<<

. 10
( 10)



í®, ®í ó±ò°àíÿåò íå®ï°å¤å«åíí®±òü, ê®ò®°àÿ á«®êè°óåò ê°èòè·å±êè© ±ï®±®á ¬»-
ø«åíèÿ, í® «èøü ïóòå¬ ±®§¤àíèÿ 󱫮âè©, ê®ò®°»å ·å«®âå·å±êè© °à§ó¬ í൮¤èò
íåâ»í®±è¬»¬è, å±«è ®í ó¦å §íàꮬ ± ¤°óãè¬è ⮧¬®¦í®±òÿ¬è. ’®·í® òàê ¦å êàê
¤®êò°èíà, ®±í®âàííàÿ íà ±âå°µ·å«®âå·å±ê®© ±è«å, ¬®¦åò ±òàòü ±ï®±®á®¬ è§áà-
âèòü±ÿ ®ò í央±òàòê®â ê°èòè·å±ê®ã® ±ï®±®áà ¬»ø«åíèÿ, à ê°èòè·å±êè© ±ï®±®á
¬»ø«åíèÿ ¬®¦åò ®êà§àòü±ÿ ±ïà±åíèå¬ ¤«ÿ òåµ, êò® ±ò°à¤àåò ®ò ¤àâ«åíèÿ ¤®ã¬».

Çàê°»ò®å ®áùå±òâ®
ΰãàíè·å±ê®å ®áùå±òâ® ï°å¤±òàâ«ÿåò íàá«þ¤àòå«þ íåê®ò®°»å ®·åíü ï°è-
â«åêàòå«üí»å ï°è§íàêè: ¦å±òê®å ±®öèà«üí®å å¤èí±òâ®, áå§ó±«®âíàÿ ï°èíफå¦-
í®±òü, ®ò®¦¤å±òâ«åíèå êত®ã® ·«åíà ± ꮫ«åêòè⮬. —«åí» ®°ãàíè·å±ê®ã® ®á-
ùå±òâà å¤âà «è ¬®ã«è á» ±·èòàòü â±å ýò® ï°åè¬óùå±òâà¬è, íå §íàÿ, ·ò® ®òí®øå-
íèÿ ¬®ãóò á»òü è èí»¬è; ò®«üê® òå, êò® §íàꮬ ± ê®íô«èêò®¬ ¬å¦¤ó èí¤èâ褮¬
è ±®öèà«üí»¬ öå«»¬ â ±®á±òâåíí®¬ ®áùå±òâå, ¬®¦åò ±·èòàòü ±®öèà«üí®å å¤èí-
±òâ® ¦å«àòå«üí®© öå«üþ. Èí»¬è ±«®âà¬è, ï°èâ«åêàòå«üí®±òü ®°ãàíè·å±ê®ã® ®á-
ùå±òâà «ó·øå â±åã® ®öåíèâàåò±ÿ, ê®ã¤à 󱫮âèÿ, íå®áµ®¤è¬»å ¤«ÿ åã® ±óùå±òâ®-
âàíèÿ, ó¦å ®ò±óò±òâóþò.
…¤âà «è ¬®¦åò ó¤èâ«ÿòü ò®ò ôàêò, ·ò® íà ï°®òÿ¦åíèè è±ò®°èè ·å«®âå·å±òâ®
í室í®ê°àòí® è§úÿâ«ÿ«® ¦å«àíèå âå°íóòü±ÿ ê ïå°â®íà·à«üí®¬ó ±®±ò®ÿíèþ íå-
âèíí®±òè è á«à㮤àòè. ȧãíàíèå è§ °à©±ê®ã® ±à¤à - ï®±ò®ÿííàÿ òå¬à. Í® ®¤íà¦-
¤» ï®òå°ÿííàÿ íåâèíí®±òü íå ¬®¦åò á»òü ®á°åòåíà âí®âü - °à§âå ·ò®, ⮧¬®¦í®,



309
ȧá°àíí»å °àá®ò» „¦®°¤¦à ‘®°®±à



ïóòå¬ §àáâåíèÿ â±å㮠ﰮ觮øå¤øåã®. Ï°è «þỵ ï®ï»òêൠè±êó±±òâåíí® â®±-
±®§¤àòü ®°ãàíè·å±ê®å ®áùå±òâ® ò°ó¤íåå â±åã® ¤®±òè·ü ﮫí®ã® è íå±®¬íåíí®ã®
®ò®¦¤å±òâ«åíèÿ â±åµ ·«åí®â ± ®áùå±ò⮬, ê ê®ò®°®¬ó ®íè ï°èíफå¦àò. „«ÿ ò®-
ã® ·ò®á» â®±±òàí®âèòü ®°ãàíè·å±ê®å ®áùå±òâ®, íå®áµ®¤è¬® ﰮ⮧ã«à±èòü ï°å-
â®±µ®¤±ò⮠ꮫ«åêòèâà. Ðå§ó«üòàò, ®¤íàê®, áó¤åò ®ò«è·àòü±ÿ ®ò ®°ãàíè·å±ê®ã® ®á-
ùå±òâà â ®¤í®¬ âà¦í®¬ à±ïåêòå: èí¤èâè¤óà«üí»å èíòå°å±», â¬å±ò® ò®ã® ·ò®á»
±®âïà¤àòü ± èíòå°å±à¬è ꮫ«åêòèâà, ﮤ·èíÿþò±ÿ è¬.
Ð৫è·èå ¬å¦¤ó «è·í»¬è è ®áùå±òâåíí»¬è èíòå°å±à¬è ﮤíè¬àåò áå±ï®-
ê®ÿùè© â®ï°®± ® ò®¬, ·ò® ¦å òàê®å ⠤婱òâèòå«üí®±òè ®áùå±òâåíí»å èíòå°å-
±»? Îáùå±òâåíí»å èíòå°å±» ¬®ãóò á»òü ®ï°å¤å«åí», èíòå°ï°åòè°®âàí», è â
±«ó·àå íå®áµ®¤è¬®±òè ®íè ¬®ãóò ﮤàâèòü ê®íô«èêòóþùèå ± íè¬è «è·í»å èí-
òå°å±». Ýòó §à¤à·ó «ó·øå â±åã® â»ï®«íÿåò ¦èâóùè© ï°àâèòå«ü, ﮱꮫüêó ®í
¬®¦åò ±ê®°°åêòè°®âàòü ±â®þ ﮫèòèêó â §àâè±è¬®±òè ®ò ®á±ò®ÿòå«ü±òâ. …±«è ¦å
ýòà ôóíêöèÿ ï°å¤®±òàâ«åíà íåê®ò®°®¬ó èí±òèòóòó, âå°®ÿòí®, ·ò® ®íà áó¤åò è±-
ﮫíÿòü±ÿ 󱫮¦íåíí»¬, íåãèáêè¬ è â èò®ãå íåýôôåêòèâí»¬ ±ï®±®á®¬. Èí±òè-
òóò áó¤åò ±ò°å¬èòü±ÿ íå ¤®ïó±êàòü 觬åíåíè©, í® â ¤«èòå«üí®© ïå°±ïåêòèâå ®í
íå ±¬®¦åò ¤®áèòü±ÿ ó±ïåµà.
Τíàê® ®áùè© èíòå°å± ¬®¦í® ®ï°å¤å«èòü «èøü â òå®°èè. Íà ï°àêòèêå ®í,
âå°®ÿòí®, áó¤åò ®ò°à¦àòü èíòå°å±» ï°àâèòå«å©. Ȭåíí® ®íè ﰮ⮧ã«àøàþò
ï°åâ®±µ®¤±òâ® ±®öèà«üí®ã® öå«®ã®, è è¬åíí® ®íè ﮤ·èíÿþò ±â®å© ⮫å íåï®-
ê®°í»µ èí¤èâ褮â. …±«è íå ±·èòàòü ò®ã®, ·ò® ®íè ÿâ«ÿþò±ÿ àá±®«þòí»¬è à«üò-
°óè±òà¬è, ®íè òàê¦å ﮫó·àþò ®ò ýò®ã® ®ï°å¤å«åíí»å â»ã®¤». Ï°àâèòå«è íå
®áÿ§àòå«üí® ó¤®â«åòâ®°ÿþò ±â®è ·à±òí»å, ýã®è±òè·å±êèå èíòå°å±», í® ®íè êàê
ê«à±± è§â«åêàþò â»ã®¤ó è§ ±óùå±òâóþùå© ±è±ò嬻: ï® ®ï°å¤å«åíèþ, ®íè ÿâ«ÿ-
þò±ÿ ï°àâÿùè¬ ê«à±±®¬. Ï®±ê®«üêó ·«åí» °à§«è·í»µ ê«à±±®â ·åòê® ®ï°å¤å«å-
í», ﮤ·èíåíèå ·å«®âåêà ±®öèà«üí®¬ó öå«®¬ó ï°è⮤èò ê ﮤ·èíåíèþ ®¤í®ã®
ê«à±±à ¤°ó㮬ó. Çàê°»ò®å ®áùå±òâ® ¬®¦åò á»òü, ±«å¤®âàòå«üí®, ®ïè±àí® êàê ®á-
ùå±òâ®, ®±í®âàíí®å íà ê«à±±®â®© ýê±ï«óàòàöèè. ‚ ®òê°»ò®¬ ®áùå±òâå ýê±ï«óà-
òàöèÿ òàê¦å ¬®¦åò ⮧íèêíóòü, í®, ﮱꮫüêó ﮧèöèÿ ·å«®âåêà íå ÿâ«ÿåò±ÿ ¦å-
±òê® ôèê±è°®âàíí®©, ®í® ¤å©±òâóåò íå íà ê«à±±®â®© ®±í®âå. Ê«à±±®âàÿ ýê±ï«óà-
òàöèÿ â ò®¬ ±¬»±«å, â êàꮬ ýò®ò òå°¬èí è±ï®«ü§®âà« Ìà°ê±, ¬®¦åò ±óùå±òâ®-
âàòü ò®«üê® â §àê°»ò®¬ ®áùå±òâå. Ìà°ê± âíå± §íà·èòå«üí»© âê«à¤ â òå®°èþ, ê®ã-
¤à ï°å¤«®¦è« ýòó ê®íöåïöèþ, òàê ¦å, êàê Ìåíåíè© Àã°èïïà, ê®ã¤à ®í ±°àâíè«
®áùå±òâ® ± ®°ãàí觬®¬. Îáà ®íè, ®¤íàê®, ï°è¬åíÿ«è ±â®è è¤åè íå ê ò®¬ó òèïó
®áùå±òâà.
…±«è á» ê®íå·íàÿ öå«ü §àê°»ò®ã® ®áùå±òâà ±®±ò®ÿ«à â ò®¬, ·ò®á» ®áå±ïå-
·èòü ï°åâ®±µ®¤±òâ® ®¤í®ã® ê«à±±à (è«è °à±», è«è íàöè®íà«üí®±òè) íठ¤°óãè¬,
®í® ¬®ã«® á» ýôôåêòèâí® åå â»ï®«íÿòü. Í® 屫è åã® öå«ü ±®±ò®èò â ò®¬, ·ò®á»
âå°íóòü±ÿ â è¤è««è·å±ê®å ±®±ò®ÿíèå ®°ãàíè·å±ê®ã® ®áùå±òâà, ò® òàê®å ®áùå±ò-



310
Îòê°»ò»å è §àê°»ò»å ®áùå±òâà



â® ®á°å·åí® íà ï°®âà«. ‘óùå±òâóåò °à§°»â ¬å¦¤ó è¤åà«®¬ ®áùå±òâåíí®ã® å¤èí-
±òâà è °åà«üí®±òüþ ê«à±±®â®© ýê±ï«óàòàöèè. „«ÿ ò®ã® ·ò®á» §àê°»òü ýò®ò °à§-
°»â, íå®áµ®¤è¬à ±«®¦íàÿ ï®±«å¤®âàòå«üí®±òü à°ãó¬åíò®â, ê®ò®°»å, ï® ®ï°å¤å-
«åíèþ, °à±µ®¤ÿò±ÿ ± ôàêòà¬è.
‚±å®áùåå ±®ã«à±èå ± è¤å®«®ãèå© ÿâ«ÿåò±ÿ ®±í®âí®© §à¤à·å© â«à±òå© è ®±í®â-
í»¬ ê°èòå°èå¬ èµ ó±ïåµà. —å¬ á®«åå øè°®ê® ï°èíè¬àåò±ÿ è¤å®«®ãèÿ, òå¬ ¬åíü-
øå ê®íô«èêò ¬å¦¤ó ꮫ«åêòèâí»¬è èíòå°å±à¬è è °åà«üí®© ﮫèòèꮩ, è íà®á®-
°®ò. ‚ è¤åà«üí®¬ âà°èàíòå àâò®°èòà°í®© ±è±òå¬å ï°è¤åò±ÿ ¤®â®«üí® ¤®«ã® ¤âè-
ãàòü±ÿ â íàï°àâ«åíèè â®±±òàí®â«åíèÿ ±ï®ê®©±òâèÿ è ãà°¬®íèè ®°ãàíè·å±ê®ã®
®áùå±òâà. ‚ ᮫åå ®áùå¬ ±«ó·àå áó¤åò è±ï®«ü§®âàí® íåê®ò®°®å íà±è«èå, è §àòå¬
ýò®ò ôàêò ¤®«¦åí á»òü ®áúÿ±íåí ± ﮬ®ùüþ «èöå¬å°í»µ à°ãó¬åíò®â, ê®ò®°»å
¤å«àþò è¤å®«®ãèþ åùå ¬åíåå óáå¤èòå«üí®©, ⻧»âàÿ ¤à«üíå©øåå è±ï®«ü§®âà-
íèå ±è«» ¤® òåµ ï®°, ï®êà â µó¤øå¬ âà°èàíòå ±è±òå¬à íå ±òàí®âèò±ÿ ®±í®âàíí®©
íà ï°èíó¦¤åíèè, à åå è¤å®«®ãèÿ íå òå°ÿåò â±ÿê®å ±µ®¤±òâ® ± °åà«üí®±òüþ.
“ ¬åíÿ å±òü íåê®ò®°»å ±®¬íåíèÿ ®òí®±èòå«üí® °à§«è·èÿ, ê®ò®°®å „¦å©í
Êè°êïàò°èê ï°®âå«à ¬å¦¤ó ò®òà«èòà°í»¬è è àâò®°èòà°í»¬è °å¦è¬à¬è, ï®-
±ê®«üêó ®íà è±ï®«ü§®âà«à ýò® °à§«è·èå ¤«ÿ ⻤å«åíèÿ ¤°ó§å© è â°àã®â À¬å°èêè,
í® ®í® â±å ¦å è¬ååò ﮤ ±®á®© ®±í®âàíèÿ. Àâò®°èòà°í»© °å¦è¬, íàï°àâ«åíí»©
íà ﮤ¤å°¦àíèå ±®á±òâåíí®© ±è«», ¬®¦åò ᮫åå-¬åíåå ®òê°»ò® ï°è§íàâàòü
±â®þ ±óùí®±òü. Îí ¬®¦åò ®ã°àíè·èâàòü ±â®á®¤ó ±â®èµ ±óáúåêò®â °à§«è·í»¬è
±ï®±®áà¬è, ®í ¬®¦åò á»òü àã°å±±èâí»¬ è ¦å±ò®êè¬, í® ®í íå ¤®«¦åí °à±ï°®±ò-
°àíÿòü ±â®åã® â«èÿíèÿ íà â±å à±ïåêò» ·å«®âå·å±ê®ã® á»òèÿ ¤«ÿ ﮤ¤å°¦àíèÿ
±â®å© ãåã嬮íèè. ‘ ¤°ó㮩 ±ò®°®í», ±è±òå¬à, ê®ò®°àÿ ﰮ⮧ã«àøàåò ±åáÿ ±«ó-
¦àùå© íåê®ò®°®¬ó è¤åà«ó ±®öèà«üí®© ±ï°àâ夫èâ®±òè, ¤®«¦íà ¬à±êè°®âàòü °å-
à«üí®±òü, §àê«þ·àþùóþ±ÿ â ê«à±±®â®© ýê±ï«óàòàöèè. Ýò® ò°åáóåò ê®íò°®«ÿ íà¤
¬»ø«åíèå¬ ±óáúåêò®â, à íå ò®«üê® íà¤ èµ ¤å©±òâèÿ¬è è ¤å«àåò åå ®ã°àíè·èâàþ-
ùåå â«èÿíèå ᮫åå ±è«üí»¬.
‘®âåò±êàÿ ±è±òå¬à ÿâ«ÿåò±ÿ ®ò«è·í»¬ ï°è¬å°®¬ §àê°»ò®ã® ®áùå±òâà, ®±í®-
âàíí®ã® íà óíèâå°±à«üí®© è¤åå. Í® §àê°»ò®å ®áùå±òâ® íå ®áÿ§àòå«üí® ¤®«¦í®
®ïè°àòü±ÿ íà óíèâå°±à«üíóþ è¤åþ. Îí® ¬®¦åò ®ã°àíè·èâàòü±ÿ ê®íê°åòí®©
ã°óïﮩ è«è íàöèå©. ‚ íåê®ò®°®¬ ±¬»±«å, ᮫åå ó§ê®å ®ï°å¤å«åíèå á«è¦å ¤óµó
®°ãàíè·å±ê®ã® ®áùå±òâà, ·å¬ ¤®ã¬à, ®òí®±ÿùàÿ±ÿ ê® â±å¬ó ·å«®âå·å±òâó. ‚ ê®í-
öå ê®íö®â, ¤«ÿ ï«å¬åíè §íà·åíèå è¬åþò ò®«üê® åã® ·«åí». ‘å©·à±, ê®ã¤à ꮬ¬ó-
í觬 ¬å°òâ, òå, êò® ã®â®°èò ® á姮ïà±í®±òè è ±®«è¤à°í®±òè ®°ãàíè·å±ê®ã® ®áùå-
±òâà, ± ᮫üøå© âå°®ÿòí®±òüþ áó¤óò è±êàòü åã® â ýòíè·å±ê®¬ è«è °å«èãè®§í®¬
±®®áùå±òâå. Êàê ÿ ó¦å ï®ÿ±íè« °àíåå, òå, êò® ®òê৻âàåò±ÿ ®ò ꮬ¬óí觬à,
ï°®òèâ®±ò®ÿò å¬ó «èá® ï®ò®¬ó, ·ò® ®í ÿâ«ÿåò±ÿ §àê°»ò»¬, «èá® ï®ò®¬ó, ·ò® ®í
ÿâ«ÿåò±ÿ óíèâå°±à«üí»¬; à«üòå°íàòè⮩ ÿâ«ÿåò±ÿ «èá® ®òê°»ò®å ®áùå±òâ®, «è-
á® ôóí¤à¬åíòà«è§¬ ò®ã® è«è èí®ã® °®¤à. ”óí¤à¬åíòà«üí»å óá妤åíèÿ ò°ó¤íåå



311
ȧá°àíí»å °àá®ò» „¦®°¤¦à ‘®°®±à



â±åã® ®ï°àâ¤àòü ± ﮬ®ùüþ °àöè®íà«üí»µ à°ãó¬åíò®â, í® ®íè ¬®ãóò ⻧âàòü á®-
«åå ý¬®öè®íà«üí»© ®òê«èê, ﮱꮫüêó ÿâ«ÿþò±ÿ ᮫åå ï°è¬èòèâí»¬è.
Ê®ã¤à ¬» ã®â®°è¬ ® ôóí¤à¬åíòà«è§¬å, íà ó¬ ï°èµ®¤èò 豫଱êè© ôóí¤à¬åí-
òà«è§¬, í® ¬» ¬®¦å¬ íàá«þ¤àòü ⮧°®¦¤åíèå ôóí¤à¬åíòà«è±ò±êèµ òåí¤åíöè©
â® â±å¬ á»âøå¬ ê®¬¬óíè±òè·å±ê®¬ á«®êå. Îíè ±®·åòàþò â ±åáå íàöè®íà«üí»å è
°å«èã讧í»å ý«å¬åíò». “ íèµ íåò ï®«í®±òüþ °à§âèò»µ è¤å®«®ãè©, ᮫åå ò®ã® -
® íèµ íå ã®â®°ÿò ®òê°»ò®, í® ®íè ⤮µí®â«ÿþò±ÿ ±¬óòí»¬, íåÿ±í»¬ ï°®ø«»¬.
Á®°üáà ¬å¦¤ó ®òê°»ò»¬ è §àê°»ò»¬ ®áùå±ò⮬ íå §àâå°øè«à±ü ê°àµ®¬ ꮬ¬ó-
í觬à. Îíà «èøü ï°èíÿ«à èíóþ ô®°¬ó. ‘ï®±®á ¬»ø«åíèÿ, â íà±ò®ÿùè© ¬®¬åíò
à±±®öèè°ó嬻© ± ê®íöåïöèå© §àê°»ò®ã® ®áùå±òâà, âå°®ÿòí®, «ó·øå â±åã® ®ïè-
±»âàòü êàê ò°à¤èöè®íí»©, ·å¬ êàê ¤®ã¬àòè·å±êè©, µ®òÿ, 屫è ê®íöåïöèÿ §àê°»-
ò®ã® ®áùå±òâà ï®áå¤èò, ô®°¬ó«è°®âêà ±®®òâåò±òâóþùèµ ¤®ã¬, âå°®ÿòí®, íå §à-
±òàâèò ±åáÿ ¤®«ã® ¦¤àòü. ‚ ±«ó·àå ± 豫଱êè¬ ôóí¤à¬åíòà«è§¬®¬ ®íà ó¦å ﮫ-
í®±òüþ ±ô®°¬ó«è°®âàíà. ‚ ±«ó·àå ± °ó±±êè¬ ôóí¤à¬åíòà«è§¬®¬ ®±í®âà òàê¦å
ó¦å §à«®¦åíà*.




* Alexander Ysnov, The Russian Challenge [Ðó±±êè© â»§®â] (Oxford, Basil
Blackwell].


312
Îòê°»ò»å è §àê°»ò»å ®áùå±òâà




Ïå°±ïåêòèâ»
åâ°®ï婱ꮩ
¤å§èíòåã°àöèè
Íè¦å ï°èâå¤åíà §àïè±ü °å·è, ï°®·èòàíí®© ï® ï°èã«àøåíèþ èí±òèòóòà
À±ïåíà â Áå°«èíå 29 ±åíòÿá°ÿ 1993 ã.
…â°®ï婱ê®å ±®®áùå±òâ® ÿâ«ÿåò±ÿ â»±®ê®¦å«àòå«üí®© ô®°¬®© ®°ãàíè§à-
öèè. Á®«åå ò®ã®, â íåê®ò®°®¬ ®òí®øåíèè ®í® ÿâ«ÿåò±ÿ è¤åà«®¬ ®òê°»ò®ã® ®á-
ùå±òâà, ﮱꮫüêó ®á«à¤àåò ®¤íè¬ ®·åíü èíòå°å±í»¬ ï°è§íàꮬ: â±å ó·à±òâó-
þùèå â íå¬ ã®±ó¤à°±òâà ÿâ«ÿþò±ÿ ¬åíüøèí±ò⮬. “âà¦åíèå ê ¬åíüøèí±òâó
ÿâ«ÿåò±ÿ ®±í®â®© åã® ê®í±ò°óêöèè, à òàê¦å ®±í®â®© ®òê°»ò®ã® ®áùå±òâà. Íå-
°åøåíí»¬ â®ï°®±®¬ ÿâ«ÿåò±ÿ ±«å¤óþùè©: ±ê®«üê® â«à±òè ¤®«¦í® á»òü ¤å«å-
ãè°®âàí® á®«üøèí±òâó? Íà±ê®«üê® ¤à«åê® ¤®«¦íà §à©òè èíòåã°àöèÿ …â°®ï»?
Ïóòü ý⮫þöèè …â°®ï» ®êà¦åò ã«óá®ê®å â«èÿíèå íà ò®, ·ò® ﰮ豵®¤èò ê
â®±ò®êó ®ò íåå. Îáùå±òâà, °à§°óøåíí»å ꮬ¬óí觬®¬, íå ±¬®ãóò ïå°å©òè ê ®ò-
ê°»ò®¬ó ®áùå±òâó ±à¬®±ò®ÿòå«üí®. Ȭ íå®áµ®¤è¬à ®òê°»òàÿ …â°®ïà, âíè¬à-
òå«üíàÿ è ﮤ¤å°¦èâàþùàÿ èµ ó±è«èÿ. ‚®±ò®·íàÿ Ãå°¬àíèÿ ﮫó·è«à ±«èø-
ꮬ ¬í®ã® ﮬ®ùè, ®±òà«üíàÿ ·à±òü ‚®±ò®·í®© …â°®ï» ï®«ó·àåò ±«èøꮬ ¬à-
«® ﮬ®ùè. ß ï®±âÿòè« ¬í®ã® ±è« ò®¬ó, ·ò®á» ﮬ®·ü ®±òà«üí®© ·à±òè ‚®±-
ò®·í®© …â°®ï». Êàê â» §íàåòå, ÿ ®°ãàí觮âà« ¤«ÿ ýò®ã® ±åòü ô®í¤®â. È ± ýò®©
ò®·êè §°åíèÿ ÿ µ®·ó °à±±¬®ò°åòü òå¬ó …â°®ï».
ß ï°®âå« òùàòå«üí®å è±±«å¤®âàíèå ò®ã®, ·ò® ¬®¦í® íà§âàòü ±è±ò嬮©
ﮤú嬮â è ±ïमâ, ê®ò®°óþ ¬®¦í® íàá«þ¤àòü â°å¬ÿ ®ò â°å¬åíè íà ôèíàí±®-
⻵ °»íêàµ. ß ¤ó¬àþ, ·ò® ýòà è¤åÿ ï°è¬åíè¬à è ê èíòåã°àöèè è ¤å§èíòåã°à-
öèè …â°®ï婱ê®ã® ±®®áùå±òâà. Ï®±«å °å⮫þöèè 1989 ã. è ®áúå¤èíåíèÿ …â°®-
ïà í൮¤è«à±ü â ±®±ò®ÿíèè ¤èíà¬è·å±ê®ã® ¤è±áà«àí±à. ‘«å¤®âàòå«üí®, ®íà
ï°å¤±òàâ«ÿåò ±®á®© ®·åíü èíòå°å±í»© ï°å¤¬åò è±±«å¤®âàíèÿ ¤«ÿ ¬®å© è±ò®°è-
·å±ê®© òå®°èè.
ß ±à¬ - ó·à±òíèê ï°®öå±±à ¤èíà¬è·å±ê®ã® ¤è±áà«àí±à, ﮱꮫüêó ÿ ÿâ«ÿ-
þ±ü ¬å¦¤óíà°®¤í»¬ èíâå±ò®°®¬. ß í৻âàþ ±åáÿ áè°¦å⻬ ò®°ã®âöå¬ è øó-


313
ȧá°àíí»å °àá®ò» „¦®°¤¦à ‘®°®±à



·ó, ·ò® èíâå±òèöèè ÿâ«ÿþò±ÿ íåó¤àâøè¬è±ÿ ±ïåêó«ÿöèÿ¬è, í® â ±âåòå °à§âå°-
íóâø婱ÿ êà¬ïàíèè ï°®òèâ áè°¦å⻵ ò®°ã®âöåâ ýò® ᮫üøå íå ¤®±òàâ«ÿåò ¬íå
ó¤®â®«ü±òâèÿ. Ì妤óíà°®¤í»å èíâå±ò®°» ±»ã°à«è âà¦íóþ °®«ü â ê°è§è±å ¬å-
µàíè§¬à ®á¬åíí»µ êó°±®â. Í® ±®§¤àòü ®áùè© °»í®ê áå§ ¬å¦¤óíà°®¤í®ã® ¤âè-
¦åíèÿ êàïèòà«à íå⮧¬®¦í®. ‚èíèòü â ýò®¬ áè°¦å⻵ ò®°ã®âöåâ - ò® ¦å ±à¬®å,
·ò® °à±±ò°å«èâàòü ï®±«àíöà, ï°èíå±øåã® ¤ó°íóþ âå±òü.
ß µ®òå« á» ï®ã®â®°èòü ±å©·à± ® åâ°®ï婱ꮬ ¤è±áà«àí±å íà ®±í®âå ¬®å©
òå®°èè è±ò®°èè. ’®ò ôàêò, ·ò® ÿ òàê¦å ÿâ«ÿþ±ü ó·à±òíèꮬ, íå â«èÿåò íà ¬®þ
±ï®±®áí®±òü ï°è¬åíÿòü ýòó òå®°èþ. Íàï°®òèâ, ýò® ﮧ⮫ÿåò ¬íå ï°®âå°ÿòü
ýòó òå®°èþ íà ï°àêòèêå. Ȭååò òàê¦å §íà·åíèå è ò®, ·ò® ÿ âí®øó â íåå ±â®©
®±®á»© â§ã«ÿ¤ íà ï°å¤¬åò, ﮱꮫüêó ·à±òü ¬®å© òå®°èè ±®±ò®èò â ò®¬, ·ò® ó·à-
±òíèêè â±åã¤à ¤å©±òâóþò íà ®±í®âå ï°å¤ï®·òåíè©. È ê®íå·í®, ò® ¦å ±à¬®å ï°à-
âè«® ï°è¬åíÿåò±ÿ è ê ±ò®°®ííèêଠ°à§«è·í»µ òå®°è©.
Í® ÿ ¤®«¦åí ï°è§íàòü±ÿ, ·ò® ¬®å ®±®áåíí®å ï°è±ò°à±òèå - à è¬åíí® ò®, ·ò®
ÿ µ®òå« á» âè¤åòü ®áúå¤èíåííóþ, ï°®öâåòàþùóþ, ®òê°»òóþ …â°®ïó, - ¬åøàåò
¬®å© ¤åÿòå«üí®±òè â êà·å±òâå ó·à±òíèêà íà ôèíàí±®â»µ °»íêàµ. “ ¬åíÿ íåò
ï°®á«å¬, ï®êà ÿ ®±òàþ±ü àí®íè¬í»¬ ó·à±òíèꮬ. ”óíò ±òå°«èíã®â â»øå« á»
è§ åâ°®ï婱ꮩ ±è±ò嬻 ®á¬åíí»µ êó°±®â (ERM) âíå §àâè±è¬®±òè ®ò ò®ã®,
±ïåêó«è°®âà« á» ÿ íà íå¬ è«è íåò. Í® ï®±«å ò®ã®, êàê ôóíò ±òå°«èíã®â â»øå«
è§ ERM, ÿ ±òà« øè°®ê® è§âå±òåí è ïå°å±òà« á»òü àí®íè¬í»¬ ó·à±òíèꮬ. ß
ï°åâ°àò諱ÿ â íåê®åã® ãó°ó. ß ¬®ãó °åà«üí® â«èÿòü íà ï®âå¤åíèå °»íê®â, è á»-
«® á» íå·å±òí® ¤å«àòü âè¤, ·ò® ýò® íå òàê. Ýò® ﮫ®¦åíèå ±®§¤à«® ®ï°å¤å«åí-
í»å ⮧¬®¦í®±òè, í® íà«®¦è«® è ®ï°å¤å«åíí»å ®áÿ§àíí®±òè. Ï°èíè¬àÿ â®
âíè¬àíèå ¬®è ï°å¤ï®·òåíèÿ, ÿ íå µ®òå« íå±òè ®òâåò±òâåíí®±òü §à â»òà«êèâà-
íèå ô°àíêà è§ ERM. ß °åøè« â®§¤å°¦àòü±ÿ ®ò ±ïåêó«ÿöè© ï°®òèâ ô°àíêà, ·ò®-
á» è¬åòü ⮧¬®¦í®±òü ï°å¤«®¦èòü ê®í±ò°óêòèâí®å °åøåíèå, í® íèêò® íå ï®-
á«à㮤à°è« ¬åíÿ §à ýò®. Á®«åå ò®ã®, ¬®è ïóá«è·í»å â»±ê৻âàíèÿ ®áå±ï®ê®è-
«è ôèíàí±®â»å ®°ãàí» åùå ᮫åå, ·å¬ ¬®ÿ ¤åÿòå«üí®±òü íà ôèíàí±®â»µ °»í-
êàµ, ï®ýò®¬ó ÿ íå ¬®ãó ±êà§àòü, ·ò® ó±ïåøí® ±ï°àâ«ÿþ±ü ±® ±â®å© í®â®© °®«üþ
ãó°ó. ’å¬ íå ¬åíåå, ó·èò»âàÿ ±â®è ï°å¤ï®·òåíèÿ, ÿ ¤®«¦åí ±êà§àòü ò®, ·ò® ±®-
áè°àþ±ü ±êà§àòü, ¤à¦å 屫è ýò® ±®§¤à±ò íåó¤®á±òâà ¤«ÿ ¬åíÿ êàê ¤«ÿ ó·à±òíè-
êà.
Ê®¬¬åíòè°óÿ ï°®öå±± ±¬åí» ï®¤ú嬮â è ±ïमâ â èíòåã°àöèè …â°®ï», ÿ
¤®«¦åí ó¤å«èòü ®±®á®å âíè¬àíèå ¬åµàí觬ó ®á¬åíí»µ êó°±®â, ê®ò®°»© èã°à-
åò ±ò®«ü âà¦íóþ °®«ü â ýò®¬ ï°®öå±±å. Îí è¤åà«üí® °àá®òà« â 󱫮âèÿµ, á«è§-
êèµ ê °àâí®âå±èþ, ¤® ®áúå¤èíåíèÿ Ãå°¬àíèè. Í® ®áúå¤èíåíèå Ãå°¬àíèè ±®§¤à-
«® 󱫮âèÿ ¤èíà¬è·å±ê®ã® ¤è±áà«àí±à, è íà·èíàÿ ± ýò®ã® ¬®¬åíòà µ®¤ ±®á»òè©
®ï°å¤å«ÿ«±ÿ ®øèáêà¬è è §àá«ó¦¤åíèÿ¬è. Íàè᮫åå ®±ÿ§à嬻¬ °å§ó«üòàò®¬
ÿâ«ÿåò±ÿ °à±ïठ¬åµàíè§¬à ®á¬åíí»µ êó°±®â, ê®ò®°»© â ±â®þ ®·å°å¤ü, ÿâ«ÿåò-


314
Ïå°±ïåêòèâ» åâ°®ï婱ꮩ ¤å§èíòåã°àöèè



±ÿ âà¦í»¬ ôàêò®°®¬ ⮧¬®¦í®© ¤å§èíòåã°àöèè …â°®ï婱ê®ã® ±®®áùå±òâà.
Ðৰåøèòå ¬íå íà·àòü ± ò®ã® ¬®¬åíòà, ê®ã¤à 󱫮âèÿ, á«è§êèå ê °àâí®âå-
±èþ, á»«è §à¬åíåí» ó±«®âèÿ¬è ¤èíà¬è·å±ê®ã® ¤è±áà«àí±à. Ýò®ò ¬®¬åíò ¬®¦-
í® óêà§àòü ·°å§â»·à©í® ò®·í®: ïà¤åíèå Áå°«èí±ê®© ±òåí». Îí® ®òê°»«® ¤®°®-
ãó ®áúå¤èíåíèþ Ãå°¬àíèè. Êàíö«å° Ê®«ü ⮱ﮫü§®â૱ÿ ýò®© è±ò®°è·å±ê®©
⮧¬®¦í®±òüþ. Îí °åøè«, ·ò® ®áúå¤èíåíèå ¤®«¦í® á»òü ï®«í»¬ è íå¬å¤«åí-
í»¬ è ï°®µ®¤èòü â åâ°®ï婱ꮬ ê®íòåê±òå. Ï°àêòè·å±êè ó íåã® íå ừ® â»á®-
°à, ﮱꮫüêó Ê®í±òèòóöèÿ Ãå°¬àíèè ï°å¤®±òàâ«ÿ«à â®±ò®·í»¬ íå¬öଠã°à¦-
¤àí±òâ® Ãå°¬àíèè, à Ãå°¬àíèÿ á»«à ·«åí®¬ …â°®ï婱ê®ã® ±®®áùå±òâà. Í®
á°àòü íà ±åáÿ ®òâåò±òâåíí®±òü §à ±®á»òèÿ è«è «èøü °åàãè°®âàòü íà íèµ - ýò®
±®â±å¬ íå ®¤í® è ò® ¦å. Êàíö«å° Ê®«ü ï°®ÿâè« ±åáÿ êàê íà±ò®ÿùè© «è¤å°. Îí
®òï°àâ諱ÿ ê ï°å§è¤åíòó Ìèòòå°àíó è ±êà§à« å¬ó ï°àêòè·å±êè ±«å¤óþùåå:
"Ìíå íå®áµ®¤è¬à âàøà ﮤ¤å°¦êà, ﮤ¤å°¦êà …â°®ï» ¤«ÿ ¤®±òè¦åíèÿ íå¬å¤-
«åíí®ã® è ﮫí®ã® ®áúå¤èíåíèÿ". ”°àíöó§» ®òâåòè«è ï°è¬å°í® òàê: "„àâà©òå
±®§¤à¤è¬ ᮫åå ±è«üíóþ …â°®ïó, â ê®ò®°óþ áó¤åò ï®«í®±òüþ âê«þ·åíà ®áúå-
¤èíåííàÿ Ãå°¬àíèÿ". Ýò® ±®§¤à«® ®ã°®¬í»© è¬ïó«ü± ê èíòåã°àöèè, ýò® ¤à«®
ò®«·®ê ê °à§âèòèþ ô৻ ﮤúå¬à â ·å°å¤å ﮤú嬮â è ±ïमâ. Á°èòàíö» ⮧-
°à¦à«è ï°®òèâ ±®§¤àíèÿ ±è«üí®ã® öåíò°à«üí®ã® ï®«í®¬®·í®ã® ®°ãàíà; â±ï®¬-
íèòü µ®òÿ á» â»±òóï«åíèå Ìà°ãà°åò ’ýò·å° â Á°þããå. Ï®±«å¤®âà«è òÿ¦å«»å
ïå°åã®â®°», í® á»«® íåê®ò®°®å ·óâ±òâ® ±ïåøêè, ê°à©íåã® ±°®êà. Ðå§ó«üòàò®¬
±òà«® Ìàà±ò°èµò±ê®å ±®ã«àøåíèå, ¤âå ®±í®âí»å öå«è ê®ò®°®ã® §àê«þ·à«è±ü â
ó±òàí®â«åíèè ®áùå© âà«þò» è ®áùå© âíåøíå© ï®«èòèêè. Îí® âê«þ·à«® òàê-
¦å è ¬í®¦å±òâ® ¤°óãèµ ï®«®¦åíè©, í® ®íè á»«è ¬åíåå âà¦í»¬è, è, ê®ã¤à á°è-
òàíö» ±òà«è ⮧°à¦àòü, è¬ á»«® ﮧ⮫åí® â»á°àòü íåê®ò®°»å è§ íèµ. ‚ ®á-
ùå¬ è öå«®¬ ±®ã«àøåíèå ừ® ®ã°®¬í»¬ øà㮬 â íàï°àâ«åíèè èíòåã°àöèè,
ãå°®è·å±ê®© ï®ï»òꮩ ±®§¤àòü …â°®ïó, ¤®±òàò®·í® ±è«üíóþ ¤«ÿ ò®ã®, ·ò®á»
®íà ¬®ã«à ±ï°àâèòü±ÿ ± °åâ®-«þöè®íí»¬è 觬åíåíèÿ¬è, ÿâèâøè¬è±ÿ °å§ó«ü-
òàò®¬ °à±ïà¤à ±®âåò±ê®© è¬ïå°èè. Îí® §àø«®, âå°®ÿòí®, ¤à«üøå è ï°è§»âà«®
ê åùå ᮫åå á»±ò°»¬ 觬åíåíèÿ¬, ·å¬ ê ýò®¬ó ừ® ã®ò®â® ®áùå±òâåíí®å
¬íåíèå; í® ýò® ừ øàí±, ê®ò®°»¬ «è¤å°» ⮱ﮫü§®âà«è±ü ¤«ÿ ò®ã®, ·ò®á»
±ï°àâèòü±ÿ ± °å⮫þöè®íí®© ±èòóàöèå©. È ï®-¬®å¬ó, ýò® àá±®«þòí® ï°àâè«ü-
í®, ﮱꮫüêó °®«ü «è¤å°à ò°åáóåò è¬åíí® òàêèµ °åøåíè©.
Ï°®á«å¬à §àê«þ·àåò±ÿ â ¤°ó㮬. ß íå µ®·ó óã«óá«ÿòü±ÿ â òåíåâóþ ±¤å«êó,
ê®ò®°óþ Ãå°¬àíèÿ §àê«þ·è«à ± …â°®ï婱êè¬ ±®®áùå±ò⮬ ® ï°è§íàíèè •®°-
âàòèè è ‘«®âåíèè êàê íå§àâè±è¬»µ ã®±ó¤à°±òâ. Îíà ¬à«® ®á±ó¦¤à«à±ü è ¬à«®
á»«à §à¬å·åíà â ±â®å â°å¬ÿ, í® ®íà è¬å«à ó¦à±àþùèå ï®±«å¤±òâèÿ. ß µ®·ó ±®-
±°å¤®ò®·èòü±ÿ íà âíóò°åííå¬ ¤è±-áà«àí±å â Ãå°¬àíèè, ê®ò®°»© ừ ï®°®¦¤åí
åå ®áúå¤èíåíèå¬, ﮱꮫüêó ýò® ừ ¤è±áà«àí±, ï°åâ°àòèâøè© ï®¤úå¬ â ±ïà¤.
Ãå°¬àí±ê®å ï°àâèòå«ü±òâ® ±å°üå§í® í央®öåíèâà«® öåíó, ê®ò®°óþ ï°è¤åò±ÿ §à-


315
ȧá°àíí»å °àá®ò» „¦®°¤¦à ‘®°®±à



ï«àòèòü §à ®áúå¤èíåíèå, è òå¬ á®«åå íå ¦å«à«® ï«àòèòü ﮫíóþ öåíó ïóòå¬ á®-
«åå â»±®ê®ã® í૮㮮᫮¦åíèÿ è«è ±®ê°àùåíèÿ ã®±ó¤à°±òâåíí»µ °à±µ®¤®â.
Ýò® ±®§¤à«® íàï°ÿ¦åíí®±òü ¬å¦¤ó Bundesbank è ï°àâèòå«ü±ò⮬ íà ¤âóµ ó°®â-
íÿµ: ïå°â»© §àê«þ·à«±ÿ â ò®¬, ·ò® ã®±ó¤à°±òâ® ¤å©±òâ®âà«® â íàï°àâ«åíèè,
ï°®òèâ®ï®«®¦í®¬ ï°ÿ¬»¬ °åꮬåí¤àöèÿ¬ Bundesbank; âò®°»¬ á»«à ·°å§â»-
·à©í® ±â®á®¤íàÿ ôè±êà«üíàÿ ﮫèòèêà, ò® å±òü ®ã°®¬í»© ¤åôèöèò áþ¤¦åòà,
ê®ò®°»© ò°åá®âà« ®·åíü ¦å±òꮩ ê°å¤èòí®-¤åíå¦í®© ﮫèòèêè ¤«ÿ â®±±òàí®â-
«åíèÿ ê°å¤èòí®-¤åíå¦í®ã® °àâí®âå±èÿ. Ï°èò®ê ï®êóïàòå«üí®© ±ï®±®áí®±òè
ïóòå¬ ®á¬åíà â®±ò®·í®ãå°¬àí±ê®© âà«þò» ï® í®¬èíà«ó ±®§¤à« èíô«ÿöè®íí»©
áó¬, à ¤åôèöèò áþ¤¦åòà ò®«üê® ï®¤«è« ¬à±«à â ®ã®íü. Bundesbank ï® §àê®íó
íå± ®òâåò±òâåíí®±òü §à ﮤ¤å°¦àíèå êó°±à íå¬åöꮩ ¬à°êè, è ®í ¤å©±òâ®âà«
®·åíü á»±ò°®. Îí ﮤíÿ« ±òàâêè â ±®ã«àøåíèÿµ ï® ï°®¤à¦å ± ®á°àòí®© ï®êóï-
ꮩ (repo) ¤® 9,70%. Í® ýòà ﮫèòèêà íàí屫à ᮫üø®© óùå°á ¤°óãè¬ ±ò°àíà¬-
·«åíଠåâ°®ï婱ꮩ ê°å¤èòí®-¤åíå¦í®© ±è±ò嬻. Èí»¬è ±«®âà¬è, ê°å¤èòí®-
¤åíå¦íàÿ ﮫèòèêà, ê®ò®°àÿ á»«à °à§°àá®òàíà ¤«ÿ ò®ã®, ·ò®á» â®±±òàí®âèòü
°àâí®âå±èå âíóò°è ±ò°àí», ±®§¤à«à ¤è±áà«àí± â åâ°®ï婱ꮩ ê°å¤èòí®-¤åíå¦-
í®© ±è±òå¬å. Ï®ò°åá®âà«®±ü íåê®ò®°®å â°å¬ÿ ¤«ÿ ±®§¤àíèÿ ýò®ã® ¤è±áà«àí±à,
í® ·å°å§ íåê®ò®°®å â°å¬ÿ ¦å±òêàÿ ê°å¤èòí®-¤åíå¦íàÿ ﮫèòèêà, ââå¤åííàÿ
Bundesbank, ò®«êíó«à â±þ …â°®ïó â ã«óá®·à©øóþ ±® â°å¬åí âò®°®© ¬è°®â®©
â®©í» ¤åï°å±±èþ. “ Bundesbank ¤âå °®«è. Îí ÿâ«ÿåò±ÿ ®µ°àííèꮬ ±òàáè«ü-
í®© âà«þò» ó ±åáÿ ¤®¬à è "ÿê®°å¬" åâ°®ï婱ꮩ ê°å¤èòí®-¤åíå¦í®© ±è±ò嬻.
Îí ¤å©±òâ®âà« êàê ïå°å¤àò®·í»© ¬åµàí觬 ¤«ÿ ï°åâ°àùåíèÿ âíóò°åííåã® ¤è±-
áà«àí±à ãå°¬àí±ê®© ýê®í®¬èêè â ±è«ó ¤å§èíòåã°àöèè …â°®ï婱ꮩ ê°å¤èòí®-
¤åíå¦í®© ±è±ò嬻.
‘óùå±òâóåò òàê¦å ò°åòè©, ᮫åå ã«óá®êè© ó°®âåíü ê®íô«èêòà ¬å¦¤ó
Bundesbank è ãå°¬àí±êè¬ ï°àâèòå«ü±ò⮬. Êàíö«å° Ê®«ü, ¤«ÿ ò®ã® ·ò®á» ï®-
«ó·èòü ﮤ¤å°¦êó ”°àíöèè ï°è ®áúå¤èíåíèè Ãå°¬àíèè, ï°è±®å¤èí諱ÿ ê Ìà-
à±ò°èµò±ê®¬ó ±®ã«àøåíèþ. Ýò® ±®ã«àøåíèå ï°å¤±òàâ«ÿ«® ±®á®© §íà·èòå«üíóþ
óã°®§ó èí±òèòóöè®íà«üí®¬ó ¤®¬èíè°®âàíèþ è, ᮫åå ò®ã®, ⻦èâàíèþ â êà·å-
±òâå ®°ãàíè§àöèè Bundesbank êàê à°áèò°à åâ°®ï婱ꮩ ê°å¤èòí®-¤åíå¦í®© ï®-
«èòèêè. ‚ åâ°®ï婱ꮩ ê°å¤èòí®-¤åíå¦í®© ±è±òå¬å íå¬åöêàÿ ¬à°êà ±«ó¦è«à â
êà·å±òâå ÿê®°ÿ, ®¤íàê®, ï® ó±«®âèÿ¬ Ìàà±ò°èµò±ê®ã® ±®ã«àøåíèÿ, °®«ü
Bundesbank ¤®«¦åí ừ â§ÿòü íà ±åáÿ …â°®ï婱êè© öåíò°à«üí»© áàíê, â ê®ò®-
°®¬ Bundesbank «èøü è¬å« á» ï°àâ® ®¤í®ã® 㮫®±à è§ ¤âåíà¤öàòè. ‘«å¤óåò
ï°è§íàòü, ·ò® …â°®ï婱êè© öåíò°à«üí»© áàíê ừ ®±í®âàí íà ãå°¬àí±ê®© ¬®-
¤å«è; í® °à§«è·èå ¬å¦¤ó ¬®¤å«üþ è íà±ò®ÿùå© ®òâåò±òâåíí®±òüþ ®ã°®¬í®.
Bundesbank íèê®ã¤à ®òê°»ò® íå â»±òóïà« ï°®òèâ ýò®ã® ®°ãàíè§àöè®íí®ã® è§-
¬åíåíèÿ, è ®±òàåò±ÿ íåÿ±í»¬, â êàꮩ ±òåïåíè åã® ¤å©±òâèÿ ừè íàï°àâ«åí»
íà ï°å¤®òâ°àùåíèå ýò®ã® 觬åíåíèÿ. ß ¬®ãó ±êà§àòü, ·ò® êàê ó·à±òíèê °»í®·-


316
Ïå°±ïåêòèâ» åâ°®ï婱ꮩ ¤å§èíòåã°àöèè



í®ã® ï°®öå±±à ÿ ¤å©±òâ®âà« è±µ®¤ÿ è§ ãèï®ò姻, ·ò® è¬åíí® â ýò®¬ ±®±ò®ÿ«è
±ê°»ò»å íà¬å°åíèÿ Bundesbank. ß íå ¬®ãó ¤®êà§àòü, ·ò® ¬®ÿ ãèï®òå§à ừà
âå°í®©; ÿ ¬®ãó «èøü óòâå°¦¤àòü, ·ò® ®íà ±°àá®òà«à.
Íàï°è¬å°, ÿ ±«»øà«, êàê Ãå«ü¬óò ˜«å§èí¤¦å°, ï°å§è¤åíò Bundesbank,
ï°å¤óï°å¤è«, ·ò® °»íêè ®øèáàþò±ÿ, å±«è ¤ó¬àþò, ·ò® ýêþ áó¤åò ôèê±è°®âàí-
í»¬ íàá®°®¬ âà«þò. ß ±ï°®±è« åã®, ·ò® ®í ¤ó¬àåò ®á ýêþ êàê ®á ®áùååâ°®ïå©-
±ê®© âà«þòå. Îí ±êà§à«, ·ò® ®íà í°àâè«à±ü á» å¬ó ᮫üøå, 屫è á» í৻âà«à±ü
¬à°ê®©. ß ¤å©±òâ®âà« â ±®®òâåò±òâèè ± ýòè¬. ‚±ê®°å ï®±«å ýò®ã® «è°à ừà â»-
òå±íåíà è§ åâ°®ï婱ê®ã® ¬åµàíè§¬à ®á¬åíí»µ êó°±®â.
ß íå µ®·ó ¤àâàòü ï®øàã®â»© ®ò·åò ® ò®¬, ·ò® ﰮ觮ø«®, ﮱꮫüêó ¬íå á»
µ®òå«®±ü ®á°è±®âàòü ᮫åå øè°®êóþ è±ò®°è·å±êóþ ïå°±ïåêòèâó ȱµ®¤ÿ è§
ýò®© ïå°±ïåêòèâ», ®±í®âí»¬è µà°àêòå°è±òèêà¬è ÿâ«ÿþò±ÿ ±«å¤óþùèå: Ìàà±-
ò°èµò±êè© °åôå°åí¤ó¬ ï°®âà«è«±ÿ â „àíèè; ®í ï°®øå« ± ®·åíü íå᮫üøè¬ ïå-
°åâå±®¬ 㮫®±®â â® ”°àíöèè; è ®í ±® ±ê°èﮬ ï°®øå« ·å°å§ ïà°«à¬åíò â ‚å-
«èê®á°èòàíèè. …â°®ï婱êè© ¬åµàí觬 ®á¬åíí»µ êó°±®â â® â±åµ ®òí®øåíèÿµ
°à±ï૱ÿ. Ýò® ﰮ觮ø«® â íå±ê®«üê® ýòàï®â, ï®±«å¤íè© è§ ê®ò®°»µ, à è¬åíí®
óâå«è·åíèå °à§°»âà â àâãó±òå, ừ ±à¬»¬ ¤à«åê® è¤óùè¬, ﮱꮫüêó ®í ®±«à-
áè« íàè᮫åå ±è«üí»å ±âÿ§è â …â°®ï婱ꮬ ±®®áùå±òâå, ±âÿ§è, ê®ò®°»å ®áúå-
¤èíÿ«è Ãå°¬àíèþ è ”°àíöèþ. ‚ ¤®«ã®±°®·í®© ïå°±ïåêòèâå âà¦íåå ò®, ·ò® …â-
°®ïà í൮¤èò±ÿ ⠱ମ¬ °à§ãà°å ã«óá®·à©øå© ¤åï°å±±èè, è§ ê®ò®°®© íå âè¤í®
á»±ò°»µ ïå°±ïåêòèâ ⻵®¤à. Á姰àá®òèöà ÿâ«ÿåò±ÿ ±å°üå§í®© è ï®±ò®ÿíí® °à±-
òóùå© ï°®á«å¬®©, ê®ò®°àÿ ó±óãóá«ÿåò±ÿ ê°å¤èòí®-¤åíå¦í®© ﮫèòèꮩ. À ýòà
ﮫèòèêà ï°å¤±òàâ«ÿåò±ÿ ±«èøꮬ ®ã°àíè·èòå«üí®© ¤«ÿ ýò®© ±òà¤èè ýê®í®¬è-
·å±ê®ã® öèê«à. ȧ ýò®ã® ÿ §àê«þ·àþ, ·ò® òåí¤åíöèÿ ê èíòåã°àöèè …â°®ï» ï°®-
ø«à àï®ãå© è ®á°àòè«à±ü â±ïÿòü.
’®·í»¬ ¬®¬åíò®¬, ê®ã¤à ﰮ觮øå« ýò®ò ï®â®°®ò, ¬®¦í® ±·èòàòü ï°®âà«
°åôå°åí¤ó¬à â „àíèè. Îí ¬®ã ï°®¤å¬®í±ò°è°®âàòü á姮ã®â®°®·íóþ ﮤ¤å°¦-
êó ±®ã«àøåíèÿ; è â ýò®¬ ±«ó·àå ï®íÿòí®© òåí¤åíöèè á» íå ừ®. ‚¬å±ò® ýò®-
ã® ®í ï®°®¤è« ê°àµ ¬åµàíè§¬à ®á¬åíí»µ êó°±®â. ‘å©·à± …â°®ïà í൮¤èò±ÿ â
ï°®öå±±å ¤å§èíòåã°àöèè. Ï®±ê®«üêó ¬» è¬åå¬ ¤å«® ±® ±¬åí®© ﮤú嬮â è ±ïà-
¤®â, íå⮧¬®¦í® ï°å¤±êà§àòü, íà±ê®«üê® ¤à«åê® ýòè ï°®öå±±» ¬®ãóò §à©òè. Τ-
íà è§ ôৠýò®ã® ï°®öå±±à ¬®¦åò §à©òè ¤à«üøå, ·å¬ «þ¤è ±å©·à± µ®òå«è á» è«è
·å¬ ®íè ±ï®±®áí» ±åáå ï°å¤±òàâèòü, ﮱꮫüêó ï®±«å¤®âàòå«üí®±òü ﮤú嬮â
è ±ïमâ ÿâ«ÿåò±ÿ ±à¬®ó±è«èâàþù謱ÿ â ®á®èµ íàï°àâ«åíèÿµ ï°®öå±±®¬.
ß ¬®ãó ⻤å«èòü ï® ¬åíüøå© ¬å°å ïÿòü ±à¬®ó±è«èâàþùèµ±ÿ ý«å¬åíò®â.
Ïå°â»¬ è íàè᮫åå §íà·èòå«üí»¬ ÿâ«ÿåò±ÿ ¤åï°å±±èÿ; 11,7% -ó°®âåíü á姰à-
á®òèö» â® ”°àíöèè, 14,1 - â Áå«üãèè è 22,25% - â ȱïàíèè. Ýòè öèô°» ï°®±ò®
íåï°è嬫嬻. Îíè ï®°®¦¤àþò ±®öèà«üíóþ è ﮫèòè·å±êóþ íàï°ÿ¦åíí®±òü,
ê®ò®°óþ «åãê® ®á°àòèòü â àíòèåâ°®ï婱ꮬ íàï°àâ«åíèè. ‚®-âò®°»µ, ﰮ豵®-


317
ȧá°àíí»å °àá®ò» „¦®°¤¦à ‘®°®±à



¤èò ï°®ã°å±±èâíàÿ ¤å§èíòåã°àöèÿ ¬åµàíè§¬à ®á¬åíí»µ êó°±®â. Ýò® ®·åíü
®ïà±í®, ﮱꮫüêó â ±°å¤íå±°®·í®© è«è ¤®«ã®±°®·í®© ïå°±ïåêòèâå Îáùè© °»-
í®ê íå ¬®¦åò ⻦èòü áå§ ±òàáè«üí®±òè â ®á¬åíí»µ êó°±àµ.
…â°®ï婱êè© ¬åµàí觬 ®á¬åíí»µ êó°±®â ôóíêöè®íè°®âà« è¤åà«üí® â ó±-
«®âèÿµ, á«è§êèµ ê °àâí®âå±èþ, â òå·åíèå ᮫åå 10 «åò. Í® ®áúå¤èíåíèå Ãå°¬à-
íèè ®òê°»«® ôóí¤à¬åíòà«üíóþ ®øèáêó â ýò®¬ ¬åµàí觬å, à è¬åíí®
Bundesbank, èã°àåò ¤â®©íóþ °®«ü - §àùèòíèêà âíóò°åííå© ê°å¤èòí®-¤åíå¦í®©
±òàáè«üí®±òè è "ÿê®°ÿ" åâ°®ï婱ꮩ ê°å¤èòí®-¤åíå¦í®© ±è±ò嬻. Ï®êà ýòè
¤âå °®«è ±®ã«à±óþò±ÿ ¤°óã ± ¤°ó㮬, ï°®á«å¬ íå ⮧íèêàåò, í® êàê ò®«üê® â®§-
íèêàåò ê®íô«èêò, Bundesbank ®ò¤àåò ï°å¤ï®·òåíèå âíóò°åííè¬ ±®®á°à¦åíèÿ¬
â óùå°á ±â®è¬ ¬å¦¤óíà°®¤í»¬ ®áÿ§àíí®±òÿ¬. Ýò® ừ® ÿ±í® ï°®¤å¬®í±ò°è-
°®âàí®, íàï°è¬å°, â ·åòâå°ã, 29 èþ«ÿ, ê®ã¤à Bundesbank ®òêà§à«±ÿ ï®íè§èòü
±òàâêó ¤è±ê®íòà ¤«ÿ ò®ã®, ·ò®á» ®±«àáèòü ¤àâ«åíèå íà ô°àíöó§±êè© ô°àíê.
Ì®¦í® óòâå°¦¤àòü, ·ò® ó áàíêà íå ừ® â»á®°à â ýò®¬ â®ï°®±å: ®í ừ ®áÿ§àí
ï® §àê®íó, Ê®í±òèòóöèè (Gmndgesetz), ®ò¤àòü àá±®«þòí»© ï°è®°èòåò ±®µ°àíå-
íèþ ±ò®è¬®±òè íå¬åöꮩ âà«þò». ‚ ýò®¬ ±¬»±«å ¬å¦¤ó åâ°®ï婱êè¬ ¬åµà-
í觬®¬ ®á¬åíí»µ êó°±®â è Ê®í±òèòóöèå© ±óùå±òâóåò íåï°è¬è°è¬»© ê®í-
ô«èêò.
Ýò®ò ýï觮¤ ®òê°»« åùå ®¤íó ôóí¤à¬åíòà«üíóþ ®øèáêó â åâ°®ï婱ꮬ ¬å-
µàí觬å, à è¬åíí® ¬å¦¤ó ®áÿ§àòå«ü±òâà¬è "ÿê®°í®©" âà«þò» è âà«þò», ê®ò®-
°àÿ ï®ïà¤àåò ﮤ åå ¤àâ«åíèå, ±óùå±òâóåò à±è¬¬åò°èÿ. ‚±å ®áÿ§àòå«ü±òâà ïà-
¤àþò íà ±«àáóþ âà«þòó. ‘«å¤óåò §¤å±ü â±ï®¬íèòü, ·ò® â ¬®¬åíò ﮤïè±àíèÿ
Á°åòò®í-‚ó¤±ê®ã® ±®ã«àøåíèÿ „¦®í Ìå©íà°¤ Êå©í± ﮤ·å°êèâà« íå®áµ®¤è-
¬®±òü ±è¬¬åò°èè ¬å¦¤ó ±è«üí»¬ è ±«àỬ. Îí ®±í®â»âà« ±â®è à°ãó¬åíò» íà
®ï»òå ï°å¤â®åíí®ã® ïå°è®¤à. ’åêóùàÿ ±èòóàöèÿ â±å ᮫üøå íàﮬèíàåò ýò®ò
ïå°è®¤. Èí®ã¤à êà¦åò±ÿ, ·ò® Êå©í±à ï°®±ò® íå ừ® íà ±âåòå.
Ýò® ﮤ⮤èò ¬åíÿ ê ò°åòüå¬ó ý«å¬åíòó, à è¬åíí® ê ®øèá®·í®© ýê®í®¬è-
·å±ê®© è ê°å¤èòí®-¤åíå¦í®© ﮫèòèêå. Ǥå±ü ±«å¤óåò âèíèòü íå ±ò®«üê®
Bundesbank, ±ê®«üê® òåµ, êò® ï°®òèâ®±ò®ÿ« å¬ó, êàê, íàï°è¬å°, ãå°¬àí±ê®å ï°à-
âèòå«ü±òâ®, è«è òåµ, êò® ừ ¦å°ò⮩ å㮠ﮫèòèêè, êàê, íàï°è¬å°, ‚å«èê®á°è-
òàíèÿ è ”°àíöèÿ. Ãå°¬àí±ê®å ï°àâèòå«ü±òâ®, áå§ó±«®âí®, íå±åò ®òâåò±òâåí-
í®±òü ï°å¦¤å â±åã® §à ±®§¤àíèå âíóò°åííåã® ¤è±áà«àí±à. ‚å«èê®á°èòàíèÿ ±®-
âå°øè«à ®ã°®¬íóþ ®øèáêó, ï°è±®å¤èíèâøè±ü ê åâ°®ï婱ꮬó ¬åµàí觬ó ®á-
¬åíí»µ êó°±®â â ®êòÿá°å 1990 ã. ï®±«å ®áúå¤èíåíèÿ Ãå°¬àíèè. Îíà ±¤å«à«à ýò®
íà ®±í®âå à°ãó¬åíò®â, ê®ò®°»å ừè ⻤âèíóò» â 1985 ã., í® ï°®òèâ íèµ ±å°ü-
å§í® ⮧°à¦à«à Ìà°ãà°åò ’ýò·å°. Ê®ã¤à åå ﮧèöèè ±òà«è ±«àáåå, ®íà â ê®íöå
ê®íö®â ±¤à«à±ü, í® ê ò®¬ó â°å¬åíè à°ãó¬åíò», ê®ò®°»å ừè è±òèíí»¬è â
1985 ã., ±òà«è ᮫åå íåï°è¬åí謻. Ï®ýò®¬ó ‚å«èê®á°èòàíèÿ ±®âå°øè«à ¤âå



318
Ïå°±ïåêòèâ» åâ°®ï婱ꮩ ¤å§èíòåã°àöèè



®øèáêè - ®¤íó â 1985 ã., à ¤°óãóþ â 1990 ã.
‚å«èê®á°èòàíèÿ ï®òå°ïå«à ®±®áåíí® ¦å±òêè© ó¤à° Ⱬ失òâèå ââå¤åíí®ã®
Bundesbank °å¦è¬à â»±®êèµ ï°®öåíòí»© ±òàâ®ê, ﮱꮫüêó ýê®í®¬èêà ừà
ó¦å íà ±òà¤èè ±ïà¤à, ê®ã¤à ±ò°àíà ï°è±®å¤èíè«à±ü ê åâ°®ï婱ꮬó ¬åµàí觬ó
®á¬åíí»µ êó°±®â. ’®, ·ò® ®íà ừà è±ê«þ·åíà è§ åâ°®ï婱ê®ã® ¬åµàíè§¬à ®á-
¬åíí»µ êó°±®â, ï°èí屫® å© íå®áµ®¤è¬®å ®á«åã·åíèå. Îíà ¤®«¦íà ừà ï°è-
âåò±òâ®âàòü ýò® ®á±ò®ÿòå«ü±òâ®, í® ®íà á»«à ±«èøꮬ ®§à¤à·åíà è íå ¬®ã«à °å-
àãè°®âàòü. Îíà â èò®ãå ï®±òóïè«à ±®âå°øåíí® ï°àâè«üí® è ï®íè§è«à ï°®öåíò-
í»å ±òàâêè, í® èíèöèàòèâó §àµâàòèòü íå ó¤à«®±ü. Ýò® §àò°ó¤íè«® ï°®öå±± â®±-
±òàí®â«åíèÿ ¤®âå°èÿ, è è¬ áó¤åò ò°ó¤íåå ê®íò°®«è°®âàòü §à°àá®òíóþ ï«àòó,
ê®ã¤à ýê®í®¬èêà ®ïÿòü ﮩ¤åò â ã®°ó.
Ì®¦í® ừ® ï°å¤ï®«àãàòü, ·ò® ”°àíöèÿ ó·òåò ®ï»ò ‚å«èê®á°èòàíèè, í®
®íà ®êà§à«à±ü åùå ¬åíåå ãèáꮩ. Ì®¦í® ï®±®·óâ±òâ®âàòü ó±è«èÿ¬ â §àùèòó
ﮫèòèêè, ﮤ¤å°¦èâàþùå© ô°àíê, ﮱꮫüêó ô°àíöó§» ¤®«ã® è íàï°ÿ¦åíí®
á®°®«è±ü §à ò®, ·ò®á» ââå±òè ýòó ﮫèòèêó ”°àíöèÿ êàê °à§ ®¦è¤à«à °å§ó«üòà-
ò®â ýò®© ﮫèòèêè, ï®â»øåíèÿ ê®íêó°åíò®±ï®±®áí®±òè ï® ®òí®øåíèþ ê Ãå°-
¬àíèè, ê®ã¤à íàã°à¤ó â»°âà«è ï°ÿ¬® è§ °óê ï®±«å ï®±ò®ÿíí»µ àòàê ï°®òèâ
ô°àíêà. Í®, ﮱꮫüêó ﮫèòèêà ó±è«åíèÿ ô°àíêà ®êà§à«à±ü íå±®±ò®ÿòå«üí®©,
±ò°àíå ï®ò°åá®âà«®±ü ï°è±ï®±®áèòü ±â®© ﮤµ®¤ ê í®â®© ±èòóàöèè. ‚¬å±ò®
ýò®ã® ®íà ¤®á°®â®«üí® ï°è¤å°¦èâàåò±ÿ °å¦è¬à, ê®ò®°»© ®êà§à«±ÿ êàòà±ò°®ôè-
·å±êè¬. ß ¤ó¬àþ, ·ò® ï®íè¬àþ åå ¬®òèâ»: ®íà ±òà°àåò±ÿ â®±±òàí®âèòü ±â®è
°å§å°â» è â»ï«àòèòü §à¤®«¦åíí®±òü Banque de France ïå°å¤ Bundesbank, ±«®-
¦èâøóþ±ÿ â °å§ó«üòàòå ï®ï»ò®ê ô°àíöó§±ê®ã® áàíêà §àùèòèòü ïà°èòåò ±â®å©
âà«þò». Í® ±ò°àíà íåâå°í® ®ï°å¤å«è«à ï°è®°èòåò». Ýê®í®¬èêà ”°àíöèè íà-
µ®¤èò±ÿ â ±å°üå§í®© ¤åï°å±±èè, è å© íå®áµ®¤è¬» íè§êèå ï°®öåíòí»å ±òàâêè.
Ȭåíí® ýò® ⻧âà«® àâãó±ò®â±êè© ê°è§è±. Ï®ï»òêè ±®µ°àíèòü ô°àíöó§±êè©
ô°àíê íà ó°®âíå, á«è§ê®¬ ê íå¬åöꮩ ¬à°êå, ±à¬®°à§°óøèòå«üí». …¤èí±òâåí-
í»© ±ï®±®á ±®§¤àòü ±è«üí»© ô°àíê - ±®§¤àòü ±è«üíóþ ýê®í®¬èêó
‘ଠBundesbank âå±ü¬à ï®±«å¤®âàòå«üí® øå« ê ±â®è¬ öå«ÿ¬, ®±®áåíí® å±-
«è ¬» âê«þ·è¬ â ïå°å·åíü ýòèµ öå«å© ±à¬®±®µ°àíåíèå, áàíê ¤å©±òâ®âà« ó¤è-
âèòå«üí® ó±ïåøí®. Îí ®êà§à«±ÿ â íå⮧¬®¦í®© ±èòóàöèè ï®±«å ®áúå¤èíåíèÿ
Ãå°¬àíèè: âíå§àïí®å óâå«è·åíèå ¤åíå¦í®© ¬à±±», ®ã°®¬í»© áþ¤¦åòí»© ¤å-
ôèöèò è óã°®§à å㮠⻦èâàíèþ â êà·å±òâå ®°ãàíè§àöèè. È òå¬ íå ¬åíåå ®í â»-
øå« ï®áå¤èòå«å¬. „°ó㮩 â®ï°®± - ±ò®èò «è ýò® ï°èíå±åíí®© ¦å°òâ» - …â°®-
ï», ¬à±øòàáí®© ¤åï°å±±èè è ê°àµà åâ°®ï婱ê®ã® ¬åµàíè§¬à ®á¬åíà âà«þò. Íå-
±ê®«üê® ¬å±ÿöåâ íà§à¤ ÿ ừ óá妤åí, ·ò® Bundesbank ±«å¤óåò íåâå°í®© ê°å-
¤èòí®-¤åíå¦í®© ﮫèòèêå ¤à¦å â® âíóò°åííèµ öå«ÿµ. Ï®±ê®«üêó ýê®í®¬èêà
Ãå°¬àíèè í൮¤èò±ÿ â ôà§å ¤åï°å±±èè, ê°å¤èòí®-¤åíå¦íàÿ ﮫèòèêà ¤®«¦íà



319
ȧá°àíí»å °àá®ò» „¦®°¤¦à ‘®°®±à




ừà á» á»òü ê®íò°öèê«è·å±ê®©. Bundesbank ï°è¤å°¦èâ૱ÿ ±°å¤íå±°®·í»µ
ê°å¤èòí®-¤åíå¦í»µ öå«å©, í® ÿ ¤ó¬à«, ·ò® Ì Ç* - ê®ò®°»© µ®°®ø® °àá®òà« â
êà·å±òâå öå«è â 󱫮âèÿµ, á«è§êèµ ê °àâí®âå±èþ, ®êà§à«±ÿ íåﮤµ®¤ÿùè¬ ¤«ÿ
±å㮤íÿøíå© ¤à«åꮩ ®ò °àâí®âå±èÿ ±èòóàöèè, à áàíê ±«èøꮬ óï®°í® ±«å¤®-
âà« êó°±ó ¦å±òꮩ ê°å¤èòí®-¤åíå¦í®© ﮫèòèêè.
Í® ýò® ừ® ¤® °à±øè°åíèÿ °à§íèö» ¬å¦¤ó êó°±à¬è âà«þò â åâ°®ï婱ꮬ
¬åµàíè§¬å ®á¬åíà âà«þò. Ï®±«å ýò®ã® ¬à°êà â»°®±«à, ãå°¬àí±êèå ¤®«ã®±°®·-
í»å ®á«èãàöèè ﮤíÿ«è±ü, è, ﮬ謮 â±åã® ï°®·åã®, ãå°¬àí±êàÿ ýê®í®¬èêà ï®-
ê৻âàåò íåê®ò®°»å ï°è§íàêè ﮤúå¬à. ß ¤®«¦åí ï°è§íàòü, ·ò® ÿ, ±ê®°åå â±å-
ã®, §àá«ó¦¤à«±ÿ, è Bundesbank ±¬®¦åò ¤®-±òèãíóòü ó±ïåµà â ï®è±êൠ®ïòè¬à«ü-
í®© âíóò°åííå© ï®«èòèêè.
Í® â «þᮬ ±«ó·àå ýò® ó±è«èâàåò ¬®© à°ãó¬åíò ® ò®¬, ·ò® ±óùå±òâóåò ê®í-
ô«èêò èíòå°å±®â ¬å¦¤ó ®áÿ§àíí®±òÿ¬è Bundesbank è åã® °®«üþ â êà·å±òâå
"ÿê®°ÿ" åâ°®ï婱ꮩ ê°å¤èòí®-¤åíå¦í®© ±è±ò嬻. ‘®á»òèÿ ï®±«å¤íèµ ¤âóµ
¬å±ÿöåâ ®·åâè¤í® ï°®¤å¬®í±ò°è°®âà«è, ·ò® ï®ò°åáí®±òè Ãå°¬àíèè è ®±òà«ü-
í®© ·à±òè …â°®ï» âå±ü¬à °à§«è·í». Ãå°¬àíèÿ íó¦¤àåò±ÿ â íè§êèµ ï°®öåíòí»µ
±òàâêàµ ï® ¤®«ã®±°®·í»¬ ®á«èãàöèÿ¬, ﮱꮫüêó ®íà ï°å¤®±òàâ«ÿåò §à©¬» íà
¤«èòå«üí»© ±°®ê, ®±òà«üí»¬ ±ò°àíଠ…â°®ï» íå®áµ®¤è¬» íè§êèå ï°®öåíòí»å
±òàâêè ï® ê°àòê®±°®·í»¬ ®á«èãàöèÿ¬, ﮱꮫüêó è¬ íå®áµ®¤è¬® â®±±òàí®âèòü
«èêâè¤í®±òü áàíê®â±ê®© ±è±ò嬻, íè§êèå ±òàâêè íå®áµ®¤è¬» ¤«ÿ ±òè¬ó«è°®-
âàíèÿ ýê®í®¬è·å±ê®© àêòèâí®±òè. Ãå°¬àíèÿ ﮫó·è«à ò®, ·ò® å© á»«® íå®áµ®-
¤è¬®, í® ®±òà«üíàÿ ·à±òü …â°®ï» - íåò.
’®ò ôàêò, ·ò® ÿ ¬®ã ®øèáèòü±ÿ â ®òí®øåíèè íå¬åöꮩ ¬à°êè, ï°è⮤èò ¬å-
íÿ ê ·åòâå°ò®¬ó ôàêò®°ó. Íå ò®«üê® â«à±òè, í® è ó·à±òíèêè íà °»íêൠ±®âå°-
øàþò ®øèáêè. лíêè ·à±ò® ®øèáàþò±ÿ. ‚ ·à±òí®±òè, ®íè ®øèá«è±ü, ê®ã¤à
ï°å¤ï®«®¦è«è, ·ò® ïóòü ê ®áùå© âà«þòå íå ⻧®âåò ï°åïÿò±òâè©. Ì妤óíà-
°®¤í»å èíâå±ò®°», ®±®áåíí® ¬åí夦尻 ¬å¦¤óíà°®¤í»µ ô®í¤®â ï® â«®¦åíè-
ÿ¬ â ®á«èãàöèè, ±ò°å¬è«è±ü ﮫó·èòü ¬àê±è¬à«üí»å ¤®µ®¤», èãí®°è°óÿ °è±-
êè, ±âÿ§àíí»å ± ®á¬åíí»¬è êó°±à¬è. Ãå«ü¬óò ˜«å§èí¤¦å° á»« ï°àâ, ê®ã¤à
ï°å¤óï°å¦¤à«, ·ò® ýêþ íå ±®±ò®èò è§ ôèê±è°®âàíí®ã® íàá®°à âà«þò. Ȭ嫮
¬å±ò® §íà·èòå«üí®å ïå°å¬åùåíèå êàïèòà«à â ±ò°àí» ± ®±«àá«åíí®© âà«þò®©,
òàêèå, êàê Èòà«èÿ, ȱïàíèÿ, Ï®°òóãà«èÿ. Ýò® ïå°å¬åùåíèå ừ® ïå°â®íà·à«ü-
í® ±à¬®ó±è«èâàþù謱ÿ, í® â èò®ãå ±òà«® ±à¬®óíè·ò®¦àþù謱ÿ. Îí® ±®§¤à«®


* ÌÇ - ¤åíå¦í»© àã°åãàò. ‚ ‘˜À âê«þ·àåò â±å ¤åíå¦í»å ±°å¤±òâà - íà«è·-
í®±òü â ®á°àùåíèè, ±·åòà ¤® â®±ò°åá®âàíèÿ, ¤åﮧèò» ¤® è ±â»øå 100 ò»±.
¤®««., à òàê¦å ±°®·í»å ±®ã«àøåíèÿ ® ï°®¤à¦å ± ï®±«å¤óþùè¬ â»êóﮬ öåíí»µ
áó¬àã, àêöèè â§àè¬í»µ ô®í¤®â è íåê®ò®°»å ¤°óãèå. ȱﮫü§óåò±ÿ â êà·å±òâå àã-
°åãàòí®ã® ï®êà§àòå«ÿ ¤åíå¦í®© ¬à±±». -Ï°è¬. °å¤.

320
Ïå°±ïåêòèâ» åâ°®ï婱ꮩ ¤å§èíòåã°àöèè



ï°å¦¤å â±åã® è§á»ò®·íóþ ¦å±òê®±òü ®á¬åíí»µ êó°±®â, à ± íå© è íå±òàáè«ü-
í®±òü. Îøèáêè °»íêà íà«®¦è«è±ü íà ®øèáêè â«à±òå© ï°è ±®§¤àíèè ±èòóàöèè
¤èíà¬è·å±ê®ã® ¤è±áà«àí±à.
Íàê®íåö, ±óùå±òâóåò ïÿò»© ôàêò®°, ê®ò®°»© òàê¦å âí®±èò âê«à¤ â ýò®ò
¤è±áà«àí±. Îí ±âÿ§àí ± ®òí®øåíèÿ¬è. ‘®á»òèÿ ï®±«å¤íå㮠㮤à ï°èíå±«è ¬í®-
ã® ó¤à°®â °à§«è·í»¬ ±ò°àíଠè ï®°®¤è«è àò¬®±ôå°ó óï°åê®â è ⮧¬óùåíèÿ. “
”°àíöèè ừè â±å ®±í®âàíèÿ ¤«ÿ ò®ã®, ·ò®á» ±á«è§èòü±ÿ ± ‚å«èê®á°èòàíèå©,
ȱïàíèå© è Èòà«èå©; í® ±®á»òèÿ ï°®ø«®ã® ã®¤à °à§âå«è èµ â °à§í»å ±ò®°®í».
Ï°èâå°¦åíí®±òü à«üÿí±ó ± Ãå°¬àíèå© ï°®¤®«¦àåò ®±òàâàòü±ÿ ê°àåó㮫üí»¬
êà¬íå¬ ô°àíöó§±ê®© ﮫèòèêè, è ýò® ã«óá®ê® ®ùóùàåò±ÿ ï® ”°àíöèè: ﮫ®¦å-
íèå íàï°ÿ¦åíí®å, è ýò® íàï°ÿ¦åíèå, âå°®ÿòí®, åùå ᮫åå ó±è«èò±ÿ, å±«è ®á-
±ò®ÿòå«ü±òâà áó¤óò óµó¤øàòü±ÿ.
ß ¬åíüøå §íàꮬ ± ±èòóàöèå© â Ãå°¬àíèè, í® ï°å¤âè¦ó ï®±òåïåíí»å 觬å-
íåíèÿ, ±âÿ§àíí»å ±® ±¬åí®© ï®ê®«åíè©. ‘å㮤íÿøíåå ï®ê®«åíèå â±å åùå ®òÿ-
ã®ùåí® âèí®© ®òö®â è ±ò°å¬èò±ÿ á»òü µ®°®øè¬è åâ°®ïå©öà¬è. Íà ¬åíÿ ï°®-
è§âå«® ®ã°®¬í®å âïå·àò«åíèå §àÿâ«åíèå â 1990 ã. …ã®íà Áà°à íà ê®íôå°åíöèè â
Áå°«èíå. ‘® â±å© ±å°üå§í®±òüþ ®í §àÿâè« ò®ã¤à, ·ò® Ãå°¬àíèÿ íå è¬ååò âíåø-
íå© ï®«èòèêè, ®ò«è·í®© ®ò åâ°®ï婱ꮩ. Íà±ê®«üê® ±è«üí® è§¬åíè«à±ü ±èòóà-
öèÿ ± òåµ ï®°? Á»«® á» ±®âå°øåíí® å±òå±òâåíí®, 屫è á» í®â®å ï®ê®«åíèå ®ò-
êà§à«®±ü ®ò ·óâ±òâà âèí» §à ±â®èµ ®òö®â è ±òà«® ᮫åå ±â®á®¤í® ±«å¤®âàòü íà-
öè®íà«üí»¬ èíòå°å±à¬. ‚ ýò®¬ ê®íòåê±òå ±«å¤óåò §à¬åòèòü, ·ò® ±è«üíàÿ íå-
¬åöêàÿ ¬à°êà ±òà«à ®±í®âí»¬ ±è¬â®«®¬ íàöè®íà«üí®ã® ±à¬®±®§íàíèÿ â Ãå°-
¬àíèè.
‚å«èê®á°èòàíèÿ â±åã¤à ¤® ⮫üí® ï®¤®§°èòå«üí® ®òí®±è«à±ü ê Ãå°¬àíèè. ß
ã®â®°è« è¬, ·ò® íå¬ö» - íà¬í®ã® ᮫åå åâ°®ïå©ö», ·å¬ á°èòàíö», í® ±å©·à±
®íè ¬®ãóò óêà§àòü íà ï°è§íàíèå •®°âàòèè è ‘«®âåíèè è íà ¤å©±òâèÿ
Bundesbank è §àÿâèòü, ·ò® ®íè ừè ï°àâ».
‘óùå±òâóåò è øå±ò®© ý«å¬åíò, ê®ò®°»© òàê¦å íå®áµ®¤è¬® ï°èíè¬àòü â®
âíè¬àíèå, à è¬åíí® íå±òàáè«üí®±òü â …â°®ïå è ®±®áåíí® â Þã®±«àâèè. ß ï®-
«àãàþ, ·ò® ýò®ò ôàêò®° °àá®òàåò â ï°®òèâ®ï®«®¦í®¬ íàï°àâ«åíèè. “ã°®§à íå-
±òàáè«üí®±òè è ï®ò®ê áå¦åíöåâ ÿâ«ÿþò±ÿ ¤®±òàò®·í»¬è ®±í®âàíèÿ¬è ¤«ÿ ò®-
ã®, ·ò®á» ¤å°¦àòü±ÿ â¬å±òå è ï®±ò°®èòü "…â°®ïó-ê°åï®±òü". ‚ ò® ¦å â°å¬ÿ ®ò-
±óò±òâèå å¤èí±òâà â …â°®ï婱ꮬ ±®®áùå±òâå ï®â«èÿ«® íà ó±è«åíèå ﮫèòè·å-
±ê®© íå±òàáè«üí®±òè è ýê®í®¬è·å±êè© ±ïठ⠂®±ò®·í®© …â°®ïå. Ðå§ó«üòàò®¬
¤®«¦í® ±òàòü …â°®ï婱ê®å ±®®áùå±òâ®, ®·åíü ¤à«åê®å ®ò ®òê°»ò®ã® ®áùå±òâà,
ê ê®ò®°®¬ó ±ò°å¬ÿò±ÿ â ‚®±ò®·í®© …â°®ïå òå, ê®ã® ÿ ﮤ¤å°¦èâàþ.
‚±å ýò® ¤å©±òâèòå«üí® áå±ï®ê®èò è óãíåòàåò. ß ï®íè¬àþ, ·ò® ﮵®¦ ±ê®°åå
íà §«®âåùåã® ï°®°èöàòå«ÿ, ·å¬ íà ãó°ó. Í® °à§°åøèòå íàﮬíèòü, ·ò® íå ±óùå-
±òâóåò íè·åã® ®ï°å¤å«åíí®ã® â ®òí®øåíèè ï®±«å¤®âàòå«üí®±òè ﮤú嬮â è


321
ȧá°àíí»å °àá®ò» „¦®°¤¦à ‘®°®±à



±ïमâ, ·ò® ï°®ã°å±± ¬®¦åò á»òü ®á°àùåí â±ïÿòü ï°àêòè·å±êè â «þᮩ ¬®-
¬åíò. Á®«åå ò®ã®, 觬åíåíèå íàï°àâ«åíèÿ íà ®á°àòí®å ÿâ«ÿåò±ÿ âà¦í®© ·à±òüþ
±¬åí» ï®¤ú嬮â è ±ïमâ. Ýòè¬ ÿ ï»òàþ±ü «èøü ±êà§àòü, ·ò® ±®á»òèÿ ±å©·à±
è¤óò â íåâå°í®¬ íàï°àâ«åíèè, è ®íè áó¤óò ï°®¤®«¦àòü è¤òè â ýò®¬ íàï°àâ«å-
íèè ¤® òåµ ï®°, ï®êà ¬» íå ®±®§íàå¬, ·ò® ·ò®-ò® ã«®áà«üí»¬ ®á°à§®¬ íå â ï®-
°ÿ¤êå, è íå ï°å¤ï°è¬å¬ °åøèòå«üí»µ ¤å©±òâè©, íàï°àâ«åíí»µ íà è±ï°àâ«åíèå
±èòóàöèè.
Íå ¬®¦åò á»òü ±®¬íåíè© â ò®¬, ·ò® ±óùå±òâóåò ôóí¤à¬åíòà«üíàÿ ®øèáêà
è â åâ°®ï婱ꮩ ê°å¤èòí®-¤åíå¦í®© ±è±òå¬å â ò®¬ âè¤å, â ê®ò®°®¬ ®íà ±å©·à±
±óùå±òâóåò. ϰ妤å â±åã®, ®áÿ§àòå«ü±òâà Bundesbank âíóò°è ±ò°àí» ®êà§à«è±ü
íåï°è¬è°è¬»¬è ± åã® °®«üþ â ﮤ¤å°¦àíèè "ÿê®°í®©" âà«þò»; ᮫åå ò®ã®,
¬®¦í® óòâå°¦¤àòü, ·ò® Bundesbank §«®óï®ò°åáè« °®«üþ ãà°àíòà "ÿê®°ÿ" ¤«ÿ
ò®ã®, ·ò®á» °åøèòü ±â®è âíóò°åííèå ï°®á«å¬». ‚®-âò®°»µ, ±óùå±òâóåò à±±è-
¬åò°èÿ ¬å¦¤ó ®áÿ§àòå«ü±òâà¬è ±è«üí»µ è ±«àỵ âà«þò. È, ·ò® åùå âà¦íåå,
±óùå±òâóåò à±è¬¬åò°èÿ ¬å¦¤ó °è±ê®¬ è ¤®µ®¤®¬ ¬å¦¤óíà°®¤í»µ èíâå±ò®°®â,
ò® å±òü áè°¦å⻵ ò®°ã®âöåâ. Ýòè ±ò°óêòó°í»å ®øèáêè ±óùå±òâ®âà«è ± ±à¬®ã®
íà·à«à, í® ®íè ±òà«è ®·åâè¤í»¬è, ê °àíåå ±óùå±òâ®âàâøå© ±èòóàöèè âå°íóòü-
±ÿ íå⮧¬®¦í®. Ëó·øè© ±ï®±®á è±ï°àâ«åíèÿ ®øèá®ê â åâ°®ï婱ꮬ ¬åµàíè§-
¬å ®á¬åíà âà«þò §àê«þ·àåò±ÿ â ò®¬, ·ò®á» ®òêà§àòü±ÿ ®ò íåã® â®®áùå. Í® ±â®-
á®¤í® ï«àâàþùèå ®á¬åíí»å êó°±» °à§°óøè«è á» Îáùè© °»í®ê. ‘«å¤®âàòå«ü-
í®, ⮧íèêàåò íå®áµ®¤è¬®±òü ââå¤åíèÿ ®áùå© âà«þò». Ýò® ®§íà·àåò ââå¤åíèå
⠤婱òâèå Ìàà±ò°èµò±ê®ã® ±®ã«àøåíèÿ. Ê ê®íöó ®á±ó¦¤åíèÿ ±®ã«àøåíèÿ â»-
°è±®â»â૱ÿ ï®±òåïåíí»©, á«è§êè© ê °àâí®âå±í®¬ó ïóòü, âå¤óùè© ê ââå¤åíèþ
®áùå© âà«þò». Í® íà ýò®¬ ï®±òåïåíí®¬ ïóòè ±ò°àí» ±ò®«êíó«è±ü ± í宦è¤àí-
í»¬è ï°®á«å¬à¬è. Ï°®¤®«¦åíèå ýò®ã® ï®±òåïåíí®ã® ïóòè ±å©·à± âå¤åò â ï°®-
òèâ®ï®«®¦í®¬ íàï°àâ«åíèè, ﮱꮫüêó òåí¤åíöèÿ èíòåã°àöèè ®á°àòè«à±ü
â±ïÿòü è ±å©·à± ¬» í൮¤è¬±ÿ â ï°®öå±±å ¤å§èíòåã°àöèè. ‘«å¤®âàòå«üí®, íà¬
íå®áµ®¤è¬® íà©òè èí®© ïóòü. …±«è ¬» íå ¬®¦å¬ ¤®á°àòü±ÿ òó¤à ï®±òåïåíí®,
íଠ«ó·øå ®êà§àòü±ÿ òଠï°ÿ¬® ±°à§ó, ·å¬ íå ï®ïà±òü òó¤à â®®áùå.
Íà ýê±ò°åíí®¬ §à±å¤àíèè 1 àâãó±òà ®ôèöèà«üí»å ï°å¤±òàâèòå«è Ï®°òóãà-
«èè, êàê ±®®áùàåò±ÿ, ï°å¤«®¦è«è ó±ê®°èòü ââå¤åíèÿ ®áùå© âà«þò». Ãå°¬àí-
±êè© ó·à±òíèê, êàê ±®®áùàåò±ÿ, ®ò°åàãè°®âà« òàê: "Áå§ó±«®âí®, â» øóòèòå!"
…±«è ¬®ÿ «èíèÿ à°ãó¬åíò®â âå°íà, ò® íà±òà«® â°å¬ÿ ®òíå±òè±ü ê ýò®¬ó ï°å¤«®-
¦åíèþ ±å°üå§í®. Ýò® ¬®¦åò §âó·àòü ±«èøꮬ «åãê®âå±í®, í® ýò® òàê è å±òü.
Ì®è à°ãó¬åíò» áó¤óò â®±ï°èíè¬àòü±ÿ ±å°üå§í®, ò®«üê® å±«è ÿ óêà¦ó ïóòü ê
®áùå© âà«þòå. Ï®±ê®«üêó ¬» í൮¤è¬±ÿ â ±®±ò®ÿíèè ¤èíà¬è·å±ê®ã® ¤è±áà-
«àí±à, ïóòü ¤®«¦åí á»òü òàê¦å íå°àâí®âå±í»¬. ‚ íà±ò®ÿùåå â°å¬ÿ ïå°âå©øå©
§à¤à·å© ê°å¤èòí®-ôèíàí±®â»µ ®°ãàí®â ”°àíöèè ÿâ«ÿåò±ÿ â®±±òàí®â«åíèå óò-
°à·åíí»µ °å§å°â®â. „«ÿ ýò®ã® ®íè ï»òàþò±ÿ ±®µ°àíÿòü ±è«üí»© ô°àíê. Ýò®


322
Ïå°±ïåêòèâ» åâ°®ï婱ꮩ ¤å§èíòåã°àöèè



®øèáêà. Ï°è®°èòåò®¬ ¤®«¦í® á»òü ±òè¬ó«è°®âàíèå ô°àíöó§±ê®© ýê®í®¬èêè,
à ±°®ê â»ï«àò» ô°àíöó§±ê®© §à¤®«¦åíí®±òè Bundesbank ¤®«¦åí á»òü ï°®-
¤«åí, ±êà¦å¬, íà ¤âà ã®¤à ± òå¬, ·ò®á» ”°àíöèÿ ¬®ã«à ï®íè§èòü ï°®öåíòí»å
±òàâêè ó¦å ±å©·à±. Ê®ã¤à ÿ ã®â®°þ ® ᮫åå íè§êèµ ï°®öåíòí»µ ±òàâêàµ, ÿ è¬åþ
â âè¤ó 3%. ‘®ê°àùåíèå ï°®öåíòí»µ ±òàâ®ê ¤®«¦í® á»òü ±ê®®°¤èíè°®âàí® ±
èí»¬è ·«åíà¬è åâ°®ï婱ꮩ ê°å¤èòí®-¤åíå¦í®© ±è±ò嬻, âê«þ·àÿ Ãå°¬àíèþ
è î««àí¤èþ. Ìà°êà, áå§ ±®¬íåíèÿ, â»°à±òåò. Ïå°å®öåíêà ãå°¬àí±ê®© ¬à°êè
¬®ã«à á» ®êà§àòü íåãàòèâí»© ýôôåêò íà ãå°¬àí±êóþ ýê®í®¬èêó, ï°åïÿò±òâóÿ
±íè¦åíèþ ï°®öåíòí»µ ±òàâ®ê â Ãå°¬àíèè. Ï® ¬å°å ®±«àá«åíèÿ íå¬åöꮩ è
⮧°®¦¤åíèÿ åâ°®ï婱ꮩ ýê®í®¬èêè òåí¤åíöèÿ 觬åíåíèÿ ®á¬åíí»µ êó°±®â
ừà á» ï®âå°íóòà â ®á°àòíóþ ±ò®°®íó, è êó°±» ¬®ã«è á» â èò®ãå ó±òàí®âèòü-
±ÿ íà ó°®âíå, íå ®·åíü ¤à«åꮬ ®òò®ã®, íà ê®ò®°®¬ ®íè í൮¤è«è±ü ¤® °à§°»âà.
αí®âíàÿ °à§íèöà áó¤åò §àê«þ·àòü±ÿ â ó°®âíå ýê®í®¬è·å±ê®© àêòèâí®±òè
±ò°àí». Ýê®í®¬èêà ®±òà«üí®© ·à±òè …â°®ï» ±òàíåò ⮧°®¦¤àòü±ÿ, â ®±í®âí®¬
§à ±·åò Ãå°¬àíèè; â èò®ãå Ãå°¬àíèÿ òàê¦å ï°è±®å¤èíèò±ÿ ê ⮧°®¦¤åíèþ. Ê®ã-
¤à ýò® ±«ó·èò±ÿ, ¤èíà¬è·å±êè© ¤è±áà«àí± áó¤åò è±ï°àâ«åí è ¤âè¦åíèå ï® íà-
ï°àâ«åíèþ ê ®áùå© âà«þòå ¬®¦åò á»òü ï°®¤®«¦åí® â 󱫮âèÿµ, á«è§êèµ ê °àâ-
í®âå±èþ. ‚å±ü ï°®öå±± íå §à©¬åò ᮫åå ¤âóµ «åò. Ï®±«å ýò®ã® ¬®¦í® ï°ÿ¬®
¤âèãàòü±ÿ ê ®áùå© âà«þòå, áå§ ó±òàí®â«åíèÿ ó§êèµ °à¬®ê. Í® ±å©·à± ¤®á°àòü-
±ÿ òó¤à ï°ÿ¬»¬ ïóòå¬ íå⮧¬®¦í®. ‚ íà±ò®ÿùè© ¬®¬åíò ¬» í൮¤è¬±ÿ â §à-
ꮫ¤®âàíí®¬ ê°óãå; íå®áµ®¤è¬® °à§âå°íóòü åã® â ®á°àòíóþ ±ò®°®íó è ï°åâ°à-
òèòü â ¬àãè·å±êè© ê°óã. Ýò® ó¦å ﰮ觮ø«® â íåê®ò®°®© ±òåïåíè â Èòà«èè. Ýò®
¬®¦åò á»òü ±¤å«àí® è â ®±òà«üí®© ·à±òè …â°®ï».
ß íå êà±à«±ÿ â®ï°®±®â âíåøíå© ï®«èòèêè, áó¤óùåã® ÍÀ’Î è ±ó¤üá» ‚®±-
ò®·í®© …â°®ï», í® ÿ ó¦å ê®±íó«±ÿ ±«èøꮬ ¬í®ãèµ â®ï°®±®â. ‚ «þᮬ ±«ó·àå
ýòè â®ï°®±» òå±í® â§à謮±âÿ§àí» ± ê°å¤èòí®-¤åíå¦í®© ﮫèòèꮩ. …â°®ïå©-
±êàÿ ê°å¤èòí®-¤åíå¦íàÿ ﮫèòèêà ±å㮤íÿ íåâå°íà. È ®íà ¬®¦åò á»òü è±ï°àâ-
«åíà.




323
ȧá°àíí»å °àá®ò» „¦®°¤¦à ‘®°®±à




324
Îòê°»ò»å è §àê°»ò»å ®áùå±òâà




•å¤¦åâ»å ô®í¤» è
¤èíà¬è·å±ê®å
µå¤¦è°®âàíèå

Íè¦å ï°è⮤èò±ÿ ®ò°å¤àêòè°®âàííàÿ §àïè±ü ±âè¤åòå«ü±òâà, ï°å¤±òàâ-
«åíí®ã® â Ê®¬èòåòå ï® áàíêà¬, ôèíàí±à¬ è ã®°®¤±ê®¬ó °à§âèòèþ Ïà«àò»
ï°å¤±òàâèòå«å© Ê®íã°å±±à ‘˜À 13 àï°å«ÿ 1994ã.
ß ï°èâåò±òâóþ ⮧¬®¦í®±òü ±âè¤åòå«ü±òâ®âàòü ïå°å¤ ±ò®«ü óâà¦à嬻¬ ê®-
¬èòåò®¬. ß ï®«àãàþ, ·ò® ꮬèòåò è¬ååò â±å ®±í®âàíèÿ áå±ï®ê®èòü±ÿ ® ±òàáè«ü-
í®±òè íà ôèíàí±®â»µ °»íêàµ, ﮱꮫüêó ôèíàí±®â»å °»íêè ï®òåíöèà«üí® ¬®-
ãóò ±òàòü íå±òàáè«üí»¬è è ò°åáóþò ï®±ò®ÿíí®ã® è òùàòå«üí®ã® ê®íò°®«ÿ, ·ò®-
á» ï°å¤óï°å¤èòü ±å°üå§í»© ¤è±áà«àí±. Íå¤àâíèå ꮫåáàíèÿ öåí, ®±®áåíí® íà
°»íêå öåíí»µ áó¬àã ± â»ï«àò®© ï°®öåíò®â, ï®êà§à«è, ·ò® íå®áµ®¤è¬® ᮫åå
ï°è±òà«üí® â§ã«ÿíóòü íà ±ï®±®á ôóíêöè®íè°®âàíèÿ °»íê®â.

α®á»© â§ã«ÿ¤ íà °»íêè

ß ¤®«¦åí §àÿâèòü ï°å¦¤å â±åã®, ·ò® ÿ ôóí¤à¬åíòà«üí»¬ ®á°à§®¬ íå ±®ã«à-
±åí ± ¤®¬èíè°óþùå© ò®·ê®© §°åíèÿ. Îáùåï°èíÿò®å ï°å¤±òàâ«åíèå ±®±ò®èò â
ò®¬, ·ò® ôèíàí±®â»å °»íêè ±ò°å¬ÿò±ÿ ê °àâí®âå±èþ è â öå«®¬ ï°àâè«üí® ó·è-
ò»âàþò áó¤óùåå. Íà ¬®© â§ã«ÿ¤, ôèíàí±®â»å °»íêè íå ¬®ãóò ï°àâè«üí® ó·è-
ò»âàòü áó¤óùåå - ®íè â®®áùå íå ó·èò»âàþò áó¤óùåã®, ®íè ﮬ®ãàþò ±ô®°¬è-
°®âàòü åã®. ‚ ®ï°å¤å«åíí»µ ®á±ò®ÿòå«ü±òâൠôèíàí±®â»å °»íêè ¬®ãóò §àò°®-
íóòü òàê í৻âà嬻å ôóí¤à¬åíòà«üí»å öåíí®±òè, ê®ò®°»å ®íè, êàê ±·èòàåò±ÿ,
¤®«¦í» ®ò°à¦àòü. Ê®ã¤à ýò® ﰮ豵®¤èò, °»íêè â±òóïàþò â ïå°è®¤ ¤èíà¬è·å-


325
ȧá°àíí»å °àá®ò» „¦®°¤¦à ‘®°®±à



±ê®ã® ¤è±áà«àí±à è âå¤óò ±åáÿ àá±®«þòí® íå òàê, êàê ±«å¤®âà«® á», - â ±âåòå òå-
®°èè ýôôåêòèâí»µ °»íê®â. Ï®¤®áí»å ·å°å¤®âàíèÿ ﮤú嬮â è ±ïमâ ⮧íè-
êàþò íå ®·åíü ·à±ò®, í®, ê®ã¤à ýò® ﰮ豵®¤èò, ®íè ¬®ãóò ®êà§àòü±ÿ âå±ü¬à °à§-
°óøèòå«üí»¬è ï°å¦¤å â±åã® ï®ò®¬ó, ·ò® ®íè â«èÿþò íà ôóí¤à¬åíòà«üí»å ®±-
í®â» ýê®í®¬èêè.
‚°å¬ÿ íå ﮧ⮫ÿåò ¬íå ﮤ°®áí® è§«®¦èòü ±â®þ òå®°èþ. ß ±¤å«à« ýò® â
À«µè¬èè ôèíàí±®â. …¤èí±òâåíí»© òå®°åòè·å±êè© ¬®¬åíò, ê®ò®°»© ÿ µ®òå« á»
ﮤ·å°êíóòü, §àê«þ·àåò±ÿ â ò®¬, ·ò® ±¬åíà ﮤú嬮â è ±ïम⠬®¦åò °à§âèòü-
±ÿ ò®«üê® â ò®¬ ±«ó·àå, 屫è íà °»íêå ï°å®á«à¤àåò ¤âè¦åíèå â ±ò®°®íó òåí¤åí-
öèè. Ï®¤ ï®âå¤åíèå¬, ®±í®âàíí®¬ íà òåí¤åíöèè ¤âè¦åíèÿ â ±ò®°®íó, ÿ ﮤ°à-
§ó¬åâàþ ±èòóàöèþ, ê®ã¤à «þ¤è ±®âå°øàþò ï®êóïêè â ®òâåò íà °®±ò öåí è ï°®-
¤à¦è â ®òâåò íà ïà¤åíèå öåí. Ýò® ﰮ豵®¤èò ±à¬®ó±è«èâàþù謱ÿ ®á°à§®¬.
Τí®á®ê®å ï®âå¤åíèå, ®±í®âàíí®å íà ±«å¤®âàíèè §à òåí¤åíöèå©, ÿâ«ÿåò±ÿ íå-
®áµ®¤è¬»¬ 󱫮âèå¬ ¤«ÿ ⮧íèêí®âåíèÿ ¦å±ò®ê®ã® ê°è§è±à íà °»íêå, í® ®¤-
í®ã® ýò®ã® åùå ÿâí® íå ¤®±òàò®·í® ¤«ÿ ê°è§è±à.
Ê«þ·å⻬ â®ï°®±®¬, ê®ò®°»© íå®áµ®¤è¬® §à¤àòü, ±«å¤®âàòå«üí®, ÿâ«ÿåò±ÿ
±«å¤óþùè©: ·ò® ï®°®¦¤àåò ï®âå¤åíèå, ®±í®âàíí®å íà ±«å¤®âàíèè §à òåí¤åíöè-
å©? •å¤¦åâ»å ô®í¤» ¬®ãóò á»òü ®¤íè¬ è§ ôàêò®°®â, è ừ® á» ±®âå°øåíí®
®á®±í®âàíí® °à±±¬®ò°åòü è¬åíí® èµ, µ®òÿ ·ò® êà±àåò±ÿ ¬®èµ µå¤¦å⻵ ô®í-
¤®â, ò® èµ íå ±ò®èò °à±±¬àò°èâàòü â ýò®¬ ê®íòåê±òå. ‘óùå±òâóåò ï® ¬åíüøå©
¬å°å åùå ¤âà ¤°óãèµ ôàêò®°à, ê®ò®°»å ÿ ±·èòàþ íà¬í®ã® ᮫åå âà¦í»¬è è §à-
±«ó¦èâàþùè¬è ᮫åå ï°è±òà«üí®ã® âíè¬àíèÿ. Τèí è§ íèµ - °®«ü ®°ãàíè§à-
öè©-èíâå±ò®°®â â®®áùå è â§àè¬í»µ ô®í¤®â â ·à±òí®±òè; âò®°»¬ ôàêò®°®¬ ÿâ-
«ÿåò±ÿ °®«ü ï°®è§â®¤í»µ öåíí»µ áó¬àã.


ΰãàíè§àöèè-èíâå±ò®°»
Ï°®á«å¬à ± ®°ãàíè§àöèÿ¬è-èíâå±ò®°à¬è §àê«þ·àåò±ÿ â ò®¬, ·ò® °å§ó«üòà-
ò» èµ ¤åÿòå«üí®±òè ®á»·í® è§¬å°ÿþò±ÿ â ±°àâíåíèè ± ê®íêó°è°óþùè¬è ã°óï-
ïà¬è, à íå àá±®«þòí»¬è ï®êà§àòå«ÿ¬è. Ýò®, ï® ®ï°å¤å«åíèþ, §à±òàâ«ÿåò èµ
±«å¤®âàòü §à òåí¤åíöèå©. ‚ ±«ó·àå ¦å ± â§àè¬í»¬è ô®í¤à¬è òàê®å ﮫ®¦åíèå
ó±è«èâàåò±ÿ òå¬ ôàêò®¬, ·ò® ®íè íå è¬åþò ®ã°àíè·åíè©. Ê®ã¤à ¤åíüãè ï®±òó-
ïàþò â ô®í¤, ò® ®í ±ò°å¬èò±ÿ ﮤ¤å°¦èâàòü íà«è·í»© áà«àí± íà ó°®âíå, íè¦å
í®°¬à«üí®ã®, ﮱꮫüêó ô®í¤ ®¦è¤àåò ¤à«üíå©øèµ ï®±òóï«åíè©. Ê®ã¤à ¤åíü-
ãè 󵮤ÿò è§ ô®í¤à, å¬ó íå®áµ®¤è¬® ï°èâ«å·ü íà«è·í®±òü, ·ò®á» ï°®è§âå±òè
â»ï«àò». ‚ ýò®¬ íåò íè·åã® í®â®ã®, í® â§àè¬í»å ô®í¤» °à§°®±«è±ü ¤® ®ã°®¬-
í»µ °à§¬å°®â, ï°åâ»øàþùèµ µå¤¦åâ»å ô®í¤», è ®íè ï°èâ«åêàþò ¬í®ã® í®-
⻵, íå è¬åþùèµ ®ï»òà àêöè®íå°®â, ê®ò®°»å íèê®ã¤à °àíåå íå âê«à¤»âà«è â
ô®í¤®â»© °»í®ê.


326
•å¤¦åâ»å ô®í¤» è ¤èíà¬è·å±ê®å µå¤¦è°®âàíèå



Ï°®è§â®¤í»å öåíí»å áó¬àãè
Ï°®á«å¬à ± ï°®è§â®¤í»¬è öåíí»¬è áó¬àãà¬è §àê«þ·àåò±ÿ â ò®¬, ·ò® òå,
êò® èµ ï°è®á°åòàåò, ®á»·í® §àùèùàþò ±åáÿ ®ò óá»òê®â, ï°è¬åíÿÿ òàê í৻âà-
å¬®å ¤å«üòà-µå¤¦è°®âàíèå, è«è ¤èíà¬è·å±ê®å µå¤¦è°®âàíèå. „èíà¬è·å±ê®å
µå¤¦è°®âàíèå ®§íà·àåò íà ï°àêòèêå, ·ò® å±«è °»í®ê ®á°àòèò±ÿ ï°®òèâ â»ïó±-
òèâøåã® öåíí»å áó¬àãè, ò® ®í ¤®«¦åí ¤âèãàòü±ÿ â ò®¬ ¦å íàï°àâ«åíèè, ·ò® è
°»í®ê è òàêè¬ ®á°à§®¬ óâå«è·èòü ïå°â®íà·à«üí®å 觬åíåíèå öåí». –åí» è§-
¬åíÿþò±ÿ ï®±ò®ÿíí®, í® á®«üø®ã® óùå°áà íå ⮧íèêàåò, §à è±ê«þ·åíèå¬ ò®ã®,
·ò® íåó±ò®©·èâ®±òü öåí íà°à±òàåò, ·ò® â ±â®þ ®·å°å¤ü ï®â»øàåò ±ï°®± íà ï°®-
è§â®¤í»å öåíí»å áó¬àãè. Í® å±«è ¤èíà¬è·å±ê®å µå¤¦è°®âàíèå ï°®è§â®¤èò±ÿ
⠮㰮¬í»µ ¬à±øòàáൠ⠮¤í®¬ íàï°àâ«åíèè, 觬åíåíèÿ öåí ¬®ãóò á»òü ±òàòü
°å§êè¬è. Ýò® °à±øè°ÿåò ¬à±øòàá ôèíàí±®â®ã® ¤è±áà«àí±à. ’®ò, êò® ¤®«¦åí
⮱ﮫü§®âàòü±ÿ ¤èíà¬è·å±êè¬ µå¤¦è°®âàíèå¬, í® íå ¬®¦åò è±ï®«íèòü ±â®è
°à±ï®°ÿ¦åíèÿ, ¬®¦åò ï®íå±òè êàòà±ò°®ôè·å±êèå óá»òêè.
Ȭåíí® ýò® è ﰮ觮ø«® â® â°å¬ÿ ê°è§è±à íà ô®í¤®â®¬ °»íêå â 1987 ã.
Ê°è§è±í»¬ ¬®¬åíò®¬ ừ® ·°å§¬å°í®å è±ï®«ü§®âàíèå ±ò°àµ®âàíèÿ ï®°òôå«ÿ
â«®¦åíè©. ‘ò°àµ®âàíèå ï®°òôå«ÿ â«®¦åíè© á»«® íå ·å¬ èí»¬, êàê ¤èíà¬è·å-
±êè¬ µå¤¦è°®âàíèå¬. ‚«à±òè ï®±«å ýò®ã® ââå«è í®â®å ï°àâè«® òàê í৻âà嬮-
ã® ï°å°»âàíèÿ, ê®ò®°®å ¤å«àåò ±ò°àµ®âàíèå ï®°òôå«ÿ â«®¦åíè© íå°åíòàáå«ü-
í»¬. Í® òóò ¦å ⮧íèê«è ⠮㰮¬í»µ ꮫè·å±òâൠèí»å ôèíàí±®â»å ¤®êó¬åí-
ò», ®ïè°àþùèå±ÿ íà ¤èíà¬è·å±ê®å µå¤¦è°®âàíèå. Îíè èã°àþò ᮫åå âà¦íóþ
°®«ü íà °»íêå öåíí»µ áó¬àã ± â»ï«àò®© ï°®öåíò®â, ·å¬ íà ô®í¤®â®¬ °»íêå, è
è¬åíí® °»í®ê öåíí»µ áó¬àã ± â»ï«àò®© ï°®öåíò®â è±ï»ò»âà« íàè᮫üøèå ±å-
°üå§í»å ï®ò°ÿ±åíèÿ â ï®±«å¤íèå íå¤å«è.
‚ °å§ó«üòàòå ¤èíà¬è·å±ê®ã® µå¤¦è°®âàíèÿ °è±ê ïå°åí®±èò±ÿ ± ê«èåíò®â íà
ó·à±òíèê®â °»íêà, è ê®ã¤à â±å ó·à±òíèêè °»íêà µ®òÿò ï°è¬åíèòü ¤èíà¬è·å±-
ê®å µå¤¦è°®âàíèå ®¤í®â°å¬åíí® â ®¤í®¬ è ò®¬ ¦å íàï°àâ«åíèè è ï°è ýò®¬ íè-
êò® íå ¤å«àåò ±òàâ®ê â ï°®òèâ®ï®«®¦í®¬ íàï°àâ«åíèè, ò® °»í®ê òå°ïèò ê°àµ.
‚§°»âí®© °®±ò ï°®è§â®¤í»µ öåíí»µ áó¬àã ±âÿ§àí è ± èí»¬è ®ïà±í®±òÿ¬è.
ȵ òàê ¬í®ã® è íåê®ò®°»å è§ íèµ ÿâ«ÿþò±ÿ ±ò®«ü ±«®¦í»¬è, ·ò® ±âÿ§àíí»© ±
íè¬è °è±ê ¬®ãóò íå âﮫíå ï®íè¬àòü ¤à¦å íàè᮫åå êâà«èôèöè°®âàíí»å èí-
âå±ò®°». Íåê®ò®°»å è§ ýòèµ ôèíàí±®â»µ ¤®êó¬åíò®â, êà¦åò±ÿ, á»«è °à§°àá®-
òàí» ±ïåöèà«üí® ¤«ÿ ò®ã®, ·ò®á» ﮧ⮫èòü ®°ãàíè§àöèÿ¬-èíâå±ò®°à¬ °è±ê®-
âàòü â òåµ ±«ó·àÿµ, ê®ã¤à èíà·å è¬ á» íå °à§°åøà«®±ü ýò® ¤å«àòü. Íàï°è¬å°,
íåê®ò®°»å ®á«èãàöè®íí»å ô®í¤» âê«à¤»âà«è â â»ïó±êè "±èíòåòè·å±êèµ" ®á-
«èãàöè©, °è±ê ï® ê®ò®°»¬ ừ â 10-20 °à§ â»øå, ·å¬ í®°¬à«üí»© °è±ê â °à¬-
êൠ®ï°å¤å«åíí»µ ã°àíèö. Íåê®ò®°»å ¤°óãèå öåíí»å áó¬àãè ï°å¤«àãàþò è±-
ê«þ·èòå«üí»å ¤®µ®¤», ﮱꮫüêó â íèµ §à«®¦åí ±å°üå§í»© °è±ê ï®«í®© ï®òå-
°è ±°å¤±òâ. –åíí»å áó¬àãè è¬åíí® òàê®ã® °®¤à ï°èâå«è ê «èêâè¤àöèè 600-


327
ȧá°àíí»å °àá®ò» „¦®°¤¦à ‘®°®±à



¬è««è®íí®ã® ô®í¤à, ±ïåöèà«è§è°®âàâøåã®±ÿ íà òàê í৻âà嬻µ ò®ê±è·í»µ
®òµ®¤àµ è«è ®±òàò®·í»µ, ®áå±ïå·åíí»µ ï󫮬 èï®òåê ®á«èãàöè©, ê®ò®°»å ï®-
°®¤è«è ïèê ï°®¤à¦ íà °»íêå ®á«èãàöè© â ‘˜À 4 àï°å«ÿ 1994ã.
Ìí®ãèå è§ ï°®è§â®¤í»µ öåíí»µ áó¬àã â»ïó±êàþò±ÿ ꮬ¬å°·å±êè¬è è èí-
âå±òèöè®íí»¬è áàíêà¬è. ‚ ±«ó·àå ê°è§è±à °åãó«è°óþùèå ®°ãàí» ¬®ãóò ®áíà-
°ó¦èòü, ·ò® ®íè ¤®«¦í» ï°å¤ï°èíÿòü ®ï°å¤å«åíí»å ¤å©±òâèÿ ¤«ÿ ±®µ°àíåíèÿ
öå«®±òí®±òè ±è±ò嬻. Ȭåíí® â ±âåòå ýò®ã® â«à±òè è¬åþò êàê ï°àâ®, òàê è ®áÿ-
§àíí®±òü ê®íò°®«è°®âàòü è °åãó«è°®âàòü è±ï®«ü§®âàíèå ï°®è§â®¤í»µ öåíí»µ
áó¬àã.
Êàê ï°àâè«®, µå¤¦åâ»å ô®í¤» íå â»ïó±êàþò è íå â»ïè±»âàþò ýòèµ ï°®è§-
â®¤í»µ öåíí»µ áó¬àã. Îíè - ±ê®°åå ê«èåíò». ‘«å¤®âàòå«üí®, ®íè ï°å¤±òàâ«ÿ-
þò ¬åíüøóþ óã°®§ó ¤«ÿ ±è±ò嬻, ·å¬ òå, êò® ®±óùå±òâ«ÿåò ¤èíà¬è·å±ê®å µå-
¤¦è°®âàíèå ·å°å§ ôèíàí±®â»µ ï®±°å¤íèê®â, §àíè¬àþùèµ±ÿ ï°®è§â®¤í»¬è
öåíí»¬è áó¬àãà¬è. Ï®¦à«ó©±òà, íå ïóòà©òå ¤èíà¬è·å±ê®å µå¤¦è°®âàíèå ± µå-
¤¦å⻬è ô®í¤à¬è. “ íèµ íåò íè·åã® ®áùåã®, §à è±ê«þ·åíèå¬ ±«®âà "µå¤¦".


—ò® òàê®å µå¤¦åâ»å ô®í¤»?
ß §¤å±ü íå ¤«ÿ ò®ã®, ·ò®á» 㮫®±«®âí® §àùèùàòü µå¤¦åâ»å ô®í¤». ‘å㮤íÿ
ýò®ò òå°¬èí ï°è¬åíÿåò±ÿ ±ò®«ü øè°®ê®, ·ò® â ýò® ï®íÿòèå âê«þ·åí øè°®êè©
±ïåêò° ¤åÿòå«üí®±òè. …¤èí±òâåíí»© ®áùè© ï°è§íàê â±åµ µå¤¦å⻵ ô®í¤®â §à-
ê«þ·àåò±ÿ â ò®¬, ·ò® èµ ¬åí夦尻 ﮫó·àþò ꮬïåí±àöèþ íà ®±í®âå °å§ó«ü-
òàò®â ¤åÿòå«üí®±òè, à íå ï°®öåíò ®ò ®áúå¬à óï°àâ«ÿ嬻µ è¬è àêòèâ®â.
Íàø µå¤¦å⻩ ô®í¤ âê«à¤»âàåò ±°å¤±òâà â øè°®êè© ±åêò®° öåíí»µ áó¬àã
è ¤èâå°±èôèöè°óåò ±â®© °è±ê ± ﮬ®ùüþ µå¤¦è°®âàíèÿ, «åâå°å¤¦à, à òàê¦å
®ïå°àöè© íà °à§«è·í»µ ôèíàí±®â»µ °»íêàµ. Îí ¤å©±òâóåò ±ê®°åå êàê ®ï»ò-
í»© ·à±òí»© èíâå±ò®°, ·å¬ êàê ®°ãàíè§àöèÿ, óï°àâ«ÿþùàÿ ±°å¤±òâà¬è ¤°óãèµ
«þ¤å©. Ï®±ê®«üêó ⮧íàã°à¦¤åíèå â»ï«à·èâàåò±ÿ íà ®±í®âå °å§ó«üòàò®â ¤åÿ-
òå«üí®±òè, òàꮩ ô®í¤ ï°å¤±òàâ«ÿåò ±®á®© §¤®°®âóþ à«üòå°íàòèâó ï®âå¤åíèþ
®°ãàíè§àöè©-èíâå±ò®°®â, ±«å¤óþùèµ §à òåí¤åíöèå©.
Í® ±ò°óêòó°à â»ï«àò ⠵夦å⻵ ô®í¤àµ ¤à«åê® íå ±®âå°øåííà. Îá»·í®
ﮤúå¬ è ±ïठà±è¬¬åò°è·í». Ìåí夦尻 ó·à±òâóþò â ï°èừÿµ, í® íå ó·à-
±òâóþò â óá»òêàµ; óá»òêè ®á»·í® ¤®±òàþò±ÿ ¤°óãè¬. Ï® ¬å°å ò®ã® êàê ¬åíå¤-
¦å° ï®±òåïåíí® ±¤âèãàåò±ÿ â ®á«à±òü óá»òê®â, ó íå㮠⮧íèêàåò ôèíàí±®â®å
ï®áó¦¤åíèå óâå«è·èâàòü °è±ê, â¬å±ò® ò®ã® ·ò®á» ⮧¤å°¦àòü±ÿ, êàê å¬ó ±«å-
¤®âà«® á» ±¤å«àòü. Ýò®ò ï°è§íàê ừ í央±òàòꮬ â±åµ µå¤¦å⻵ ô®í¤®â â
ê®íöå 1960-µ ãã., êàê °à§ ê®ã¤à ÿ â±òóïè« â ýò®ò áè§íå±.




328
•å¤¦åâ»å ô®í¤» è ¤èíà¬è·å±ê®å µå¤¦è°®âàíèå



”®í¤» Quantum Group
ß ¬®ãó ± ã®°¤®±òüþ §àÿâèòü, ·ò® ó ô®í¤®â ã°óïï» Quantum, ± ê®ò®°®© ÿ ±âÿ-
§àí, íå è¬ååò±ÿ óêà§àíí»µ í央±òàòê®â, ﮱꮫüêó ¬åí夦尻 è¬åþò §íà·è-
òå«üíóþ ¤®«þ â«®¦åíè© â ô®í¤àµ, ê®ò®°»¬è ®íè óï°àâ«ÿþò. Íàøà ±®á±òâåí-
í®±òü ÿâ«ÿåò±ÿ ï°ÿ¬»¬ è ±è«üí»¬ ±òè¬ó«®¬ ±òàáè«üí®ã® óï°àâ«åíèÿ ôèíàí-
±à¬è. ”®í¤ó Soros Fund Management ᮫åå 25 «åò; ó íà± íå ừ® íè ®¤í®ã® ±«ó-
·àÿ, ê®ã¤à ¬» íå ¬®ã«è â»ï®«íèòü ò°åá®âàíè© ® âíå±åíèè §à«®ãà. Ì» «èøü è§-
°å¤êà è±ï®«ü§óå¬ ®ïöè®í» è ᮫åå ýꧮòè·å±êèå ï°®è§â®¤í»å öåíí»å áó¬àãè.
Íàøà ¤åÿòå«üí®±òü ±®±ò®èò â ò®¬, ·ò®á» ï°®òèâ®±ò®ÿòü òåí¤åíöèè, à íå ±«å¤®-
âàòü §à íå©. Ì» ï»òà嬱ÿ ⠱ମ¬ íà·à«å ﮩ¬àòü í®â»å òåí¤åíöèè, à íà á®-
«åå ﮧ¤íèµ ±òà¤èÿµ ±òà°à嬱ÿ §àµâàòèòü ¬®¬åíò ï®â®°®òà òåí¤åíöèè. ‘«å¤®-
âàòå«üí®, ¬» ±ò°å¬è¬±ÿ ±òàáè«è§è°®âàòü, à íå ¤å±òàáè«è§è°®âàòü °»í®ê. Í®
¬» ¤å«àå¬ ýò® íå â êà·å±òâå ®áùå±òâåíí®© ó±«óãè. ’àê ¬» §à°àáàò»âàå¬ ¤åíü-
ãè.
’àêè¬ ®á°à§®¬, ÿ ¤®«¦åí ®òê«®íèòü µ®òÿ á» ¬à«å©øè© íà¬åê íà ò®, ·ò® íà-
øà ¤åÿòå«üí®±òü ÿâ«ÿåò±ÿ â°å¤í®© è«è ¤å±òàáè«è§è°óþùå©. Ýò® ®±òàâ«ÿåò,
®¤íàê®, åùå ®¤íó ®á«à±òü ¤«ÿ °à±±¬®ò°åíèÿ; ¬» è±ï®«ü§óå¬ §àå¬í»å ±°å¤±òâà
è ¬» ¬®¦å¬ ⻧âàòü ï°®á«å¬», 屫è íå ±ó¬å«è â»ï®«íèòü ò°åá®âàíèÿ ® âíå-
±åíèè §à«®ãà. ‚ íàøå¬ ±«ó·àå °è±ê ýò®ò ÿâ«ÿåò±ÿ âå±ü¬à ¤à«åêè¬, í® ÿ íå ¬®-
ãó ã®â®°èòü §à â±å µå¤¦åâ»å ô®í¤».
Íàø ®ï»ò ± ô®í¤®¬ Soros Fund Management ï®êà§à«, ·ò® áàíêè è ꮬïà-
íèè, âå¤óùèå ®ïå°àöèè ± öåíí»¬è áó¬àãà¬è, ò°àòÿò ®ã°®¬í»å ±è«» íà ±á®°
èíô®°¬àöèè è ®ò±«å¦èâàíèå íàøå© ¤åÿòå«üí®±òè. Ï®±ê®«üêó ¬» å¦å¤íåâí®
±«å¤è¬ §à °»í®·í»¬è ê®òè°®âêà¬è íàøèµ ï®°òôå«üí»µ â«®¦åíè© è °åãó«ÿ°-
í® ï®¤¤å°¦èâàå¬ ±âÿ§ü ± áàíêà¬è, ®íè ¬®ãóò «åãê® ±«å¤èòü §à ®áú嬮¬ è±ï®«ü-
§ó嬮㮠íà¬è ê°å¤èòà. ß óâå°åí, ·ò® ¤«ÿ íèµ ýò® ±òàáè«üí»© è ï°èừüí»©
áè§íå± è ·ò® íàøó ¤åÿòå«üí®±òü íà¬í®ã® ï°®ùå ê®íò°®«è°®âàòü, ·å¬ ᮫üøóþ
·à±òü èí®© ¤åÿòå«üí®±òè.

Íध®° è °åãó«è°®âàíèå
’å¬ íå ¬åíåå ýò® ®á«à±òü, â ê®ò®°®© °åãó«è°óþùèå ®°ãàí» ¤®«¦í» ®±óùå-
±òâ«ÿòü ê®íò°®«ü è ï°è íå®áµ®¤è¬®±òè - °åãó«è°®âàíèå. …±«è ¤®«¦í» á»òü
ââå¤åí» ï°àâè«à, ò® ®íè ¤®«¦í» °àâí»¬ ®á°à§®¬ ï°è¬åíÿòü±ÿ ê® â±å¬ ó·à±ò-
íèêଠ°»íêà. Á»«® á» íå±ï°àâ夫èâ® ¤å«àòü è±ê«þ·åíèå ¤«ÿ µå¤¦å⻵ ô®í-
¤®â.
Ê®ã¤à ¤å«® êà±àåò±ÿ ââå¤åíèÿ ï°àâè«, áå°åãèòå±ü íåï°å¤âè¤åíí»µ ï®±«å¤-
±òâè©! Íàï°è¬å°, ¬®¦åò ï®êà§àòü±ÿ ﮫå§í»¬ ââå±òè ï°àâè«à, °åãó«è°óþùèå
°à§¬å° §à«®ãà ï® âà«þòí»¬ ±¤å«êଠè«è ±¤å«êଠ± ®á«èãàöèÿ¬è, í® ýò® ¬®¦åò
ï®áó¤èòü ó·à±òíèê®â °»íêà è±ï®«ü§®âàòü ®ïöè®í» è«è èí»å ï°®è§â®¤í»å


329
ȧá°àíí»å °àá®ò» „¦®°¤¦à ‘®°®±à



öåíí»å áó¬àãè, ê®ò®°»å ¬®ãóò ¤®ï®«íèòå«üí® ¤å±òàáè«è§è°®âàòü °»í®ê. Τ-
í®© è§ âå¤óùèµ ±è«, ±ò®ÿùèµ §à °à§âèòèå¬ ï°®è§â®¤í»µ öåíí»µ áó¬àã, ÿâ«ÿ-
åò±ÿ ¦å«àíèå ®á®©òè ï°àâè«à.
ß µ®òå« á» ï°®âå±òè ã°àíèöó ¬å¦¤ó íध®°®¬ è °åãó«è°®âàíèå¬. ß - §à
¬àê±è¬à«üí»© íध®° è ¬èíè¬à«üí®å °åãó«è°®âàíèå. ß òàê¦å µ®òå« á» ï°®âå-
±òè ã°àíèöó ¬å¦¤ó ±á®°®¬ èíô®°¬àöèè è °à±ê°»òèå¬ åå. ß ï®«àãàþ, ·ò® â«à-
±òÿ¬ íå®áµ®¤è¬® íà¬í®ã® ᮫üøå èíô®°¬àöèè, ·å¬ ø谮ꮩ ®áùå±òâåíí®±òè.
”àêòè·å±êè èíô®°¬àöèÿ, ê®ò®°óþ ¬» ï® §àê®íó ®áÿ§àí» á»«è ï°å¤®±òàâ«ÿòü,
èí®ã¤à ⻧»âà«à íåï°å¤âè¤åíí»å ꮫåáàíèÿ öåí.
‚ §àê«þ·åíèå °à§°åøèòå ¬íå ±êà§àòü, ·ò® â íà±ò®ÿùåå â°å¬ÿ íà±òૠﮤµ®-
¤ÿùè© ¬®¬åíò ¤«ÿ ò®ã®, ·ò®á» ®öåíèòü í®â»å °è±êè, ±®§¤àâà嬻å í®â»¬è
öåíí»¬è áó¬àãà¬è è èí»¬è 觬åíåíèÿ¬è. ”èíàí±®â»å °»íêè íå¤àâí® ï®±ò-
°à¤à«è ®ò ®·åíü ±å°üå§í®ã® â¬åøàòå«ü±òâà, è ¬à«® âå°®ÿòí®, ·ò® °à±±«å¤®âà-
íèå ó±ê®°èò 觬åíåíèÿ, ê®ò®°»å ®í® ừ® ï°è§âàí® ï°å¤®òâ°àòèòü.
ß µ®òå« á» ï®¤·å°êíóòü, ·ò® ÿ íå âè¦ó á«è¦à©øå© ®ïà±í®±òè °»í®·í®ã®
ê°è§è±à è«è ±ïà¤à. Ì» ò®«üê® ·ò® «èêâè¤è°®âà«è ·à±òü "íà°»âà", ê®ò®°»©
°à§â諱ÿ â öåíൠíà àêòèâ». ‚ °å§ó«üòàòå °»í®·í»å 󱫮âèÿ ÿâ«ÿþò±ÿ ±å©·à±
᮫åå §¤®°®â»¬è, ·å¬ â ê®íöå ï°®ø«®ã® 㮤à. ß íå ¤ó¬àþ, ·ò® ±å©·à± ó èíâå-
±ò®°®â å±òü ®±í®âàíèÿ ¤«ÿ áå±ï®ê®©±òâà.
Ýò® §àâå°øàåò ¬®è ®áùèå §à¬å·àíèÿ. ß ®òâåòè« íà âàøè â®ï°®±» ïè±ü¬åí-
í® è ã®ò®â ®òâåòèòü íà â±å â®ï°®±», ê®ò®°»å ¬®ãóò ó âౠ⮧íèêíóòü. ‘ïà±èá®
âà¬, ã-í ϰ失å¤àòå«ü, è ·«åí» ê®¬èòåòà §à ï°å¤®±òàâ«åííóþ ¬íå ⮧¬®¦-
í®±òü ﮤå«èòü±ÿ ± âà¬è ¬®è¬è â§ã«ÿ¤à¬è.

‚®ï°®±»
‚®ï°®±: Ì» ÿâ«ÿ嬱ÿ å¤èí±òâåíí®© ±ò°àí®©, ê®ò®°àÿ è¬ååò ï°àâ® â»ï«à-
·èâàòü ±â®è §à¤®«¦åíí®±òè â ±®á±òâåíí®© âà«þòå. …±«è §à¬åíèòü ¤®««à°, ò®
íଠï°è¤åò±ÿ â»ï«à·èâàòü ±â®è §à¤®«¦åíí®±òè ⠷󦮩 âà«þòå. Íå ±·èòàåòå
«è â», ·ò® ýò® ¤®«¦í® á»òü ï°å¤¬åò®¬ íàøåã® áå±ï®ê®©±òâà?
Îòâåò: ß ¤ó¬àþ, ·ò® â» ï°àâ». Áå±ï®ê®èòü±ÿ ®á ýò®¬ â ®áùå¬ è òå®°åòè-
·å±ê®¬ ï«àíå å±òü ±¬»±«, í® ÿ íå âè¦ó ±å©·à± íèêàꮩ ï°àêòè·å±ê®© ®ïà±í®±-
òè. ß ¤ó¬àþ, ·ò® ¬» ó¦å ï°®ø«è ïå°è®¤ á»±ò°®ã® °®±òà §à¤®«¦åíí®±òè è èí-
ô«ÿöèè, è ÿ íà¤åþ±ü, ·ò® ®í íå âå°íåò±ÿ.
‚®ï°®±: ‚ ê°óïíå©øèµ áàíêൠàêòèâ», í൮¤ÿùèå±ÿ íà ò®°ã®â»µ ±·åòàµ,
â»°®±«è ᮫åå ·å¬ íà 500% §à ï®±«å¤íèå 4 㮤à. ”àêòè·å±êè ®íè §íà·èòå«üí®
᮫üøå, ·å¬ àêòèâ» µå¤¦å⻵ ô®í¤®â. Êàêè¬ ®á°à§®¬ µå¤¦åâ»å ô®í¤» ê®í-
êó°è°óþò ± áàíê®â±êè¬è ò®°ã®â»¬è ±·åòà¬è?
Îòâåò: Ì» ôàêòè·å±êè ÿâ«ÿ嬱ÿ ê«èåíòà¬è áàíê®â, à íå ê®íêó°åíòà¬è. Í®
®íè ¤å©±òâèòå«üí® è¬åþò ò®°ã®â»å ±·åòà ï® ®ïå°àöèÿ¬ ± ±®á±òâåíí®±òüþ, è


330
•å¤¦åâ»å ô®í¤» è ¤èíà¬è·å±ê®å µå¤¦è°®âàíèå



®íè ï°àêòè·å±êè ¤å«àþò ò® ¦å ±à¬®å, ·ò® è ¬». ß ¤ó¬àþ, ·ò® ýò® - ®á«à±òü §à-
ê®í®¤àòå«üí»µ â®ï°®±®â, à òàê¦å, ÿ á» ±êà§à«, ®á«à±òü, íó¦¤àþùàÿ±ÿ â ï°è-
±òà«üí®¬ ê®íò°®«å.
‚®ï°®±: Ì®¦åòå «è â» ¤àòü êàꮩ-íèáó¤ü ±®âåò ôèíàí±®â»¬ ¬èíè±òå°±ò-
âà¬? ‘«å¤óåò «è è¬ ®±òàâèòü âà«þòí»å °»íêè ±â®á®¤í»¬è è«è ï®ï»òàòü±ÿ §à-
ùèùàòü ±óùå±òâóþùèå öåíí®±òè?
Îòâåò: ß íå µ®òå« á» ¤àâàòü êàêèµ-«èá® ±®âåò®â. Ì®è â§ã«ÿ¤» íå ±®®òâåò-
±òâóþò â§ã«ÿ¤à¬ ᮫üøèí±òâà ôèíàí±®â»µ ýê±ïå°ò®â. ß ï®«àãàþ, ·ò® ±â®á®¤-
í® ï«àâàþùèå ®á¬åíí»å êó°±» â ¤®«ã®±°®·í®© ïå°±ïåêòèâå íåó±ò®©·èâ». ‘
¤°ó㮩 ±ò®°®í», ±è±ò嬻 ôèê±è°®âàíí»µ ®á¬åíí»µ êó°±®â òå°ïÿò ê°àµ. …â°®-
ï婱êàÿ ê°å¤èòí®-¤åíå¦íàÿ ±è±òå¬à °àá®òà«à ®·åíü µ®°®ø® â òå·åíèå ï°è¬å°-
í® 10 «åò, à §àòå¬ ï®òå°ïå«à ê°àµ ï®±«å ò®ã®, êàê â °å§ó«üòàòå ®áúå¤èíåíèÿ Ãå°-
¬àíèè °à§â諱ÿ ¤èíà¬è·å±êè© ¤è±áà«àí±. ß ¤ó¬àþ, ·ò® ⻦èâàíèå …â°®ïå©-
±ê®ã® ±®þ§à §àâè±èò ®ò ââå¤åíèÿ å¤èí®© ¤åíå¦í®© ±è±ò嬻, í® ýò®ã® ò°ó¤í®
¤®áèòü±ÿ.
‚®ï°®±: Ìí®ãèå öåíí»å áó¬àãè, ± ê®ò®°»¬è âå¤óò ®ïå°àöèè ꮬïàíèè, µå-
¤¦åâ»å ô®í¤» è èíâå±òèöè®íí»å áàíêè, °à§°àá®òàí» ¤«ÿ ò®ã®, ·ò®á» ®ã°àíè-
·èòü ò®ò è«è èí®© âè¤ °è±êà. “âå«è·èâàåò±ÿ è«è ó¬åíüøàåò±ÿ ï°è ýò®¬ ±è±-
òå¬í»© °è±ê? Íå «ó·øå ừ® á», 屫è á» ó íౠừè íå±ê®«üê® ¬åíüøèå °»í-
êè è íå±ê®«üê® ¬åíåå ò®íêèå èí±ò°ó¬åíò»? È«è ó íౠﮫó·è«à±ü ±è±òå¬à êâà-
§èêà§èí®?
Îòâåò: Ð৫è·í»å ±ï®±®á» µå¤¦è°®âàíèÿ ïå°åí®±ÿò °è±ê ± ·à±òí®ã® «èöà
íà â±þ ±è±òå¬ó. Ï® ¬å°å °®±òà ®áúå¬à è ⮧íèêí®âåíèÿ í®â»µ â褮â ﮤ®áí»µ
öåíí»µ áó¬àã - ﮱꮫüêó ï°®è§â®¤èòå«è è ò®°ã®âö» íå µ®òÿò ï°èíè¬àòü íà
±åáÿ âà«þòí»© °è±ê - °à±òåò è °è±ê, ïå°å¤àâà嬻© ±è±òå¬å. Ï®ýò®¬ó ±óùå±ò-
âóåò ®ïà±í®±òü ò®ã®, ·ò® ï® ¤®±òè¦åíèè ®ï°å¤å«åíí®© ò®·êè ¬®ãóò ⮧íèêíóòü
°å§êèå ꮫåáàíèÿ. Íà âà«þòí»µ °»íêൠýò® í৻âàåò±ÿ íå ê°è§è±®¬, à ±êà·ê®¬
- ±è«üí»¬ 觬åíåíèå¬ âà«þòí»µ ê®òè°®â®ê. Ï®±ê®«üêó °è±ê ïå°å¤àâ૱ÿ ®ò
·à±òí»µ «èö ±è±òå¬å, ®í ïà¤àåò íà «þ¤å©, â ®áÿ§àíí®±òè ê®ò®°»µ âµ®¤èò ®áå±-
ïå·åíèå ±òàáè«üí®±òè ±è±ò嬻. …±«è êত»© ¤å©±òâóåò â ±â®èµ èíòå°å±àµ, ò®
â±å â¬å±òå ¬®ãóò °à§°óøèòü ±è±òå¬ó. Ȭåíí® ýò® ÿ è ï»òàþ±ü ±êà§àòü. ‚ ýò®¬
§àê«þ·àåò±ÿ ®ïà±í®±òü.
‚®ï°®±: —ò® ¬®¦í® ±¤å«àòü â ýò®¬ íàï°àâ«åíèè? Ï°àâèòå«ü±òâà íå ®á«à¤à-
þò òàêè¬è °å±ó°±à¬è, êàêè¬è ®á«à¤àåò ·à±òí»© ±åêò®°.
Îòâåò: ß ¤ó¬àþ, ·ò® òå, êò® ®òâå·àåò §à ê°å¤èòí®-¤åíå¦íóþ ±è±òå¬ó,
¤®«¦í» ê®®°¤èíè°®âàòü ýê®í®¬è·å±êóþ ﮫèòèêó òàê, ·ò®á» ꮫåáàíèÿ âà-
«þòí»µ êó°±®â íå á»«è ±«èøꮬ §íà·èòå«üí»¬è, ·ò®á» íå ⮧íèêà«® ôóí¤à-
¬åíòà«üí®ã® ¤è±áà«àí±à.
‚®ï°®±: ‚»§»âàþò «è µå¤¦åâ»å ô®í¤» 觬åíåíèÿ íà °»íêàµ?


331
ȧá°àíí»å °àá®ò» „¦®°¤¦à ‘®°®±à



Îòâåò: ß óâå°åí, ·ò® íåò, ﮱꮫüêó Soros Fund Management ±®±òàâ«ÿåò
15% â±å© èí¤ó±ò°èè µå¤¦å⻵ ô®í¤®â. È ¬», âå°®ÿòí®, ᮫åå àêòèâí® ¤å©±ò-
âóå¬ íà âà«þòí»µ °»íêàµ, ·å¬ èí»å µå¤¦åâ»å ô®í¤». ß óâå°åí, ·ò® íàø ±°å¤-
íè© ®áúå¬ å¦å¤íåâí»µ ®ïå°àöè© íå ï°åâ»øàåò 500 ¬«í. ¤®««. Ýòè 500 ¬«í.
¤®««. - âå±ü¬à §íà·èòå«üíàÿ ±ó¬¬à â àá±®«þòí»µ öèô°àµ, í® ï® ±°àâíåíèþ ±
®áùè¬ ®áú嬮¬ å¦å¤íåâí»µ ò®°ã®â, ±®±òàâ«ÿþùèµ 3 ¬«°¤. ¤®««. è«è ᮫åå,
ýò® «èøü 4/10 ®ò 1% ®áùåã® ®áúå¬à. ß ¤ó¬àþ, ·ò® ýò® ï®ê৻âàåò è±òèíí»©
¬à±øòàá.
‚®ï°®±: ‚» ã®â®°èòå, ·ò® áàíêè ¬®ãóò ¤®â®«üí® «åãê® ±«å¤èòü §à ®áú嬮¬
§à©¬®â, ï°å¤®±òàâ«ÿ嬻µ è¬è µå¤¦å⻬ ô®í¤à¬; ·ò® ®íè ﮫó·àþò ¤®±òàò®·-
í® èíô®°¬àöèè; â«®¦åíèÿ å¦å¤íåâí® ±®ï®±òàâ«ÿþò±ÿ ± °»í®·í»¬è ê®òè°®â-
êà¬è è ò.¤. ‚àøè èíâå±ò®°» ÿâ«ÿþò±ÿ âå±ü¬à ï°®±âåùåíí»¬è, ï® ±®á±òâåíí®©
⮫å ï°èíè¬àþò íà ±åáÿ °»í®·í»å °è±êè è ¬®ãóò ﮧ⮫èòü ±åáå ï®òå°ÿòü
±â®è â«®¦åíèÿ, 屫è ýò® ±«ó·èò±ÿ. …±«è ýò® òàê, ò® ï°è·å¬ §¤å±ü ®áùå±òâåííàÿ
ﮫèòèêà?
Îòâåò: Ì» ﮤ·èíÿ嬱ÿ ï°àâè«à¬ è °åã«à¬åíòàöèÿ¬, ê®ò®°»å ®òí®±ÿò±ÿ
ê® â±å¬, â ò®¬ ·è±«å è ï°àâè«à¬ è °åã«à¬åíòàöèÿ¬, ®òí®±ÿù謱ÿ ê ï°å¤®±òàâ-
«åíèþ èíô®°¬àöèè. Íàï°è¬å°, èíô®°¬àöèÿ ® íàøå¬ ï®°òôå«å â«®¦åíè© òàê
¦å ¤®±òóïíà ø谮ꮩ ®áùå±òâåíí®±òè, êàê è èíô®°¬àöèÿ ® ï®°òôå«å â«®¦å-
íè© «þᮩ ê°óïí®© èíâå±òèöè®íí®© ꮬïàíèè. Ì» ®áÿ§àí» ±®®áùàòü èíô®°-
¬àöèþ; å±«è ¬» â«à¤åå¬ á®«åå ·å¬ ®ï°å¤å«åíí»¬ ï°®öåíò®¬ â íåê®ò®°®© ꮬ-
ïàíèè, ¬» ¤®«¦í» ±®®áùèòü ®á ýò®¬. Ï®ýò®¬ó â ò®¬, ·ò® êà±àåò±ÿ °»íê®â, ¬»
⠤婱òâèòå«üí®±òè ﮤ·èíÿ嬱ÿ òå¬ ¦å ï°àâè«à¬, ·ò® è «þáàÿ ¤°óãàÿ ®°ãàíè-
§àöèÿ. Í® íàøè ®òí®øåíèÿ ± àêöè®íå°à¬è íå ﮤ«å¦àò °åãó«è°®âàíèþ. Èí»-
¬è ±«®âà¬è, íå ±óùå±òâóåò ꮬ豱èè ï® öåíí»¬ áó¬àãଠè áè°¦å⮩ ¤åÿòå«ü-
í®±òè, §àùèùàþùå© àêöè®í尮⠮ò ®øèá®ê ¬åí夦¬åíòà. Ï®±ê®«üêó ÿ ÿâ«ÿ-
þ±ü ê°óïí»¬ àêöè®íå°®¬ ô®í¤à, ê®ò®°»¬ ÿ óï°àâ«ÿþ, ÿ ¤ó¬àþ, ·ò® àêöè®íå-
°®â ýò® §àùèùàåò íà¤å¦íåå, ·å¬ «þá»å ï°àâè«à, - ò® å±òü ÿ âê«à¤»âàþ ±â®è
±®á±òâåíí»å ¤åíüãè òó¤à ¦å, êó¤à ÿ âê«à¤»âàþ ¤åíüãè, ï°èíफå¦àùèå è¬.
Íåò íå®áµ®¤è¬®±òè §àùèùàòü àêöè®íå°®â ï°è ïà°òíå°±òâå òàê®ã® °®¤à.
‚®ï°®±: ‚» ±êà§à«è, ·ò® ï®«í®±òüþ ﮤ¤å°¦èâàåòå ï°å¤®±òàâ«åíèå ᮫ü-
øåã® ®áúå¬à èíô®°¬àöèè è ᮫üøè© ó°®âåíü ê®íò°®«ÿ.
Îòâåò: ß ¤ó¬àþ, ·ò® â«à±òè ¤®«¦í» á»òü â ±®±ò®ÿíèè ®öåíèòü, ±êà¦å¬,
°®«ü µå¤¦å⻵ ô®í¤®â â íå¤àâíå¬ ±ïà¤å íà °»íêå. Îíè ¤®«¦í» è¬åòü ⮧¬®¦-
í®±òü ﮫó·àòü ®ï°å¤å«åíí®ã® °®¤à èíô®°¬àöèþ, è ¬», áå§ó±«®âí®, ã®ò®â» ±®-
ò°ó¤íè·àòü ± íè¬è. ß ¤ó¬àþ, ®¤íàê®, ừ® á» íåâå°í®, 屫è á» íଠï°èµ®¤è-
«®±ü °à±ê°»âàòü èíô®°¬àöèþ ® ±â®èµ â«®¦åíèÿµ ᮫åå è«è ¬åíåå â °åà«üí®¬
â°å¬åíè. Ýò® ừ® á» ¤«ÿ íà± ®·åíü ±«®¦í®, è ÿ ¤ó¬àþ, ·ò® ýò® ⻧âà«® á» íå-
®ã°àíè·åíí®å ±«å¤®âàíèå §à òåí¤åíöèå© ¤°óãèµ èíâå±ò®°®â, µ®òÿ ®íè ¤®«¦í»


332
•å¤¦åâ»å ô®í¤» è ¤èíà¬è·å±ê®å µå¤¦è°®âàíèå



§íàòü ® íå© á®«üøå. Ï®ýò®¬ó ÿ íå ¤ó¬àþ, ·ò® ï°å¤®±òàâ«åíèå ᮫üøåã® ®áúå-
¬à ®òê°»ò®© èíô®°¬àöèè ï°èí屫® Ỡﮫü§ó, í®, 屫è â«à±òè ±·èòàþò, ·ò®
®íè ﮫó·àþò í央±òàò®·í® èíô®°¬àöèè, ¬», áå§ó±«®âí®, ã®ò®â» è¬ åå ï°å¤®-
±òàâèòü.
‚®ï°®±: ‚» ï°å¤®±òå°åãà«è íà± ï°®òèâ íåï°å¤âè¤åíí»µ ï®±«å¤±òâè© ï°è
°à§°àá®òêå í®â»µ ï°àâè«. Ì®¦åòå «è â» ï°èâå±òè ï°è¬å° ò®ã®, êàê ýò® ¬®ã«®
á» íàâ°å¤èòü íà¬?
Îòâåò: Τíè¬ è§ íàè᮫åå ®·åâè¤í»µ ï°è¬å°®â ÿâ«ÿåò±ÿ ââå¤åíèå ò°åá®-
âàíè© ê §à«®ãó ï°è âà«þòí»µ ®ïå°àöèÿµ è ®ïå°àöèÿµ ± ®á«èãàöèÿ¬è. ‚ íà±ò®-
ÿùåå â°å¬ÿ íå ±óùå±òâóåò ò°åá®âàíè© ê §à«®ãó â ýòèµ ±«ó·àÿµ. ’°åá®âàíèÿ ê
§à«®ãó ï°å¤úÿâ«ÿþò±ÿ ï°è ±¤å«êൠ± àêöèÿ¬è: íå®áµ®¤è¬® âíå±òè 50% íà«è·-
í»¬è. Ï°è ®ïå°àöèÿµ ± öåíí»¬è áó¬àãà¬è, è¬åþùè¬è ôèê±è°®âàíí»å ï°®-
öåíòí»å â»ï«àò», - ± ®á«èãàöèÿ¬è - íè·å㮠ﮤ®áí®ã® íå ±óùå±òâóåò. ’å¬ íå
¬åíåå öåíà íà íèµ ò®·í® òàê ¦å ¬®¦åò ꮫåáàòü±ÿ. Ï®ýò®¬ó ¬®¦åò á»òü íå®á-
µ®¤è¬® ò°åá®âàíèå âí®±èòü §à«®ã è ï® ®á«èãàöèÿ¬, íàï°è¬å° 5 è«è 10%. Í®
屫è â» ó±òàí®âèòå ±«èøꮬ â»±®êèå ò°åá®âàíèÿ, ò® â¬å±ò® ï®êóïêè ®á«èãà-
öè© èíâå±ò®°» áó¤óò ï®êóïàòü ®ïöè®í» ï® ®á«èãàöèÿ¬, ﮱꮫüêó òàêè¬ ®á-
°à§®¬ ®íè ±¬®ãóò è§áå¦àòü âíå±åíèÿ §à«®ãà.
‚®ï°®±: Íå ¬åíÿåò±ÿ «è ¬àòå°èà«üí®å ®áå±ïå·åíèå ï°®è§â®¤í»µ öåíí»µ
áó¬àã â ±âåòå èµ â«èÿíèÿ íà ¬è°®â®© è âíóò°åííè© °»í®ê?
Îòâåò: Ìåíÿåò±ÿ. Ï®ÿâ«ÿåò±ÿ ¬í®ã® í®â»µ è ᮫åå ±«®¦í»µ öåíí»µ áó¬àã.
Ï°®è§®øå« §íà·èòå«üí»© ±¤âèã â® â±å¬, ·ò® êà±àåò±ÿ ýò®ã® âè¤à öåíí»µ áó¬àã.
Ýò® ﮤµ®¤ÿùàÿ ®á«à±òü ¤«ÿ ï°è±òà«üí®ã® è§ó·åíèÿ. Ï®±¬®ò°èòå íà íå¤àâí®
°à§°àá®òàíí»å öåíí»å áó¬àãè, â ê®ò®°»µ ï°®öåíò» ®ò¤å«ÿþò±ÿ ®ò ®±í®âí®©
±ó¬¬», ®íè êà¦óò±ÿ ®·åíü èíòå°å±í»¬è öåíí»¬è áó¬àãà¬è. Í® ÿ íå ±®â±å¬
óâå°åí, ¤å©±òâèòå«üí® «è ®íè íå®áµ®¤è¬».
‚®ï°®±: Êàêè¬, ï® âàøå¬ó ¬íåíèþ, ¤®«¦í® á»òü °åãó«è°®âàíèå °®±òà
®ôôø®°í»µ ôèíàí±®â»µ ®ïå°àöè©?
Îòâåò: ß ¤ó¬àþ, ·ò® ±å©·à± â±å ï°àâè«à ¤®«¦í» á»òü ¬å¦¤óíà°®¤í»¬è.
αí®âí»å ï°àâè«à, ê®ò®°»å ừè ââå¤åí» Áàíꮬ ¤«ÿ ¬å¦¤óíà°®¤í»µ °à±·å-
ò®â, - ýò® ò°åá®âàíèÿ ê êàïèòà«ó. Ýò® ±¤å«àí® íà ®±í®âå ¬å¦¤óíà°®¤í®ã® ±®-
ã«àøåíèÿ. ß ¤ó¬àþ, ·ò® ±å©·à± íå®áµ®¤è¬® °à±±¬®ò°åòü ýò® ò°åá®âàíèå ê êà-
ïèòà«ó ï® ®òí®øåíèþ ê ï°®è§â®¤í»¬ öåíí»¬ áó¬àãà¬, è ÿ ¤ó¬àþ, ·ò® ýò®ò â®-
ï°®± ¤®«¦åí °à±±¬àò°èâàòü±ÿ íà ¬å¦¤óíà°®¤í®© ô®°ó¬å.
‚®ï°®±: ßâ«ÿåò±ÿ «è áàíê®â±êàÿ èí¤ó±ò°èÿ ¤®±òàò®·í® ®±ò®°®¦í®© ®ò°à±-
«üþ?
Îòâåò: ‚ êত®¬ áó¬å ±óùå±òâóåò ®ïà±í®±òü §«®óï®ò°åá«åíè©, í® â íà±ò®-
ÿùè© ¬®¬åíò ¬íå íå è§âå±òí® ® êàêèµ-«èá® è§á»ò®·í»µ §à©¬àµ. ”àêòè·å±êè ÿ
¤ó¬àþ, ·ò® áàíêè, ï®òå°ïåâ ó¤à°, â±å åùå íå ⮧â°àòè«è±ü â ±â®å ï°å¦íåå ±®-


333
ȧá°àíí»å °àá®ò» „¦®°¤¦à ‘®°®±à



±ò®ÿíèå. ‚®®áùå ã®â®°ÿ, íå⮧¬®¦í® ®áâèíÿòü áàíêè â ï°å¤®±òàâ«åíèè è§-
«èøíèµ §à©¬®â. ’°ó¤í® ừ® §à±òàâèòü èµ ï°å¤®±òàâèòü ¤à«üíå©øèå §à©¬».
‚®ï°®±: Êàê®â» è±ò®·íèêè ±°å¤±òâ ®±í®âí»µ µå¤¦å⻵ ô®í¤®â?
Îòâåò: αí®âí»¬è §à謮¤àâöà¬è ÿâ«ÿþò±ÿ áàíêè, °à±ï®«®¦åíí»å â ê°óï-
í»µ ã®°®¤àµ. Èíâå±òèöè®íí»å áàíêè òàê¦å ÿâ«ÿþò±ÿ §íà·èòå«üí»¬ è±ò®·íè-
ꮬ ôèíàí±è°®âàíèÿ.
‚®ï°®±: Ðà§âå èíâå±òèöè®íí»å áàíêè ®¤à«¦èâàþò ±å©·à± ᮫üøå, ·å¬
®á»·í»å áàíêè?
Îòâåò: ‘å©·à± ®íè ¤àþò â§à©¬» §íà·èòå«üí»å ±°å¤±òâà, í® ÿ ¤ó¬àþ, ·ò®
®á»·í»å áàíêè â±å åùå ®±òàþò±ÿ ®±í®âí»¬ è±ò®·íèꮬ §à©¬®â.
‚®ï°®±: Ì®¦åò «è ±®ê°àùåíèå â§àè¬í»µ ô®í¤®â á»òü è±ò®·íèꮬ ±òà-
áè«üí®±òè íà °»íêàµ?
Îòâåò: ß óﮬÿíó« ®á ýò®¬ â ±â®å© °å·è, í® íå óã«óá«ÿ«±ÿ â ýò®ò â®ï°®±.
Îí ±âÿ§àí ± â§àè¬í»¬è ô®í¤à¬è. ‚® â§àè¬í»å ô®í¤» íàï°àâ«åí §íà·èòå«ü-
í»© ï®ò®ê íà«è·í®±òè, ﮱꮫüêó ¤åﮧèòí»å ±å°òèôèêàò» â òå·åíèå ¤«èòå«ü-
í®ã® ïå°è®¤à â°å¬åíè ï°èí®±è«è ê°à©íå ¬à«»© ¤®µ®¤. Ýò® ±®§¤à«® íåê®ò®°»©
ôèíàí±®â»© "íà°»â". ß ¤ó¬àþ, ·ò® ®í ừ ï°®°âàí è ê®°°åêöèÿ ﰮ觮ø«à.
‚®ï°®±: Ì®¦åòå «è â» °à±±êà§àòü íଠ® °å§ó«üòàòൠ¤åÿòå«üí®±òè ±â®åã®
ô®í¤à?
Îòâåò: Ì» âå¤å¬ ®ïå°àöèè íà ¬í®ãèµ °à§«è·í»µ °»íêàµ. “ íà± å±òü ï®°ò-
ôå«ü â«®¦åíè© â àêöèè, è ¬» òàê¦å âå¤å¬ ®ïå°àöèè ± ®á«èãàöèÿ¬è, ± íåê®ò®-
°»¬è èí»¬è öåíí»¬è áó¬àãà¬è ± ôèê±è°®âàíí»¬ ï°®öåíò®¬, è ¬» âå¤å¬ ýòè
®ïå°àöèè â® â±å¬ ¬è°å. ‘«å¤®âàòå«üí®, ¬» òàê¦å âå¤å¬ âà«þòí»å ®ïå°àöèè â
§íà·èòå«üí®¬ ®áúå¬å. Ì» è±ï®«ü§óå¬ ï°®è§â®¤í»å öåíí»å áó¬àãè â 㮰৤®
¬åíüøå© ±òåïåíè, ·å¬ ®á»·í® ±·èòàåò±ÿ, â §íà·èòå«üí®© ¬å°å ï®ò®¬ó, ·ò® ¬»
íå ±®â±å¬ ï®íè¬àå¬, êàê ®íè °àá®òàþò. Ï®±ê®«üêó ¬» è±ï®«ü§óå¬ §àå¬í»å
±°å¤±òâà, ó íà± íåò íå®áµ®¤è¬®±òè ±«èøꮬ ±è«üí® óâå«è·èâàòü ±â®© êàïèòà«
± ﮬ®ùüþ ®ïöè®í®â.
„¦®°¤¦ ‘®°®±
‘®°®± ® ‘®°®±å
Îïå°å¦àÿ ïå°å¬åí»




Ðå¤àêò®° Ë. …. Ìè°®í®âà
Ê®°°åêò®° …. À. Ì®°®§®âà
•ó¤®¦íèê „. À. ’ó§®â
Ê®¬ïüþòå°íàÿ âå°±òêà Î. ‚. ‘àâ®±òèí®©



Ï®¤ïè±àí® â ïå·àòü 12.09.96 ã.
”®°¬àò 60µ90/16. Ïå·àòü ®ô±åòíàÿ
Ãà°íèòó°à Íüþò®í. “±«. ïå·. «. 21,00
’è°à¦ 30 000 (1-© §à⮤ 15 000) ýê§.
–åíà ¤®ã®â®°íàÿ. Çàêৠ1332

ËÐ ¹ 070824 ®ò 21.01.93

ȧ¤àòå«ü±òâ® "ÈÍ”ÐÀ-Ì"
127247, Ì®±êâà, „¬èò°®â±ê®å ø., 107
’å«.: 485-7400, 485-7063. ”àê± (095) 485-5318
E-mail: contract@infram.msk.ru
’èï®ã°àôèÿ 觤àòå«ü±òâà "„®¬ ïå·àòè"
432601, ã. “«üÿí®â±ê, ó«. îí·à°®âà, 14


Ý«åêò°®ííàÿ âå°±èÿ êíèãè book@stepsy.com
óã°®¦àâøèµ ï®«í®±òüþ °à§°óøèòü åã® ¦è§íü, è ®á
è±ò®·íèêൠ±è«», íà ê®ò®°»å ®í ®ïè°à«±ÿ, ·ò®á»
ï°åâ°àòèòü °à§ã°®¬ â á«è±òàòå«üíóþ ï®áå¤ó. Îí òàê¦å
°à±±ê৻âàåò ® ï°è·èíàµ, ï®áó¤èâøèµ åã® ±®§¤àòü ”®í¤
‘®°®±à (Soros Foundation) è Èí±òèòóò ®òê°»ò®ã® ®áùå±òâà
(Open Society Institute). ‘ ﮬ®ùüþ ýòèµ èí±òèòóò®â ®í
°àá®òàåò íठﮱò°®åíèå¬ ®òê°»ò»µ ®áùå±òâ â
ï®±òꮬ¬óíè±òè·å±êèµ ±ò°àíൠ‚®±ò®·í®© …â°®ï» è
á»âøåã® ‘®âåò±ê®ã® ‘®þ§à.
Çàâå°øàÿ êíèãó, ‘®°®± ®á°àùàåò±ÿ ê â®ï°®±à¬
¬å¦¤óíà°®¤í®© ﮫèòèêè è ¤å«èò±ÿ ±â®è¬è ®±ò°»¬è
íàá«þ¤åíèÿ¬è ®òí®±èòå«üí® òåêóùåã® ±®±ò®ÿíèÿ ¤å« â
Ю±±èè è ¤°óãèµ ±ò°àíൠá»âøå㮠ꮬ¬óíè±òè·å±ê®ã®
á«®êà, à òàê¦å àíà«è§è°óåò ï°è·èíó è ⮧¬®¦í»å
ï®±«å¤±òâèÿ íåó¤à·è Çàïà¤à â ï°®öå±±å ï®«í®¬à±øòàáí®©
èíòåã°àöèè ýòèµ ±ò°àí â ±â®á®¤í»© ¬è°. Îí òàê¦å
°à±±¬àò°èâàåò ê°è§è± åâ°®ï婱ê®ã® ¬åµàíè§¬à ®á¬åíí»µ
êó°±®â (ERM) è àíà«è§è°óåò à°ãó¬åíò» "§à" è "ï°®òèâ"
â«®¦åíè© â ¬í®ã®·è±«åíí»å ⮧íèêàþùèå °»íêè.
Ýòà êíèãà °à±±ê৻âàåò ® ò®¬, ·ò® ⮫íóåò
âå«è·à©øåã® ôèíàí±®â®ã® ãåíèÿ íàøåã® âåêà. Êíèãó ‘®°®±
® ‘®°®±å íå®áµ®¤è¬® ï°®·å±òü â±å¬, ê®ã® èíòå°å±óþò
¬å¦¤óíà°®¤í»å ôèíàí±» è â®ï°®±» ¬å¦¤óíà°®¤í®©
ﮫèòèêè.

ÎÁ À‚’ÎÐ…
„¦®°¤¦ ‘®°®± °óê®â®¤èò óï°àâ«ÿþùå© ã°óïﮩ
ô®í¤à¬è ‘®°®±à (Soros Fund Management), ÿâ«ÿåò±ÿ
±òà°øè¬ ê®í±ó«üòàíò®¬ ï® èíâå±òèöèÿ¬ ã°óïï» ô®í¤®â
Quantum Group of Funds, ï°å¤±òàâ«ÿþùå© ±®á®©
®áúå¤èíåíèå ®ôôø®°í»µ èíâå±òèöè®íí»µ ô®í¤®â. …ã®
ô«àã¬àí Quantum Fund N.V. ï°è§íàí íàè᮫åå ó±ïåøí»¬
ô®í¤®¬ ±°å¤è â±åµ èíâå±òèöè®íí»µ ô®í¤®â ¬è°à §à 26 «åò
±â®å© è±ò®°èè. Ï®¬è¬® ò®ã®, ·ò® „¦®°¤¦ ‘®°®± è§âå±òåí
êàê ôèíàí±è±ò, ®í òàê¦å è§âå±òåí êàê ó·°å¤èòå«ü ±åòè
ô®í¤®â, ¤å©±òâóþùèµ â 25 ±ò°àíൠè å¦å㮤í®
°à±µ®¤óþùèµ ±®òíè ¬è««è®í®â ¤®««à°®â íà ¬à±øòàáí»å
ôè«àíò°®ïè·å±êèå ï°®ã°à¬¬».
„¦®°¤¦ ‘®°®± - àâò®° êíèã À«µè¬èÿ ôèíàí±®â,
Îòê°»âàÿ ±®âåò±êóþ ±è±òå¬ó (Opening the Soviet System) è
î«®±óÿ §à ¤å¬®ê°àòèþ (Underwriting Democracy).

<<

. 10
( 10)