<<

. 3
( 10)



>>

±®á»òè©, ±âÿ§àíí»µ ± ±®ã«àøåíèå¬, §àê«þ·åíí»¬ â ®òå«å Plaza â
±åíòÿá°å 1985 ã. Ýò® ±®ã«àøåíèå ±òà«® ®ã°®¬í»¬ ±®á»òèå¬ ¤«ÿ ¬åíÿ è
¤«ÿ ô®í¤à. Ì» ﮫó·è«è ï°è¬å°í® 114% §à 15 ¬å±ÿöåâ ýê±ïå°è¬åíòà â
°åà«üí®¬ ¬à±øòàáå â°å¬åíè. ‚å°®ÿòí®, ýò® ±à¬»© â»±®êè© ã®í®°à°,
ﮫó·åíí»© àâò®°®¬ §à êíèãó.

„àâà©òå ï®ã®â®°è¬ ® ±®ã«àøåíèè, §àê«þ·åíí®¬ â ®òå«å Plaza, è
ï®ÿ±íè¬, êàêè¬ ®á°à§®¬ ®í® ừ® ±âÿ§àí® ± ýê±ïå°è¬åíò®¬ â
"°åà«üí®¬ â°å¬åíè". ‚ â®±ê°å±åíüå 22 ±åíòÿá°ÿ 1985 ã.
°óê®â®¤èòå«è ±ò°àí "Á®«üø®© ïÿòå°êè" â±ò°åòè«è±ü â ®òå«å Plaza
è ±®ã«à±è«è±ü ± òå¬, ·ò® ¤®««à°, ê®ò®°»© ừ ·°å§â»·à©í®
±è«üí»¬ â íà·à«å 1980-µ ãã., ¤®øå« ¤® ò®·êè, ê®ã¤à åã® êó°± ±òà«
±«èøꮬ â»±®êè¬. Îíè §àê«þ·è«è ±®ã«àøåíèå ± öå«üþ ï®íè§èòü
êó°± ¤®««à°à. Ì®¦åòå «è â» °à±±êà§àòü, êàê â» ï®íÿ«è §íà·åíèå
ýò®ã® ±®á»òèÿ è ·ò® ï°å¤ï°èíÿ«è ï® ýò®¬ó ï®â®¤ó?

Êàê ÿ ïè±à« â À«µè¬èè ôèíàí±®â, ±®ã«àøåíèå, §àê«þ·åíí®å â ®òå«å
Plaza, ®§íà·à«®, ·ò® °å¦è¬ ±â®á®¤í® ï«àâàþùèµ ®á¬åíí»µ êó°±®â
ï°åê°àòè« ±óùå±òâ®âàíèå è ừ §à¬åíåí òå¬, ·ò® âï®±«å¤±òâèè ừ®
íà§âàí® "ã°ÿ§í»¬", è«è °åãó«è°ó嬻¬, ï«àâàþùè¬ êó°±®¬. ‘òà°»å
ô®°¬» ®òí®øåíè© á»«è ±«®¬àí», è íà·à«à±ü í®âàÿ èã°à. ß ¤ó¬àþ, ·ò®
ýò®ò øàã íå®áµ®¤è¬® ừ® ï°å¤ï°èíÿòü, è ÿ ®±®§íà« âà¦í®±òü ýò®ã®
í®â®ã® øàãà. •®òÿ ÿ ó¦å ±¤å«à« ±òàâêè íà ï®â»øåíèå èåí» è ¬à°êè, ÿ
ï®øå« ¤à«üøå è â §íà·èòå«üí®© ±òåïåíè ó±è«è« ýòè ±òàâêè. ‘å©·à± ÿ íå
ﮬíþ, ±°à§ó «è ÿ ýò® ±¤å«à«, âå°®ÿòí®, ¤à. Çàòå¬ ÿ ®±òàí®â諱ÿ, ï®±«å
·åã® ±¤å«à« í®â»å ï®êóïêè. Í® ± êàꮩ á» ±ê®°®±òüþ ÿ íå ¤å©±òâ®âà«, â
ýò®¬ ±«ó·àå ÿ ·óâ±òâ®âà«, ·ò® ®ïå°å¦àþ ±®á»òèÿ. “ ¬åíÿ ó¦å ừà
±òàâêà, è ÿ ¬®ã ﮧ⮫èòü ±åáå óâå«è·èòü åå è ¤®©òè ¤® ï°å¤å«à. ß ±¤å«à«
®·åíü ᮫üøóþ ±òàâêó, ·ò® ï°åê°à±í® ®êóïè«®±ü.

‚àøà ±ò°àòåãèÿ µ®°®ø® ±°àá®òà«à ï®±«å ±®ã«àøåíèÿ â ®òå«å
Plaza, í® â±ê®°å ï®±«å ýò®ã® ﰮ觮ø«® íå·ò® ±®âå°øåíí® èí®å.
Ì®¦åòå «è â» °à±±êà§àòü, ·ò® ±«ó·è«®±ü â "·å°í»© ï®íå¤å«üíèê"?

Ì®ÿ êíèãà á»«à ®ïóá«èê®âàíà â 1987 ã., è ÿ å§¤è« ± «åêöèÿ¬è ® íå©. ß
®òï°àâ諱ÿ ⠘ꮫó ã®±ó¤à°±òâåíí®ã® óï°àâ«åíèÿ è¬åíè „¦®íà Êåííå¤è
â Ãà°âà°¤±ê®¬ óíèâå°±èòåòå ¤«ÿ ®á±ó¦¤åíèÿ ¬®å© òå®°èè ﮤú嬮â è
74
ȱò®°èÿ Quantum Fund



±ïमâ. È ê®ã¤à ÿ â»øå« ï®±«å ýò®© â±ò°å·è, ÿ ó§íà«, ·ò® °»í®ê °å§ê®
óïà«. Ýò® ừ®, êàê ¬íå êà¦åò±ÿ, â ±°å¤ó ïå°å¤ "·å°í»¬ ï®íå¤å«üíèꮬ".
Ȭåíí® ò®ã¤à ¬íå ±«å¤®âà«® á»òü â ®ôè±å è ⮱ﮫü§®âàòü±ÿ ±èòóàöèå©
íà °»íêå, í® ÿ ï°®ïó±òè« ýò®ò ¬®¬åíò. ß âè¤å«, ·ò® ï°èá«è¦àþò±ÿ
íåï°èÿòí®±òè, í® ÿ ±·èòà«, ·ò® ®íè ï°è¤óò ±íà·à«à â ßï®íèþ, ã¤å
°à§âèâ૱ÿ ±â®åã® °®¤à ôèíàí±®â»© íà°»â. ’àêè¬ ®á°à§®¬, ÿ ï®±òàâè« íà
ï®íè¦åíèå â ßï®íèè è íà ï®â»øåíèå â ‘˜À. ’å¬ íå ¬åíåå ó¤à°
ï°èø嫱ÿ íà ‘®å¤èíåíí»å ˜òàò». ßï®í±êè© °»í®ê íå °óµíó«, ﮱꮫüêó
®í ừ ﮤ¤å°¦àí ï°àâèòå«ü±ò⮬. Ì®è ±òàâêè íà ï®íè¦åíèå â ßï®íèè
®êà§à«è±ü 觫èøíè¬ á°å¬åíå¬ è §à±òàâè«è ®òêà§àòü±ÿ ®ò ±òàâ®ê íà
ï®â»øåíèå, ·ò®á» è§áå¦àòü ⮧¬®¦í®ã® ò°åá®âàíèÿ ® âíå±åíèè
¤®ï®«íèòå«üí®ã® §à«®ã®â®ã® ®áå±ïå·åíèÿ. Ìíå ï°èø«®±ü ®ò®©òè íà§à¤,
·ò® ÿ è ±¤å«à« ®·åíü á»±ò°®, ﮱꮫüêó ¬®© ï°èíöèï ±®±ò®èò â ò®¬, ·ò®á»
ï°å¦¤å â±åã® ±ò°å¬èòü±ÿ ⻦èòü, à ó¦ ï®ò®¬ §à°àá®òàòü. Ì» í屫è
±å°üå§í»å ï®òå°è â òå·åíèå íå±ê®«üêèµ ¤íå©, ®¤íàê® ýò® ﰮ觮ø«® â
íà·à«å 1987 ã., à §àê®í·è«è ¬» åã® ± ﮫ®¦èòå«üí»¬ áà«àí±®¬ ï°èừè,
ê®ò®°àÿ ±®±òàâè«à, ï®-¬®å¬ó, 14%.

Ê 1987 ã. â» ±®§¤à«è ·ò®-ò® â°®¤å óï°àâ«åí·å±ê®© ꮬàí¤».

Ï°àâè«üí®. “ ¬åíÿ ừà ã°óïïà è§ ·åò»°åµ ±òà°øèµ àíà«èòèê®â-
¬åí夦尮â, ‚» â ò® â°å¬ÿ ¤®â®«üí® ±êåïòè·å±êè ®öåíèâà«è
⮧¬®¦í®±òè ¬®å© ±®â¬å±òí®© ± íè¬è °àá®ò» è ±·èòà«è, ·ò® ÿ íå ±¬®ãó
ï°å¤®±òàâèòü è¬ ¤®±òàò®·í®© ±â®á®¤» ¤å©±òâè©, í® ÿ ừ ò®«üê® °à¤
¤å«åãè°®âàòü ±â®è ï®«í®¬®·èÿ. ß ®ò®øå« ®ò óï°àâ«åíèÿ áè§íå±®¬. ß
ï°å¤®±òàâè« è¬ â±å ⮧¬®¦í®±òè, ôàêòè·å±êè íå ®òê৻âàÿ±ü ®ò
°óê®â®¤±òâà ô®í¤®¬. ‚ 1987 ã. ¬®ÿ êíèãà ï°èâ«åê«à âíè¬àíèå ‘òåí«è
„°àêåí¬è««å°à, ê®ò®°»© â ò® â°å¬ÿ ừ °óê®â®¤èòå«å¬ ô®í¤à â ô®í¤å
„°å©ôó±à. Îí ï°®·å« ¬®þ êíèãó, íàøå« åå ﮫå§í®© è ±òà« è±êàòü â±ò°å·è
±® ¬í®©. Ì» ﮧíàꮬè«è±ü, è ÿ ï°å¤«®¦è« å¬ó ⮩òè â ¬®þ ôè°¬ó. Îí
ừ ®·åíü «®ÿ«åí è ®òêà§à«±ÿ ï®êèíóòü ô®í¤ „°å©ôó±à, ﮱꮫüêó
±·èòà«, ·ò® ¤®«¦åí ﮫó·èòü §íà·èòå«üí®å ⮧íàã°à¦¤åíèå §à ò®, ·ò®
§à°àá®òà« ®ã°®¬í»å ±ó¬¬» â òå·åíèå ò°ó¤í®ã® 㮤à. Îí ±ï°àâ諱ÿ ±
ê°è§è±®¬ íà¬í®ã® «ó·øå, ·å¬ ÿ. Τíàê® â ê®íöå 㮤à, ê®ã¤à ®í íå ﮫó·è«
®¦è¤à嬮㮠⮧íàã°à¦¤åíèÿ, ®í ï®·óâ±òâ®âà«, ·ò® ¬®¦åò ï°è±®å¤èíèòü±ÿ
ê® ¬íå, ·ò® è ±¤å«à« â ±åíòÿá°å 1988 ã. Îí â§ÿ« íà ±åáÿ ò®, ·ò® ¬»
í৻âàå¬ ¬àê°®èíâå±òèöèÿ¬è. ß ï°®¤®«¦à« ®±òàâàòü±ÿ °óê®â®¤èòå«å¬
ô®í¤à, í® â±å ᮫üøå è ᮫üøå ®ò±óò±òâ®âà«, ﮱꮫüêó ï°èíè¬à«
75
Èíâå±òèöèè è ¬è°®âàÿ ôèíàí±®âàÿ ±è±òå¬à



ó·à±òèå â ±®á»òèÿµ â Êèòàå, Ю±±èè è ‚®±ò®·í®© …â°®ïå. ‘òåí«è
ï°èíè¬à« ¬àê°®°åøåíèÿ, à ꮬàí¤à, ê®ò®°óþ ÿ ±®á°à« â íà·à«å 1987 ã.,
®òâå·à«à §à â»á®° àêöè©. ‚ òå·åíèå ïå°â®ã® ã®¤à °àá®ò» ‘òåííå ¤®á諱ÿ
±ò®«ü â»±®êèµ °å§ó«üòàò®â, êàêèµ ®í ®¦è¤à«, è ®í ⮧«àãà« âèíó §à ýò® íà
¬®å ï°è±óò±òâèå, ê®ò®°®å íåê®ò®°»¬ ®á°à§®¬ ﮤàâ«ÿ«® åã®, ï®áó¦¤à«® ê
觫èøíå¬ó ±à¬®àíà«è§ó è«è íà°óøà«® åã® ±òè«ü. Îí °à±±ò°àèâ૱ÿ.
Ì妤ó íà¬è íå ừ® íèêàê®ã® ê®íô«èêòà, í® ‘òåí ừ í央⮫åí ±®á®©.
Îí è íå ±ê°»âà« ýò®ã®. Ï®ýò®¬ó, ê®ã¤à ¬®å ó·à±òèå â ±®á»òèÿµ â
‚®±ò®·í®© …â°®ïå ±òà«® ±ò®«ü §íà·èòå«üí»¬, ·ò® ¬åíÿ ·à±ò® íå ừ® íà
¬å±òå, ÿ ïå°å¤à« å¬ó â±å ï®«í®¬®·èÿ. Ì» ®ã®â®°è«è ýò® ô®°¬à«üí®, í® ÿ
è¬å« â âè¤ó è¬åíí® ýò®. Ýò®ò øàã å¬ó ﮬ®ã. „® ýò®ã® ‘òåí«è, âå°®ÿòí®,
·óâ±òâ®âà«, ·ò® ®á«à¤àåò ï®«í®¬®·èÿ¬è, ï®êà ï°èí®±èò µ®°®øèå
°å§ó«üòàò», í®, âå°®ÿòí®, ï®òå°ÿåò èµ, å±«è °å§ó«üòàò» íå áó¤óò ±ò®«ü
â»±®êè¬è. Ê®ã¤à ®í ¤å©±òâèòå«üí® â§ÿ« íà ±åáÿ â±å, ò® ±«®¦èâøèå±ÿ
¬å¦¤ó íà¬è ®òí®øåíèÿ ±òà«è íàﮬèíàòü â§à謮®òí®øåíèÿ ò°åíå°à è
èã°®êà. Ï®±ê®«üêó ÿ èã°à« °®«ü ò°åíå°à, ‘òåí«è è ¤°óãèå èã°®êè ¬®ã«è
®á°àùàòü±ÿ ê® ¬íå §à ±®âåò®¬, ïå°åíè¬àòü ¬®è è¤åè, íå ±·èòàÿ, ·ò® ÿ ¬®ãó
â¬åøàòü±ÿ â èµ èã°ó è«è §àá°àòü ó íèµ ¬ÿ· è ï®áå¦àòü ± íè¬ ±à¬. ß
¤ó¬àþ, ·ò® ýò® ®·åíü ﮫå§í»© ±ï®±®á ¤å©±òâè©. ß ï°®¤®«¦àþ ï°èíè¬àòü
°åøåíèÿ ®òí®±èòå«üí® èµ ó·à±òèÿ â ï°èừÿµ. Ï®«®âèíà ï°èừè,
ﮫó·à嬮© ꮬïàíèå©-¬åí夦尮¬, ⻤å«ÿåò±ÿ ꮬàí¤å óï°àâ«ÿþùèµ.
Ï谮㠰å¦ó ÿ. È ýò® òàê¦å ®·åíü ﮫå§í®, ﮱꮫüêó ®íè §íàþò, ·ò® ÿ
§àèíòå°å±®âàí â èò®ã®â»µ °å§ó«üòàòàµ èµ °àá®ò» â ô®í¤å íà ï°®òÿ¦åíèè
¤«èòå«üí®ã® ïå°è®¤à â°å¬åíè. Îíè ±®ã«à±í» ± òå¬, ·ò® ÿ -
áå±ï°è±ò°à±òí»© è ·å±òí»© ±ó¤üÿ, è ýò® ±®§¤àåò µ®°®øóþ àò¬®±ôå°ó â
ꮬàí¤å. ß òàê¦å ®òâå·àþ §à ®áùóþ ±ò°àòåãèþ ôè°¬», êàê, íàï°è¬å°,
°åøåíèå ®òê°»òü í®â»å ô®í¤» è«è §àê°»òü ±óùå±òâóþùèå è«è â±òóïèòü
â í®â»å ®á«à±òè áè§íå±à.

Ê®ã¤à â» ïå°åø«è ê ýò®© í®â®© °®«è?

‚ ê®íöå «åòà 1989 ã., ê®ã¤à °å⮫þöèè â ‚®±ò®·í®© …â°®ïå íàá°à«è
ﮫíóþ ±è«ó. Êàê ÿ ó¦å ã®â®°è« °àíåå, ÿ íå ¬®ã ï°®¤®«¦àòü óï°àâ«ÿòü
ô®í¤®¬ å¦å¤íåâí®; ÿ íå ¬®ã ﮤ¤å°¦èâàòü ±âÿ§å©, íå®áµ®¤è¬»µ ¤«ÿ
ï°èíÿòèÿ °åøåíè©. Îêà§à«®±ü, ·ò® ýòà ïå°å¬åíà ừà ï°®±ò® ·ó¤å±í®©. Çà
ýòè ò°è ã®¤à ¬» ﮫó·è«è ®ò«è·í»å °å§ó«üòàò». Ýò® ừ åùå ®¤èí ïå°è®¤
ﮤúå¬à â è±ò®°èè ô®í¤à.

76
ȱò®°èÿ Quantum Fund



Ýòè¬è ò°å¬ÿ 㮤à¬è ừè 1991, 1992 è 1993-©?

„à.

Í® 1994-© íå ừ ±ò®«ü ó±ïåøí»¬ 㮤®¬.

‚ò®°®© ï® ±òåïåíè òÿ¦å±òè 㮤 ¤«ÿ Quantum Fund. ’å¬ íå ¬å-íåå íà¬
ó¤à«®±ü §àâå°øèòü åã® ± ó¬å°åíí®© ï°èừüþ - íåï«®µ® ï®±«å ®ã°®¬í®ã®
ò°åµ«åòíå㮠ﮤúå¬à. ‚ﮫíå í®°¬à«üí®, ·ò® ï®±«å §íà·èòå«üí®ã®
ï°®¤âè¦åíèÿ âïå°å¤ ï°èµ®¤èò±ÿ ®òê৻âàòü±ÿ ®ò §íà·èòå«üí®© ·à±òè
ï°èừè, è â ýò®ò °à§ ýò® ﰮ觮ø«® ±í®âà, í® â §íà·èòå«üí® ¬åíüøèµ
¬à±øòàáàµ, ·å¬ °àíåå, â 1982 è 1987 ãã. 1995 ã. ®áåùàåò á»òü ¤à¦å ᮫åå
ò°ó¤í»¬, ·å¬ 1994-©. Ì» íà·à«è 㮤 ± óá»òêà¬è ï°è¬å°í® â 10%, í® ÿ
óâå°åí, ·ò® ¬» ï°å®¤®«åå¬ è ýò®. Ê®¬àí¤à ¤âèãàåò±ÿ â ï°àâè«üí®¬
íàï°àâ«åíèè, è ó íౠ᮫åå ã«óá®êè© ê®íò°®«ü, ·å¬ ê®ã¤à-«èá® â è±ò®°èè
ô®í¤à. Íå⮧¬®¦í® ¤®áèâàòü±ÿ °å§ó«üòàò®â òàêèµ, êàê íàøè, áå§ â§«åò®â
è ïà¤åíè©.

—å¬ á®«üøå ÿ ó§íàþ è±ò®°èþ Quantum Fund, òå¬ á®«üøå ÿ ï®íè-
¬àþ, ·ò® ®íà ±®±ò®èò è§ ·å°å¤» ﮤú嬮â è ±ïमâ, à íå è§
íåï°å°»âí®© öåïè ¤®±òè¦åíè©. ‚» ¤®áè«è±ü ôåí®¬åíà«üí»µ
°å§ó«üòàò®â:íà ï°®òÿ¦åíèè 26 «åò ô®í¤ ®áå±ïå·èâà« å¦åã®¤í® 35%-
í»© ¤®µ®¤ íà àêöèè, è ýò® ï®±«å ò®ã®, êàê ï°èừü ﮫó·àò
óï°àâ«ÿþùèå. 1000 ¤®««., â«®¦åííàÿ â 1969 ã., â»°®±«à ï®·òè ¤® 2
150 000 ¤®««. ± ó·åò®¬ °åèíâå±òèöèè ¤èâè¤åí¤®â. È â±å ¦å, 屫è
ï°è±¬®ò°åòü±ÿ ï®á«è¦å, ò® â ¦è§íè ô®í¤à ¬®¦í® ¤®â®«üí®
®ò·åò«èâ® °à§«è·èòü íå±ê®«üê® ïå°è®¤®â. Ïå°â»å 10 «åò â» è „¦è¬
Ю¤¦å°± á»«è ®¤íè ï°®òèâ â±åµ ®±òà«üí»µ. Ï®±«å ﮤúå¬à è ±ïà¤à
1979 è 1981 ãã. íà±òóïè« ê®°®òêè© ï°®¬å¦óò®ê â°å¬åíè, ê®ã¤à â»
ïå°å¤à«è óï°àâ«å-íèå ô®í¤à ¤°óãè¬. Çàòå¬ íà±òóïè«® â°å¬ÿ
ýê±ïå°è¬åíòà "â °åà«üí®¬ â°å¬åíè" - ¤® ê°è§è±à 1987 ã. - åùå ®¤èí
ﮤúå¬ è ±ïà¤. È íàê®-íåö, íà±òóïè«à ý﮵à ï°àâ«åíèÿ ‘òåí«è
„°àêåí¬è««å°à.

‚» àá±®«þòí® ï°àâ».

Íå ±òà« «è °à§¬å° ô®í¤à ±®§¤àâàòü ±à¬®±ò®ÿòå«üí»µ ï°®á«å¬?
77
Èíâå±òèöèè è ¬è°®âàÿ ôèíàí±®âàÿ ±è±òå¬à



„à, ±òà«. Ýò® ýꮫ®ãè·å±êàÿ ï°®á«å¬à. Ì» ±«èøꮬ âå«èêè ¤«ÿ
íàøåã® ®ê°ó¦åíèÿ. ß ®±®§íà« ýò® â 1989 ã. è °åøè« íà·àòü °à±ï°å-¤å«åíèå
íàøèµ ï°èá»«å© ¬å¦¤ó àêöè®íå°à¬è. Ì» òàê¦å íà·à«è ¤èâå°±èôèêàöèþ
±°å¤±òâ ô®í¤à. Ì» íà·à«è ®ïå°àöèè íà í®â»µ °»íêàµ, §àíÿ«è±ü
®ïå°àöèÿ¬è ± íå¤âè¦è¬®±òüþ, à òàê¦å ±òà«è ó·à±òâ®âàòü â
ï°®¬»ø«åíí»µ ï°®åêòàµ.

Í® °à§âå ýò® íå ®ïà±í®? Ï®±¬®ò°èòå, ·ò® ±òà«® ±
á»±ò°®°à±òóùè¬è ꮬïàíèÿ¬è, òàêè¬è, êàê Xerox, ï®±«å ò®ã®, êàê
®íè íà·à«è ¤èâå°±èôèêàöèþ.

ß ±®§íàþ ýòó ®ïà±í®±òü, í® ÿ â®±ï°èíè¬àþ åå íå ᮫åå ·å¬ êàê ï°®±ò®
ò°ó¤íóþ §à¤à·ó. Ýò® ﮬ®ãàåò ¬íå ±®±°å¤®ò®·èòü±ÿ. …±«è á» ¬» íå
ï»òà«è±ü ï°è±ï®±®áèòü ±â®© ±ï®±®á ¤å©±òâèÿ ê °à±òóùè¬ °à§¬å°à¬, ò®
®ïà±í®±òü ừà á» åùå ᮫üøå©.

Ï®±ê®«üêó â» ±òà«è òàê §íà¬åíèò», «þ¤è ®·åíü ï°è±òà«üí® §à
âà¬è íàá«þ¤àþò. Íå ®ã°àíè·èâàåò «è ýò® âàøó ±â®á®¤ó ¤å©±òâè©?

Îã°àíè·èâàåò. Î íàøå© ¤åÿòå«üí®±òè µ®¤èò òàê ¬í®ã® «®¦í»µ ±«óµ®â,
·ò® ®íè ·à±ò® §àò¬åâàþò ò®, ·ò® ¬» °åà«üí® ¤å«àå¬. Íàøà °åïóòàöèÿ
òàê¦å ï°èí屫à íåê®ò®°»å ﮧèòèâí»å ï«®¤», ®±®áåíí® â ®á«à±òè
ï°®¬»ø«åíí»µ ±¤å«®ê. Í® íàè᮫üøè¬ ¤®±òè¦åíèå¬ ÿâ«ÿåò±ÿ ꮬàí¤à,
ê®ò®°óþ íଠó¤à«®±ü ï°èâ«å·ü. Ì» åùå íå ã®ò®â» ê ⻬è°àíèþ. Í® ï°è
ýò®¬ íଠíå ±«å¤óåò ﮤíè¬àòü ï«àíêó ±«èøꮬ â»±®ê®. Íà¬, âå°®ÿòí®,
ó¦å íå ó¤à±ò±ÿ ï®âò®°èòü °å§ó«üòàò» ïå°â»µ 25 «åò ¤åÿòå«üí®±òè. …±«è
á» ýò® â±å ¦å ﰮ觮ø«®, ò® ¬» â èò®ãå §àâ«à¤å«è á» â±å¬è àêöèÿ¬è â
¬è°å. Ì» ó¦å íå ¬®¦å¬ ﮧ⮫èòü ô®í¤ó °à±òè ¤à«üøå. ß á»« á»
ó¤®â«åòâ®°åí, 屫è á» â ±«å¤óþùèå 25 «åò ¬» ±¬®ã«è ¤®áèòü±ÿ â
ﮫ®âèíó òàêèµ ¦å µ®°®øèµ °å§ó«üòàò®â, êàêèµ ¬» ¤®áè«è±ü §à
ï°®øå¤øèå 25 «åò.




78
Èíâå±ò®°




4
’å®°èÿ
èíâå±òèöè©
„àâà©òå ï®ã®â®°è¬ ® òå®°åòè·å±ê®© ®±í®âå, íà ê®ò®°óþ â»
®ïè°àåòå±ü â ±â®èµ èíâå±òèöèÿµ. ‚» âïå°â»å íàïè±à«è ®á ýò®¬ â
À«µè¬èè ôèíàí±®â è ®ò¬åòè«è, ·ò® ýòà êíèãà ừà íà±ò®ÿùè¬
ï°®°»â®¬ â âàøå¬ ¬»ø«åíèè. Ï®·å¬ó ýòà êíèãà òàê âà¦íà ¤«ÿ
âà±?

Ýò® °àá®òà â±å© ¬®å© ¦è§íè. ‚ ê®íå·í®¬ èò®ãå ôè«®±®ôèÿ ÿâ«ÿåò±ÿ
íàè᮫åå âà¦í®© ·à±òüþ ¬®å© ¦è§íè.

Í® è¬åíí® âàøà ôè«®±®ôèÿ ââå«à â±åµ â í央ó¬åíèå. Ï®·å¬ó?

αí®âíàÿ è¤åÿ §àê«þ·àåò±ÿ â ò®¬, ·ò® íàøå ï®íè¬àíèå ¬è°à, â
ê®ò®°®¬ ¬» ¦èâå¬, ÿâ«ÿåò±ÿ âíóò°åííå íå±®âå°øåíí»¬. Íàøè °åøåíèÿ â
¤å©±òâèòå«üí®±òè ®ê৻âàþò â«èÿíèå íà ±èòóàöèè, ê®ò®°»å íà¬
íå®áµ®¤è¬® ï®íè¬àòü ¤«ÿ ï°èíÿòèÿ °åøåíè©. ‘óùå±òâóåò íå±®®òâåò±òâèå
¬å¦¤ó ®¦è¤àíèÿ¬è «þ¤å©, ï°èíè¬àþùèµ ó·à±òèå â ±®á»òèÿµ, è
°åà«üí»¬ °å§ó«üòàò®¬ ýòèµ ±®á»òè©. Èí®ã¤à ýò® íå±®®òâåò±òâèå ±ò®«ü
¬à«®, ·ò® è¬ ¬®¦í® ï°åíåá°å·ü, í® â ¤°óãèå ¬®¬åíò» ®í® íà±ò®«üê®
⮧°à±òàåò, ·ò® ±òàí®âèò±ÿ âà¦í»¬ ôàêò®°®¬ â ®ï°å¤å«åíèè µ®¤à
±®á»òè©. Ýòó è¤åþ íåï°®±ò® 觫®¦èòü.
ß ¬®ãó ï®ï»òàòü±ÿ íà«®¦èòü ®±í®âíóþ è¤åþ - ôàêòè·å±êè â ¤âóµ
±«®âàµ: íå±®âå°øåíí®å ï®íè¬àíèå. Í® ýòèµ ¤âóµ ±«®â ⠤婱òâèòå«üí®±òè
í央±òàò®·í® ¤«ÿ ﮫí®ã® â»°à¦åíèÿ è¤åè, ﮱꮫüêó íå±®âå°øåí±òâ®
®òí®±èò±ÿ íå ò®«üê® ê íàøå¬ó ï®íè¬àíèþ, í® è ê ±èòóàöèè, â ê®ò®°®© ¬»


79
Èíâå±òèöèè è ¬è°®âàÿ ôèíàí±®âàÿ ±è±òå¬à



ó·à±òâóå¬, è ê °åà«üí®±òè, ê®ò®°óþ ¬» ±ò°å¬è¬±ÿ ï®íÿòü. Ðåà«üí®±òü
ÿâ«ÿåò±ÿ êàê á» ¤âè¦óù婱ÿ ¬èøåíüþ, ﮱꮫüêó íà íåå â«èÿåò íàøå
ï®íè¬àíèå.
‘ ®¤í®© ±ò®°®í», °åà«üí®±òü ®ò°à¦àåò±ÿ â ¬»ø«åíèè «þ¤å© - ýò®
ê®ãíèòèâíàÿ ôóíêöèÿ ¬»ø«åíèÿ. ‘ ¤°ó㮩 ±ò®°®í», «þ¤è ï°èíè¬àþò
°åøåíèÿ, ê®ò®°»å â«èÿþò íà °åà«üí®±òü, í® ê®ò®°»å ®±í®âàí» íå íà
°åà«üí®±òè êàê òàê®â®©, à íà èíòå°ï°åòàöèè ýò®© °åà«üí®±òè - ÿ í৻âàþ
ýò® ôóíêöèå© ó·à±òèÿ. Îáå ôóíêöèè °àá®òàþò â ï°®òèâ®ï®«®¦í»µ
íàï°àâ«åíèÿµ, è ï°è ®ï°å¤å«åíí»µ ®á±ò®ÿòå«ü±òâൠ®íè ¬®ãóò
íàê«à¤»âàòü±ÿ ¤°óã íà ¤°óãà. ‚§à謮¤å©±òâèå ¬å¦¤ó íè¬è ï°èíè¬àåò
ô®°¬ó ¤âóíàï°àâ«åíí®ã® °åô«åê±èâí®ã® ¬åµàíè§¬à ®á°àòí®© ±âÿ§è.

Ï®·å¬ó â» í৻âàåòå åã® °åô«åê±èâí»¬?

‚» ±«»øà«è ® ⮧â°àòí»µ ã«à㮫àµ, â ê®ò®°»µ ±óáúåêò è ®áúåêò
±®âïà¤àþò, íå òàê «è? ’àêèå ã«à㮫» å±òü â® ô°àíöó§±ê®¬ ÿ§»êå. ‘«®â®
"°åô«åê±èâí»©" òàê¦å ±âÿ§àí® ± °åô«åê±èå© (°à§¬»ø«åíèå¬,
®ò°à¦åíèå¬). …ã® íå ±«å¤óåò ïóòàòü ± °åô«åê±à¬è.

‚±å ýò® 觫®¦åí® â À«µè¬èè ôèíàí±®â, íå òàê «è?

À«µè¬èÿ ôèíàí±®â ừà âà¦í»¬ ï°®°»â®¬ ¤«ÿ ¬åíÿ, ﮱꮫüêó ¬íå
ó¤à«®±ü 觫®¦èòü òå®°èþ °åô«åê±èâí®±òè, ê®ò®°àÿ ÿâ«ÿåò±ÿ ê°èòè·å±êè
âà¦í®© ¤«ÿ ¬®èµ è±±«å¤®âàíè© ï®âå¤åíèÿ °»íêà. Τíàê® ÿ 觫®¦è« ýòó
è¤åþ ¤à«åê® íå ±®âå°øåíí»¬ ®á°à§®¬. Ïå°â®íà·à«üí® êíèãà íå è¬å«à
᮫üø®ã® ó±ïåµà, ﮱꮫüêó ®·åíü íå¬í®ãèå ï®íÿ«è, ·ò® è¬åíí® ÿ µ®òå«
±êà§àòü. ß íå ﮫó·è« ò®ã® èíòå««åêòóà«üí®ã® ®òê«èêà, ê ê®ò®°®¬ó ÿ
±ò°å¬è«±ÿ. ’å¬ íå ¬åíåå ừè è íåê®ò®°»å ã«óá®ê® ó¤®â«åòâ®°èâøèå
¬åíÿ è±ê«þ·åíèÿ, íàï°è¬å° ¬®ÿ â±ò°å·à ±® ‘òåí«è „°àêåí¬è««å°®¬,
ê®ò®°»© íàøå« ¬åíÿ ï®±«å ò®ã®, êàê ï°®·å« ýòó êíèãó; òàê¦å ừ Ï®« ’þ-
¤®° „¦®óí±, ê®ò®°»© íà±òàèâà« íà ò®¬, ·ò®á» â±å, êò® µ®òå« °àá®òàòü ±
íè¬, ±íà·à«à ï°®·«è ýòó êíèãó è ï®íÿ«è åå. Êà§à«®±ü, ·ò® íå᮫üøàÿ
ã°óïïà «þ¤å© â±å ¦å ï®íÿ«à ¬®þ è¤åþ.
’åïå°ü, ê®ã¤à ÿ ±òà« øè°®ê® è§âå±òí»¬ ·å«®âåꮬ, êíèãó ±òà«è
â®±ï°èíè¬àòü â±å°üå§. ß ±òૠﮫó·àòü íåê®ò®°»© öåíí»© ®òê«èê,



80
’å®°èÿ èíâå±òèöè©



ê®ò®°»© ®òê°»« ®ï°å¤å«åíí»å ±«àá»å ¬å±òà â òå®°èè â ò®¬ âè¤å, â
ê®ò®°®¬ ÿ åå 觫®¦è«. ß ±å©·à± ®±®§íàþ, ·ò® ÿ íåò®·í® è±ï®«ü§®âà«
íåê®ò®°»å ±«®âà, ®±®áåíí® òå°¬èí "°åô«åê±èâí®±òü". ß è±ï®«ü§®âà« åã®
¤«ÿ ®ïè±àíèÿ ±ò°óêòó°» ±®á»òè© ¬»±«ÿùè¬è ó·à±òíèêà¬è. ß òàê¦å
è±ï®«ü§®âà« åã® ¤«ÿ ®ïè±àíèÿ ê®íê°åòí»µ ±«ó·àåâ, â ê®ò®°»µ
¤âó±ò®°®ííè© ¬åµàí觬 ®á°àòí®© ±âÿ§è íà°óøàåò êàê µ®¤ ±®á»òè©, òàê è
â®±ï°èÿòèå ó·à±òíèê®â, ·ò®, òàêè¬ ®á°à§®¬, ï°è⮤èò ê íà°óøåíèþ
°àâí®âå±èÿ.
Ïå°â®å §íà·åíèå ýò®ã® òå°¬èíà ï°å¤±òàâ«ÿåò ±ï®±®á ±¬®ò°åòü íà
âåùè, ýò® íåê®ò®°àÿ ®áùàÿ òå®°èÿ, è±òèíí®±òü ê®ò®°®© óíèâå°±à«üíà.
‚ò®°®å §íà·åíèå - ýò® ÿâ«åíèå è«è ±®á»òèå, ⮧íèêàþùåå è«è
ﰮ豵®¤ÿùåå «èøü â°å¬ÿ ®ò â°å¬åíè, í® è¬åíí® ®í® ô®°¬è°óåò µ®¤
è±ò®°èè.

„àâà©òå ï®ã®â®°è¬ ±íà·à«à ® âàøå© ®áùå© òå®°èè
°åô«åê±èâí®±òè.

ëàâí»¬ ®á°à§®¬ ®íà ±âÿ§àíà ± °®«üþ ¬»±«ÿùåã® ó·à±òíèêà â
°à§âèòèè ±®á»òè© è â§à謮®òí®øåíèÿ¬è ¬å¦¤ó åã® ¬»ø«åíèå¬ è
±®á»òèÿ¬è, â ê®ò®°»µ ®í ó·à±òâóåò. ß ï®«àãàþ, ·ò® ¬»±«ÿùè© ó·à±òíèê
í൮¤èò±ÿ â ®·åíü ò°ó¤í®¬ ﮫ®¦åíèè, ﮱꮫüêó ®í ï»òàåò±ÿ ï®íÿòü
±èòóàöèþ, â ê®ò®°®© ÿâ«ÿåò±ÿ ®¤íè¬ è§ ¤å©±òâóþùèµ «èö. ’°à¤èöè®íí®
¬» ®òâ®¤è¬ ï®íè¬àíèþ ã«àâí»¬ ®á°à§®¬ ïà±±èâíóþ °®«ü, à ó·à±òèþ-
°®«ü àêòèâíóþ. ‚ ¤å©±òâèòå«üí®±òè ¦å ®áå °®«è â§à謮¤å©±òâóþò ¤°óã ±
¤°ó㮬, ï®ýò®¬ó ó·à±òíèê ±®á»òè© íå ¬®¦åò ï°èíÿòü °åøåíèå íà ®±í®âå
·è±ò®ã®, è«è ±®âå°øåíí®ã®, §íàíèÿ.
Ê«à±±è·å±êàÿ ýê®í®¬è·å±êàÿ òå®°èÿ ±ò°®èò±ÿ íà ï°å¤ï®«®¦åíèè, ·ò®
ó·à±òíèêè ±®á»òè© íà °»íêå ¤å©±òâóþò íà ®±í®âå ±®âå°øåíí®ã® §íàíèÿ.
Ýò® ï°å¤ï®«®¦åíèå íåâå°í®. ‚®±ï°èÿòèå ó·à±òíèê®â â«èÿåò íà ±®±ò®ÿíèå
°»íêà, â ¤åÿòå«üí®±òè ê®ò®°®ã® ®íè ó·à±òâóþò, í® ï®âå¤åíèå è ±®±ò®ÿíèå
°»íêà òàê¦å â«èÿþò íà â®±ï°èÿòèå ó·à±òíèê®â. Îíè íå ¬®ãóò ﮫó·èòü
±®âå°øåíí®ã® §íàíèÿ ® °»íêå, ﮱꮫüêó èµ ¬»ø«åíèå ±à¬® ï®±ò®ÿíí®
â«èÿåò íà лí®ê, à °»í®ê â«èÿåò íà èµ ¬»ø«åíèå. Ýò® ¤å«àåò
è±±«å¤®âàíèå ï®âå¤åíèÿ °»íêà íà¬í®ã® ᮫åå ±«®¦í»¬, ·å¬ 屫è á»
ï°å¤ï®«®¦åíèå ® ±®âå°øåíí®¬ §íàíèè ừ® âå°í»¬.
Ýê®í®¬è·å±êàÿ òå®°èÿ ¤®«¦íà á»òü ôóí¤à¬åíòà«üí»¬ ®á°à-ý®¬


81
Èíâå±òèöèè è ¬è°®âàÿ ôèíàí±®âàÿ ±è±òå¬à



ïå°å±¬®ò°åíà. ‚ ýê®í®¬è·å±êèµ ï°®ö山ൠ±óùå±òâóåò ý«å¬åíò
íå®ï°å¤å«åíí®±òè, ê®ò®°»© ừ ï°àêòè·å±êè ®±òàâ«åí áå§ âíè¬àíèÿ. Íè
®ò ®¤í®© è§ ±®öèà«üí»µ íàóê íå ò°åáóåò±ÿ ï°å¤±òàâ«åíèÿ ò®·í»µ
°å§ó«üòàò®â, ±°àâí謻µ ± °å§ó«üòàòà¬è íàóê å±òå±òâåíí»µ. Ýê®í®¬èêà íå
è±ê«þ·åíèå. Ì» ¤®«¦í» ï°èíÿòü °à¤èêà«üí® èíóþ ò®·êó §°åíèÿ íà °®«ü,
ê®ò®°óþ ¬»ø«åíèå èã°àåò â °à§âèòèè µ®¤à ±®á»òè©.
Ì» ï°èâ»ê«è ¤ó¬àòü ® ±®á»òèÿµ êàê ® ï®±«å¤®âàòå«üí®±òè ôàêò®â;
®¤íè ôàêò» ±«å¤óþò §à ¤°óãè¬è áå±ê®íå·í®© ·å°å¤®©. Ê®ã¤à â ±èòóàöèè
å±òü ¬»±«ÿùèå ó·à±òíèêè, ®¤èí ôàêò íå âå¤åò íàï°ÿ¬óþ ê ¤°ó㮬ó ôàêòó.
‚ ±èòóàöèè ôàêò ±âÿ§»âàåò±ÿ ± ¬»ø«åíèå¬ ó·à±òíèê®â, à §àòå¬
¬»ø«åíèå ó·à±òíèê®â ±âÿ§»âàåò±ÿ ±® ±«å¤óþùè¬è ôàêòà¬è.

—ò®á» ï®íÿòü °®«ü ¬»±«ÿùåã® ó·à±òíèêà, ·ò® è¬åíí® íà¬
íå®áµ®¤è¬® ï®íÿòü?

‚®-ïå°â»µ, ¤®«¦í» ï®íÿòü, ·ò® ó·à±òíèêè íå ¬®ãóò ®ã°àíè·èâàòü ±â®å
¬»ø«åíèå ôàêòà¬è. Îíè ¤®«¦í» ï°èíè¬àòü â® âíè¬àíèå â»â®¤» â±åµ
ó·à±òíèê®â, âê«þ·àÿ ±à¬èµ ±åáÿ. Ýò® âí®±èò â ï°®öå±±» ý«å¬åíò
íå®ï°å¤å«åíí®±òè â ò®¬ ±¬»±«å, ·ò® ¬»ø«åíèå ó·à±òíèê®â íàï°ÿ¬óþ íå
±®®òâåò±òâóåò ôàêòଠ- òå¬ íå ¬åíåå ®í® èã°àåò íåê®ò®°óþ °®«ü â
®ï°å¤å«åíèè µ®¤à ±®á»òè©. ‚¬å±ò® ï°ÿ¬®ã® ±®®òâåò±òâèÿ ï°àêòè·å±êè
â±åã¤à ±óùå±òâóåò °à±µ®¦¤åíèå ¬å¦¤ó â®±ï°èÿòèå¬ ó·à±òíèê®â è
°åà«üí»¬ ±®±ò®ÿíèå¬ ¤å«, à òàê¦å °à±µ®¦¤åíèå ¬å¦¤ó íà¬å°åíèÿ¬è
ó·à±òíèê®â è °åà«üí»¬ °å§ó«üòàò®¬ èµ ¤å©±òâè©. Ýò® °à±µ®¦¤åíèå
ÿâ«ÿåò±ÿ ê«þ·®¬ ê ï®íè¬àíèþ è±ò®°è·å±êèµ ï°®öå±±®â â ®áùå¬ è
¤èíà¬èêè ôèíàí±®â»µ °»íê®â â ·à±òí®±òè. ß ±·èòàþ, ·ò® §àá«ó¦¤åíèÿ è
®øèáêè èã°àþò â ·å«®âå·å±ê®¬ ¬è°å òàêóþ ¦å °®«ü, ·ò® è ¬óòàöèè â
á讫®ãèè.
‚ ýò®¬ ±®±ò®èò ¬®ÿ ®±í®âíàÿ è¤åÿ. ‚ íå©, áå§ó±«®âí®, ¬à±±à
í央±òàòê®â. Îíà ¬®¦åò ï®êà§àòü±ÿ ꮬó-ò® áå±±¬»±«åíí®©, í®
·°å§â»·à©í® âà¦íà ¤«ÿ ¬åíÿ. ‚±å ®±òà«üí®å ±«å¤óåò è§ ýò®© è¤åè. ß
§à¬åòè«, ·ò® ¬®© â§ã«ÿ¤ íà ¬è° â® ¬í®ãèµ à±ïåêòൠ®ò«è·àåò±ÿ ®ò
®áùåï°èíÿò®© ò®·êè §°åíèÿ.
Îáùåï°èíÿòàÿ ò®·êà §°åíèÿ §àê«þ·àåò±ÿ â ò®¬, ·ò® ôèíàí±®â»å
°»íêè í൮¤ÿò±ÿ â °àâí®âå±èè. ‘óùå±òâóþò, ê®íå·í®, ®òê«®íåíèÿ,
ﮱꮫüêó °»íêè íå±®âå°øåíí», í® ýòè ®òê«®íåíèÿ è¬åþò


82
’å®°èÿ èíâå±òèöè©




±«ó·à©í»© µà°àêòå° è, êàê ï°àâè«®, ê®°°åêòè°óþò±ÿ ¤°óãè¬è
±«ó·à©í»¬è ±®á»òèÿ¬è. Ýò®ò â§ã«ÿ¤ ®±í®âàí íà ®øèá®·í®© àíà«®ãèè ±
íüþò®í®â±ê®© ôè§èꮩ.
ß ï°è¤å°¦èâàþ±ü °à¤èêà«üí® èí®© ò®·êè §°åíèÿ. Ï®-¬®å¬ó,
®òê«®íåíèÿ âíóò°åííå ï°è±óùè íàøå¬ó íå±®âå°øåíí®¬ó ï®íè¬àíèþ.
”èíàí±®â»å °»íêè µà°àêòå°è§óþò±ÿ °à±µ®¦¤åíèå¬ ¬å¦¤ó â®±ï°èÿòèå¬
ó·à±òíèê®â è °åà«üí»¬ µ®¤®¬ ±®á»òè©. Èí®ã¤à è¬ ¬®¦í® ï°åíåá°å·ü;
èí®ã¤à µ®¤ ±®á»òè© íå⮧¬®¦í® ï®íÿòü, 屫è íå ï°èíè¬àòü â® âíè¬àíèå
ýò®ã® °à±µ®¦¤åíèÿ.

Ì®¦åòå «è â» ï°èâå±òè íåê®ò®°»å ï°è¬å°» òàêèµ ±®á»òè© íà
ôèíàí±®â»µ °»íêàµ?

Îá»·í® ®íè â»ã«ÿ¤ÿò êàê ï®±«å¤®âàòå«üí®±òü ﮤú嬮â è ±ïमâ, í®
òàê á»âàåò íå â±åã¤à. Ï®±«å¤®âàòå«üí®±òü ﮤú嬮â è ±ïमâ ÿâ«ÿåò±ÿ
à±è¬¬åò°è·í®© - ¬å¤«åíí»© ﮤúå¬, §àòå¬ êó«ü¬èíàöèÿ è
êàòà±ò°®ôè·å±êè© ±ïà¤. ß ®ïè±à« íåê®ò®°»å ﮤ®áí»å ±«ó·àè â À«µè¬èè
ôèíàí±®â-áó¬ ê®íã«®¬å°àò®â 1960-µ ãã., ê«à±±è·å±êè© ±«ó·à© ± ’°å±òà¬è
â«®¦åíè© â íå¤âè¦è¬®±òü, âå«èêè© áó¬ ¬å¦¤óíà°®¤í»µ §à©¬®â 1970-µ
ãã., êó«ü¬èíàöèå© ê®ò®°®ã® ±òà« ¬åê±èêàí±êè© ê°è§è± 1982 ã., è ò.¤. ß
°à§°àá®òà« òå®°èþ ±â®á®¤í® ï«àâàþùèµ ï°®öåíòí»µ ±òàâ®ê, ê®ò®°»å
òàê¦å è¬å«è òåí¤åíöèþ ï°èá«è¦àòü±ÿ ê ê°à©íè¬ ò®·êà¬, í® ê°à©íèå
ò®·êè ®á»·í® á«è¦å ê ±è¬¬åò°èè. ß °à±±¬®ò°å« íå±ê®«üê® íå ±®â±å¬
·è±ò»µ ±«ó·àåâ, êàê, íàï°è¬å°, áó¬ â»êóï®â ﮤ §à«®ã è ïå°åêóïêè
ꮬïàíè© â 1980-µ ãã. ‚® â±åµ ýòèµ ±«ó·àÿµ ±óùå±òâóåò °åô«åê±èâí®å
â§à謮¤å©±òâèå ¬å¦¤ó ï°åâà«è°óþùè¬ ®òê«®íåíèå¬ è ¤®¬èíè°óþùå©
òåí¤åíöèå©. ß µ®·ó ±êà§àòü, ·ò® ýòè ±®á»òèÿ ÿâ«ÿþò±ÿ â íåê®ò®°®¬ ±¬»±«
è±ê«þ·èòå«üí»¬è. ‚ «þᮩ ï®±«å¤®âàòå«üí®±òè ±®á»òè© ±óùå±òâóþò
¤«èòå«üí»å ïå°è®¤» â°å¬åíè, ê®ã¤à Ðåô«åê±èâí®å â§à謮¤å©±òâèå
ÿâ«ÿåò±ÿ ®òí®±èòå«üí® íå§íà·èòå«üí»¬.
Ýò® êàê °à§ ò®ò ¬®¬åíò, ê®ò®°»© ¬íå íå ó¤à«®±ü ¤®±òàò®·í® ÿ±í®
ﮤ·å°êíóòü â À«µè¬èè ôèíàí±®â. ß è±ï®«ü§®âà« ®¤í® è ò® ¦å ±«®â®
"°åô«åê±èâí®±òü" ¤«ÿ ®ïè±àíèÿ ¤âó±ò®°®ííåã® â§à謮¤å©±òâèÿ è
±ò°óêòó°» ±®á»òè©, ê®ò®°»å ¤®ïó±êàþò ﮤ®áí®å â§à謮¤å©±òâèå. ß â±å
åùå è±ï®«ü§óþ åã® òàêè¬ ®á°à§®¬, í® íà¤åþ±ü, ·ò® ¬íå ó¤à«®±ü


83
Èíâå±òèöèè è ¬è°®âàÿ ôèíàí±®âàÿ ±è±òå¬à



ﮤ·å°êíóòü, ·ò® °åô«åê±èâí»å â§à謮¤å©±òâèÿ ±«ó·à©í», â ò® â°å¬ÿ êàê
°åô«åê±èâíàÿ (¬»±«èòå«üíàÿ) ±ò°óêòó°à ®±òàåò±ÿ ï®±ò®ÿíí®©.
‚ ò®¬, ·ò® ¬®¦åò êà§àòü±ÿ í®°¬à«üí»¬ ﮫ®¦åíèå¬ ¤å«, °à±µ®¦¤åíèå
¬å¦¤ó â®±ï°èÿòèå¬ è °åà«üí®±òüþ íå ÿâ«ÿåò±ÿ §íà·èòå«üí»¬, è
¤å©±òâóþò ±è«», ±ò°å¬ÿùèå±ÿ ï°èâå±òè èµ ¤°óã ê ¤°óãó êàê ¬®¦í® á«è¦å,
·à±òè·í® ﮱꮫüêó «þ¤è ¬®ãóò ó·èòü±ÿ íà ±â®å¬ ®ï»òå, à ·à±òè·í®
ﮱꮫüêó «þ¤è ¬®ãóò °åà«üí® ¬åíÿòü è ô®°¬è°®âàòü ±®öèà«üí»å
󱫮âèÿ â ±®®òâåò±òâèè ±® ±â®è¬è ¦å«àíèÿ¬è. Ýò® ò®, ·ò® ÿ íà§âà«
±®±ò®ÿíèÿ¬è, á«è§êè¬è ê °àâí®âå±èþ.
Í® ±óùå±òâóþò ¤°óãèå 󱫮âèÿ, â ê®ò®°»µ ¬»ø«åíèå ó·à±òíèê®â è
°åà«üí®å ±®±ò®ÿíèå ¤å« ®·åíü ¤à«åê® ®ò±ò®ÿò ¤°óã ®ò ¤°óãà, è òåí¤åíöèè
ê èµ ±á«è¦åíèþ íå ±óùå±òâóåò. Ýò® ÿ íà§âૠ󱫮âèÿ¬è, ¤à«åêè¬è ®ò
°àâí®âå±èÿ. Îíè °à±ïà¤àþò±ÿ íà ¤âå êàòåã®°èè. ‘óùå±òâóþò ±«ó·àè
¤èíà¬è·å±ê®ã® ¤è±áà«àí±à, ê®ã¤à ï°åâà«è°óþùèå ®òê«®íåíèÿ è
¤®¬èíè°óþùàÿ òåí¤åíöèÿ ó±è«èâàþò ¤°óã ¤°óãà ¤® òåµ ï®°, ï®êà °à§°»â
¬å¦¤ó íè¬è íå ±òàí®âèò±ÿ ±ò®«ü øè°®êè¬, ·ò® ýò® ï°è⮤èò ê
êàòà±ò°®ôè·å±ê®¬ó ê°è§è±ó. ‘óùå±òâóþò òàê¦å ±«ó·àè ±òàòè·å±ê®ã®
¤è±áà«àí±à, µ®òÿ èµ å¤âà «è ¬®¦í® íà©òè íà ôèíàí±®â»µ °»íêàµ. Îíè
µà°àêòå°è§óþò±ÿ ®·åíü ¦å±òêè¬, ¤®ã¬àòè·å±êè¬ ±ï®±®á®¬ ¬»ø«åíèÿ è
®·åíü ¦å±òêè¬è ±®öèà«üí»¬è 󱫮âèÿ¬è; íè ò® íè ¤°óã®å íå ¬åíÿåò±ÿ:
ï°å¤±òàâ«åíèå è °åà«üí®±òü ®±òàþò±ÿ ®·åíü ¤à«åêè¬è ¤°óã ®ò ¤°óãà.
Á®«åå ò®ã®, ê®ã¤à °åà«üí®±òü, µ®òÿ è ¬å¤«åíí®, 觬åíÿåò±ÿ, ï°å¤±òàâ«åíèå
íå ï°è±ï®±àá«èâàåò±ÿ ê ýòè¬ è§¬åíåíèÿ¬. ϰ失òàâ«åíèå è °åà«üí®±òü
°à±µ®¤ÿò±ÿ åùå ¤à«üøå. ’àêàÿ ±èòóàöèÿ ¬®¦åò ï°å®á«à¤àòü â òå·åíèå
¤«èòå«üí®ã® ïå°è®¤à â°å¬åíè, ·ò® è ﰮ豵®¤è«® â ‘®âåò±ê®¬ ‘®þ§å. È
íà®á®°®ò - ê°àµ ±®âåò±ê®© ±è±ò嬻 ¬®¦åò á»òü ï°è¬å°®¬ ¤èíà¬è·å±ê®ã®
¤è±áà«àí±à.
Ì» ¬®¦å¬ ï°å¤±òàâèòü ±åáå ¤èíà¬è·å±êè© è ±òàòè·å±êè© ¤è±áà«àí±
êàê ê°à©íèå ò®·êè, â ò® â°å¬ÿ êàê ±®±ò®ÿíèÿ, á«è§êèå ê °àâí®âå±èþ,
í൮¤ÿò±ÿ ã¤å-ò® ¬å¦¤ó íè¬è. Ìíå í°àâèò±ÿ ±°àâíèâàòü ýòè ò°è ±èòóàöèè
± ò°å¬ÿ ±®±ò®ÿíèÿ¬è ⮤» â ï°è°®¤å - ¦è¤êè¬, òâå°¤»¬ è ã৮®á°à§í»¬.
‘⮩±òâà ⮤» â ýòèµ ±®±ò®ÿ-íèÿµ âå±ü¬à ®ò«è·í», °à§«è·í® è ï®âå¤åíèå
⮤». ’® ¦å ±à¬®å ®òí®±èò±ÿ è ê ¬»ø«åíèþ ó·à±òíèê®â. ‚ ò®¬, ·ò® ¬»
¬®¦å¬ ±·èòàòü í®°¬à«üí®© ±èòóàöèå©, ¬åµàí觬 ¤âó±ò®°®ííå© ®á°àòí®©
±âÿ§è, ê®ò®°»© ÿ íà§âà« °åô«åê±èâí®±òüþ, íå è¬ååò ®·åíü ᮫üø®ã®
§íà·åíèÿ; è¬ ¬®¦í® ï°åíåá°å·ü. Ê®ã¤à ±èòóàöèÿ ï°èá«è¦àåò±ÿ è«è


84
’å®°èÿ èíâå±òèöè©



¤®±òèãàåò 󱫮âè©, ¤à«åêèµ ®ò °àâí®âå±èÿ, °åô«åê±èâí®±òü ±òàí®âèò±ÿ
·°å§â»·à©í® âà¦í®©, è ïå°å¤ íà¬è ⮧íèêàåò íåê®ò®°àÿ
ï®±«å¤®âàòå«üí®±òü ﮤú嬮â è ±ïमâ.

Êàê ï°®âå±òè ã°àíèöó ¬å¦¤ó ±®±ò®ÿíèÿ¬è, á«è§êè¬è ê
°àâí®âå±èþ, è ±®±ò®ÿíèÿ¬è, ¤à«åêè¬è ®ò °àâí®âå±èÿ?

Ýò® ê°èòè·å±êè âà¦í»© â®ï°®±. ðàíèöà §¤å±ü °à§¬»òà. Ï®·òè â±åã¤à
±óùå±òâóþò ±è«», ê®ò®°»å ¬®ãóò ï°èâå±òè íà± ê ±®±ò®ÿ-íèÿ¬, ¤à«åêè¬ ®ò
°àâí®âå±í®ã®. Ȭ ï°®òè⮤婱òâóþò ï°®òèâ®ï®«®¦í® íàï°àâ«åíí»å
±è«». Îá»·í® ±è«», ¤å©±òâóþùèå â ï°®òèâ®ï®«®¦í®¬ íàï°àâ«åíèè,
ï®á妤àþò, í® èí®ã¤à è¬ ýò® íå ó¤àåò±ÿ. Ȭåíí® â òàꮬ ±«ó·àå è
ﰮ豵®¤èò ±¬åíà °å¦è¬à, è«è °å⮫þöèÿ. ß ®±®áåíí® èíòå°å±óþ±ü
òàêè¬è ±«ó·àÿ¬è. Í® ÿ ±êà§à« á» íåï°àâ¤ó, 屫è á» óòâå°¦¤à«, ·ò® ó ¬åíÿ
å±òü µ®°®ø® °à§°àá®òàííàÿ òå®°èÿ, ±ï®±®áíàÿ ®áúÿ±íèòü è ï°å¤±êà§àòü
èµ. ß ï°®¤®«¦àþ è±±«å¤®âàíèÿ. ß ¬®ãó ¤®áèòü±ÿ «ó·øèµ °å§ó«üòàò®â íà
ôèíàí±®â»µ °»íêàµ, ·å¬ è¬åÿ ¤å«® ± è±ò®°èå© â öå«®¬, ﮱꮫüêó
ôèíàí±®â»å °»íêè - ýò® 㮰৤® ᮫åå ·åòê® ®ï°å¤å«åíí®å ï°®±ò°àí±òâ®,
à ¤àíí»å ®á èµ ±®±ò®ÿíèè ¬®ãóò á»òü ï°å¤±òàâ«åí» â öèô°®â®¬ âè¤å, ®íè
®òê°»ò» è ¤®±òóïí».

„àâà©òå ±å©·à± ï®ã®â®°è¬ ® ôèíàí±®â»µ °»íêàµ. Ì®¦åòå «è â»
ï®ÿ±íèòü âàøó òå®°èþ ï®±«å¤®âàòå«üí®±òè ﮤú嬮â è ±ïमâ?

ß ï®ï»ò૱ÿ ±¤å«àòü ýò® â À«µè¬èè ôèíàí±®â, í®, ®·åâè¤í®, ¬íå íå
®·åíü µ®°®ø® ýò® ó¤à«®±ü. ‚ ᮫üøèí±òâå ±«ó·àåâ ÿ±í®, ·ò® íà °»í®·í»å
öåí» â«èÿþò ï°å¤ï®·òåíèÿ ó·à±òíèê®â. …±«è á» ýòè¬ ¤å«® è
®ã°àíè·èâà«®±ü, ò® â±å ï°®öå±±» ừè á» ±«èøꮬ ®·åâè¤í»¬è, è íå ®
·å¬ ừ® á» ã®â®°èòü. Ï°®öå±±» òèïà "ﮤúå¬-±ïà¤" ⮧íèêàþò ò®«üê®
ò®ã¤à, ê®ã¤à °»í®·í»å öåí» íà·èíàþò â«èÿòü íà òàê í৻âà嬻å
"ôóí¤à¬åíòà«üí»å 󱫮âèÿ", ê®ò®°»å, êàê ±·èòàåò±ÿ, ¤®«¦í» ®ò°à¦àòü±ÿ
â ýòèµ ±à¬»µ °»í®·í»µ öåíàµ.
‚±ï®¬íèòå ï°è¬å°», ê®ò®°»å ÿ ï°èâå« â êíèãå. ‚ ïå°è®¤ áó¬à
ê®íã«®¬å°àò®â ±à¬è ê®íã«®¬å°àò» è±ï®«ü§®âà«è ±®á±òâåíí»å
§àâ»øåíí»å àêöèè â êà·å±òâå âà«þò» ¤«ÿ ï°è®á°åòåíèÿ ¤®µ®¤®â, ê®ò®°»å



85
Èíâå±òèöèè è ¬è°®âàÿ ôèíàí±®âàÿ ±è±òå¬à



â ±â®þ ®·å°å¤ü ®ï°à⤻âà«è òàê®å §àâ»øåíèå. ‚ ïå°è®¤ áó¬à
¬å¦¤óíà°®¤í»µ §à©¬®â áàíêè è±ï®«ü§®âà«è òàê í৻âàå¬»å ¤®«ã®â»å
°å©òèíãè - ò® å±òü ®òí®øåíèå íåâ»ï«à·åíí®ã® ¤®«ãà ê ®áúå¬ó âà«®â®ã®
íàöè®íà«üí®ã® ï°®¤óêòà è«è ®òí®øåíèå §àò°àò íà ®á±«ó¦èâàíèå
§à¤®«¦åíí®±òå© ê ®áúå¬ó ýê±ï®°òà ¤«ÿ ®ï°å¤å«åíèÿ ï«àòå¦å±ï®±®áí®±òè
±ò°àí-¤®«¦íèê®â. Îíè ±·èòà«è òàêèå "¤®«ã®â»å °å©òèíãè" ®áúåêòèâí®©
¬å°®©, í® ®êà§à«®±ü, ·ò® íà ±à¬ó ýòó ¬å°ó ï«àòå¦å±ï®±®áí®±òè â«èÿ«à
¤åÿòå«üí®±òü ýòèµ ¦å ±à¬»µ áàíê®â: íàï°è¬å°, ê®ã¤à ®íè ï°åê°àùà«è
ï°å¤®±òàâ«ÿòü §à©¬», ®áúå¬ âà«®â®ã® íàöè®íà«üí®ã® ï°®¤óêòà ïà¤à«, è
ò.¤. ’àêàÿ òå±íàÿ â§à謮±âÿ§ü ¬å¦¤ó òàê í৻âà嬻¬è
ôóí¤à¬åíòà«üí»¬è 󱫮âèÿ¬è è èµ ®öåíꮩ ⮧íèêàåò íå·à±ò®, í®, ê®ã¤à
ýò® ﰮ豵®¤èò, ýòà ±âÿ§ü ¤àåò ò®«·®ê ï°®öå±±ó, ê®ò®°»© ïå°â®íà·à«üí®
¬®¦åò á»òü ±à¬®ó±è«èâàþù謱ÿ, à â èò®ãå ±òàí®âèò±ÿ
±à¬®óíè·ò®¦àþù謱ÿ.
Îá»·í® â ï°®öå±±å ®öåíêè ⮧íèêàåò íåê®ò®°àÿ ®øèáêà. Íàè᮫åå
°à±ï°®±ò°àíåíí®© ®øèáꮩ ÿâ«ÿåò±ÿ íåï®íè¬àíèå ò®ã®, ·ò® òàê
í৻âà嬻å ôóí¤à¬åíòà«üí»å öåíí®±òè íå ÿâ«ÿþò±ÿ íå§àâè±è¬»¬è ®ò
ôàêòà ®öåíêè. Ȭåíí® ýò® ﰮ觮ø«® â ïå°è®¤ áó¬à ê®íã«®¬å°àò®â, ê®ã¤à
°®±ò ¤®µ®¤®â â °à±·åòå íà àêöèþ ¬®ã á»òü ¤®±òèãíóò ïóòå¬
ï°è®á°åòåíè©, à òàê¦å â ïå°è®¤ áó¬à ¬å¦¤óíà°®¤í»µ §à©¬®â, ê®ã¤à
ï°å¤®±òàâ«åíèå áàíêà¬è §à©¬®â ﮬ®ã«® ó«ó·øèòü "¤®«ã®â»å °å©òèíãè",
ê®ò®°»å áàíêè è±ï®«ü§®âà«è â êà·å±òâå óêà§àíèÿ ¤«ÿ ï°å¤®±òàâ«åíèÿ
§à©¬®â.
Í® òàê á»âàåò íå â±åã¤à. ßï®í±êè© §å¬å«üí»© áó¬ íå ừ ®øèáꮩ.
Ýò® á»«è ±®§íàòå«üí»å ¤å©±òâèÿ, è ®íè è¬å«è ¤à«åê® è¤óùèå
ï®±«å¤±òâèÿ, íàï°àâ«åíí»å íà ï®®ù°åíèå ±áå°å¦åíè© è ±íè¦åíèå
èí¤èâè¤óà«üí®ã® ¦è§íåíí®ã® ó°®âíÿ â èíòå°å±àµ ßï®íèè â öå«®¬.
Êà¦åò±ÿ, ÿï®íö» è±ï®«ü§®âà«è °åô«åê±èâí®±òü â êà·å±òâå ý«å¬åíòà
ﮫèòèêè. ‚å°®ÿòí®, ýò® ﰮ觮ø«® ï®ò®¬ó, ·ò® ®íè ®ïè°àþò±ÿ íà èíóþ
èíòå««åêòóà«üíóþ ò°à¤èöèþ. Ìàíèïó«è°®âàíèå òàê í৻âà嬻¬è
ôóí¤à¬åíòà«üí»¬è öåíí®±òÿ¬è ï°å¤±òàâ«ÿåò±ÿ è¬ å±òå±òâåíí»¬, â ò®
â°å¬ÿ êàê ¬» ﮫàãà嬱ÿ íà "íåâè¤è¬óþ °óêó". ‘å©·à± ¬» ï»òàåò±ÿ
ﮤ°à¦àòü è¬. Ì» ¤å«àå¬ ýò® êàê °à§ ò®ã¤à, ê®ã¤à ®íè §àïóòà«è±ü â
ïàóòèíå, ê®ò®°óþ ±à¬è ¦å è ±ï«å«è.

‘«å¤óåò «è °åô«åê±èâí®±òü §à°àíåå ®ï°å¤å«åíí®© ¬®¤å«è?


86
’å®°èÿ èíâå±òèöè©



‘®â±å¬ íåò. Í® ¤«ÿ ò®ã®, ·ò®á» ±òàòü §à¬åòí®©, ®íà ¤®«¦íà á»òü, ï®
¬åíüøå© ¬å°å ±íà·à«à, ±à¬®ó±è«èâàþù婱ÿ. …±«è ±à¬®ó±è«èâàþù話ÿ
ï°®öå±± ï°®¤®«¦àåò±ÿ ¤®â®«üí® ¤®«ã®, ®í ¬®¦åò â ê®íöå ê®íö®â ±òàòü
íåóï°àâ«ÿ嬻¬, ﮱꮫüêó «èá® °à§°»â ¬å¦¤ó ï°å¤±òàâ«åíèå¬ è
°åà«üí®±òüþ ±òàí®âèò±ÿ ±«èøꮬ øè°®êè¬, «èá® ï°å¤ï®·òåíèÿ
ó·à±òíèê®â ±òàí®âÿò±ÿ ±«èøꮬ ®·åâè¤í»¬è. ‘«å¤®âàòå«üí®,
°åô«åê±èâí»å ï°®öå±±», ê®ò®°»å ±òàí®âÿò±ÿ è±ò®°è·å±êè
§íà·èòå«üí»¬è, êàê ï°àâè«®, á»âàþò ±íà·à«à ±à¬®ó±è«èâàþùè¬è±ÿ, à
§àòå¬ ±à¬®óíè·ò®¦àþùè¬è±ÿ ¬®¤å«ÿ¬è. Ȭåíí® ýò® ÿ è í৻âàþ
ï®±«å¤®âàòå«üí®±òüþ ﮤú嬮â è ±ïमâ. Ðåô«åê±èâí»å ï°®öå±±»,
ê®ò®°»å ꮬïåí±è°óþò ±à¬è ±åáÿ ï°å¦¤å, ·å¬ ¤®±òèãàþò ¬à±øòàá®â
áó¬à, íå ±òàí®âÿò±ÿ è±ò®°è·å±êè §íà·èòå«üí»¬è; òå¬ íå ¬åíåå ®íè ¬®ãóò
ﰮ豵®¤èòü ·àùå, ·å¬ ï®«í®¬à±øòàáí»å áó¬», ï°è⮤ÿùèå ê ê°è§è±ó.

‘óùå±òâóåò «è ê®íê°åòíàÿ ¬®¤å«ü ï®±«å¤®âàòå«üí®±òè ﮤú嬮â
è ±ïमâ?

Ìíå ó¤à«®±ü ®ïè±àòü òàêóþ ¬®¤å«ü, ®±í®â»âàÿ±ü ·à±òè·í® íà
íàá«þ¤åíèÿµ, à ·à±òè·í® íà «®ãè·å±êèµ °à±±ó¦¤åíèÿµ, í® ÿ µ®òå« á»
ﮤ·å°êíóòü, ·ò® â ýò®¬ ®òí®øåíèè íå ±óùå±òâóåò ·åã®-«èá®
®ï°å¤å«åíí®ã® è«è ®áÿ§àòå«üí®ã®. ϰ妤å â±åã®, ï°®öå±± ¬®¦åò
ï°åê°àòèòü±ÿ íà «þᮩ ±òà¤èè. ‚®-âò®°»µ, ¬®¤å«è ®ïè±»âàþò íåê®ò®°»©
觮«è°®âàíí»© ï°®öå±±. ‚ ¤å©±òâèòå«üí®±òè ¦å è¬ååò ¬å±ò® ¬í®ã®
ï°®öå±±®â ®¤í®â°å¬åíí®, â§à謮¤å©±òâóÿ ¤°óã ± ¤°ó㮬 è ±
ï®±«å¤®âàòå«üí®±òüþ ﮤú嬮â è ±ïमâ, ®íè ±®ï°®â®¦¤àþò±ÿ âíåøíè¬è
ï®ò°ÿ±åíèÿ¬è. ’®«üê® â °å¤êèµ ±«ó·àÿµ °åà«üí»© µ®¤ ±®á»òè©
íàﮬèíàåò 觮«è°®âàííóþ ¬®¤å«ü. ’å¬ íå ¬åíåå ¬®¤å«ü ®ò°à¦àåò
®ï°å¤å«åííóþ ï®±«å¤®âàòå«üí®±òü ±òà¤è©. Í® íå⮧¬®¦í® ã®â®°èòü ®
¬®¤å«è ﮤú嬮â è ±ïमâ, â ê®ò®°®© ê«þ·åâ»å ±òà¤èè íå ±¬åíÿþò ¤°óã
¤°óãà â è§âå±òí®© ï®±«å¤®âàòå«üí®±òè. ’àêè¬ ®á°à§®¬, 屫è ﮤ®áí»©
ï°®öå±± ⮧íèêàåò, ò® åã® ¤å©±òâèòå«üí® ¬®¦í® °à±±¬àò°èâàòü êàê
®ï°å¤å«åííóþ ¬®¤å«ü.

—ò® ï°å¤±òàâ«ÿþò ±®á®© ýòè ê«þ·åâ»å ±òà¤èè?




87
Èíâå±òèöèè è ¬è°®âàÿ ôèíàí±®âàÿ ±è±òå¬à



Îá»·í® ï°®öå±± íà·èíàåò±ÿ ± ⮧íèêí®âåíèÿ íåꮩ òåí¤åíöèè,
ê®ò®°àÿ ï®êà åùå íå °à±ï®§íàåò±ÿ. Ê®ã¤à ¦å ®íà íà·èíàåò °à±ï®§íàâàòü±ÿ,
ò® ±à¬ ôàêò ï°è§íàíèÿ, êàê ï°àâè«®, ó±è«èâàåò ýòó òåí¤åíöèþ. ‚ ýò®©
íà·à«üí®© ôà§å ¤å©±òâóþò ¤®¬èíè°óþùàÿ òåí¤åíöèÿ è ï°å¤ï®·òåíèÿ,
®íè ó±è«èâàþò ¤°óã ¤°óãà. Íà ýò®© ±òà¤èè ¬» åùå íå ¬®¦å¬ ã®â®°èòü ®
±®±ò®ÿíèè, ¤à«åꮬ ®ò °àâí®âå±í®ã®. Ðàâí®âå±èå íà°óøàåò±ÿ ò®«üê® ï®
¬å°å °à§âèòèÿ òåí¤åíöèè. ’åí¤åíöèÿ íà·èíàåò â±å ᮫üøå §àâè±åòü ®ò
ï°å¤ï®·òåíè© ó·à±òíèê®â, à ï°å¤ï®·òåíèÿ ±òàí®âÿò±ÿ â±å ᮫åå
ï°åóâå«è·åíí»¬è. ‚ ýò®ò ïå°è®¤ êàê ï°å¤ï®·òåíèÿ, êàê è òåí¤åíöèÿ
¬®ãóò í室í®ê°àòí® ï®¤âå°ãàòü±ÿ âíåøíè¬ â®§¤å©±òâèÿ¬. …±«è ®íè
⻤尦èâàþò ýòè è±ï»òàíèÿ, ò® ¤®ï®«íèòå«üí® ó±è«èâàþò±ÿ. ’àê
ﰮ豵®¤èò ¤® òåµ ï®°, ï®êà ®íè íå ±òàí®âÿò±ÿ ï°àêòè·å±êè
íåï®ê®«åá謻¬è. Ýò®ò ïå°è®¤ ¬®¦í® íà§âàòü ïå°è®¤®¬ ó±ê®°åíèÿ.
Íà±òóïàåò ¬®¬åíò, ê®ã¤à °à±µ®¦¤åíèå ¬å¦¤ó ï°å¤±òàâ«åíèÿ¬è è
°åà«üí®±òüþ ±òàí®âèò±ÿ ±ò®«ü §íà·èòå«üí»¬, ·ò® ó·à±òíèêè íà·èíàþò
®±®§íàâàòü ±â®þ íåï°àâ®òó. Ì» ¬®¦å¬ íà§âàòü « ® ¬®¬åí-ò®¬ è±òèí».
’åí¤åíöèÿ ¬®¦åò ﮤ¤å°¦èâàòü±ÿ èíå°öèå©, í® ®íà ó¦å íå ó±è«èâàåò±ÿ
è««þ§èÿ¬è, òàê ·ò® â ê®íöå ê®íö®â è¤åò íà ±ïठ- ¤àâà©òå í৮âå¬ ýò®
ïå°è®¤®¬ ±ó¬å°åê, è«è ±òàãíàöèè. ‚ èò®ãå ï®òå°ÿ è««þ§è©, êàê ï°àâè«®,
⻧»âàåò °à§âèòèå ï°®òèâ®ï®«®¦í®© òåí¤åíöèè, ê®ò®°àÿ ®ïè°àåò±ÿ íà
åùå ᮫åå ±è«üí»å ï°å¤ï®·òåíèÿ; ⮧íèêí®âåíèå ýò®© ï°®òèâ®ï®«®¦í®©
òåí¤åíöèè ÿâ«ÿåò±ÿ ï®â®°®òí®© ò®·ê®©. Ýòà òåí¤åíöèÿ ï®°®¦¤àåò
ï°®òèâ®ï®«®¦í»å ï°å¤ï®·òåíèÿ, ⻧»âàÿ êàòà±ò°®ôè·å±ê®å ó±ê®°åíèå,
ê®ò®°®å ¬®¦í® ±·èòàòü ê°è§è±®¬.
Íà ±µå¬å âè¤í®, ·ò® ã°àôèê ﮤú嬮â è ±ïमâ íå±è¬¬åò°è·åí.
Êত»© ýòàï íà·èíàåò±ÿ ¬å¤«åíí® è, ï®±òåïåíí® íàáè°àÿ ±ê®°®±òü,
¤®µ®¤èò ¤® ï®«í®© íåóï°àâ«ÿ嬮±òè, §à ê®ò®°»¬ ±«å¤óåò ±ó¬å°å·í»©
ïå°è®¤, à §àòå¬ êàòà±ò°®ôè·å±êè© ê°è§è±. Ï®±«å §àâå°øåíèÿ ýò®ã®
ï°®öå±±à íè òåí¤åíöèÿ, íè ï°å¤ï®·òåíèÿ íå ®±òàþò±ÿ ï°å¦íè¬è. Ï°®öå±±
íå ï®âò®°ÿåò±ÿ. Ï°®è±µ®¤èò ±¬åíà °å¦è¬à.

“¤àâà«®±ü «è âଠ⻤å«èòü ï®±«å¤®âàòå«üí®±òè ﮤú嬮â è
±ïमâ â è±ò®°èè òàê ¦å ÿ±í®, êàê íà ôèíàí±®â»µ °»íêàµ?

„à. ‘¬åíà ﮤú嬮â è ±ïमâ ﰮ豵®¤èò íå ®·åíü ·à±ò®, ﮱꮫüêó
®á»·í® ±óùå±òâóåò ±«èøꮬ ¬í®ã® â§à謮¤å©±òâóþùèµ ¤°óã ± ¤°ó㮬


88
’å®°èÿ èíâå±òèöè©



ï°®öå±±®â. Í® èí®ã¤à íåê®ò®°»© ï°®öå±± ±òàí®âèò±ÿ íà±ò®«üê® âà¦í»¬,
·ò® ïå°åê°»âàåò â±å ®±òà«üí»å. Ȭåíí® ýò® è ﰮ觮ø«® ï°è ﮤúå¬å è
°à±ïà¤å ‘®âåò±ê®ã® ‘®þ§à; ýò® ¦å ¬®¦åò ﰮ觮©òè ± èíòåã°àöèå© è
¤å§èíòåã°àöèå© …â°®ï».




À‚ - òåí¤åíöèÿ åùå íå °à±ï®§íàåò±ÿ F - ¬®¬åíò è±òèí»
‚‘ - ïå°â®íà·à«üíàÿ ôà§à FG - ïå°è®¤ ±ó¬å°åê
CD è DE - è±ï»òàíèÿ G - ï®â®°®òí»© ¬®¬åíò
EF-ïå°è®¤ ó±ê®°åíèÿ GH-ê°è§è±


Êàêè¬ ®á°à§®¬ ¬®¤å«ü ﮤú嬮â è ±ïम⠬®¦åò á»òü
ï°è¬åíè¬à ê ‘®âåò±ê®¬ó ‘®þ§ó?

‘®âåò±êàÿ ±è±òå¬à ừà â±å®áú嬫þùå©: ô®°¬à ã®±ó¤à°±òâà,
ýê®í®¬è·å±êàÿ ±è±òå¬à, òå°°èò®°èà«üíàÿ è¬ïå°èÿ è è¤å®«®ãèÿ. Îíà
òàê¦å ừà ï°àêòè·å±êè ï®«í®±òüþ 觮«è°®âàíí®© ®ò âíåøíåã® ¬è°à.
‚®ò ï®·å¬ó ýòà ¬®¤å«ü ¬®¦åò á»òü ï°è¬åíè¬à. Í® ‘®âåò±êè© ‘®þ§ ừ
¦å±òꮩ ±è±ò嬮©: ï°å¤ï®·òåíèå - ¬à°ê±è±ò±êàÿ òå®°èÿ è µ®§ÿ©±òâåííàÿ
ï°àêòèêà - ừ® ¦å±òêè¬. ‘«å-¤®âàòå«üí®, ïå°è®¤ àê±å«å°àöèè, ê®ã¤à
ï°å¤ï®·òåíèå è òåí¤åíöèÿ ±òàí®âÿò±ÿ ï°àêòè·å±êè íåï®ê®«åá謻¬è,
ﰮ觮øå« â íåâå°®ÿòí® ¦å±òêèµ ó±«®âèÿµ. Ýò®ò ïå°è®¤ ï°®µ®¤è« ﮤ
óï°àâ«åíèå¬ ‘òà«èíà. “±«®âèÿ ±òà«è åùå ᮫åå ¦å±òêè¬è ï®±«å ò®ã®, êàê


89
Èíâå±òèöèè è ¬è°®âàÿ ôèíàí±®âàÿ ±è±òå¬à



±è±òå¬à ïå°å¦è«à ±å°üå§í®å è±ï»òàíèå âò®°®© ¬è°®â®© â®©í®©. Ï®±«å
±¬å°òè ‘òà«èíà íà±òóïè« ¬®¬åíò è±òèí» - °å·ü •°óùåâà íà XX ±ú姤å.
Í® °å¦è¬ ò®«üê® ó±è«è«±ÿ, è íà±òóïè« ïå°è®¤ ±ó¬å°åê. „®ã¬à ừà
±®µ°àíåíà á«à㮤à°ÿ बèíè±ò°àòèâí»¬ ¬å°à¬, í® ®íà ᮫åå íå
ﮤ¤å°¦èâà«à±ü âå°®© â åå è±òèíí®±òü. Èíòå°å±í®, ·ò® ¦å±òê®±òü
±è±ò嬻 óâå«è·è«à±ü åùå ᮫üøå. Ï®êà ó °ó«ÿ í൮¤è«±ÿ ¦è⮩
¤èêòàò®°, «èíèÿ ꮬ¬óíè±òè·å±ê®© ïà°òèè ¬®ã«à á»òü 觬åíåíà ò®«üê®
ï® åã® êàï°è§ó, í® ò®ã¤à ừà ï®òå°ÿíà ãèáê®±òü. ‚ ò® ¦å â°å¬ÿ ﰮ觮øå«
®òêৠ®ò òå°°®°à, è íà·à«±ÿ ±«àứ ï°®öå±± ãíèåíèÿ. Ì妤ó °à§«è·í»¬è
®°ãàíè§àöèÿ¬è íà·à«à±ü ã®íêà §à â«à±òü. Ï®±ê®«üêó íè ®¤íà è§ íèµ íå
ﮫü§®âà«à±ü °åà«üí®© àâò®í®¬èå©, ò® è¬ ï°èµ®¤è«®±ü §àíè¬àòü±ÿ ·å¬-ò®
â°®¤å áà°òå°í®ã® ®á¬åíà ± ¤°óãè¬è ®°ãàíè§àöèÿ¬è.
Ï®±òåïåíí® ±«®¦íàÿ ±è±òå¬à ¬å¦â央¬±òâåíí®ã® áà°òå°à §à¬åíè«à
ò®, ·ò® ¤®«¦í® ừ® á»òü öåíò°à«è§®âàíí»¬ ï«àíè°®âàíèå¬.
Τí®â°å¬åíí® °à§âèâà«à±ü òåíåâàÿ ýê®í®¬èêà, ê®ò®°àÿ ﮤ¤å°¦èâà«à è
§àﮫíÿ«à ï°®áå«», ®±òàâ«åíí»å ®ôèöèà«üí®© ±è±ò嬮©. Ýò®ò ïå°è®¤
±ó¬å°åê ừ òå¬, ·ò® ±å©·à± í৻âàþò ïå°è®¤®¬ §à±ò®ÿ. Íåà¤åêâàòí®±òü
±è±ò嬻 ±òàí®âè«à±ü â±å ᮫åå ®·åâè¤í®©, °®±«® ±ò°å¬«åíèå ê °åô®°¬à¬.
î°áà·åâ ±òà« °óê®â®¤èòå«å¬ ïà°òèè. Ýò® ừ ï®â®°®òí»© ¬®¬åíò.
Ðåô®°¬» ó±ê®°è«è ï°®öå±± ¤å§èíòåã°àöèè, ﮱꮫüêó ®íè ââå«è è«è
ó§àê®íè«è à«üòå°íàòèâ», â ò® â°å¬ÿ êàê ¤«ÿ ±â®å㮠⻦èâàíèÿ ±è±òå¬à
íó¦¤à«à±ü â ®ò±óò±òâèè à«üòå°íàòèâ. Ýê®í®¬è·å±êèå °åô®°¬»
ï°®¤å¬®í±ò°è°®âà«è ï®ò°åáí®±òü â ﮫèòè·å±êèµ °åô®°¬àµ. ‘
íà±òóï«åíèå¬ ïå°å±ò°®©êè è ã«à±í®±òè ï°®öå±± ¤å§èíòåã°àöèè â®øå« â
§àê«þ·èòå«üíóþ ±òà¤èþ, ï°èâå¤ÿ ê êàòà±ò°®ôè·å±ê®¬ó ó±ê®°åíèþ,
êó«ü¬èíàöèå© ê®ò®°®ã® ừ ï®«í»© ꮫ«àï± ±è±ò嬻.
“¤èâèòå«üíàÿ ·å°òà ýò®© ï®±«å¤®âàòå«üí®±òè ±®±ò®èò â ò®¬, ·ò® ®íà
âå¤åò íå ®ò ±®±ò®ÿíèÿ, á«è§ê®ã® ê °àâí®âå±í®¬ó, ê ±®±ò®ÿíèþ, ¤à«åꮬó ®ò
°àâí®âå±í®ã®, à ®ò ·°å§â»·à©í®© ¦å±òê®±òè ê ¤°ó㮩 ê°à©í®±òè - ê
°å⮫þöè®íí»¬ 觬åíåíèÿ¬.

’àêè¬ ®á°à§®¬, ®íà ®ò«è·àåò±ÿ ®ò ï®±«å¤®âàòå«üí®±òè ﮤú嬮â
è ±ïमâ íà ôèíàí±®â»µ °»íêàµ.

”àêòè·å±êè íåò. ß ¬®ãó óêà§àòü íà ®¤èí ±«ó·à© íà ôèíàí±®â®¬ °»íêå,
ê®ò®°»© ¬®¦í® ±·èòàòü ﮵®¦è¬. •®òèòå âå°üòå, µ®òèòå íåò, í® ýò®


90
’å®°èÿ èíâå±òèöè©



áàíê®â±êàÿ ±è±òå¬à ‘®å¤èíåíí»µ ˜òàò®â. Îíà òàê¦å ï°®ø«à ïóòü ®ò
·°å§â»·à©í®© ¦å±òê®±òè ê ·°å§â»·à©í®© 觬åí·èâ®±òè. Ï°®öå±± ừ
±µ®¤í»¬, í® øå« â ®á°àòí®¬ íàï°àâ«åíèè: ®í íà·à«±ÿ ± ê°è§è±à è
§àâå°ø諱ÿ ﮤú嬮¬. Áàíê®â±êàÿ ±è±òå¬à ‘®å¤èíåíí»µ ˜òàò®â
ïå°å¦è«à ê°è§è± â 1930-µ ãã. Îíà ±òà«à µ®°®ø® °åãó«è°ó嬮©. ‘ò°óêòó°à
ýò®© ®ò°à±«è ừà ï°àêòè·å±êè §à¬®°®¦åíà Ⱬ失òâèå ±ò°®ãèµ ï°àâè«.
Ðà±øè°åíèå §à ï°å¤å«» ã°àíèö øòàò®â §àï°åùà«®±ü, à â íåê®ò®°»µ
øòàòൠừ® §àï°åùåí® ¤à¦å ±®§¤àâàòü ôè«èà«» áàíê®â. “ï°àâ«ÿþùèå
á»«è ±å°üå§í® ò°àâ¬è°®âàí». Á姮ïà±í®±òü ±òà«à âà¦íå©øè¬
±®®á°à¦åíèå¬, ïå°åâåøèâàþùè¬ èíòå°å±» °®±òà è«è ﮫó·åíèÿ
ï°èừå©. ‚ÿ«»© áè§íå± ï°èâ«åêà« è âÿ«»µ «þ¤å©, â ®ò°à±«è
ï°àêòè·å±êè íå íàá«þ¤à«®±ü ï°®ã°å±±à è«è èíí®âàöè©. Èíâå±ò®°»
èãí®°è°®âà«è áàíê®â±êèå àêöèè.
Ýòè 󱫮âèÿ ±®µ°àíÿ«è±ü ¤® íà·à«à 1970-µ ãã. Í屬®ò°ÿ íà âíåøíå
±ï®ê®©íóþ êà°òèíó, íৰåâà«è ïå°å¬åí». ‚»°®±«® í®â®å ï®ê®«åíèå
áàíêè°®â, ﮫó·èâøèµ ®á°à§®âàíèå â áè§íå±-øꮫàµ. Îíè ừè
§àèíòå°å±®âàíí» ï°å¦¤å â±åã® â èò®ã®â»µ ï°èừÿµ. ‚¤®µí®â«ÿþùè¬
öåíò°®¬ í®â®© øꮫ» ¬»ø«åíèÿ ừ íüþ-©®°ê±êè© First National City
Bank. ‘ïåöèà«è±ò», ï°®øå¤øèå òଠﮤã®ò®âêó, ïå°åµ®¤è«è â ¤°óãèå
áàíêè è §àíè¬à«è òଠê«þ·åâ»å ï®±ò». ‚⮤è«è±ü í®â»å â褻
ôèíàí±®â®© ¤åÿòå«üí®±òè, è íåê®ò®°»å áàíêè íà·à«è ᮫åå àêòèâí®
è±ï®«ü§®âàòü ±â®© êàïèòà« è ¤®áèâà«è±ü ®·åíü §à¬àí·è⻵ °å§ó«üòàò®â.
Á»«è ±¤å«àí» íåê®ò®°»å ï°è®á°åòåíèÿ â ï°å¤å«àµ ã°àíèö øòàò®â, ·ò®
ï°èâå«® ê ±®§¤àíèþ ᮫åå ê°óïí»µ ®°ãàíè§àöè©. Ê°óïí»å áàíêè, êàê
ï°àâè«®, ï°èâ«åêà«è ±°å¤±òâà, ï°åâ»øàþùèå èµ ó±òàâí®© êàïèòà« â 14-
16 °à§, a Bank of America ó¤à«®±ü ï°èâ«å·ü ±°å¤±òâà, â 20 °à§
ï°åâ»øàþùèå åã® ó±òàâí®© êàïèòà«. „®µ®¤ íà êàïèòà« â «ó·øèµ áàíêàµ
ï°åâ»±è« 13%. ‚ «þᮩ ¤°ó㮩 ®ò°à±«è òàꮩ ¤®µ®¤ íà êàïèòà«,
±®ï°®â®¦¤àþùè© °®±ò ¤®µ®¤à íà àêöèè, ï°åâ»øàþùè© 10%, ï°è
ï°®¤à¦å àêöè© íåï°å¬åíí® â»°à§è«±ÿ á» â §íà·èòå«üí®© ï°å¬èè ±âå°µ
í®¬èíà«üí®© ±ò®è¬®±òè. Í® àêöèè áàíê®â ï°®¤àâà«è±ü ± íè§ê®© ï°å¬èå©
è«è â®®áùå áå§ ï°å¬èè. Àíà«èòèêè, è§ó·àâøèå áàíê®â±êèå àêöèè,
ï°è§íàâà«è í央®öåíêó áàíê®â±êèµ àêöè©, í® ®íè íå §à¬åòè«è, ·ò®
±èòóàöèÿ ó¦å íà·à«à ¬åíÿòü±ÿ, ﮱꮫüêó 觬åíåíèÿ, «å¦àùèå â ®±í®âå
ýò®ã® ï°®öå±±à, á»«è ±«èøꮬ ¬å¤«åíí»¬è, à ¤®¬èíè°óþùèå
ï°å¤ï®·òåíèÿ á»«è ±«èøꮬ ±òàáè«üí»¬è. ’å¬ íå ¬åíåå íåê®ò®°»å


91
Èíâå±òèöèè è ¬è°®âàÿ ôèíàí±®âàÿ ±è±òå¬à



áàíêè ¤®±òèã«è òàê®ã® ýòàïà °à§âèòèÿ, ê®ã¤à è¬ ï°èø«®±ü íà·àòü á®°®òü±ÿ
± ®ã°àíè·åíèÿ¬è íà ®áúå¬ ±°å¤±òâ, ï°èâ«åêà嬻µ ﮤ è¬åþù話ÿ
êàïèòà«. …±«è ®íè µ®òå«è ï°®¤®«¦àòü °à±òè, ò® è¬ íå®áµ®¤è¬® ừ®
ï°®¤®«¦àòü ï°èâ«åêàòü ¤®ï®«íèòå«üí»© êàïèòà«.
‚ ýò®ò ¬®¬åíò First National City Bank ï°èã«à±è« íà ®áå¤ àíà«èòèê®â-
±ïåöèà«è±ò®â ï® öåíí»¬ áó¬àãଠ- ±®á»òèå, í屫»µàíí®å â áàíê®â±ê®¬
áè§íå±å ò®ã® â°å¬åíè. ß íå ừ ï°èã«àøåí, í® ýò® ï®áó¤è«® ¬åíÿ
®ïóá«èê®âàòü ®ò·åò, â ê®ò®°®¬ ÿ °åꮬåí¤®âà« ï°è®á°å±òè ïàêåò àêöè©
íàè᮫åå ýôôåêòèâí® óï°àâ«ÿ嬻µ áàíê®â. ‚ ®ò·åòå ®á®±í®â»âà«à±ü
±èòóàöèÿ, ê®ò®°óþ ÿ ò®«üê® ·ò® ®ïè±à«, è óòâå°¦¤à«®±ü, ·ò® ï°å¤±ò®èò
®¦èâ«åíèå, ±âÿ§àíí®å ± áàíê®â±êè¬è àêöèÿ¬è, ﮱꮫüêó èµ ¬åí夦å°à¬
ừ® ® ·å¬ °à±±êà§àòü; è ®íè íå §à¬å¤«è«è ýò® ±¤å«àòü. Ï®íÿòèÿ "°®±ò
àêöè©" è "áàíêè" êà§à«è±ü íå±®â¬å±ò謻¬è, ïè±à« ÿ ò®ã¤à, í® ýò®
ï°®òèâ®°å·èå áó¤åò °à§°åøåí® á«à㮤à°ÿ á»±ò°®¬ó °®±òó ê®òè°®â®ê
áàíê®â±êèµ àêöè©.
Áàíê®â±êèå àêöèè ¤å©±òâèòå«üí® ±è«üí® ï®¤íÿ«è±ü â 1982 ã., è ÿ
ﮫó·è« ®ê®«® 50% ï°èừè ï® ±â®è¬ àêöèÿ¬. Íåê®ò®°»¬ è§ íàè᮫åå
àêòèâí»µ áàíê®â ó¤à«®±ü ï°èâ«å·ü ¤®ï®«íèòå«üí»© êàïèòà«. …±«è á»
ï°®öå±± ï°èâ«å·åíèÿ êàïèòà«à ïóòå¬ ï°®¤à¦è àêöè© ± ï°å¬èå© ±âå°µ
í®¬èíà«üí®© ±ò®è¬®±òè ±òà« ±òàáè«üí»¬, ò® áàíêè ¬®ã«è á» ó±ò®©·èâ®
°à±øè°ÿòü±ÿ è ý⮫þöèÿ áàíê®â±ê®© ±è±ò嬻 ±«å¤®âà«à á» ¬®¤å«è,
á«è§ê®© ê °àâí®âå±í®©. Ýò®ò ï°®öå±± å¤âà íà·à«±ÿ, ê®ã¤à â 1973 ã.
ﰮ觮øå« ïå°â»© íåôòÿí®© ê°è§è±. Íàáè°à«à ±è«ó èíô«ÿöèÿ,
ï°®öåíòí»å ±òàâêè °®±«è, è ¤®µ®¤à ⠰৬å°å 13% íà êàïèòૠừ® ó¦å
í央±òàò®·í®, ·ò®á» ﮧ⮫èòü áàíêଠﰮ¤àâàòü àêöèè ± ï°å¬èå©.
Τíè¬ è§ ï®±«å¤±òâè© ïå°â®ã® íåôòÿí®ã® ê°è§è±à ừ® §íà·èòå«üí®å
óâå«è·åíèå ï®ò®êà ±°å¤±òâ, ï®±òóïàþùèµ â íåôò央á»âàþùèå ±ò°àí».
Ýò® ừ® íà·à«®¬ ïå°è®¤à ï®ã«®ùåíèÿ íåôò央««à°®â è âå«èê®ã® áó¬à
¬å¦¤óíà°®¤í»µ §à©¬®â 1970-µ ãã., ê®ò®°»© §àê®í·è«±ÿ ¬åê±èêàí±êè¬
ê°è§è±®¬ â 1982 ã. Êàê âè¤èòå, áàíê®â±êàÿ ±è±òå¬à ‘®å¤èíåíí»µ ˜òàò®â
òàê¦å ï°®ø«à ®ò ®¤í®© ê°à©íå© ò®·êè ¤® ¤°ó㮩, óïó±òèâ ⮧¬®¦í®±òü
⮩òè â 1972 ã. â ïå°è®¤ °®±òà, á«è§ê®ã® ê °àâí®âå±í®¬ó. Ï®¤úå¬ è ±ïà¤
áàíê®â±ê®© ±è±ò嬻 ‘®å¤èíåíí»µ ˜òàò®â ø«è ïà°à««å«üí® ï®¤úå¬ó è
±ïà¤ó ‘®âåò±ê®ã® ‘®þ§à.




92
’å®°èÿ èíâå±òèöè©



Ýò® ï®ò°ÿ±àþùå. ß íèê®ã¤à íå ¤ó¬à« ® ïà°à««å«è ¬å¦¤ó
‘®âåò±êè¬ ‘®þ§®¬ è áàíê®â±ê®© ±è±ò嬮© ‘®å¤èíåíí»µ ˜òàò®â.

Ýò® ó¤èâèòå«üí®. Í® íå ¤àâà©òå àíà«®ãèè óâ«å·ü ±åáÿ. ‚ °åà«üí®¬
¬è°å ®·åíü °å¤ê® ¬®¦í® â±ò°åòèòü ÿâí»å ï®±«å¤®âàòå«üí®±òè ﮤú嬮â è
±ïमâ. Êàê ±®âåò±êàÿ ±è±òå¬à, òàê è áàíê®â±êàÿ ±è±òå¬à ‘®å¤èíåíí»µ
˜òàò®â á»«è ¤®±òàò®·í® §íà·èòå«üí»¬è è ¤®±òàò®·í® 觮«è°®âàíí»¬è
±è±òå¬à¬è. Îíè ®áå ï®ýò®¬ó ®á«à¤à«è ï°è§íàêà¬è ï®«í®¬à±øòàáí»µ
ï®±«å¤®âàòå«üí®±òå© ï®¤ú嬮â è ±ïमâ. ‚ ýò®¬ è §àê«þ·àåò±ÿ èµ
±µ®¤±òâ®. Îíè èíòå°å±í» êàê òå®°åòè·å±êèå ï°è¬å°», ﮱꮫüêó
ï®ê৻âàþò, ·ò® ·å°å¤®âàíèå ﮤúå¬à è ±ïà¤à íå ï°®±ò® âå¤åò ®ò
±®±ò®ÿíèÿ,á«è§ê®ã® °àâí®âå±í®¬ó, ê ¤èíà¬è·å±ê®¬ó ¤è±áà«àí±ó. ‚ ýòó
±¬åíó ±®±ò®ÿíè© ¬®¦åò òàê¦å âê«þ·àòü±ÿ ±òàòè·å±êàÿ íå±òàáè«üí®±òü. ‚
ýò®¬ ±«ó·àå ïå°è®¤ ó±ê®°åíèÿ ï°®ÿâ«ÿåò±ÿ êàê ïå°è®¤ ï®â»øåíí®©
¦å±òê®±òè. Í® íå íà¤å©òå±ü â±ò°åòèòü ¬í®ã® ï°è¬å°®â ï®«í®¬à±øòàáí»µ
ﮤú嬮â è ±ïमâ â °åà«üí®¬ ¬è°å. ’àêèµ ï°è¬å°®â ®·åíü íå¬í®ã®, à
å±«è ®íè è å±òü, ò® ¤®±òàò®·í® ¤à«åêè ¤°óã ®ò ¤°óãà. ‘è±ò嬻 ¤å©±òâóþò
íå â 觮«ÿöèè. Êতàÿ ±è±òå¬à è¬ååò ﮤ±è±ò嬻 è ÿâ«ÿåò±ÿ ±à¬à ·à±òüþ
᮫åå ê°óïí®© ±è±ò嬻, í৻âà嬮© °åà«üí®±òüþ. Ð৫è·í»å ±è±ò嬻 è
ﮤ±è±ò嬻 â§à謮¤å©±òâóþò ¤°óã ± ¤°ó㮬.
Íå¤àâí® â íàóêå íà·à«® °à§âèâàòü±ÿ í®â®å íàï°àâ«åíèå, í৻âà嬮å
òå®°èå© ±«®¦í®±òè, òå®°èå© ý⮫þöèè ±è±òå¬, è«è òå®°èå© µà®±à. „«ÿ
ï®íè¬àíèÿ è±ò®°è·å±ê®ã® ï°®öå±±à ýò®ò ﮤµ®¤ íà¬í®ã® ﮫå§íåå, ·å¬
ò°à¤èöè®íí»© àíà«èòè·å±êè©. Ê ±®¦à«åíèþ, ã«ÿ¤ÿ íà ¬è°, ¬» â ᮫üøå©
±òåïåíè °óê®â®¤±òâó嬱ÿ àíà«èòè·å±êè¬ íàó·í»¬ ﮤµ®¤®¬, ·å¬
±«å¤®âà«® á» ¤«ÿ íàøå© ¦å ﮫü§». Ýê®í®¬èêà ±ò°å¬èò±ÿ á»òü
àíà«èòè·å±ê®© íàóꮩ. Í® â±å è±ò®°è·å±êèå ï°®öå±±», âê«þ·àÿ ¤èíà¬èêó
ôèíàí±®â»µ °»íê®â, ÿâ«ÿþò±ÿ ꮬï«åê±í»¬è è íå ¬®ãóò á»òü ï®íÿò» íà
®±í®âå àíà«èòè·å±ê®ã® íàó·í®ã® ﮤµ®¤à. Íଠíå®áµ®¤è¬ àá±®«þòí®
í®â»© ﮤµ®¤, è ¬®ÿ òå®°èÿ °åô«åê±èâí®±òè ÿâ«ÿåò±ÿ «èøü ïå°â»¬ øà-
㮬 â ýò®¬ íàï°àâ«åíèè. Ê ¬®¤å«è ﮤú嬮â è ±ïमâ íå ±«å¤óåò
®òí®±èòü±ÿ ±«èøꮬ ±å°üå§í®. Îíà íó¦íà «èøü ¤«ÿ è««þ±ò°àöèè è íå
¤®«¦íà è±ï®«ü§®âàòü±ÿ â êà·å±òâå ô®°¬», ê®ò®°®© °åà«üí®±òü ÿê®á»
¤®«¦íà ±®®òâåò±òâ®âàòü. Τí®â°å¬åíí® ï°®è±µ®¤èò ¬í®ã® °à§«è·í»µ
ï°®öå±±®â, ®¤íè -¤èíà¬è·å±êèå, ¤°óãèå - ±òàòè·å±êèå, à íåê®ò®°»å -
ï®·òè °àâí®âå±í»å. ‚§à謮¤å©±òâèå ¬å¦¤ó íè¬è ¤àåò íà·à«®


93
Èíâå±òèöèè è ¬è°®âàÿ ôèíàí±®âàÿ ±è±òå¬à



¤à«üíå©øè¬ ï°®öå±±à¬, ê®ò®°»å ﮤ°à§¤å«ÿþò±ÿ íà òå ¦å ±à¬»å
êàòåã®°èè.

Ýò® ±òàí®âèò±ÿ ó¦ ±«èøꮬ àá±ò°àêòí»¬. Ì®¦í® «è íà¬
°à±±¬®ò°åòü êàêèå-íèáó¤ü ê®íê°åòí»å ï°è¬å°»?

Áó¤ó °à¤, í® ï°å¦¤å ÿ µ®òå« á» ±¤å«àòü ®¤í® ®áùåå §à¬å·àíèå. ‚
±«ó·àå ¤è±áà«àí±à, è«è íà°óøåíèÿ °àâí®âå±èÿ, ýê®í®¬è±ò» ã®â®°ÿò ®
ï®ò°ÿ±åíèÿµ, è«è ®á ýꧮãåíí®¬, è«è âíåøíå¬, â«èÿíèè. „嬮í±ò°è°óÿ
±óùå±òâ®âàíèå ᮫åå è«è ¬åíåå 觮«è°®âàíí»µ ï®±«å¤®âàòå«üí®±òå©
ﮤú嬮â è ±ïमâ, ÿ, íà¤åþ±ü, ±ó¬å« ï®êà§àòü, ·ò® ýò®ò ¤è±áà«àí± íå
®áÿ§àòå«üí® ï°èâí®±èò±ÿ è§âíå; ®í ï°è±óù íå±®âå°øåíí®¬ó ï®íè¬àíèþ
ó·à±òíèê®â ï°®öå±±®â. Èí»¬è ±«®âà¬è, ôèíàí±®â»å °»íêè ÿâ«ÿþò±ÿ
âíóò°åííå íå±òàáè«üí»¬è, è è¤åÿ òå®°åòè·å±ê®ã® °àâí®âå±èÿ, ê®ò®°®å
ó±òàí®âè«®±ü á», 屫è á» ¬®ã«à °àá®òàòü è¤åÿ, ... íå áó¤ü ®íà ±à¬à
°å§ó«üòàò®¬ íàøåã® íå±®âå°øåíí®ã® ï®íè¬àíèÿ.




94
Èíâå±ò®°




5
’å®°èÿ ⠤婱òâèè
Ì®¦åòå «è â» ò®·íåå ï®ÿ±íèòü, êàêè¬ ®á°à§®¬ â» ï°è¬åíÿåòå
òå®°èþ ·å°å¤®âàíèÿ ﮤú嬮â è ±ïमâ ê ôèíàí±®â»¬ °»íêà¬? „à-
âà©òå ï®ã®â®°è¬ ® âàøå¬ íàè᮫åå è§âå±òí®¬ ó±ïåµå. Êàê âଠó¤à-
«®±ü ⮱ﮫü§®âàòü±ÿ ê°è§è±®¬ ôóíòà ±òå°«èíã®â?

”óíò ±òå°«èíã®â, êàê â» §íàåòå, ừ ·à±òüþ åâ°®ï婱ê®ã® ¬åµàí觬à
®á¬åíí»µ êó°±®â (ERM), è ýò®ò ¬åµàí觬 ôóíêöè®íè°®âà« â 󱫮âèÿµ,
á«è§êèµ ê °àâí®âå±èþ, â òå·åíèå ¤®â®«üí® ¤«èòå«üí®ã® ïå°è®¤à â°å¬åíè.
Ýò® á»«à ¤å©±òâèòå«üí® ï°®¤ó¬àííàÿ, ꮬï«åê±íàÿ ±è±òå¬à, ê®ò®°àÿ ﮧ-
⮫ÿ«à ·à±ò® âí®±èòü ê®°°åêòèâ», í® ýòè ê®°°åêòèâ» íå á»«è ±ò®«ü ±å°ü-
å§í»¬è, ·ò®á» áè°¦åâ»å èã°®êè, â°®¤å ¬åíÿ, ¬®ã«è ﮫó·èòü â °å§ó«üòà-
òå §íà·èòå«üíóþ ï°èừü. Ýò® ừà ï®·òè °àâí®âå±íàÿ ±è±òå¬à, è ừà
®íà íà±ò®«üê® µ®°®øà, íà±ê®«üê® â®®áùå ¬®¦åò á»òü µ®°®ø ¬åµàí觬 ®á-
¬åíí»µ êó°±®â. Çàòå¬ ï°®è§®ø«è ê°àµ ‘®âåò±ê®ã® ‘®þ§à è ®áúå¤èíåíèå
Ãå°¬àíèè, è ±è±òå¬à ï®ïà«à â ±®±ò®ÿíèå ¤èíà¬è·å±ê®ã® ¤è±áà«àí±à. ‘®-
ã«à±í® ¬®å© òå®°èè, «þᮩ °å¦è¬ ®á¬åíí»µ ê󰱮⠱®¤å°¦èò ®øèáêó. ‚
ERM òàê¦å ±óùå±òâ®âà«à ±ê°»òàÿ ®øèáêà, í® ®íà ±òà«à ®·åâè¤í®© ò®«ü-
ê® ï®±«å ®áúå¤èíåíèÿ Ãå°¬àíèè. Îøèáêà §àê«þ·à«à±ü â ò®¬, ·ò®
Bundesbank èã°à« â ýò®© ±è±òå¬å ¤â®©±òâåííóþ °®«ü: ®í ừ ®¤íè¬ è§
"ÿê®°å©" ERM, à òàê¦å ï® ê®í±òèòóöèè §àùèòíèꮬ ±òàáè«üí®±òè íå¬åö-
ꮩ âà«þò». ‚ òå·åíèå ï®·òè °àâí®âå±í®ã® ïå°è®¤à Bundesbank ¬®ã èã-
°àòü ®áå °®«è ®¤í®â°å¬åíí®, íå ±òà«êèâàÿ±ü ± ®±®á»¬è ï°®á«å¬à¬è. Í®
®áúå¤èíåíèå Ãå°¬àíèè, ê®ò®°®å ï°èâå«® ê ®á¬åíó â®±ò®·í®ãå°¬àí±ê®©
âà«þò» íà íå¬åöêèå ¬à°êè ï® ±«èøꮬ â»±®ê®¬ó êó°±ó, ±®§¤à«® ê®í-
ô«èêò ¬å¦¤ó ýòè¬è ¤âó¬ÿ °®«ÿ¬è áàíêà: åã® ê®í±òèòóöè®íí®© °®«üþ è
åã® °®«üþ "ÿê®°ÿ" ERM.




95
Èíâå±òèöèè è ¬è°®âàÿ ôèíàí±®âàÿ ±è±òå¬à



Í® âå¤ü êó°± ®á¬åíà â®±ò®·í®ãå°¬àí±ê®© âà«þò» íà íå¬åöêèå
¬à°êè ừ ®±í®âàí ±ê®°åå íà ﮫèòè·å±êèµ öå«ÿµ, ·å¬ íà ýê®í®¬è-
·å±ê®© °åà«üí®±òè.

‘®âå°øåíí® âå°í®. È â«èâàíèå ®ã°®¬í®ã® ®áúå¬à êàïèòà«à è§ ‚®±ò®·-
í®© Ãå°¬àíèè â Çàïà¤íóþ ±®§¤à«® ±è«üí®å èíô«ÿöè®íí®å ¤àâ«åíèå â ýê®-
í®¬èêå Ãå°¬àíèè. Bundesbank ừ ®áÿ§àí - ï® ê®í±òèòóöèè, à íå ò®«üê® â
±è«ó §àê®íà - ï°®òè⮤婱òâ®âàòü ýò®¬ó ¤àâ«åíèþ, ﮤíÿâ ï°®öåíòí»å
±òàâêè, ·ò® ®í è ±¤å«à« âå±ü¬à ýíå°ãè·í®. Í® â ýò® â°å¬ÿ …â°®ïà â öå«®¬
è ‚å«èê®á°èòàíèÿ â ·à±òí®±òè í൮¤è«è±ü â ã«óá®ê®© ¤åï°å±±èè. Ãå°¬àí-
±êàÿ ﮫèòèêà â»±®êèµ ï°®öåíòí»µ ±òàâ®ê á»«à ±®âå°øåíí® íåï°è嬫å-
¬à ¤«ÿ 󱫮âè©, ê®ò®°»å ±óùå±òâ®âà«è ò®ã¤à â …â°®ïå. ‚®§íèê ê®íô«èêò
¬å¦¤ó °®«ÿ¬è Bundesbank, í® ±®ã«à±í® ê®í±òèòóöèè â®ï°®±à ® ò®¬, êàꮩ
°®«è ±«å¤®âà«® ®ò¤àòü ï°å¤ï®·òåíèå, íå ±óùå±òâ®âà«®. ‘®§íàòå«üí® ¦å-
±òêàÿ ê°å¤èòí®-¤åíå¦íàÿ ﮫèòèêà â ò®ò ¬®¬åíò, ê®ã¤à ®±òà«üíàÿ ·à±òü
…â°®ï» í൮¤è«à±ü â ¤åï°å±±èè, íå ﮧ⮫è«à Bundesbank ±«ó¦èòü "ÿê®-
°å¬" ERM. Ýò® ï°èâå«® ERM, ê®ò®°»© ¤å©±òâ®âà« â ï®·òè °àâí®âå±í»µ
󱫮âèÿµ, â ±®±ò®ÿíèå ¤èíà¬è·å±ê®ã® ¤è±áà«àí±à.
Ï°®·èå ê®íô«èêò» ó±óãóáè«è ±èòóàöèþ. ‘óùå±òâ®âà« ê®íô«èêò ¬å¦-
¤ó êàíö«å°®¬ Ê®«å¬ è Bundesbank ï® ï®â®¤ó êó°±à ®á¬åíà â®±ò®·í®ãå°-
¬àí±ê®© âà«þò» íà íå¬åöêèå ¬à°êè, à òàê¦å ®òí®±èòå«üí® ±ï®±®áà ôè-
íàí±è°®âàíèÿ ôèíàí±®â®ã® ¤åôèöèòà. Í® ê®íô«èêò §àøå« íà¬í®ã® ã«óá-
¦å.
Ê®ã¤à ﰮ觮øå« °à±ïठ‘®âåò±ê®ã® ‘®þ§à, êàíö«å° Ê®«ü ®òï°àâ諱ÿ
ê ï°å§è¤åíòó ”°àíöèè Ìèòòå°àíó è §àÿâè«, ·ò® µ®òå« á» ï°®âå±òè ®áúå-
¤èíåíèå Ãå°¬àíèè â åâ°®ï婱ꮬ ê®íòåê±òå. Îíè ®áà ±®ã«à±è«è±ü ± òå¬,
·ò® ±ò°óêòó°à …â°®ï婱ê®ã® ±®®áùå±òâà ¤®«¦íà á»òü ó±è«åíà. Ï°å¬üå°-
¬èíè±ò° ’ýò·å° êàòåã®°è·å±êè íå ±®ã«à±è«à±ü ± ýòè¬. Ï®±«å¤®âà«è íàï°ÿ-
¦åíí»å ïå°åã®â®°», °å§ó«üòàò®¬ ê®ò®°»µ ±òà«® Ìàà±ò°èµò±ê®å ±®ã«àøå-
íèå. Ï®¬è¬® â±åã® ï°®·åã®, ýò® ±®ã«àøåíèå ®ï°å¤å«ÿ«® ¬åµàí觬 ±®§¤à-
íèÿ å¤èí®© åâ°®ï婱ꮩ âà«þò», ê®ò®°»© ®êà§à«±ÿ ®±í®âàí íà ã«óá®ê®
®øèá®·í®© ê®íöåïöèè.
ϰ夫àãàå¬àÿ ®áùååâ°®ï婱êàÿ âà«þòà (EMU) á»«à ±¬å°òí»¬ ï°èã®-
â®°®¬ Bundesbank, ﮱꮫüêó ®í ¤®«¦åí ừ á» ïå°å¤àòü ±â®è ®áÿ§àíí®-
±òè European Central Bank (…â°®ï婱ꮬó öåíò°à«üí®¬ó áàíêó). Ì®¦í®
ã®â®°èòü ® ò®¬, ·ò® European Central Bank ¤®«¦åí ừ ±òàòü ¤óµ®âí»¬ íà-


96
’å®°èÿ ⠤婱òâèè



±«å¤íèꮬ Bundesbank, í® ýò® ±«àá®å óòåøåíèå ¤«ÿ ®°ãàíè§àöèè, ê®ò®°àÿ
®á«à¤àåò è ﮫü§óåò±ÿ ·°å§â»·à©í® øè°®êè¬è ï®«í®¬®·èÿ¬è. Êà¦åò±ÿ,
®°ãàíè§àöèÿ¬ âíóò°åííå ï°è±óùå ±ò°å¬«åíèå ê áå±±¬å°òèþ. Îíè ᮫åå
±ê«®íí» ê ±®µ°àíåíèþ °å¤êèµ â褮â, ·å¬ «þá»å ¤°óãèå ®°ãàí觬». Ìà-
à±ò°èµò±ê®å ±®ã«àøåíèå ï®±òàâè«® ﮤ óã°®§ó ±óùå±òâ®âàíèå
Bundesbank. ’àêè¬ ®á°à§®¬, ±óùå±òâ®âà« ê®íô«èêò â ®òí®øåíèè ýòèµ
ò°åµ â®ï°®±®â: â®-ïå°â»µ, Ãå°¬àíèè ò°åá®âà«à±ü èíàÿ ê°å¤èòí®-¤åíå¦-
íàÿ ﮫèòèêà, ·å¬ ®±òà«üí®© ·à±òè …â°®ï»; â®-âò®°»µ, Bundesbank ừ
±ò®°®ííèꮬ èí®© áþ¤¦åòí®© ﮫèòèêè ¤«ÿ Ãå°¬àíèè, ·å¬ òà, ê®ò®°®©
±«å¤®âà« êàíö«å° Ê®«ü; è â-ò°åòüèµ, Bundesbank á®°®«±ÿ §à ±®á±òâåíí®å
⻦èâàíèå. Ï®-¬®å¬ó, è§ ò°åµ ê®íô«èêò®â ò°åòè© ®±®§íàâ૱ÿ ¬åíåå â±å-
ã®, í® è¬åíí® ®í ®êà§à«±ÿ °åøàþùè¬. Ê®íô«èêò» òèµ® êèïå«è â òå·åíèå
íåê®ò®°®ã® â°å¬åíè; íàê®íåö, â 1990 ã., ﰮ觮ø«® ®áúå¤èíåíèå Ãå°¬à-
íèè, í® ê°è§è± ¤®±òèã àï®ãåÿ ò®«üê® â 1992 ã. ‚±å, êò® §íà« ®á ýò®© ¤°à¬å,
¬®ã«è íàá«þ¤àòü åå °à§âèòèå.

Îïèøèòå ±®á»òèÿ, ê®ò®°»å ï°èâå«è ê ±åíòÿá°þ 1992 ã., ê®ã¤à ó
âà± âïå°â»å ⮧íèê«à ¬»±«ü, ·ò® ïà¤åíèå ôóíòà ±òå°«èíã®â íåè§-
áå¦í®.

ß ï®«ó·è« ïå°âóþ ﮤ±êà§êó ®ò ï°å§è¤åíòà Bundesbank ˜«å-§èí¤¦å-
°à â °å·è, ê®ò®°óþ ®í ï°®è§íå± íà ®¤í®¬ ï°å±òè¦í®¬ ±®á°àíèè. Îí ±êà-
§à«, ·ò® èíâå±ò®°» ®øèáà«è±ü, ê®ã¤à ﮫàãà«è, ·ò® ýêþ (åâ°®ï婱êàÿ âà-
«þòíàÿ å¤èíèöà, ECU) áó¤åò ôèê±è°®âàíí»¬ íàá®°®¬ âà«þò. Îí, â ·à±ò-
í®±òè, íà¬åêà« íà èòà«üÿí±êóþ «è°ó, ê®ò®°àÿ á»«à ¤®â®«üí® íå±òàáè«ü-
í®©. ß ±ï°®±è« åã® ï®±«å â»±òóï«åíèÿ, í°àâèò±ÿ «è å¬ó è¤åÿ ýêþ êàê ®á-
ùå© âà«þò»; ®í ±êà§à«, ·ò® å¬ó í°àâèò±ÿ è¤åÿ, í® íå í°àâèò±ÿ íà§âàíèå.
Îí ï°å¤ï®·èòà« á», ·ò®á» ýòà âà«þòà í৻âà«à±ü ¬à°ê®©.
ß ï®íÿ«, ·ò® è¬åíí® ®í µ®òå« ±êà§àòü. Îí ï°è§»âà« íà± èã°àòü íà ï®-
íè¦åíèå èòà«üÿí±ê®© «è°», è ôàêòè·å±êè èòà«üÿí±êàÿ «è°à ừà è±ê«þ-
·åíà è§ ¬åµàíè§¬à ®á¬åíí»µ êó°±®â. Ýò® ừ® ®·åâè¤í»¬ ï°è§íàꮬ ò®-
ã®, ·ò® ±òå°«èíã òàê¦å óÿ§âè¬. Ê°®¬å ò®ã®, ï°èừü, ê®ò®°óþ ¬» ﮫó·è-
«è ï°è ï°®¤à¦å «è° ±® ±òàâꮩ íà ï®íè¦åíèå, ¤à«à íଠ§àïà±, ®ïè°àÿ±ü íà
ê®ò®°»© ¬» ¬®ã«è °è±ê®âàòü ±® ±òå°«èí㮬. ß íå ﮬíþ ò®·í®© ï®±«å¤®-
âàòå«üí®±òè ±®á»òè©. Á®ã ¤à« ¬íå ·°å§â»·à©í® ê®°®òêóþ ïà¬ÿòü, ·ò® ﮧ-
⮫ÿåò ¬íå è¬åòü ¤å«® íå ± ï°®ø«»¬, à ± áó¤óùè¬. ß ï®¬íþ ®ò°èöàòå«ü-


97
Èíâå±òèöèè è ¬è°®âàÿ ôèíàí±®âàÿ ±è±òå¬à



í»© °å§ó«üòàò 㮫®±®âàíèÿ â „àíèè ï® ï®â®¤ó Ìàà±ò°èµò±ê®ã® ±®ã«àøå-
íèÿ è ±ò°àíí»å ïå°åã®â®°» â® â°å¬ÿ óèê-ýí¤à ïå°å¤ °åôå°åí¤ó¬®¬ â®
”°àíöèè. Ï® ¬å°å ò®ã® êàê ¤àâ«åíèå íà ±òå°«èíã °®±«®, ﮫ®¦åíèå ±òàí®-
âè«®±ü ¤å©±òâèòå«üí® èíòå°å±í»¬. Ï°®öå±± ¤®±òèã êó«ü¬èíàöèè, ê®ã¤à
ï°àâèòå«ü±òâ® ‚å«èê®á°èòàíèè óâå«è·è«® ï°®öåíòí»å ±òàâêè íà 2%,
·ò®á» §àùèòèòü ±òå°«èíã. Ýò® ừ® àêò®¬ ®ò·àÿíèÿ, ê®ò®°»© ï®êà§à« íà¬,
·ò® ﮧèöèÿ ‚å«èê®á°èòàíèè íåó±ò®©·èâà. Ýò® ï®áó¤è«® íà± ï°®¤®«¦èòü
ï°®¤à¦ó ±òå°«èíãà â åùå ᮫üøå¬ ®áúå¬å è ᮫åå àã°å±±èâí®, ·å¬ °àíåå.
Ýò® ừ ê®íåö: â ﮫ¤åíü ừè ï®â»øåí» ï°®öåíòí»å ±òàâêè. Ê âå·å°ó
±òå°«èíã ¤®«¦åí ừ ⻩òè è§ ERM.

‚àøè ê°èòèêè ã®â®°ÿò, ·ò® ‚å«èê®á°èòàíèÿ ï®±òóïè«à ï°àâè«ü-
í®, ﮤíÿâ ï°®öåíòí»å ±òàâêè íà 2%, è ·ò® ýò® ±°àá®òà«® á», 屫è
á» â» íå ⮱ﮫü§®âà«è±ü ±èòóàöèå© è íå èã°à«è íà ï®íè¦åíèå
±òå°«èíãà âå±ü ¤åíü.

ϰ妤å â±åã® ýò® ừ íå®á®±í®âàíí»© øàã, ﮱꮫüêó 屫è á» ®í íå
ừ íå®á®±í®âàíí»¬, ò® íàøå "è±ï®«ü§®âàíèå ±èòóàöèè" íå â»âå«® á»
‚å«èê®á°èòàíèþ è§ ERM. ‚®-âò®°»µ, ±òàâêè ¤å«à«è íå ò®«üê® ¬», è ï°®-
öå±± â±å °àâí® °à§âèâ૱ÿ Ỡ᮫åå-¬åíåå â ò®¬ ¦å ±à¬®¬ ê«þ·å, ¤à¦å å±-
«è á» ¬åíÿ â®®áùå íå ừ® íà ±âåòå. ‚®§¬®¦í®, ·ò® ¬» ±»ã°à«è ±â®þ
°®«ü ⠱ମ¬ ê®íöå, ê®ã¤à Bank of England ﮤíÿ« ±òàâêè, ﮱꮫüêó â ýò®ò
¬®¬åíò °»í®·í»å ó·à±òíèêè ¬®ã«è §àáå±ï®ê®èòü±ÿ, à íàøà °åøèòå«üíàÿ
°åàêöèÿ ¬®ã«à ï®áó¤èòü ò®«ïó ê ¤å©±òâèþ. ‚å°®ÿòí®, ¬» «èøü ±«åãêà ó±-
ê®°è«è ï°®öå±±, í® ÿ óâå°åí, ·ò® â «þᮬ ±«ó·àå ﰮ觮ø«® á» ò® ¦å ±à-
¬®å.

Ì®¦åòå «è â» ±âÿ§àòü ýòè ¤å©±òâèÿ ± âàøå© òå®°èå©?

ΰãàíè§àöè®ííàÿ ±ò°óêòó°à ERM - òà, ê®ò®°àÿ ¤å©±òâ®âà«à â òå·åíèå
¤«èòå«üí®ã® â°å¬åíè â 󱫮âèÿµ, á«è§êèµ ê °àâí®âå±èþ, - ừà á°®øåíà
â ±®±ò®ÿíèå ¤èíà¬è·å±ê®ã® ¤è±áà«àí±à. …ùå ®¤èí ý«å¬åíò, ® ê®ò®°®¬ ÿ
ï®êà íå óﮬèíà«, ó±óãóáè« ±èòóàöèþ. Ýò® á»«à ®øèáêà â â®±ï°èÿòèè
ó·à±òíèê®â °»í®·í®ã® ï°®öå±±à. …±«è ⻠ﮬíèòå, ®°ãàíè§àöèè-èíâå±ò®-
°» ®¦è¤à«è, ·ò® ®áúå¤èíåíèå åâ°®ï婱êèµ âà«þò áó¤åò ﰮ豵®¤èòü â µ®-



98
’å®°èÿ ⠤婱òâèè



¤å ®¤í®ã® íåï°å°»âí®ã® ï°®öå±±à, ï®ýò®¬ó ®íè §àê«þ·è«è, ·ò® ®á¬åíí»å
êó°±» ¤®«¦í» ꮫåáàòü±ÿ ¤à¦å ¬åíüøå, ·å¬ °àíüøå. ‚±å ï®±ïåøè«è ï°è-
®á°å±òè â»±®ê®¤®µ®¤í»å ®á«èãàöèè â ᮫åå ±«àỵ âà«þòàµ. Ýò® ±¤å«à«®
ERM åùå ᮫åå ¦å±òꮩ, ·å¬ °àíåå, è ï°èâå«® ê °à¤èêà«üí®¬ó ê°è§è±ó
â¬å±ò® ï®±òåïåíí®© ê®°°åêöèè.

‚» ï®íè¬à«è, ·ò® â±å â®±ï°èíè¬à«è ±èòóàöèþ êàê ¤âè¦åíèå â
±ò®°®íó ó¬å°åíí»µ è íå®òâ°àò謻µ 觬åíåíè©. ‚» óâè¤å«è, êàê
íà°à±òàåò ®ã°®¬í®å íå±®®òâåò±òâèå, ï®ýò®¬ó â» óâè¤å«è §¤å±ü ®ã-
°®¬í»© ¤è±áà«àí±. Ï®ýò®¬ó °åøè«è, ·ò® ýò® ®¤èí è§ òåµ ±«ó·àåâ,
ê®ã¤à âଠíå®áµ®¤è¬® óâå«è·èòü ¤® ¬àê±è¬ó¬à ±ó¬¬ó è±ï®«ü§ó嬮-
ã® §à«®ã®â®ã® êàïèòà«à. Ýò® ừ® òàê?

‘®âå°øåíí® âå°í®. ß á»« ﮤã®ò®â«åí ê ±¬åíå °å¦è¬à, â ò® â°å¬ÿ êàê
®±òà«üí»å ¤å©±òâ®âà«è â °à¬êൠ°å¦è¬à ±óùå±òâóþùåã®. ‚®ò ï®·å¬ó, ÿ
¤ó¬àþ, ï®íè¬àíèå ò®ã®, ·ò® ±èòóàöèÿ ¬®¦åò ïå°å¦èòü °å⮫þöè®íí»å
觬åíåíèÿ, ®êà§à«®±ü ﮫå§í»¬. ‚» ﮬíèòå, á°èòàí±ê®å ï°àâèòå«ü±òâ®
ï°®¤®«¦à«® ¤® ï®±«å¤íå© ¬èíóò» §àâå°ÿòü ®áùå±òâåíí®±òü â ò®¬, ·ò® ¬å-
µàí觬 ®á¬åíí»µ êó°±®â íåï®ê®«åáè¬. Îíè ¬®ã«è ï®â«èÿòü íà íåê®ò®°»µ
èíâå±ò®°®â, í® ®íè ®ï°å¤å«åíí® íå ¬®ã«è óáå¤èòü íà±.

È â» ®êà§à«è±ü ï°àâ». ‘òå°«èí㠤婱òâèòå«üí® óïà«, è â» ï®-
«ó·è«è íà ýò®¬ ®ã°®¬íóþ ï°èừü. Í® â» òàê¦å ï°èâ«åê«è ê ±åáå
®ã°®¬í®å âíè¬àíèå, ᮫üøåå âíè¬àíèå, ·å¬ ê®ã¤à-«èá® °àíåå, è ¤à-
«åê® íå â® â±å¬ ®í® ừ® ¤®á°®¦å«àòå«üí»¬. ‚» ﮤâå°ã«è±ü ±è«ü-
í»¬ íàïà¤êà¬, èµ ±è«ó ¬®¦í® ±®ï®±òàâèòü ± ï°èừüí®±òüþ ýò®©
®ïå°àöèè. Êàê â» íà ýò® ®ò°åàãè°®âà«è?

Ìí®ã® °à§ â ¦è§íè ¬íå ï°èµ®¤è«®±ü á®°®òü±ÿ, í® ÿ íå ±ê«®íåí §àùè-
ùàòü âà«þòí»å ±ïåêó«ÿöèè. ß ±·èòàþ èµ íå®áµ®¤è¬»¬ §«®¬.
ß ±·èòàþ, ·ò® ýò® «ó·øå, ·å¬ âà«þòí»å ®ã°àíè·åíèÿ. Í® óíèôèöè°®-
âàííàÿ âà«þòà ừà á» åùå «ó·øå. ß §àùèùàþ±ü òå¬, ·ò® ÿ ¤å©±òâ®âà« â
°à¬êൠï°àâè«. …±«è ï°àâè«à íåï°àâè«üí»å, ò® íå ÿ âèí®âàò â ýò®¬, ï®-
±ê®«üêó ÿ - «èøü §àê®íí»© ó·à±òíèê èã°». Ýò® âèíà òåµ, êò® ó±òàíàâ«èâà«
ï°àâè«à. ß ¤ó¬àþ, ·ò® ýò® ®·åíü ó±ò®©·èâàÿ è ®ï°àâ¤àííàÿ ﮧèöèÿ, è íå



99
Èíâå±òèöèè è ¬è°®âàÿ ôèíàí±®âàÿ ±è±òå¬à



è±ï»ò»âàþ àá±®«þòí® íèêàêèµ óã°»§åíè© ±®âå±òè è§-§à ò®ã®, ·ò® §àíè¬à-
þ±ü ±ïåêó«ÿöèÿ¬è íà âà«þòí»µ êó°±àµ. Í®, êàê ÿ ó¦å ±êà§à«, ÿ òàê¦å è íå
±·èòàþ, ·ò® ¤®«¦åí ﰮ⮤èòü êà¬ïàíèþ â §àùèòó âà«þòí»µ ±ïåêó«ÿöè©.
Ìíå å±òü êó¤à ï°è«®¦èòü ±è«», ﮬ謮 ýò®ã®. ß ¤ó¬àþ, ·ò® â ®áÿ§àíí®±-
òè â«à±òå© âµ®¤èò °à§°àá®òêà ±è±ò嬻, íå ï°èí®±ÿùå© ï°èá»«è ±ïåêó«ÿí-
òà¬. Ê®ã¤à ±ïåêó«ÿíò» ﮫó·àþò ï°èừü, â«à±òè òå¬ è«è èí»¬ ®á°à§®¬
òå°ïÿò ï®°à¦åíèå. Í® ®íè íå ¦å«àþò ï°è§íàâàòü±ÿ â íåó¤à·àµ. ‚¬å±ò®
ýò®ã® ®íè ±ê®°åå ï°è§®âóò ê ò®¬ó, ·ò®á» ï®âå±èòü â±åµ ±ïåêó«ÿíò®â íà
ó«è·í»µ ô®íà°ÿµ, â¬å±ò® ò®ã®, ·ò®á» §àíÿòü±ÿ ±à¬®ê°èòèꮩ è ï®íÿòü,
·ò® ¦å ®íè ±à¬è ±¤å«à«è íåâå°í®.

Ï®¬®ã«® «è ýò® °à§âèòü òå®°èþ °åô«åê±èâí®±òè íà í®â®¬ ó°®â-
íå? Ȥåÿ §àê«þ·àåò±ÿ â ò®¬, ·ò® ó·à±òíèê ¬®¦åò ï®â«èÿòü íà °å-
§ó«üòàò, í® â ýò®¬ ±«ó·àå ó·à±òíèê ôàêòè·å±êè ï°®â®öè°óåò °å§ó«ü-
òàò. ‚àøà òå®°èÿ ã®â®°èò: "‚§ã«ÿíèòå, â®ò óÿ§âè¬àÿ ±èòóàöèÿ. …±«è
â» â ¤®±òàò®·í»µ ¬à±øòàáൠï°è¬åòå â íå© ó·à±òèå, â» ¬®¦åòå ±¤å-
«àòü °å§ó«üòàò ï°å¤±êà§ó嬻¬".

Îí íå ừ ±ò®«ü ó¦ ï°å¤±êà§ó嬻¬. “òâå°¦¤àòü, ·ò® ®í ừ ï°å¤±êà-
§óå¬, ¬®¦í® ò®«üê® ï®ò®¬, í® íèêàê íå ¤® ò®ã®. Ï®âå°üòå, ±ïåêó«ÿöèè íå
«èøåí» °è±êà, è °å§ó«üòàò ¤à«åê® íå®ï°å¤å«åíí»©. ‚ «þᮬ ±«ó·àå ¬»
¤å©±òâ®âà«è íå àâò®í®¬í®, ¬» ±«å¤®âà«è ï°èêà§à¬ µ®§ÿèíà ±èòóàöèè
Bundesbank. ‚å°®ÿòí®, ¬» «ó·øå ¤°óãèµ ï®íè¬à«è, êò® ò®ã¤à ừ µ®§ÿè-
í®¬ ±èòóàöèè, è «ó·øå ¤°óãèµ â®±ï°èíè¬à«è ï®±òóïàþùèå ±èãíà«». “
¬åíÿ íåò ±®¬íåíè© â ò®¬, êò® °óê®â®¤è« ýò®© ®µ®ò®©. Ì» ¬®ã«è ®øèáàòü-
±ÿ, ﮫàãàÿ, ·ò® Bundesbank ®ï°å¤å«åíí® °åøè« ±«®¬àòü ERM, ·ò®á» ±®-
µ°àíèòü ±â®þ °®«ü â êà·å±òâå ®±í®âí®© íàï°àâ«ÿþùå© ±è«» ê°å¤èòí®-¤å-
íå¦í®© ﮫèòèêè â …â°®ïå. Í® ýò® ®êà§à«®±ü âå±ü¬à ï«®¤®òâ®°í»¬ §à-
á«ó¦¤åíèå¬.
ʱòàòè, èã°à åùå íå ®ê®í·åíà. …â°®ï婱êè© âà«þòí»© ±®þ§ ï°®¤®«¦à-
åò óã°®¦àòü ±óùå±òâ®âàíèþ Bundesbank êàê ®°ãàíè§àöèè, è, ï®êà ¬» ± âà-
¬è áå±å¤óå¬, ®µ®òà ï°®¤®«¦àåò±ÿ. „®««à° ®±«àáåâàåò, ·à±òè·í® Ⱬ失ò-
âèå ¬åê±èêàí±ê®ã® ê°è§è±à, à ·à±òè·í® Ⱬ失òâèå ®·åâè¤í®ã® ®±«àá«åíèÿ
ýê®í®¬èêè ‘˜À. Bundesbank ﰮ⮤èò ¦å±òêóþ ﮫèòèêó. Îí íå¤àâí®
®ïóá«èê®âà« ®·å°å¤í®© å¦åêâà°òà«üí»© ®ò·åò, â ê®ò®°®¬ èãí®°è°óþò±ÿ
ï®±«å¤íèå ®°ãàíè§àöè®íí»å 觬åíåíèÿ è ®á°è±®â»âàþò±ÿ ïå°±ïåêòèâ»


100
’å®°èÿ ⠤婱òâèè



¤à«üíå©øåã® ó¦å±ò®·åíèÿ å㮠ﮫèòèêè â Ãå°¬àíèè. Ðå§ó«üòàò®¬ ÿâ«ÿåò-
±ÿ ó±è«åíèå íå¬åöꮩ ¬à°êè â ±®®òí®øåíèè ±® â±å¬è åâ°®ï婱êè¬è âà-
«þòà¬è. ”°àíöó§±êè© ô°àíê ®±«àáåâàåò Ⱬ失òâèå ±êàí¤à«®â è ïà¤åíèÿ
ï®ïó«ÿ°í®±òè Áà««à¤þ°à. Τíè¬ è§ ï®±«å¤±òâè© ¬åê±èêàí±ê®ã® ê°è§è±à
ÿâ«ÿåò±ÿ áåã±òâ® êàïèòà«à è§ Èòà«èè. Ï® ¬å°å ò®ã® êàê ýòè ±ò°àí» ï»òà-
þò±ÿ ﮤ¤å°¦àòü ±â®è âà«þò», ®íè ï°®¤àþò ¤®««à°», òå¬ ±à¬»¬ åùå
᮫üøå ®±«àá«ÿÿ êó°± ¤®««à°à ï® ®òí®øåíèþ ê ¬à°êå. Ýò® ±à¬®ó±è«èâà-
þù話ÿ öèê«, ê®ò®°»© ¤®ï®«íèòå«üí® ó±è«èâàåò±ÿ Bundesbank. Ì» â±òó-
ïè«è â ®·å°å¤í®© ïå°è®¤ âà«þòí®© íå±òàáè«üí®±òè. Ì» íàá«þ¤àå¬ §à
ýòè¬ áàíꮬ, ﮱꮫüêó ®í ÿâ«ÿåò±ÿ íàè᮫åå §íà·èòå«üí®© ±è«®© íà âà-
«þòí®¬ °»íêå.

Ýò® ï°®òèâ®°å·èò ®áùåï°èíÿò®¬ó ¬íåíèþ ® ò®¬, ·ò® âà«þòí»å
ò®°ã®âö» ®á«à¤àþò ᮫üøè¬ â«èÿíèå¬, ·å¬ â«à±òè.

‚ ±«ó·àå ± Bundesbank ýò® òàê. Ì» òàíöóå¬, í® ¬ó§»êó §àê৻âàþò
®íè.

Ï®â±å¬å±òí® ±·èòàåò±ÿ, ·ò® â» ±ï®±®áí» â«èÿòü íà °»íêè.

Ï®±«å ê°è§è±à ôóíòà ±òå°«èíã®â ÿ ±òà« è§âå±òåí êàê "·å«®âåê, ê®ò®-
°»© ±«®¬à« Bank of England". Ȭåíí® ýò® ±®§¤à«® ¬íå °åïóòàöèþ ·å«®âå-
êà, ê®ò®°»© ±ï®±®áåí â«èÿòü íà °»íêè. Í® â® â°å¬ÿ ê°è§è±à ôóíòà ±òå°-
«èíã®â ÿ ừ «èøü ®¤íè¬ è§ ò®«ï» - ¬®¦åò á»òü, ᮫åå â«èÿòå«üí»¬ è á®-
«åå ó±ïåøí»¬, ·å¬ ᮫üøèí±òâ®, - í® òå¬ íå ¬åíåå «èøü ®¤íè¬ è§ ¬í®-
ãèµ. „à¦å ±å©·à± ¬®å â«èÿíèå ï® á®«üøå© ·à±òè è««þ§®°í®. ȧ¬åíåíèÿ
íà °»íêå ¬®ãóò ±âÿ§»âàòü ± ¬®è¬ è¬åíå¬, êàê ýò® ±«ó·è«®±ü ®¤íত» ±
§®«®ò®¬. Í® å±«è ¬» ï»òà嬱ÿ è¤òè ï°®òèâ °»íêà, ¬» ï®ïà¤àå¬ â «®âóø-
êó. Ýò® ±«ó·à«®±ü ±® ¬í®© íå ®¤íত»: ï®±«å¤íè¬ òàêè¬ ±«ó·àå¬ á»«à
±èòóàöèÿ ± èåí®©.
αòàåò±ÿ ôàêò®¬, ·ò® °»í®ê ®á°àùàåò âíè¬àíèå íà ò®, ·ò® ¬» ¤å«àå¬,
è íà ò®, ·ò® ÿ ã®â®°þ. ’®, ·ò® ¬» ¤å«àå¬, ®á»·í® §àòå¬íÿåò±ÿ ôà«üøèâ»-
¬è ±«óµà¬è, í® ò®ò ôàêò, ·ò® ¬®è §àÿâ«åíèÿ ¬®ãóò â«èÿòü íà °»íêè, ±òà-
âèò ¬åíÿ â ®·åíü íåó¤®áí®å ﮫ®¦åíèå. ß ¤®«¦åí á»òü ®·åíü âíè¬àòå«ü-
í»¬ ê ±â®è¬ §àÿâ«åíèÿ¬. Ýò® §íà·èòå«üí® ó±«®¦íÿåò ¬®þ ¦è§íü.



101
Èíâå±òèöèè è ¬è°®âàÿ ôèíàí±®âàÿ ±è±òå¬à




ß íå ï®íè¬àþ, ï®·å¬ó.

ß âå°þ, ·ò® ôèíàí±®â»å °»íêè âíóò°åííå íå±òàáè«üí». ß ¤®«¦åí
á»òü âíè¬àòå«üí»¬, ·ò®á» íå ⻧âàòü íå±òàáè«üí®±òè. Íàï°è¬å°, ê®ã¤à
ô°àíöó§±êè© ô°àíê ï®ïૠﮤ ó¤à°, ÿ ¤å©±òâèòå«üí® ï®«àãà«, ·ò® ¬®ã â»-
§âàòü åã® ê°àµ, 屫è á» â±òóïè« â á®°üáó. Í® ÿ ï®âå« ±åáÿ ¤®â®«üí® ã«óï®.
ß °åøè« â®§¤å°¦àòü±ÿ ®ò ±ïåêó«ÿöè© ï°®òèâ ô°àíêà, ·ò®á» è¬åòü ⮧-
¬®¦í®±òü ±¤å«àòü, êàê ÿ ±·èòà«, ê®í±ò°óêòèâí»å ï°å¤«®¦åíèÿ. Ýò® ï°èâå-
«® ê â¤â®©íå íåó¤à·í»¬ °å§ó«üòàòà¬: ÿ ï®òå°ÿ« ⮧¬®¦í®±òü ﮫó·èòü
ï°èừü è ®áå±ï®ê®è« â«à±òè ”°àíöèè ±â®è¬è ꮬ¬åíòà°èÿ¬è åùå ᮫ü-
øå, ·å¬ 屫è á» ï°®±ò® ±ïåêó«è°®âà« ï°®òèâ ô°àíêà. Ýò® ¤à«® ¬íå ó°®ê:
âà«þòí»¬ ò®°ã®âöଠ±«å¤óåò ±®µ°àíÿòü ¬®«·àíèå è §àíè¬àòü±ÿ ±â®è¬ ¤å-
«®¬.

‚ ê®íöå ê®íö®â â» §àÿâè«è, ·ò® íå ±®áè°àåòå±ü ⮧¤å°¦èâàòü±ÿ
®ò ï®êóï®ê è ï°®¤à¦ ô°àíöó§±ê®ã® ô°àíêà, è ﮫó·è«è íà ýò®¬ íå-
ê®ò®°óþ ï°èừü.




Íå᮫üøóþ. ‚®§¬®¦í®±òè ﮫó·åíèÿ ï°èừè ê ò®¬ó â°å¬åíè ±òà«è
¬èíè¬à«üí»¬è.


Í® ±å©·à±, ê®ã¤à â» âè¤èòå í®â»å ⮧¬®¦í®±òè ﮫó·åíèÿ ï°è-
ừè, â» âå¤ü, íå ꮫåá«ÿ±ü, è±ï®«ü§óåòå èµ.

Ýò® âå°í®. ‚ ï®±«å¤íè© °à§ ÿ µ®°®ø® ó±â®è« ó°®ê. Ï®ýò®¬ó ±òà°àþ±ü
⮧¤å°¦èâàòü±ÿ ®ò ®òê°»ò»µ ꮬ¬åíòà°èåâ. ‚å°®ÿòí®, ¬íå íå ±«å¤óåò ã®-
â®°èòü ¬í®ã®å è âà¬, í® ê ò®¬ó â°å¬åíè, ê®ã¤à êíèãà áó¤åò ®ïóá«èê®âàíà,
±®á»òèÿ ó¦å ﰮ觮©¤óò è ò®, ·ò® ÿ ±å©·à± ã®â®°þ, ó¦å íå ±¬®¦åò ï®â«è-
ÿòü íà °»íêè.



102
’å®°èÿ ⠤婱òâèè



Í® â» ¤àåòå íåê®ò®°»å ®òê°»ò»å ꮬ¬åíòà°èè.

’®«üê® ï® ï®â®¤ó â®ï°®±®â, ï°å¤±òàâ«ÿþùèµ èíòå°å± ¤«ÿ ø谮ꮩ ®á-
ùå±òâåíí®±òè. Íàï°è¬å°, ÿ ±ò®°®ííèê ®áùååâ°®ï婱ꮩ âà«þò». ‘®ã«à±-
í® ¬®å© òå®°èè, â±å ®á¬åíí»å ¬åµàí觬» ±®¤å°¦àò ®øèáêó. …¤èí±òâåí-
í»© ïóòü ±ïà±åíèÿ Îáùåã® °»íêà §àê«þ·àåò±ÿ â® ââå¤åíèè ®áùå© âà«þ-
ò». È ÿ ±å°üå§í® ﮤ®§°åâàþ, ·ò® ââå±òè ®áùóþ âà«þòó ± ï®¬®ùüþ ï°®-
öå±±à ï®±òåïåíí®© ê®íâå°ãåíöèè ¬®¦åò ® êà§àòü±ÿ íå°åà«üí®, ﮱꮫüêó
±óùå±òâóþùàÿ òåí¤åíöèÿ íàï°àâ«åíà íà ¤èâå°ãåíöèþ âà«þò. Ýò® ï®ò°å-
áóåò ﮫèòè·å±ê®ã® °åøåíèÿ, °å§ê®ã® ï®â®°®òà, à òàê¦å ®ï°å¤å«åíèÿ ê®í-
ê°åòí»µ ±°®ê®â.

Ì» ã®â®°è«è ® ê°è§è±å ôóíòà ±òå°«èíãà êàê ® ï°è¬å°å ±èòóàöèè
¤è±áà«àí±à â …â°®ïå. Í® â ê®íöå 1980-µ ãã. â ßï®íèè ®á°à§®â૱ÿ íå-
êè© "íà°»â", ê®ò®°»© ®ï°å¤å«åíí® ¬®¦í® ±·èòàòü ¤à«üíåâ®±ò®·-
í»¬ âà°èàíò®¬ ò®ã® ¦å ÿâ«åíèÿ. Ì®¦åòå «è ⻠ﰮꮬ¬åíòè°®âàòü
¤«ÿ íà± ýòó ±èòóàöèþ è ¤àòü íåê®ò®°®å ï°å¤±òàâ«åíèå, ã¤å ¬» ±å©·à±
í൮¤è¬±ÿ, 屫è ï°è¬åíèòü ê ßï®íèè ¬®¤å«ü ±¬åí» ï®¤ú嬮â è ±ïà-
¤®â?

Ýò® ¤®â®«üí® á®«å§íåíí»© â®ï°®±, ﮱꮫüêó ÿ óâè¤å« ôèíàí±®â»©
"íà°»â", °à§âèâàþù話ÿ â ßï®íèè, åùå â ±å°å¤èíå 1980-µ ãã. è °åøè«, ·ò®
®í ¤®«¦åí ï°èâå±òè ê ê°è§è±ó. ß ±òà« èã°àòü íà ï®íè¦åíèå íà ÿï®í±ê®¬
ô®í¤®â®¬ °»íêå, ﮱꮫüêó ÿ ®¦è¤à«, ·ò® ê°è§è± 1987 ã. íà·íåò±ÿ è¬åí-
í® â ßï®íèè. Í® ®í íà·à«±ÿ â ‘˜À, è ÿ ®áíà°ó¦è«, ·ò® ±¤å«à« ±òàâêè íà
ï®íè¦åíèå è â ßï®íèè è â ‘˜À, è ﮫó·è« ±å°üå§í»© ó¤à° íà ®á®èµ °»í-
êൠ®¤í®â°å¬åíí®. Í® ï°è°®¤à ýò®© ±¬åí» ï®¤úå¬à ±ïम¬ á»«à ±®âå°-
øåíí® ®·åâè¤í®©.
‚ ßï®íèè ò®ã¤à ±óùå±òâ®âà«è ®·åíü â»±®êèå ±òàâêè ±áå°å¦åíè©,
±è«üíàÿ âà«þòà è è±ê«þ·èòå«üí® íè§êè© ï°®öåíò èíô«ÿöèè, ï°®öåíòí»å
±òàâêè ï® §à©¬à¬, à òàê¦å â»±®êèå ê®òè°®âêè íà ô®í¤®â®¬ °»íêå, ê®ò®-
°»å ﮧ⮫ÿ«è ÿï®í±êè¬ ê®¬ïàíèÿ¬ ï°èâ«åêàòü êàïèòà« ï°è ®·åíü íè§-
êèµ §àò°àòàµ, ·ò® â ±®â®êóïí®±òè ¤àâà«® è¬ ê®íêó°åíòí®å ï°åè¬óùå±òâ®.
‚ ò® ¦å â°å¬ÿ ®ã°àíè·åíí»å §å¬å«üí»å °å±ó°±» ßï®íèè, ¦å±òêèå §àê®í»,
íàï°è¬å° òàê í৻âà嬻å Çàê®í» ±®«íå·í®ã® ±âåòà, ®ã°àíè·èâà«è ±ò°®è-
òå«ü±òâ® ¬í®ã®ýòà¦í»µ §¤àíè©. ’àêè¬ ®á°à§®¬, òଠ±óùå±òâ®âà« ôè§è-


103
Èíâå±òèöèè è ¬è°®âàÿ ôèíàí±®âàÿ ±è±òå¬à



·å±êè© ¤åôèöèò ¦è«üÿ, ï®ýò®¬ó ±ò®è¬®±òü ¦è«üÿ °®±«à íà¬í®ã® á»±ò°åå,
·å¬ §à°àá®òíàÿ ï«àòà. Ýò® ï®áó¦¤à«® «þ¤å© óâå«è·èâàòü ±áå°å¦åíèÿ ¤«ÿ
ï°è®á°åòåíèÿ ¤®¬à. Ì» è¬å«è ¤å«® ± ¤å©±òâóþùè¬ ±à¬®ó±è«èâàþù謱ÿ
ï°®öå±±®¬, íàï°àâ«åíí»¬ íà ¬àê±è¬è§àöèþ ±áå°å¦åíè© è ¬èíè¬è§àöèþ
°®±òà ó°®âíÿ ¦è§íè. Ýò® ừ ¬åµàí觬, °à§°àá®òàíí»© ± öå«üþ ±¤å«àòü
ßï®íèþ âå¤óùå© ýê®í®¬è·å±ê®© ±è«®© â ¬è°å è â ò® ¦å â°å¬ÿ ﮤ¤å°-
¦àòü °à§¬å° ⮧íàã°à¦¤åíèÿ, ﮫó·à嬮㮠íàï°ÿ¦åíí® °àá®òàþùè¬è
ÿï®íöà¬è, íà ®·åíü íè§ê®¬ ó°®âíå. Ýò® ừ ®·åíü ýôôåêòèâí»© ¬åµà-
í觬, ê®ò®°»© ¤å©±òâèòå«üí® ï°å¤®±òàâè« ßï®íèè ê®íêó°åíòí®å ï°åè¬ó-
ùå±òâ® ï°àêòè·å±êè â® â±å¬, í®, êàê â±å ±à¬®ó±è«èâàþùèå±ÿ ï°®öå±±»,
®í ±®¤å°¦à« ®øèáêó. Îí óâå«è·èâà« °à§íèöó ¬å¦¤ó «þ¤ü¬è, â«à¤åþùè-
¬è ¤®¬®¬, è «þ¤ü¬è, ¤®¬à íå è¬åþùè¬è. Ýò® ±òà«® °åøàþùå© ±®öèà«ü-
í®© ±è«®©. ‘®ï°®òèâ«åíèå ±è±òå¬å °®±«® ¤® òåµ ï®°, ï®êà íàê®íåö íå â»-
§âà«® ﮫèòè·å±ê®© áó°è è íå ﮫ®¦è«® ê®íåö ï°àâ«åíèþ «èáå°à«üí®-¤å-
¬®ê°àòè·å±ê®© ïà°òèè, ⻧âàâ 觬åíåíèå °å¦è¬à. Ïå°å¤ ýòè¬ â®§íèê ®ã-
°®¬í»© §å¬å«üí»© áó¬, ê®ò®°»© ừ ¤à¦å ᮫üøè¬, ·å¬ áó¬ íà ô®í¤®-
⮬ °»íêå. Îí ừ â èò®ãå ®ã°àíè·åí, è íà °»íêå íå¤âè¦è¬®±òè íà±òóïè«
¬à±øòàáí»© ±ïà¤, ê®ò®°»© ừ òàê¦å ᮫üøè¬, ·å¬ ±ïठíà ô®í¤®â®¬
°»íêå.
ß íåâå°í® ®öåíè« â°å¬ÿ íà±òóï«åíèÿ ýò®ã® ±ïà¤à è ï®òå°ïå« íåó¤à·ó
â 1987 ã. Áó¬ ừ è±êó±±òâåíí® ï°®¤«åí §à ï°å¤å«» 1987 ã. Ìèíè±òå°±òâ®
ôèíàí±®â ï°å¤®òâ°àòè«® ±ïठâ 1987 ã., è±êó±±òâåíí® ï®¤¤å°¦èâàÿ °»í®ê.
Çàòå¬ ®í® ±®§íàòå«üí® ï°èíÿ«® ﮫèòèêó â»â®¤à «èêâè¤í»µ ±°å¤±òâ §à
ï°å¤å«» ±ò°àí». ß ï®¬íþ â±ò°å·ó ± ÿï®í±êè¬ ®ôèöèà«üí»¬ «èö®¬, ê®ò®-
°»© °à§úÿ±íè« ýòó ﮫèòèêó ¬íå. Îí ±êà§à«, ·ò® ê°è§è± 1987 ã. íå áó¤åò
è¬åòü ï®±«å¤±òâè©, àíà«®ãè·í»µ ê°è§è±ó 1929 ã., ﮱꮫüêó ßï®íèÿ ã®ò®-
âà â±òóïèòü â ®á°à§®âàâøóþ±ÿ íèøó è ï®±òàâ«ÿòü «èêâè¤í»å ±°å¤±òâà
â±å¬ó ¬è°ó Îíè µ®òå«è, ·ò®á» èµ ôèíàí±®âàÿ ýê±ïàí±èÿ ±®®òâåò±òâ®âà«à
ýê±ïàí±èè èí¤ó±ò°èà«üí®©. Êàê ⻠ﮬíèòå, ï®±«å 1987 ã. ÿï®í±êèå áàí-
êè ±òà«è ®±í®âí»¬è §à謮¤àâöà¬è â ¬è°å; ꮬïàíèÿ Mitsubishi Real
Estate ï°è®á°å«à Rockefeller-Center. Í® ê ýò®¬ó â°å¬åíè ÿï®íö» ®á®ãíà«è
±à¬èµ ±åáÿ. ßï®í±êè© ôèíàí±®â»© "íà°»â" ï°®¤®«¦à« °à±òè, à §à°óáå¦-
í»å §à©¬» è èíâå±òèöè®íí»© áó¬ è¬å«è ïå·à«üí»© ê®íåö. Ê®ã¤à
Japanese Central Bank â èò®ãå ï®ï»ò૱ÿ ï°®°âàòü ®á°à§®âàâø話ÿ ôèíàí-
±®â»© "íà°»â", ÿï®í±êèå áàíêè ®±òà«è±ü ± ®ã°®¬í»¬ ®áú嬮¬ íå®áå±ïå-
·åíí»µ §à¤®«¦åíí®±òå©, ®ò ê®ò®°®ã® ®íè ±ò°à¤àþò ¤® ±èµ ï®°. Á®«üøèí-


104
’å®°èÿ ⠤婱òâèè



±òâ® ôèíàí±®â»µ èíâå±òèöè© §à °óá妮¬ ®êà§à«®±ü íå°åíòàáå«üí»¬, ·ò®
±òà«® âà¦í»¬ ôàêò®°®¬ íå¤àâíå© ê°óïí®¬à±øòàáí®© °åïàò°èàöèè êàïè-
òà«à. Ê®ã¤à íà °»íêå íàê®íåö ⮧íèê«à òåí¤åíöèÿ ê ï®íè¦åíèþ, ¬» åùå
ừè ã®ò®â» åþ ⮱ﮫü§®âàòü±ÿ. Ýò®ò ¬®¬åíò íà±òóïè« â 1990 ã. Í® ÿ µ®-
·ó ®ò¤àòü ¤®«¦í®å ÿï®í±êè¬ â«à±òÿ¬: è¬ ó¤à«®±ü ï°®°âàòü ôèíàí±®â»©
"íà°»â", è§áå¦àâ ê°è§è±à. Ýò® ừ, âå°®ÿòí®, ±à¬»© ê°óïí»© "íà°»â",
ê®ã¤à-«èá® «èêâè¤è°®âàíí»© ï°àâè«üí»¬ ®á°à§®¬, à íå ïóòå¬ êàòà±ò°®-
ôè·å±ê®ã® ê°àµà.

Çàâå°ø諱ÿ «è ±ïठíà ÿï®í±ê®¬ ô®í¤®â®¬ °»íêå?

„® íå¤àâíåã® â°å¬åíè ¬» ﮫàãà«è, ·ò® ¤à. Ì» èã°à«è íà ï®â»øåíèå
íà ÿï®í±ê®¬ °»íêå â òå·åíèå ᮫üøå© ·à±òè 1990 ã.

—ò® §à±òàâè«® âà± èã°àòü íà ï®â»øåíèå íà ÿï®í±ê®¬ °»íêå?

Ì» ±·èòà«è, ·ò® ßï®íèÿ ó¦å ï°®ø«à ïå°è®¤ ¬à±øòàáí®© ê®°°åêöèè.
‚ ê®íöå ê®íö®â, ÿï®í±êàÿ ýê®í®¬èêà í൮¤è«à±ü â ê°è§è±å â òå·åíèå ï°è-
¬å°í® ò°åµ «åò. –åí» íà §å¬«þ óïà«è, áàíêè ừè ï®«í®±òüþ ⻦àò», à
ê®òè°®âêè ô®í¤®â®ã® °»íêà óïà«è ᮫åå, ·å¬ íàﮫ®âèíó. ßï®íèÿ ï°è-
±ï®±®áè«à±ü ê 觬åíÿþù謱ÿ ®á±ò®ÿòå«ü±òâà¬, ïå°å¬åùàÿ ᮫üøóþ
·à±òü ±â®èµ ï°®è§â®¤±òâåíí»µ ¬®ùí®±òå© â â®±ò®·í®à§èàò±êèå ±ò°àí»,
ã¤å ừ è§á»ò®ê ¤åøå⮩ °àá®·å© ±è«».
‚ íà·à«å 1994 ã. ¬» ±ô®°¬ó«è°®âà«è ãèï®òå§ó ® ò®¬, ·ò® ÿï®í±êè© °»-
í®ê ¤®«¦åí íà·àòü ﮤíè¬àòü±ÿ, ﮱꮫüêó ÿï®í±êàÿ ýê®í®¬èêà ừà íà
ã°àíè íà·à«à ï°®öå±±à ⮧°®¦¤åíèÿ. ‘è±òå¬à ®á«à¤à«à ®ã°®¬í»¬ §àïà±®¬
«èêâè¤í»µ ±°å¤±òâ, è ¬» ·óâ±òâ®âà«è, ·ò® ®ã°®¬íàÿ ·à±òü ýòèµ ±°å¤±òâ
¤®«¦íà ï®ïà±òü íà ô®í¤®â»© °»í®ê. È ¤å©±òâèòå«üí®, ¬» ﮫó·è«è íå-
ê®ò®°óþ ï°èừü, èã°àÿ í® ï®â»øåíèå íà ÿï®í±êèµ ô®í¤®â»µ °»íêàµ.


Ðà±±¬àò°èâà«è «è â» ýò® êàê íà·à«® í®â®ã® öèê«à ﮤúå¬à è
±ïà¤à?




105
Èíâå±òèöèè è ¬è°®âàÿ ôèíàí±®âàÿ ±è±òå¬à



‘®â±å¬ íåò. „婱òâ®âà«® íå±ê®«üê® ï°®òèâ®á®°±òâóþùèµ ±è«. ‘ ®¤-
í®© ±ò®°®í», ±óùå±òâ®âà«à ïå°±ïåêòèâà íà·à«à öèê«à ⮧°®¦¤åíèÿ, ·ò®
®§íà·à«® ᮫åå â»±®êèå ê®òè°®âêè íà ô®í¤®â®¬ °»íêå. ‘ ¤°ó㮩 ±ò®°®í»,
ﰮ豵®¤è«è âà¦í»å ±ò°óêòó°í»å 觬åíåíèÿ, ê®ò®°»å íåãàòèâí® â«èÿ«è
íà ê®òè°®âêè àêöè© è ê®ò®°»å ¬®ã«è °à§âèòü±ÿ ï®«í®±òüþ, à ¬®ã«è è íå
°à§âèòü±ÿ. ‚®§°®¦¤åíèå ừ® ®±òàí®â«åí® ó±è«åíèå¬ èåí», ê®ò®°®å íå-
ãàòèâí® â®§¤å©±òâ®âà«® íà °®±ò ¤®µ®¤®â è ýê®í®¬è·å±êóþ àêòèâí®±òü. Íå
±óùå±òâ®âà«® êàꮩ-«èá® ·åòê® ®ï°å¤å«åíí®© òåí¤åíöèè. “ íà± íå ừ®
·åòê®ã® ï°å¤±òàâ«åíèÿ ® ò®¬, êàêè¬ ¬®¦åò á»òü °å§ó«üòàò. Ì» «èøü ®ùó-
ïüþ í൮¤è« è ¤®°®ãó. Ì» °à±±¬àò°èâà«è ýò® êàê °»í®ê, ò°åáóþùè© âå-
¤åíèÿ ò®°ã®â»µ ®ïå°àöè©, ®òá®°à öåíí»µ áó¬àã è«è á姤婱òâèÿ.

Ê®ã¤à ó âà± íåò ·åòê®ã® ï°å¤±òàâ«åíèÿ ® °»íêå, â» ï°å¤ï®·èòà-
åòå ⮧¤å°¦èâàòü±ÿ ®ò êàêèµ-«èá® ¤å©±òâè©?

Ýò® âå°í®. ‚å¤ü ·åòê® è ï®«í®±òüþ °à§âèâàþùàÿ±ÿ ±¬åíà ﮤúå¬à è
±ïà¤à á»âàåò °å¤ê®. лíêè, êàê ï°àâè«®, °à§âèâàþò±ÿ ò®«·êà¬è, ï°èíè-
¬àÿ êàêèå-ò® ãèï®ò姻, à §àòå¬ ®òê৻âàþò±ÿ ®ò íèµ. Ì» ï»òà嬱ÿ ó«®-
âèòü èµ, å±«è ¬®¦å¬, í® å±«è ýò® íå ó¤àåò±ÿ, ò® «ó·øå è íå ï»òàòü±ÿ.

Êàê ¬®¦í® ï°è¬åíèòü ýòè è¤åè ê âàøè¬ ò®°ã®â»¬ ®ïå°àöèÿ¬ â
ßï®íèè?

Êàê ÿ ó¦å ã®â®°è«, ¬» ﮫó·è«è ó¬å°åííóþ ï°èừü íà è¤åå öèê«è-
·å±ê®ã® ⮧°®¦¤åíèÿ. ‚±«å¤±òâèå ó±è«åíèÿ èåí» ¬» ±òà«è °à±ï°®¤àâàòü
±â®è â«®¦åíèÿ. Çàòå¬ ï®âò®°è«è ï®ï»òêó è ï®òå°ÿ«è íåê®ò®°óþ ±ó¬¬ó
Ì» âå°íó«è ï®òå°ÿíí®å â 1995 ã. ‚ ®áùå¬ ¬» ï°àêòè·å±êè íå â»èã°à«è
è íå ï°®èã°à«è. Ýò® ã®â®°èò ® ò®¬, ·ò® 屫è â» íå óâå°åí», ò® «ó·øå íè-
·åã® íå ï°å¤ï°èíè¬àòü. ‚» ï°®±ò® ﮫàãàåòå±ü íà ±«ó·à©í®±òü - è è¬åí-
í® §¤å±ü â» ¬®¦åòå ï®ïà±òü±ÿ, òàê êàê ó âà± íå µâàòè«® ±è« ®±òàòü±ÿ â ±ò®-
°®íå. ‚å«èêà âå°®ÿòí®±òü ò®ã®, ·ò® â» áó¤åòå ®á¬àíóò» êàêè¬-íèáó¤ü
±«ó·à©í»¬ ꮫåáàíèå¬ °»íêà, ﮱꮫüêó âଠíå µâàòàåò óâå°åíí®±òè â
±â®èµ ﮧèöèÿµ. Êàê ã®â®°èò ¬®© ¤°óã ‚èêò®° Íè¤å°µ®ôôå°, íà °»íêå
â±åã¤à òå°ïÿò ï®°à¦åíèå ±«àá»å - ò® å±òü èíâå±ò®°», ê®ò®°»¬ íå µâàòàåò
µ®°®ø® ®á®±í®âàíí»µ óá妤åíè©. „«ÿ ò®ã® ·ò®á» íå ï®ïà±òü±ÿ, íå®áµ®-



106
’å®°èÿ ⠤婱òâèè



¤è¬à ®ï°å¤å«åííàÿ óâå°åíí®±òü. Í® óâå°åíí®±òü â ±â®èµ óá妤åíèÿµ ¬®-
¦åò ï«®µ® §àê®í·èòü±ÿ, 屫è âàøè óá妤åíèÿ íåâå°í». ß ï°å¤ï®·èòàþ §à-
íè¬àòü ¦å±òêóþ ﮧèöèþ ò®«üê® â ò®¬ ±«ó·àå, ê®ã¤à ¬®è óá妤åíèÿ ®·åíü
µ®°®ø® ®á®±í®âàí».

Êà¦åò±ÿ, â» §àíè¬àåòå ¦å±òêóþ ﮧèöèþ ò®ã¤à, ê®ã¤à °»í®ê íà-
µ®¤èò±ÿ â ±®±ò®ÿíèè íåóâå°åíí®±òè, í® ó âà± å±òü ±â®å ¬íåíèå.

Ȭåíí® ýò® è ﰮ豵®¤èò ±å㮤íÿ â ßï®íèè.

—åã® â» ®¦è¤àåòå?

ß ¤ó¬àþ, ·ò® °»í®ê êàê °à§ ã®ò®â ê ±«å¤óþùå¬ó ±ïà¤ó

Ï®·å¬ó?

ëàâí»¬ ®á°à§®¬ è§-§à èåí». Ê®òè°®âêè èåí» í൮¤è«è±ü â èíòå°âà«å
®ò 95 ¤® 105 ï® ®òí®øåíèþ ê ¤®««à°ó Ê®òè°®âêè ô®í¤®â®ã® °»íêà òàê¦å
®±òàâà«è±ü â ®ï°å¤å«åíí»µ °à¬êàµ. Í® íå¤àâí® èåíà ï°®°âà«à ó±òàí®âèâ-
øèå±ÿ ò®°ã®â»å °à¬êè, è ¬» ®¦è¤àå¬, ·ò® ô®í¤®â»© °»í®ê ï®±«å¤óåò §à
íå©. ‘óùå±òâóþò ±®§íàòå«üí»å ¤å©±òâèÿ, íàï°àâ«åíí»å íà ï°å¤®òâ°àùå-
íèå ±ïà¤à ê®òè°®â®ê íà ô®í¤®â®¬ °»íêå íè¦å 16 000 ï® èí¤åê±ó Nikkei
(Íèêêå©) ¤® ê®íöà ÿï®í±ê®ã® ôèíàí±®â®ã® 㮤à - ê®ò®°»© íà±òóïèò â ê®í-
öå ¬à°òà, - í® ÿ íå ±·èòàþ, ·ò® ýòè ¤å©±òâèÿ ¬®ãóò ï°®¤®«¦àòü±ÿ áå±ê®-
íå·í®. ‚ ê®íöå ê®íö®â, ï®ï»òêà ó¤å°¦àòü èåíó â °à¬êൠó±òàí®âèâøèµ±ÿ
âà«þòí»µ ê®òè°®â®ê ï°®âà«è«à±ü. ‘è«üíàÿ èåíà ¤åï°å±±èâí® â«èÿåò êàê
íà ¤®µ®¤», òàê è íà ®öåíêó àêòèâ®â. Ýò® ¬®¦åò ï°èâå±òè ê åùå ®¤í®¬ó
±ïà¤ó íà ô®í¤®â®¬ °»íêå, àíà«®ãè·í®¬ó ò®¬ó, ê®ò®°»© è¬å« ¬å±ò® ¬å¦-
¤ó 1989 è 1993 ãã. Ýò® áó¤åò ®§íà·àòü, ·ò® ó±è«èÿ, íàï°àâ«åíí»å íà ±®µ°à-

<<

. 3
( 10)



>>