
Корпорация может нести дополнительные издержки в том случае, если законы, обеспечивающие
защиту инвесторов на иностранном рынке, оказываются более жесткими по сравнению с отечественными
условиями.
Международная организация комиссий по ценным бумагам в настоящее время работает над
упрощением правил и требований, применяемых при размещении ценных бумаг на нескольких фондовых
биржах.
Финансовые рынки постоянно меняются, наряду с существующими, такими, как Европейский Союз,
появляются новые развивающиеся рынки, такие, как Северо-Американское Торговое Соглашение или
Ассоциация государств Юго-Восточной Азии. Десять рынков находятся на стадии становления в разных
частях мира и могут в конечном счете изменить лицо глобальной экономики: это Мексика, Бразилия,
Аргентина, Южная Африка, Польша, Турция, Индия, Индонезия, Китай и Южная Корея. Крупные растущие
рынки являются ключевым фактором роста будущей мировой торговли, глобальной финансовой
устойчивости и связующим звеном в свободной рыночной экономике в Азии, Центральной Европе и
Латинской Америке.
Рынок капитала США является одним из самых активных в мире. Существует три основных способа
вхождения иностранных корпораций на этот рынок - это частное размещение, публичный листинг, а также
осуществление публичного предложения. В течение 1989 - 1993 гг. 208 компаний из 30 стран
зарегистрировали ценные бумаги для продажи общественности США, и эти сделки оцениваются в сумме 80
млрд долл. [17, с. 119]. Кроме того, около 2000 иностранных компаний вправе участвовать в листинге на
бирже прямо сейчас.
Увеличение числа компаний, желающих войти на Нью-йоркскую фондовую биржу, по нашему мнению,
объясняется такими выгодами от размещения, как повышение ликвидности, снижение уровня валютного
риска, использование справедливой рыночной стоимости. Вместе с тем, как мы уже отмечали, в настоящее
время иностранные корпорации, выходящие на американский рынок, должны представлять финансовую
отчетность в соответствии с ГААП США, а также проводить аудит согласно общепринятым аудиторским
стандартам США, хотя это требование не оказывает влияния на курс акций, который основывается на
экономических принципах соответствующей страны.
Требованиями всех фондовых бирж, по нашему мнению, должно быть представление финансовой
отчетности по МСФО, поскольку они применяются как основа для национальных стандартов многих стран.
МСФО в качестве международного эталона используют также страны, имеющие внутренние стандарты (к
примеру, основные индустриальные страны и Китай, другие страны Азии, Центральной Европы и
Содружество Независимых Государств), и международные организации - такие, как Европейский Союз. Не
случайно в 1993 г. Международная организация комиссий по ценным бумагам определила набор
международных стандартов для корпораций, осуществляющих размещение своих ценных бумаг на
нескольких фондовых биржах.

4.2. Модели раскрытия информации в отчетности корпораций

Идеальным представляется рынок, который был бы совершенен и предсказуем в отношении будущей
стоимости активов, требований и процентных ставок. Конечно, в реальном мире идеального рынка не
существует, различные причины создают препятствия для взаимодействия корпораций и инвесторов, в том
числе и отсутствие согласованности корпораций и инвесторов в вопросе о стандартах раскрытия
информации.
Инвесторы не являются однородной группой, они владеют различными типами ресурсов, имеют
различные оценки и предпочтения, которые могут различаться, например, в отношении к риску и
инвестиционным стратегиям или методам вычисления стоимости акционерного капитала. Спрос на
общественную информацию среди инвесторов также может быть разным.
Менеджеры корпорации обычно обладают всей полнотой информации относительно решений о
деятельности корпорации и финансовой политике. Результат их экспертного мнения обусловлен многими
факторами, например, образованием, длительностью работы в определенной отрасли, имеющимся опытом в
сфере инвестиций. У менеджеров есть стимулы избегать или отсрочивать раскрытие плохих новостей о
перспективах их корпорации. Как следствие, инвесторы в этом случае будут не способны различить ценные
бумаги "хороших" и "плохих" корпораций. В то же время менеджеры знают, что средняя рыночная цена
должным образом не отражает "истинную" экономическую ценность их корпорации, что препятствует
возможности дополнительной эмиссии. Инвесторы оценивают среднее качество акций, предлагаемых для
продажи, чтобы устанавливать соответственно цену спроса акций. Если естественный минимальный уровень
цен не существует, то проблема неблагоприятного выбора заставляет цены акций стремиться к нулю и
торговля не осуществляется. Публичное раскрытие информации позволяет решить эти проблемы.
Дополнительным источником конфликтов могут стать разногласия между инвесторами. Если
инвестиционные горизонты групп акционеров отличаются, то есть существуют группы инвесторов, которые
держат акции корпорации в течение более длительного периода, чем другие акционеры, то в этом случае
возникает проблема раскрытия информации в зависимости от того, чьим интересам отдается предпочтение.
Раскрытие существенной информации относительно продаж, себестоимости и чистой прибыли,
публикуемой в финансовой отчетности, может подвигнуть другие компании войти в прибыльный рынок.
Конкуренты могут использовать публикуемую информацию, чтобы лучше оценить собственные возможности.
Так как они не платят за информацию, этот вид раскрытия им очень выгоден. Попытки сохранить
конкурентное преимущество, сужая существенную информацию о корпорации, также вызывают снижение
информационного потока по отношению к инвесторам.
Следует отметить, что корпорации могут показать различные уровни прибыли, используя различные
стандарты раскрытия информации. Например, по ГААП США можно включить различные доходы и расходы,
чего не предусматривают МСФО. Кроме того, раскрываемая информация может различаться в зависимости,
например, от основного бизнеса корпорации, структуры руководства или степени подобия другим стандартам
раскрытия.
Инвесторы также могут иметь разные предпочтения к тем или иным стандартам раскрытия, например
согласно ГААП США или МСФО. Рассмотрим, к примеру, ситуацию, в которой американские корпорации
сталкиваются с МСФО. Если инвесторы хотят сравнить иностранные корпорации с их американскими
аналогами, возможно, американские инвесторы должны приложить определенные усилия, чтобы понять
действие этих стандартов. Однако если все эти иностранные корпорации раскрыли финансовые показатели
согласно ГААП США, то американские инвесторы имеют возможность легко провести сравнение без
необходимости изучения МСФО. С другой стороны, европейские инвесторы могут предпочесть МСФО
стандартам ГААП США по тем же причинам. В зависимости от выбора той или иной системы она может стать
интернациональной и доминирующей.
В этой связи решения инвесторов и корпораций должны быть проанализированы. Как отмечалось
выше, раскрытие бухгалтерской информации могло бы снизить несовершенство рынков. Вместе с тем
недостаток единогласия в стандартах раскрытия показывает, что потенциальные выгоды от
информационного раскрытия не столь высоки, как следовало бы ожидать.
Корпорации рассматривают потенциальные выгоды и затраты на информационное раскрытие,
оставляя в стороне личное желание менеджера максимизировать его собственную ожидаемую прибыль.
Менеджер нанят, чтобы максимизировать стоимость компании, что также и в его интересах. Это различие
позволяет сосредоточиваться только на интересе юридического лица в деловом информационном
раскрытии, включая воздействие потенциальных выгод и затрат на общую стоимость капитала корпорации.
Существует стабильный стимул для раскрытия информации в соответствии с контрактами между
менеджерами и посторонними владельцами или кредиторами. В таких случаях посторонние нуждаются в
информации, чтобы контролировать соответствие контрактам. Раскрытие более детальной информации
может помочь свести на нет попытки владельца-менеджера уклониться от своих обязанностей и соблюсти
лишь свои личные интересы и, следовательно, может поднять цену, которую внешние инвесторы готовы
платить за новую эмиссию. Однако договорные стимулы становятся недоступными, когда число
договаривающихся сторон растет и становится слишком большим, что присуще большим государственным
корпорациям.
Любой отказ управленцев раскрыть информацию побуждает инвесторов принимать худшее решение,
которое, соответственно, ведет к снижению цены акций. Инвесторы не могут быть уверены в степени
правдоподобности информации, что затрудняет их оценку корпорации. Стимулирование раскрытия
информации может быть обеспечено соответствующей национальной юридической системой, в которой
действуют участники рынка капитала: акционеры способны подать иск против корпорации и при этом имеют
неплохие шансы выиграть спор, а корпорации получают стимул к добровольному раскрытию информации
инвесторам во избежание затрат на судебные разбирательства.
Большое значение в международной практике придается степени раскрытия учетной информации. С
одной стороны, ликвидность акций может увеличиться с раскрытием дополнительной информации. С другой
стороны, если дополнительное раскрытие сопровождается нарушением конкурентоспособности или
высокими издержками, корпорации могут не раскрывать "слишком много" информации. Чтобы оценить
деловой риск, инвесторы нуждаются в соответствующей информации о корпорации. Более информационно
прозрачные корпорации платят меньшую информационную премию за риск, требуемую инвесторами, и,
следовательно, у них ниже общая стоимость капитала.
Улучшение раскрытия информации в отчетности означает, что существующие данные о корпорации
становятся более надежными и инвесторы могут опереться на них при оценке перспектив корпорации.
Информационное несоответствие, имеющее место при раскрытии информации, воздействует на цену
акций. Публикация информации равномерно распределяет риск среди инвесторов по сравнению с ситуацией
без публичного раскрытия, потому что в этом случае инвесторы прекращают спекуляцию, а продавцы
больше доверяют правдоподобности объявленной цены.
Раскрытие некоторых типов информации может ослабить конкурентные позиции корпорации
(конкурентная слабость), так как конкуренты могут использовать эту информацию, чтобы подражать
стратегии корпорации. Потенциальная конкурентная слабость конкретной корпорации одновременно
представляет потенциальную выгоду для всех корпораций, получающих информацию. Если бы все
корпорации имели доступ к информации друг друга в зависимости от индивидуальных обстоятельств, то
каждая корпорация могла бы также иметь чистое конкурентное неудобство от раскрытия - положительное
или отрицательное.
Например, инновационная компания программного обеспечения могла бы понести более высокие
конкурентные потери в раскрытии информации об исследованиях и разработках, чем зрелая и медленно
развивающаяся компания программного обеспечения. Кроме того, чистое конкурентное неудобство может
также существовать, пока требования, предъявляемые к раскрытию информации, будут отличаться в
отдельных странах. Американские фирмы сталкиваются с чистым конкурентным неудобством от раскрытия
по сравнению с их международными конкурентами в странах с более низкими требованиями раскрытия.
Полное раскрытие информации происходит только при некоторых обстоятельствах, то есть если только
один рынок имеет значение для менеджера или если реакция одного рынка явно доминирует. Во всех других
случаях преимущество за частичным раскрытием. Менеджмент корпорации может решить, раскрывать или
не раскрывать информацию, и действовать по своему усмотрению.
Могут возникнуть различные судебные разбирательства из-за утверждений о недостаточном
информативном раскрытии или из-за утверждений о вводящем в заблуждение раскрытии. Вообще, тяжба
возникает из-за недостаточного информативного раскрытия. Стоимость подобных судебных разбирательств
включает оплату юридических услуг, выплату исков суду. Следовательно, увеличение степени
информативного раскрытия должно уменьшить общую стоимость капитала фирмы. Это следует из того, что
несоответствие оценки цены акции корпорации и ее истинных экономических перспектив уменьшается с
увеличением раскрытия информации. Как следствие, убытки акционеров базируются на снижении цен акций,
которого можно было бы избежать дополнительным раскрытием. По той же причине должен быть ниже и
риск подачи акционерами иска в суд с обвинением в несоответствии действительности дополнительно
раскрытой информации. Для того чтобы сократить потенциальные юридические расходы, менеджеры
стараются предотвратить любое резкое снижение цен на акции в день объявления доходов путем раскрытия
до назначенной даты выпуска по собственному усмотрению той информации, которая может иметь
отрицательные последствия.
Иногда менеджеры пытаются получить негативную информацию о поступлениях с целью сохранения
репутации корпорации, так как если выяснится, что они медлят с раскрытием отрицательных новостей, то
этот факт может повлечь за собой дополнительные издержки для фирмы, вызванные реакцией участников
рынка капитала.
Любые издержки, связанные с процессом сбора, обработки, проверки и распространения учетной
информации, оплачиваются существующими акционерами. Эти расходы могут быть значительны для
компаний, которые планируют перейти при составлении своей финансовой отчетности с национальных
стандартов на международные стандарты.
Расходы возрастают при более информативном раскрытии информации, под которым подразумевается
раскрытие информации в большем объеме. Однако ситуация усложняется при использовании данной
информации также и в управленческих целях, так как в этом случае затраченные ресурсы применяются не
только для формирования внешней отчетности. Уровень издержек на раскрытие влияет на принятие
корпорацией решения о предоставлении информации на рынок. Чем выше уровень расходов компании, тем
меньший объем информации будет раскрыт.
Следует отметить: чем выше уровень расходов на раскрытие, тем более информативной является
информация, получаемая инвесторами. Можно предположить, что чем больше корпораций раскрывают
учетную информацию в соответствии с единой системой бухгалтерского учета, тем меньше инвесторов
проявляют желание анализировать отчеты корпораций, составленные по стандартам иной, конкурирующей
системы бухгалтерского учета.
Существует несколько теоретических разработок, посвященных исключительно проблемам раскрытия
учетной информации, которые возникают при рассмотрении операций, осуществляемых в пределах
международного рынка капитала. Группа зарубежных специалистов анализирует местные стандарты
бухгалтерского учета и отчетность, составленную в соответствии с общепринятыми принципами
бухгалтерского учета, ученые анализируют также информативность цен на акции и объем торгов на местном
рынке. В своей модели они рассматривают две страны, применяющие различные стандарты бухгалтерского
учета, причем различие этих двух учетных систем представлено в форме разногласий по поводу того, каким
образом определить отклонения, возникающие в случае применения одной корпорацией как национальных,
так и зарубежных стандартов бухгалтерского учета.
Финансовую отчетность корпорации могут оценивать как национальные, так и иностранные инвесторы,
однако лишь национальные инвесторы в состоянии проанализировать национальные стандарты
бухгалтерского учета и отчетности, то есть провести экспертизу отчетности. Модель объясняется с точки
зрения страны "i", то есть данной страны, страна "j" рассматривается, соответственно, в качестве
иностранной. Само собой разумеется, что любой отчет или параметр, применяемый в стране "i", имеет
аналог в стране "j". Иностранным инвесторам следует относить проведение такой экспертизы к расходам.
Предполагается, что чем выше уровень гармонизации стандартов бухгалтерского учета этих двух стран, тем
ниже расходы на экспертизу для иностранных инвесторов. Если в результате гармонизации национальные
стандарты бухгалтерского учета приближаются к иностранным, например, когда принципы бухгалтерского
учета и отчетности адаптируются к международным стандартам финансовой отчетности, то расходы
зарубежных инвесторов на проведение экспертизы снизятся, тогда как выгода от проведенной экспертизы
возрастет благодаря усилению относительного информационного преимущества у экспертов.
Следовательно, в данном случае результатом гармонизации является увеличение доли иностранных
инвесторов, которые приобретают экспертизу для расшифровки национальных стандартов.
Несмотря на наличие издержек листинга и различный уровень риска в условиях ограниченности
ресурсов, участники рынка предпочитают иметь дело с корпорациями, листинг которых осуществляется на
фондовой бирже с высокой степенью раскрытия. Во многих случаях переход корпорации на стандарты,
обеспечивающие более высокий уровень раскрытия, может быть очень затратным. При этом
предполагается, что в результате такого перехода точность информации, предоставляемой участникам
рынка, возрастет. Однако возможна ситуация, когда лишь простое улучшение в плане сравнимости
финансовых отчетов различных корпораций без установления более точной информации уже создает выгоду
для участников рынка.
Что касается вопроса о выборе стандартов бухгалтерского учета и отчетности в международном
контексте, то, безусловно, выгодно применять единую систему финансовой отчетности. Так, если
информация, предоставленная одной корпорацией, может быть использована для оценки других корпораций,
то в результате такого информационного раскрытия ликвидность этих фирм может улучшиться. Подобный
эффект тем сильнее выражен, чем больше корпораций раскрывают информацию в соответствии с одними и
теми же стандартами. Кроме того, если для какой-либо системы бухгалтерского учета и отчетности
характерна большая степень раскрытия, то улучшенная именно вследствие такого высокого уровня
раскрытия ликвидность собственных акций корпорации может вызвать стремление инвесторов приобрести
акции других корпораций. Общее влияние раскрытия учетной информации на стоимость капитала
корпорации связано с тем, что цены на ценные бумаги изменяются в зависимости от того, имеется ли у
инвесторов возможность выявить отличия в методах учета, и инвесторы выделяют "опасные" и "неопасные"
компоненты учетной информации.
Основным трудом для изучения взаимосвязи раскрытия учетной информации и стоимости капитала
является монография проф. С.А. Ботосана [31, с. 323 - 349]. Он провел исследование связи между уровнем
раскрытия отчетности и стоимостью капитала на примере 122 американских компаний из отрасли
машиностроения. Были проанализированы различные уровни раскрытия и стоимость капитала и выведен
показатель, заменяющий стоимость капитала корпорации. Проф. С.А. Ботосан разработал индекс раскрытия,
который основан на дополнительной информации, предоставляемой корпорациями в своих годовых отчетах
сверх того информационного объема, который требуется общепринятыми учетными принципами США.
Он проверил две гипотезы, а именно:
1) существует ли отрицательная форма зависимости между стоимостью собственного капитала и
уровнем раскрытия;
2) действительно ли степень связи между стоимостью собственного капитала и уровнем раскрытия
значительно меньше для тех корпораций, отчетные данные которых подвергаются оценке многих
аналитиков.
Исследование, проведенное проф. С.А. Ботосаном, показало, что у корпораций, переводящих свою
финансовую отчетность на систему учета, обеспечивающую более высокий уровень раскрытия, появляется
возможность снизить стоимость (цену) капитала.
Теоретически менеджеры должны стремиться к снижению уровня информационного несоответствия
среди участников рынка путем выбора той методики составления отчетности, которая предоставляет более
ценную информацию в сравнении с используемой в настоящий момент. Ученые предположили, что в
результате перехода корпорации с использования доллара США в качестве расчетной валюты при
совершении зарубежных операций на соответствующую иностранную валюту с последующим изменением
метода пересчета инвесторы получат дополнительную полезную информацию. Исходя из данного
предположения, они сделали вывод, что корпорации, которые сталкиваются с более высоким уровнем
информационного несоответствия, охотнее выбирают иностранную валюту в качестве расчетной. Изменение
техники составления корпоративной отчетности может при определенных обстоятельствах принести выгоды
компании в виде сниженной стоимости капитала и возросшего объема торгов. В силу различия национальных
стандартов финансовой отчетности в разных странах подобный эффект также возникает при переходе
корпорации с применяемой национальной системы отчетности на зарубежную или международную систему.
Корпорации могут применять различные способы ведения учета и составления отчетности в рамках
своей национальной системы отчетности. В этом случае реакция участников рынка капитала на переход
корпорации на зарубежные или международные стандарты будет также неоднозначной, что зависит от
условий деятельности каждой конкретной корпорации. Например, в таких странах, как Канада, Франция,
Италия и Швейцария, корпорации могут одновременно применять как национальные стандарты финансовой
отчетности, так и МСФО.
В международной практике выделяют три модели раскрытия учетной информации.
К первой модели относятся случаи, когда корпорации публикуют свою годовую (полугодовую)
отчетность в соответствии с различными стандартами финансовой отчетности. Сюда входят исключительно
корпорации, зарегистрированные на фондовой бирже США или в системе NASDAQ. Исключение составляют
отчеты канадских компаний, поскольку в 1993 г. между США и Канадой было принято соглашение о взаимном
признании режимов раскрытия отчетности этих двух стран вследствие высокой степени сходства
применяемых систем бухгалтерского учета и отчетности. Корпорации, акции которых котируются на
американских фондовых биржах, должны соблюдать требования Комиссии по ценным бумагам и биржам.
Согласно им фирмы обязаны сдавать отчеты специальной формы, в которых отражаются количественные
данные о доходах и капитале, рассчитанные в соответствии с общепринятыми учетными принципами США. С
целью принятия дальнейших решений происходит сравнение принципов отражения учетной информации при
применении как учетных стандартов США, так и неамериканских стандартов финансовой отчетности.
Во второй модели сравниваются годовые отчеты корпораций из разных стран. Так, на первом этапе
определяется релевантность учетной информации для принятия управленческих решений в рамках
отдельной страны. На втором этапе полученные по странам результаты сравниваются, при этом, как
правило, в качестве контрольного образца используются данные по США. Для достижения высокой степени
сопоставления обычно используется отчетность корпораций, соответствующих друг другу по признаку
отраслевой принадлежности и по размеру. В отличие от первой модели преимущество данного подхода
состоит в его более широких масштабах. Однако с целью более точного определения релевантности
отчетной информации при принятии управленческих решений следует обобщать полученные результаты, так
как они могут быть подвержены влиянию специфических факторов, характерных для каждой конкретной
страны, таких, например, как риски различных типов, экономический рост или эффективность рынка.
К третьей модели относятся годовые отчеты корпораций, применяющих при раскрытии финансовой
отчетности в разные отчетные периоды различные стандарты ГААП. Такой подход позволяет сравнивать
между собой отчеты с целью определения степени релевантности учетной информации для принятия
управленческих решений. Как и в первой модели, объем исходных данных небольшой из-за малого
количества относящихся к этой категории корпораций. Кроме того, в силу изменяющихся условий внешней
среды за сравниваемые периоды выгода может быть упущена, что в соответствии с отчетностью может быть
вызвано действиями лишь одной корпорации.
При раскрытии учетной информации важно учесть наличие таких признаков учетной информации, как
дополнительность и релятивность (относительность).
В основу признака дополнительности информации положен вопрос о возможности получения
дополнительной управленческой информации при применении тех или иных учетных стандартов; например,
если по требованиям одной системы финансовой отчетности необходимо раскрывать дополнительную
информацию о деятельности сегментов, в то время как другие учетные системы этого не требуют. При
исследовании признака дополнительности информации анализируется, главным образом, полезность
дополнительной учетной информации, представляемой в виде отчетов о движении денежных средств,
дополнительных количественных данных в примечаниях.
Признак релятивности (относительности) информации ярче выражен в тех случаях, когда при
применении схожих правил учета и раскрытия одна система финансовой отчетности предоставляет больше
информации для принятия управленческих решений, чем другая. Например, как в общепринятых учетных
принципах США, так и в правилах учета и отчетности Германии существует стандарт по признанию издержек
производства. В соответствии с ГААП США при составлении баланса необходимо учитывать полные
издержки, тогда как в Германии разрешено признавать только переменные издержки производства. В том
случае, если учет полных издержек предоставляет больше информации для принятия управленческих
решений, чем учет только переменных издержек, отчетность по ГААП США будет иметь большую
релятивную (относительную) информативность по сравнению с отчетностью, основанной на принципах
ведения учета в Германии.
МСФО ближе к стандартам учета ГААП США, чем какая-либо другая зарубежная система учета и
отчетности. Вместе с тем отчетные данные, сформированные в соответствии со стандартами США,
представляются менее релевантными с точки зрения содержания в них информации о стоимости,
необходимой для анализа цены на одну акцию, чем такие же данные, но отраженные по МСФО.
Данные о поступлениях, представляемые корпорациями из Австралии, Франции, Нидерландов и
Великобритании, являются, с точки зрения инвесторов, более содержательными в информационном плане,
чем соответствующие данные, отраженные согласно требованиям ГААП США. И наоборот, данные о
поступлениях, представляемые фирмами из Дании, Германии, Италии, Сингапура и Швеции, имеют намного
меньшую информационную ценность в стоимостном плане по сравнению с формируемыми по ГААП США.
Рассмотрим выгоды и издержки, возникающие в результате раскрытия отчетной информации.
Говоря о выгодах, следует отметить вероятность снижения уровня информационного несоответствия
между корпорациями и другими участниками рынка капитала вследствие раскрытия дополнительных учетных
данных. Чем более содержательно в информационном плане раскрытие, тем ниже плата за риск. Более
строгие требования, предъявляемые к раскрытию на отдельном фондовом рынке, могут быть выгодны
некоторым группам инвесторов. Довольно трудно определить, почему инвесторы предпочитают те или иные
стандарты финансовой отчетности с точки зрения их "выгодности", так как в целом инвесторы представляют
собой неоднородную группу.
Выгоды от большего раскрытия и от гармонизации или унификации стандартов финансовой отчетности
будут меньше для институциональных инвесторов мирового уровня, более профессиональных в применении
каких-либо локальных (национальных) стандартов учета и оценки. Данные выгоды могут быть
существенными для инвесторов, которые хоть и имеют некоторое представление о мировых стандартах, но
больше ориентированы на использование национальных правил учета. И лишь немногие инвесторы могут
вовсе отрицать всякую ценность раскрытия в большем объеме либо даже заявлять о его негативном влиянии
вследствие своей убежденности в отсутствии существенных различий в учете компаний из разных стран.
Аналитики заинтересованы в получении большего объема информации, поскольку издержки подобного
дополнительного раскрытия ложатся на плечи акционеров или покупателей компании. При рассмотрении
издержек основное внимание следует уделить возникающим при получении патента, судебным
(арбитражным) издержкам и издержкам производства информации. Эти издержки определяют выбор фирмы
в отношении политики раскрытия.
Каждый вид издержек может оказывать различное влияние на процесс раскрытия информации.
Например, издержки, возникающие при получении патента, могут быть различны для корпораций разных
отраслей. Издержки производства информации приобретают большее значение в том случае, если
наблюдается высокий уровень активности со стороны инвесторов по получению частной информации, а
публичная информация выступает в качестве дополнения к частной. Судебные издержки представляются
более важными для корпораций, принадлежащих к тем сегментам рынка, которые характеризуются
неустойчивыми деловыми циклами. Потенциальное влияние всех этих издержек на процесс раскрытия
фирмой своей отчетной информации может быть весьма различным.
Раскрытие информации - основное внутреннее содержание примечаний к финансовой отчетности.
Последние считаются обязательным элементом корпоративной отчетности в соответствии с международной,
а также и российской практикой. При представлении отчетности на международные рынки капитала степень
раскрытия информации играет существенную роль. Оценка некоторых статей баланса и отчета о прибылях и
убытках различна в национальных системах учета и МСФО, и только полное раскрытие в примечаниях этих
статей позволяет инвесторам получить необходимую информацию. Следовательно, информация,
содержащаяся в обязательных формах отчетности, лишь частично раскрывает деятельность корпорации.
Полное раскрытие в корпоративной отчетности информации обеспечивает модель, представленная на рис.
4.1.


Модель раскрытия информации
в финансовой отчетности российских корпораций

------------------------------------¬
¦Информация корпоративной отчетности¦
L------T------------------------T----
¦ L---------------------¬
\¦/ \¦/
----------------------------¬ -------------------------¬
¦ Обязательно раскрываемая в¦ ¦Добровольно раскрываемая¦
¦соответствии со стандартами¦ ¦ в соответствии со ¦
L-T------------T----------T-- ¦ стандартами ¦
-------- ¦ L---------¬ L-------------T-----------
\¦/ \¦/ \¦/ \¦/
------------¬ -------------¬ ---------------¬ ------------------------¬
¦ Формы ¦ ¦Примечания к¦ ¦Дополнительная¦ ¦Примечания к отчетности¦
¦отчетности ¦ ¦ отчетности ¦ ¦ информация ¦ L------------T-----------
L-----T------ L------T------ L-------T------- ¦
\¦/ \¦/ \¦/ \¦/
-----------------¬--------------------¬-------------------¬ ------------------------¬
¦бухгалтерский ¦¦учетная политика ¦¦сведения о влиянии¦ ¦Нефинансовая информация¦
¦баланс ¦¦пояснения к формам ¦¦уровня цен в ¦ L----T--------------T----
¦отчет о прибылях¦¦отчетности ¦¦случае ¦ \¦/ \¦/
¦и убытках ¦¦динамика финансовых¦¦гиперинфляции ¦ --------------¬--------------¬
¦отчет об ¦¦показателей по ¦¦ ¦ ¦ По отрасли ⦦По корпорации¦
¦изменениях ¦¦отрасли ¦¦ ¦ ¦сопоставлени覦 ¦
¦в капитале ¦¦динамика финансовых¦¦ ¦ L--------------L--------------
¦отчет о движени覦показателей по ¦¦ ¦
¦денежных средст⦦корпорации ¦¦ ¦
L-----------------L--------------------L-------------------

Рис. 4.1.

В соответствии с этой моделью выделяется информация, обязательная для раскрытия, и информация,
которую корпорация может раскрыть по собственному усмотрению. Перечень обязательной к раскрытию
информации по МСФО в сравнении с российскими положениями по бухгалтерскому учету приведен в
Приложении 2. Появление регламентации обязательности связано с тем, что многие корпорации, в том числе
и российские, не хотели бы раскрывать ту или иную информацию в отчетности. Первой причиной такого
нежелания является конкурентная борьба, но конкуренты могут получить информацию о корпорации и из
других источников. Вторая причина, по которой российские компании неохотно идут на раскрытие
информации, особенно добровольное, состоит в увеличении затрат по формированию отчетности
вследствие низкого уровня автоматизации, загруженности бухгалтеров. По нашему мнению, следует
возложить ответственность за раскрытие информации в отчетности не только на бухгалтерию, но и на другие
службы корпорации.
В заключение отметим, что требования к дополнительной информации, необходимой для раскрытия в
отчетности российских корпораций, регламентируются МСФО, а также ПБУ 4/99 "Бухгалтерская отчетность
организации". Такая информация необходима в тех случаях, когда информации, приведенной в отчетности,
недостаточно для понимания пользователями влияния определенных операций на финансовые результаты.
Согласно МСФО и ПБУ 4/99 подлежат раскрытию факторы, оказавшие существенное влияние на
финансовые результаты, инвестиционная политика и политика в части распределения прибыли, важнейшие
риски, информация об окружающей среде. Следует сохранить положительный опыт крупных
государственных компаний, которые в пояснительной записке к годовому отчету раскрывали такие
показатели, как производственные результаты деятельности, социально-экономическое развитие компании.
Добровольно раскрываемые данные по нефинансовым показателям повышают информативность
отчетности и увеличивают привлекательность компании для инвесторов.

4.3. Использование Интернета при формировании
финансовой отчетности

Новая цифровая экономика характеризуется возникновением коммуникационных устройств, Интернета
и передовых компьютерных технологий. Современные корпорации используют эти новшества в полной мере.
Появление Интернета кардинально изменило деятельность корпораций начиная с обслуживания клиентов и
до получения платежей электронным путем. Электронная коммерция является важным фактором,
обусловливающим экономический рост в XXI в.
В 1970 г. четыре университетских центра компьютерных технологий и исследований США были
интегрированы посредством сети для осуществления академических и некоммерческих целей, это
объединение послужило началом создания Интернета. Лишь в начале 90-х годов Интернет стал доступным
для предприятий и покупателей.
Точность и целостность информации, приобретаемой посредством общения через Интернет, - важный
фактор в определении надежности финансовой информации. Сообщения электронной почты являются, с
одной стороны, удобными средствами электронной коммуникации, а с другой - объектом мошеннических
финансовых действий и незаконных присвоений активов. Например, вирусы Мелисса и Любовный жук (Love
Bug) нанесли вред в размере миллиардов долларов по всему миру; а обман электронной почты компании
Emulex, содержавший неправильную информацию о финансовых перспективах компании, вызвал
фактическое падение цен на акции компании. Нарушители, распространяющие вирусы и неправильную
финансовую информацию, могут значительно навредить качеству, целостности и надежности финансовых
отчетов корпораций.
Обман Emulex был электронным мошенничеством и закончился значительным падением цен на акции
на фондовой бирже и исчезновением миллионов долларов на рынке капитализации в течение нескольких
часов из-за ошибочного электронного сообщения. Через электронную почту была послана информация о
том, что руководитель компании Emulex подал в отставку из-за возможного давления со стороны Комиссии
по ценным бумагам и биржам в результате рассмотрения практики ведения учета в компании. Котировки на
ценные бумаги этой компании упали приблизительно на 61%, и было потеряно более 2 млрд долл. рыночной
капитализации. Как выяснилось, эта новость была послана бывшим служащим интернет-провайдера в
личных финансовых целях. Преступник в конечном счете был пойман и наказан.
Таким образом, Интернет представляет собой электронную инфраструктуру для пересылки, получения
и размещения информации, которая, по мнению многих специалистов, сулит корпорациям настоящий
переворот в содержании внешней отчетности и способах обмена ею. Основными преимуществами
использования Интернета для формирования корпоративной отчетности являются:
возможности архивирования данных;
поиск и самостоятельный анализ пользователем необходимой информации путем структурирования
информации под конкретные запросы пользователя;
возможности двухсторонней связи корпорации с заинтересованными пользователями через сайты;
представление отчетности в реальном времени.
Технологические новшества, включая Интернет и использование электронной торговли, коренным
образом изменили способ ведения бизнеса и принятия решений менеджментом и другими пользователями
финансовых отчетов. Учет и корпоративная отчетность, которые обеспечивают уместной, полезной и
надежной информацией для того, чтобы поддержать процесс принятия решений, также меняются в сторону
лучшего обслуживания тех, кто принимает решения.
Не трудно проследить процесс подготовки отчетности в течение прошлого десятилетия от ручного
процесса ведения бизнес-операций до электронной версии корпоративных отчетов, электронной
корпоративной отчетности и до корпоративных отчетов в режиме реального времени (онлайн). Эволюция
процесса подготовки корпоративной отчетности показывает на продвижение от статических корпоративных
отчетов, представляемых один раз в год, до динамичной электронной корпоративной отчетности,
разрабатываемой в режиме онлайн. Электронные корпоративные отчеты должны быть более динамичными,
уместными, текущими, полными и понятными.
Практика показывает, что электронная торговля уже "перевернула" способы ведения бизнеса и
способы рекламы, маркетинга и продажи корпорациями своих продуктов и услуг. Стратегиями электронной
торговли являются:
предприятие - предприятию (В2В) - относится к обмену продуктами и услугами в режиме онлайн,
включая операции между предприятиями и поставщиками;
предприятие - потребителю (В2С) - это стратегия предприятия, работающего напрямую с покупателями
(в режиме онлайн);
потребитель - потребителю (С2С) - стратегия потребителей, имеющих дело напрямую с покупателями
(в режиме онлайн);
предприятие - правительству (B2G) - имеет дело с электронными операциями между предприятиями и
местными, государственными и федеральными правительственными агентствами;
правительство - правительству (G2G) - включает все программы онлайн и мероприятия между
агентствами правительства;
правительство - потребителю (G2C) - относится к операциям между правительственными агентствами
и покупателями (в режиме онлайн).
Электронный обмен данными (ЭОД) - это сегмент В2В, который трансформировал бизнес-среду в
первую очередь потому, что многие компании (например, Wal-Mart) требуют, чтобы их поставщики
разрабатывали возможности электронного обмена данными для заказов онлайн, перевозок и материальных
запасов. Стратегия В2С - услуги, предоставляемые предприятиями своим покупателям, также значительно
растет. Эти услуги варьируются от провайдеров услуг Интернета до прямой продажи продуктов посредством
веб-сайтов компании. Электронные денежные средства и электронные банки являются двумя примерами
В2С, которые коренным образом меняют способ работы банков и обеспечивают продуктами и услугами своих
покупателей. Стратегия С2С типичным образом продвинута посредством аукционных форумов в режиме
онлайн, объединяющих потенциальных покупателей и продавцов, где договорная цена (между
пользователями) определяет цену продажи. Стратегии электронной торговли и соответствующие сделки
представлены в табл. 4.1 [85, с. 279].

Таблица 4.1
Стратегии и сделки, осуществляемые
посредством электронной коммерции

Тип стратегии и сделки Описание
Предприятие - Внедряется посредством торговых услуг и/или внутренних
предприятию (В2В) ресурсов
Предприятие - Предлагает компаниям возможности: улучшить управление
потребителю (В2С) коммуникациями и информацией в рамках организации и с
покупателями; осуществлять инновации
Потребитель - Относится к онлайновой стратегии покупателей, имеющих дело
потребителю (С2С) напрямую с покупателями посредством аукционов в режиме
онлайн
Предприятие - Создает возможности компаниям вести бизнес в режиме онлайн с
правительству (B2G) широким разнообразием правительственных агентств через
онлайновый аукцион для подтверждения конкуренции (например,
онлайновые правительственные контракты с предприятиями,
заменяющие традиционные аукционы, с подтверждением цены,
печатью на онлайновые аукционы)
Правительство - Обеспечивает возможностями правительственные агентства
потребителю (G2C) распространять информацию онлайн эффективно и действенно
(например, регистрирование голосов или автомобилей,
электронный перевод чеков государственной субсидии и покупка
лицензий, выпускаемых правительством, в режиме онлайн)
Правительство - Развивает межправительственный обмен в режиме онлайн и
правительству (G2G) мероприятия между правительственными агентствами

Электронная коммерция обеспечила предприятия многими возможностями для сокращения издержек.
Покупатели могут войти на веб-сайт компании для осуществления покупок продуктов и услуг, компании в
состоянии принять заказы в режиме онлайн и платежи электронным способом. Таким образом, электронная
коммерция облегчает быструю отправку заказов, счетов-фактур, уведомлений (обратную связь) и платежей.
Например, пространство электронной коммерции США так значительно, что Белый дом назначил старшего
советника по электронной коммерции для того, чтобы сфокусироваться на разработках, возможностях,
конкурентах и значимости электронной коммерции в обществе на сегодняшний день. Предприятия всех
размеров и во всех отраслях промышленности могут получить значительный доход от правильного
использования электронной коммерции. Малые предприятия также могут использовать доход от электронной
коммерции для того, чтобы конкурировать с большими компаниями того же рынка или получить место на
глобальном рынке. Корпорации же, на наш взгляд, просто нуждаются в электронной коммерции для
поддержания своей доли на глобальном рынке, развития и продвижения компании на новые рынки.
Электронная коммерция может обеспечивать корпорации возможностями более широкого завоевания
рынка, улучшенного обслуживания покупателей, значительного снижения затрат, постоянной коммуникации с
торговыми партнерами и потребителями, расширения пределов получения прибыли через управление цепью
поставки, прогнозом потребительских спросов на продукты и услуги. Преимуществами от использования
корпорациями электронной коммерции являются: более быстрая и дешевая доставка информации, быстрая
обратная связь с появлением новых продуктов; улучшенное обслуживание потребителей; улучшенные
взаимосвязи предприятий между собой.
Согласно прогнозам корпорации, занятые электронной коммерцией или активно планирующие
использовать электронную коммерцию в своей деятельности, быстро увеличивают технологическое
пространство и, соответственно, доходы.
При этом основные изменения, происходящие в деятельности корпораций, следующие:
технологические новшества;
глобализация экономики и бизнеса;
конвергенция на финансовом рынке и на рынке капитала.
Текущая деятельность корпораций в настоящее время во многом связана с информационными
технологиями. Технологии не только "переписали" правила бизнеса, но также сделали недорогими
подготовку и распространение информации. Технологические разработки, включая Интернет, содержат
высокоскоростную цифровую передачу данных, используя комплектующие, которые быстро и легко
производят информацию, и применяя программное обеспечение, которое сокращает и часто устраняет
барьеры доступа к информации. Новые технологии, включая электронную коммерцию, обеспечивают
предприятия и покупателей большей степенью информационной эффективности. Мгновенная информация в
режиме реального времени вместе с достаточными и эффективными методами ее транспортирования дала
возможность всему миру стать одним гигантским рынком. Электронная коммерция позволяет корпорациям и
потребителям легко покупать продукты и услуги посредством сети Интернет на глобальном рынке.
В 1990-е гг. в США и других странах осуществлялись интернационализация и гармонизация стандартов
и практических способов учета. Несколько органов, создающих стандарты, поработали над глобальной
структурой подготовки финансовой отчетности высокого качества. Самыми активными органами,
создающими стандарты, являются американская Комиссия по ценным бумагам и биржам, Международная
федерация бухгалтеров, Международный совет по стандартам финансовой отчетности, Международная
организация комиссий по ценным бумагам, Международный координационный комитет по бухгалтерской
профессии и Международная организация стандартизации.
Вызовы глобализации заставляют бизнес-сообщество лучше понимать, почему главные
международные события и разработки влияют на бизнес, практику и руководство.
Конвергенция в рамках отрасли (например, отрасли финансовых услуг между банками, страховыми
компаниями, совместными фондами и брокерскими фирмами) значительно повлияла на взаимоотношения
между корпорациями и их инвесторами. Наиболее актуальным вопросом в настоящее время является
своевременное раскрытие информации корпорациями. Конвергенция в отраслях также изменила подготовку
корпоративной отчетности и взаимоотношения между финансовыми рынками и крупными игроками рынка.
Во многих странах мира с марта 2000 г. внедрена универсальная банковская система, которая
позволяет банкам, фирмам, осуществляющим операции с ценными бумагами, страховым компаниям,
совместным фондам и брокерским фирмам свободно входить в дела друг друга или консолидироваться. Акт
финансовой модернизации Gramm-Leach-Bliley (GLB), действующий с 1999 г., позволяет создавать
"финансовые холдинговые компании". Они могут руководить широким спектром финансовых услуг, включая
страхование, перестрахование ценных бумаг, управление активами, развитие недвижимости и инвестиций.
Недавняя волна консолидации в отрасли финансовых услуг завершилась созданием нескольких
крупных организаций, предлагающих финансовые услуги. Консолидация и конвергенция в отрасли
финансовых услуг способствуют достижению более низких затрат, более высокой рентабельности и
возможности эффективно конкурировать на глобальном рынке. Традиционно финансовые услуга и продукты
банков, страховых компаний, совместных фондов и брокерских фирм различались. Сегодня же различия
между функциями провайдеров этих финансовых услуг становятся все менее заметными.
Электронная финансовая отчетность в настоящий момент представляет собой электронную копию
традиционных распечатанных отчетов корпораций и практически не содержит какой-либо дополнительной
информации, которая может быть полезна ее пользователям.
Использование Интернета в электронном процессе подготовки корпоративной отчетности должно, по

<<

стр. 3
(всего 7)

СОДЕРЖАНИЕ

>>